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一、行情回顾：多空胶着态势下 “稳” 字为要
（一）主力合约微幅收涨，日内呈现 “冲高回落” 行情走势
9 月 18 日，鸡蛋期货市场迎来又一交易日，主力 2511 合约表现备受投资者关注。当日，该合约以 3112 元 / 500 千克的价格开盘。开盘后，市场多空双方激烈博弈，价格一度冲高至 3128 元的日内高点，多头力量似占据上风，有进一步推高价格之势。然而，空头旋即展开反击，价格迅速回落，最低下探至 3100 元。经多空双方反复争夺，最终合约收于 3116 元，较前一日上涨 0.1%。从成交量和持仓量来看，当日成交量达 40 万手，显示市场交投较为活跃；持仓量增加 2000 手至 12 万手，表明投资者对该合约关注度持续提升，多空双方均在积极布局。
回顾 8 月以来价格走势，鸡蛋期货主力 2511 合约在 8 月曾触及 3308 元的高点，彼时市场对鸡蛋需求预期较为乐观，推动价格一路上行。但随后价格逐渐回落，相较于 8 月高点，当前价格已回落 5.8%，反映出市场多空力量的转变以及对未来行情的不同判断。不过，较 8 月底 3050 元的低点，价格又回升了 2.2%，显示多空双方在中秋旺季前夕陷入激烈拉锯战，市场对于鸡蛋价格走势存在较大分歧。多头或认为中秋佳节临近，鸡蛋消费需求将大幅增加，从而支撑价格上涨；而空头则可能基于当前蛋鸡存栏量、冷库蛋出库等因素，对价格上涨的持续性表示担忧。
（二）跨期合约分化加剧，近强远弱格局显著
在主力 2511 合约波动之际，鸡蛋期货跨期合约之间的分化愈发明显。从合约联动情况看，近月 2510 合约受现货市场支撑较为明显，表现偏强，当日收涨 0.3% 至 3025 元。这主要是因为近月合约更贴近现货市场，随着中秋旺季的到来，现货市场对鸡蛋需求增加，使得近月合约价格得到有力支撑。而远月 2601 合约则因春节后需求淡季的预期，收跌 0.5% 至 3200 元。春节过后，通常是鸡蛋消费淡季，市场需求相对疲软，使得投资者对远月合约价格走势较为悲观，从而导致远月合约价格下跌，跨期价差进一步扩大至 175 元。
从现货市场的区域价格来看，据光大期货数据显示，全国现货鸡蛋均价为 3.74 元 / 斤，环比微涨 0.01 元 / 斤，整体价格走势相对平稳。但不同地区之间存在一定分化，产区和销区的价格表现有所差异。在销区，浦西褐壳蛋价格为 3.93 元 / 斤，广州为 4 元 / 斤，价格相对稳定，这得益于销区较强的消费能力和市场需求。而产区宁津粉壳蛋价格为 3.65 元 / 斤，呈现产区弱的态势，这可能与产区鸡蛋供应相对充足，以及运输、储存等成本因素有关。产区与销区之间的价格差异，在一定程度上影响了期货市场跨期合约的价格走势，进一步加剧了近强远弱的格局。
二、三大核心因素主导当前走势
在分析鸡蛋期货主力 2511 合约行情回顾后，接下来深入探讨主导其当前走势的三大核心因素，分别从供需面、成本端以及资金面进行剖析，以全面了解市场动态。
（一）供需面：旺季需求提振有限，产能去化预期存分歧
在供需层面，需求端和供给端均出现一些关键变化。从需求端来看，中秋备货进入尾声，学校开学、月饼制作等集中采购接近尾声，终端需求从 “抢货” 转为 “按需采购”。据卓创资讯数据显示，9 月前两周销区鸡蛋到货量周增 8%，但贸易商库存周转率下降至 3 天，这一数据清晰反映出市场对高价鸡蛋的接受度不足。随着中秋佳节临近，前期市场对鸡蛋需求预期较高，然而实际情况是，在经历集中采购后，市场需求逐渐回归理性，消费者对于高价鸡蛋开始持谨慎态度，采购量减少，导致贸易商库存周转率下降。
供给端方面，5 - 8 月育雏鸡补栏量同比下降 12%，这预示着 9 - 12 月新增开产蛋鸡减少，从长远看，未来鸡蛋供应可能会有所减少。但当前在产蛋鸡存栏仍达 12.5 亿只，处于历史高位。河北、山东等地养殖户淘汰老鸡意愿低迷，300 日龄以上蛋鸡占比达 35%，这就导致现货供应压力短期难消。尽管育雏鸡补栏量下降，但由于当前在产蛋鸡数量庞大，且老鸡淘汰速度缓慢，使得市场上鸡蛋的供应量仍然充足，短期内难以缓解供应压力，这对鸡蛋价格的上涨形成一定阻力。
（二）成本端：饲料价格高位回落，养殖利润修复受阻
成本端的变化对鸡蛋期货走势亦有着重要影响。玉米、豆粕价格从 8 月高点回落，截至 9 月 18 日，大连玉米主力合约报 2350 元 / 吨，周跌 1.2%；豆粕主力合约 2820 元 / 吨，周跌 1.8%，这带动蛋鸡养殖成本降至 2.8 元 / 斤。饲料价格的下降本应有利于养殖利润的提升，但实际情况却并非如此。山东、河南等地养殖户反映，受雏鸡价格高企（3.5 元 / 只，同比涨 10%）及疫病防控成本增加影响，实际养殖利润仅 0.1 - 0.2 元 / 斤，远低于去年同期 0.5 元 / 斤的水平，导致挺价意愿不强。虽然饲料成本有所下降，但雏鸡价格上涨以及疫病防控成本的增加，抵消了饲料成本下降带来的优势，使得养殖户的实际养殖利润大幅减少，这使得他们在面对市场价格波动时，缺乏挺价的动力，从而对鸡蛋价格的稳定产生一定影响。
（三）资金面：多空分歧加剧，持仓量突破历史新高资金面的变化
同样不容忽视。据文华财经数据显示，鸡蛋期货总持仓量达 65 万手，创 2023 年以来新高，其中 2511 合约持仓占比达 55%。光大期货持仓分析显示，前 20 名多头持仓增加 1500 手至 6.8 万手，空头持仓增加 1200 手至 6.5 万手，这清晰反映出市场对 “旺季能否带动价格突破” 存在显著分歧。部分机构认为，当前估值已反映中秋利好，而散户多头则押注 10 月开学后第二波需求。持仓量的大幅增加，表明市场参与者对鸡蛋期货的关注度和参与度均在提高，多空双方的分歧加剧。机构投资者基于对市场基本面和中秋利好的分析，认为当前价格已经充分反映了中秋因素，未来上涨空间有限；而散户多头则看好 10 月开学后的市场需求，认为届时鸡蛋价格仍有上涨潜力，这种多空分歧也进一步加剧了市场的波动。
三、多空博弈焦点：短期震荡 vs 中期拐点
（一）多头逻辑：产能去化信号初显，旺季需求仍具空间
从多头角度来看，当前市场存在一些支撑价格上涨的因素。首先，产能去化信号已初步显现。5 - 8 月育雏鸡补栏下降，这一数据变化将在 11 月后逐渐显现出其影响。若 10 月淘汰鸡出栏量增加 10%，那么在产蛋鸡存栏有望降至 12 亿只以下。这将形成 “供应收缩 + 需求旺季” 的双击效应，对鸡蛋价格形成有力支撑。当供应减少，而需求因旺季而增加时，市场上鸡蛋的供需关系将发生变化，供不应求的局面可能会推动价格上涨。
其次，期货价格较现货贴水 5%，当前现货折合约 3150 元 / 500 千克 ，这意味着期货价格存在修复空间。从市场规律来看，期货价格和现货价格在长期内通常会趋于一致，当期货价格低于现货价格时，随着时间推移，期货价格有上涨动力，以实现与现货价格的合理匹配。历史数据亦显示，9 月中旬至 10 月初鸡蛋期货通常有 2%-3% 的季节性反弹。这种季节性反弹可能与市场的供需变化、消费习惯等因素有关，多头可借助这一历史规律，对未来价格走势保持乐观态度。
（二）空头逻辑：库存高企压制弹性，宏观环境偏空制约涨幅
然而，空头亦有其自身逻辑。一方面，库存高企问题对鸡蛋价格的弹性形成压制。截至 9 月 15 日，全国重点地区鸡蛋库存达 18 万吨，同比增 15%，其中销区库存占比达 60%。如此高的库存水平，使得贸易商面临巨大去库压力。贸易商为减少库存积压，往往会采取降价销售等策略，这就难以形成持续拉涨鸡蛋价格的动力。市场上供过于求局面明显，大量库存使得鸡蛋价格上涨面临重重困难。
另一方面，宏观环境偏空也制约了鸡蛋价格的涨幅。美联储降息落地后，大宗商品普跌，这反映出宏观经济环境对商品市场的影响。在这种情况下，豆粕、玉米等饲料原料反弹乏力，这虽在一定程度上降低了蛋鸡的养殖成本，但也表明整个商品市场的需求较为疲软。生猪价格低迷，仅为 13.26 元 / 公斤，这使得猪肉作为鸡蛋的替代品，其价格优势不明显，分流了部分蛋白消费，导致鸡蛋的替代效应减弱，进一步限制了鸡蛋价格的上行空间。消费者在选择蛋白食品时，会考虑价格、品质等因素，当猪肉价格较低时，消费者可能会更多地选择猪肉，从而减少对鸡蛋的需求，这对鸡蛋价格的上涨形成一定阻碍。
四、后市展望：震荡蓄势为主，关注两大关键节点
（一）短期（1-2 周）：中秋后需求断层，警惕技术性回调
展望后市，在短期（1 - 2 周）内，随着中秋佳节临近，市场需求的变化将对鸡蛋期货价格产生重要影响。预计 9 月 20 日后，中秋备货基本结束，市场将进入 “需求真空期”。这是因为在中秋佳节前夕，市场对鸡蛋的需求主要来自月饼制作、节日礼品等方面，需求较为集中。然而，一旦中秋佳节过去，这些集中性的需求将迅速减少，市场对鸡蛋的需求将回归到日常消费水平，从而导致需求断层。
若现货价格回落至 3.7 元 / 斤以下，这将对期货市场产生连锁反应。2511 合约可能会下探 3100 元的支撑位。从市场的联动性来看，现货价格的下跌往往会带动期货价格的下行。当现货价格回落时，市场参与者对未来价格的预期也会相应降低，从而导致期货价格下跌。在这种情况下，操作上建议短线投资者逢高止盈，及时锁定利润。因为在市场不确定性增加的情况下，及时落袋为安可以避免潜在的损失。而波段交易可在 3100 - 3150 元区间高抛低吸，通过把握价格的波动来获取收益。在这个区间内，当价格上涨至 3150 元附近时，可以考虑卖出；当价格下跌至 3100 元附近时，可以考虑买入，以此来实现波段操作的盈利。
（二）中期（10 月后）：产能数据决定方向，关注两大信号
从中期（10 月后）来看，产能数据将成为决定鸡蛋期货价格方向的关键因素，需关注两大信号。
在供给端，10 月第三周能繁母鸡存栏数据若低于 12.3 亿只，且淘汰鸡出栏量同比增 5% 以上，这将是一个重要信号，表明产能去化加速。当能繁母鸡存栏量下降，且淘汰鸡出栏量增加时，意味着未来市场上鸡蛋的供应量将减少。在需求不变或者增加的情况下，供应减少将导致供不应求的局面，从而推动鸡蛋价格上涨。届时合约有望突破 3200 元，投资者可根据这一信号来调整自己的投资策略，适时做多。
在需求端，学校复课后食堂采购量、食品加工厂订单量若周增 10% 以上，将强化旺季预期。学校开学后，食堂对鸡蛋的采购量通常会增加，食品加工厂在旺季也会加大生产，订单量会相应上升。这些需求的增加将带动期货价格向 3250 - 3300 元区间进军。投资者可关注这些数据的变化，及时捕捉市场机会，把握价格上涨的趋势。
（三）风险提示
在关注市场走势的同时，亦不能忽视潜在风险。首先，需警惕突发疫情导致的集中抛售风险。例如，若河北、辽宁等主要养殖地区出现禽流感疫情，养殖户为减少损失，可能会集中抛售鸡蛋，这将导致市场上鸡蛋供应量大幅增加，价格可能会大幅下跌。疫情还可能影响消费者的购买意愿，导致需求下降，进一步加剧价格的下跌压力。
其次，饲料价格反弹超预期也是一个重要风险因素。如巴西干旱可能推高豆粕价格，豆粕作为蛋鸡饲料的重要组成部分，其价格上涨将直接导致养殖成本上升。若饲料价格反弹超预期，养殖户的利润空间将被压缩，可能会减少养殖规模，影响未来鸡蛋的供应量。饲料成本的上升也可能会传导到鸡蛋价格上，导致鸡蛋价格上涨，但如果市场需求无法承受过高的价格，价格上涨可能会受到限制，从而影响市场的平衡格局。投资者在进行投资决策时，需密切关注这些风险因素的变化，做好风险管理，以降低潜在的损失。
结语：在分歧中寻找确定性
9 月 18 日的鸡蛋期货走势，本质是 “现实供应压力” 与 “远期产能收缩” 的博弈缩影。对于投资者而言，需跳出短期价格波动，聚焦育雏鸡补栏、淘汰鸡出栏等核心数据，在市场情绪与基本面的错配中寻找机会。当产能去化从 “预期” 转为 “现实”，鸡蛋期货才有望迎来趋势性行情。关于中秋后鸡蛋价格走势，您认为会继续上涨还是回落？欢迎在评论区分享您的专业见解！
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