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一、业绩显著超越预期：32.4 亿营收背后的三大增长要素
（一）营收与净利双增长，呈现上市以来最佳业绩表现
8 月 4 日，锅圈食品（上海）股份有限公司发布 2025 年上半年财报。财报数据一经披露，便在行业内引发广泛关注。报告期内，公司实现营收 32.4 亿元，较去年同期的 26.65 亿元增长 21.6%，增速远超行业平均水平；净利润从去年同期的 0.85 亿元增长至 1.9 亿元，同比增长 122.5%，净利率由 3.2% 提升至 5.9% 。值得注意的是，2024 年锅圈净利润曾出现 8.4% 的下滑，而此次实现三位数增长，成绩斐然。此外，锅圈宣布派发 1.9 亿元中期股息，相当于将上半年净利润全部分配给股东，充分展现了其强大的盈利能力和良好的现金流状况，彰显了 “现金奶牛” 的特质。
（二）门店规模突破万店，下沉市场成为增长驱动力
门店数量是衡量零售企业实力的重要指标。截至 6 月末，锅圈门店数量突破 10400 家，半年内净增 740 家，扩张速度迅猛。其中，乡镇门店净增 270 家，下沉市场门店占比提升至 35%，已成为公司增长的重要引擎。与城市门店不同，乡镇门店采用独特的运营模式：面积在 60 - 80㎡，布局小巧灵活；商品种类精简至 350 个 SKU，聚焦大包装家庭量贩装，以满足家庭消费需求。同时，乡镇门店租金成本较城市门店低 40%，单店利润率反而高出 3% 。这种因地制宜的策略使锅圈在下沉市场取得显著成效。目前，全国 3 万多个乡镇市场中，锅圈的渗透率仅为 7%，未来增长空间广阔，超 30% 的新增量仅是增长的开端。
（三）即时零售业务快速发展，抖音平台曝光量达 32 亿次，有效激活年轻客群
在互联网时代，线上渠道的重要性日益凸显，锅圈敏锐把握机遇，推动线上业务快速发展。在抖音平台，锅圈品牌曝光量突破 32 亿次，“毛肚自由 Plus 套餐”“烧烤露营集装箱套餐” 等爆款产品通过短视频、直播等形式吸引大量关注，套餐类产品销售额实现翻倍增长，带货能力强劲。同时，锅圈大力推进门店智慧化、无人化改造，超 2000 家门店完成升级。升级后的门店实现 24 小时营业，有效覆盖夜宵场景，改变了传统门店早 10 晚 8 无法满足夜宵需求的状况，带动同店收入增长 18%，成功激活年轻客群，满足其随时随地享受美食的需求。
二、供应链深度优化：从 “食材搬运工” 到 “社区央厨” 的转型
在竞争激烈的餐饮零售领域，供应链是企业的核心竞争力，直接影响产品品质、成本和交付效率 。锅圈能够在市场中脱颖而出，离不开对供应链的深度优化。公司从最初单纯的 “食材搬运工” 逐步转型为功能完备的 “社区央厨”，每一步都坚实有力。
（一）7 家自有工厂投产，自产率突破 20%，构建成本优势
截至 2025 年 6 月底，锅圈已建成 7 家自有工厂，分别生产调味料、丸滑及水产类产品、牛肉产品等，这不仅是工厂数量的增加，更体现了对核心品类的深度把控 。以毛肚为例，锅圈自有工厂直接采购全球 30% 的毛肚原料，采购量在行业内处于领先地位。通过自主加工，成本较外购降低 15%，利润空间得以扩大，推出的 “99 元毛肚自由套餐” 毛利率达 32% ，以实惠的价格和高品质赢得了消费者的青睐，在抖音平台成为爆款。此外，工厂直营模式加速了新品研发进程，新品从研发到上市时间从 60 天缩短至 30 天。上半年，锅圈共推出 175 个新 SKU，涵盖火锅、烧烤、西餐、夜宵等全场景，满足了消费者多样化的用餐需求，实现了 “一站式美食供应” 。
（二）19 座中央仓实现 “次日达”，存货周转天数降至 41.7 天
锅圈在全国布局 19 座数字化中央仓，这是构建高效供应链的关键举措。目前，85% 的门店可实现 “次日达”，乡镇门店配送成本较 2024 年下降 22% ，配送效率提升的同时成本降低。从财务数据来看，存货周转天数同比缩短 18.2%，降至 41.7 天，远低于行业平均的 55 天，现金流周转效率比同行领先 20% 。这意味着在食材价格波动时，锅圈能够快速调整库存，保持稳定的毛利率。上半年，公司毛利率达到 22.1%，远超同行 18% 的平均水平，在市场竞争中占据明显优势，成本降低与利润提升进一步增强了品牌竞争力 。
三、前瞻性战略布局：从 “中国锅圈” 到 “世界锅圈” 的三条发展路径
（一）强化智慧零售，利用 AI 算法优化人货场配置
在数字化发展趋势下，锅圈积极应用新技术，将智慧零售作为战略布局的重要方向。目前，锅圈已有 2000 家门店完成智慧化、无人化改造，这些门店配备了先进的 AI 选品系统 。该系统通过对区域消费数据的深度分析，动态调整门店 SKU。以北京朝阳区门店为例，借助 AI 算法，门店精准捕捉到夏季小龙虾需求旺盛，将小龙虾套餐占比提升至 25%，带动整个夏季销售额增长 40% ，精准选品效果显著。在上海闵行区，针对年轻白领工作节奏快、单人就餐多的特点，AI 系统推荐推出 “一人食火锅套餐”，合理搭配小份食材，满足便捷用餐需求，客单价提升了 12% 。此外，AI 系统在库存管理方面成效显著，将库存损耗率控制在 3% 以内，较传统门店降低 5 个百分点，每年节省损耗成本超 2000 万元，有效提升了运营效益，增强了门店的市场竞争力。
（二）试水海外市场，以华人聚居区为首要拓展区域
锅圈积极拓展国际市场，将海外华人聚居区作为国际化战略的起点。在 2025 年半年报中，锅圈明确提出 “区域试点模式”，计划在越南、泰国等东南亚华人聚居区开设首店。东南亚地区拥有庞大的华人人口，超 1.2 亿华人的日常饮食消费蕴含巨大商机，据统计，当地华人年消费火锅食材超 50 亿美元 。而目前当地火锅食材供应链成熟度仅 40%，市场存在较大空白，为锅圈提供了良好的发展机遇。锅圈计划主打 “火锅 + 烧烤” 组合套餐，充分发挥自身供应链优势，将国内优质食材引入当地市场，并根据东南亚独特的饮食偏好，对汤底、蘸料口味进行本地化改良 。为实现高效运营，锅圈还将在当地建设区域中央厨房，确保食材新鲜供应，降低物流成本。这种 “中国供应链 + 本地化口味” 的差异化策略，有望在海外市场复制下沉市场的成功经验，开辟新的增长路径 。
（三）深化会员生态建设，5030 万用户支撑长期复购
会员体系是锅圈构建私域流量、提升用户粘性的重要手段。截至 2025 年 6 月 30 日，锅圈注册会员人数突破 5030 万，同比增长 62.8%，会员预付卡储值金额达 5.9 亿元，同比增长 37.2%，会员数量和储值金额的大幅增长体现了会员体系的强大吸引力。锅圈通过 “公众号 + 小程序 + 社群” 私域矩阵，对会员进行深度运营。在社群中，定期推送专属优惠、新品推荐和美食食谱，会员月均复购率提升至 3.2 次，远高于行业平均的 2.5 次 。更为重要的是，会员大数据为产品研发提供有力支持。通过分析 200 万会员的消费数据，锅圈精准洞察不同人群需求，推出 “儿童牛排套餐”，精选优质牛排，搭配可爱餐具和小零食，深受家长和孩子喜爱；针对健身人士推出 “低卡火锅底料”，用魔芋、菌菇等原料替代传统油脂，既健康又美味，成功带动高净值用户消费增长 25%，充分挖掘了会员价值。
结语：重新定义 “在家吃饭” 的万亿市场赛道
锅圈 2025 年上半年财报不仅展示了一组出色的数据，更标志着其 “社区央厨” 战略在市场竞争中取得阶段性成功。当部分同行仍在关注开店速度和门店数量时，锅圈通过智慧化、无人化改造，挖掘存量门店的增长潜力，实现同店收入增长，突破了传统零售思维模式 。在供应链环节，当竞争对手依赖外部供应商时，锅圈已布局 7 家自有工厂，从源头把控产品品质和成本，构建了难以复制的成本优势 。面对下沉市场饱和度的质疑，锅圈通过创新乡镇店运营模式，深入 3 万多个乡镇，开拓了广阔的增量空间，成为行业下沉市场的成功范例 。
更为关键的是，锅圈正在重新定义 “在家吃饭” 这一消费场景。公司不再局限于火锅食材超市，而是升级为 “一日四餐解决方案提供商”，涵盖早餐便捷半成品、午餐快手菜、晚餐火锅烧烤、夜宵特色小吃等，全面融入消费者日常生活 。同时，锅圈积极拓展国际市场，计划从中国乡镇走向全球华人餐桌，传播中国美食文化，扩大国际市场份额 。当即时零售、AI 选品、自有工厂等优势形成强大的协同效应时，这家源自郑州的本土品牌，凭借 “多快好省” 的极致性价比，正在书写中国餐饮零售化的新篇章，为行业发展提供了新的思路 。
对于投资者而言，锅圈的发展潜力尚未完全释放。在 6500 亿火锅市场与 2 万亿即时零售的交叉领域，锅圈依托万店网络，打通全产业链，构建了独特的 “社区央厨” 商业模式 。随着其在下沉市场的持续深耕、海外业务的逐步拓展以及智慧零售的不断升级，未来增长空间巨大，高速增长或许才刚刚开始，值得持续关注与期待，有望在市场中创造更多辉煌 。
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