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一、主力合约走势解析：窄幅震荡中现短期企稳信号
（一）日内行情：多空博弈激烈，尾盘小幅收涨
2025 年 10 月 15 日，鸡蛋期货主力合约 2511 以 2870 元 / 500kg 开盘，相较于前一日结算价 2852 元 / 500kg 呈现小幅高开态势。此高开现象，可能是市场针对前几日价格波动所做出的短期修正，亦或是部分投资者基于对市场供需关系即将发生变化的预期而实施的试探性操作。开盘后，全天价格在 2842 - 2875 元区间内震荡，多空双方力量对比均衡，市场态势如同激烈的拔河比赛，空头凭借当前市场的供应压力意图打压价格，多头则期望借助需求端的支撑推动价格回升。最终，该合约收于 2855 元 / 500kg，日环比上涨 0.28%。尽管涨幅较小，但在近期的弱势行情背景下，这一上涨表现为市场释放出了一定的积极信号。成交量为 24.33 万手，持仓量减少 3.27 万手，显示出资金参与度趋于稳定，短期多空分歧有所收窄，恰似双方在激烈争斗后暂时停顿，重新审视市场形势。从近一周走势分析，合约价格在 2770 - 2880 元区间形成震荡箱体，10 月 13 日曾创下 2808 元的阶段性高点，当前处于箱体中轨位置，技术层面呈现 “缩量企稳” 特征。这表明市场在历经前期的大幅波动后，正逐步进入相对稳定状态，多空力量在该区间暂时达成微妙平衡。
（二）跨期合约对比：近弱远强结构未改
与其他合约对比，2512 合约报价 3040 元 / 500kg（涨幅 0.10%），2601 合约报价 3245 元 / 500kg（涨幅 0.25%），远月合约溢价率达 13.6%，充分反映出市场对春节前消费旺季的预期支撑。春节作为我国最为重要的传统节日之一，鸡蛋需求量通常会显著增加，家庭烹饪、走亲访友送礼以及食品加工企业为节日准备各类产品等活动，均对鸡蛋存在较大需求，这使得市场对春节前鸡蛋价格上涨持有较高预期。而 2511 合约作为 11 月交割合约，面临现货季节性压力，与远月合约形成 “近低远高” 的正向套利空间，跨期价差扩大至 390 元，表明资金对短期供需过剩的担忧依然存在。11 月通常是鸡蛋供应相对充足的时期，养殖户前期补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期，致使市场上鸡蛋供应量增加；而需求端却缺乏明显的增长动力，难以有效消化如此庞大的供应，进而对 2511 合约价格形成压制。
二、三大核心因素驱动当前行情
（一）供给端：产能宽松叠加库存微增，短期压力犹存
存栏数据：依据农业农村部监测数据，9 月全国在产蛋鸡存栏量达到 12.8 亿只，同比增长 1.2%，处于历史高位区间。这一存栏量意味着市场上有大量蛋鸡持续产蛋，日均产量维持在 1.6 万吨以上，供给韧性十分充足，宛如一个源源不断输出产品的大型工厂，稳定且大量地将鸡蛋输送至市场。通过近五年数据对比可知，今年的存栏量始终处于高位，仅略低于 2024 年同期，但远高于 2021 - 2023 年，表明鸡蛋供应的宽松格局已持续一段时间。
库存变化：截至 10 月 13 日，流通环节库存为 0.97 天，较前一周增加 0.23 天，增幅 31.08%。库存的突然增加，主要源于北方产区集中出栏，养殖户在该时间段集中将鸡蛋推向市场，如同水库开闸放水一般，大量鸡蛋涌入流通环节。同时，冷库蛋也陆续进入市场，这些储存一段时间的鸡蛋参与市场竞争，进一步抑制了现货价格弹性。在辽宁，鸡蛋现货价报 3.53 元 / 斤，河北报 3.42 元 / 斤，较期货主力合约贴水 288 - 398 元。这种较大的基差意味着现货价格相对期货价格较低，市场存在基差修复需求，即现货价格有望上涨或期货价格可能下跌，以使两者价格趋于一致。
（二）需求端：双节备货尾声，刚需支撑力度分化
短期提振有限：中秋、国庆双节备货已基本结束，食品企业采购量周环比下降 15%。双节期间，食品企业因生产各类节日食品（如月饼、糕点等）而大量采购鸡蛋，但随着节日结束，这种集中采购需求大幅减少。不过，学校开学及商超日常补货形成刚性支撑。学校开学后，食堂对鸡蛋等食材的采购量较大，鸡蛋因其营养丰富且价格相对亲民成为食堂必备食材；商超日常补货也保证了市场具备一定的鸡蛋需求。在主销区广东、北京，现货价稳定在 3.8 - 4.0 元 / 斤，环比持平，表明刚需在一定程度上稳定了这些地区的鸡蛋价格。
替代品冲击：猪肉（18.21 元 / 公斤）、鸡肉（17.51 元 / 公斤）价格处于低位运行状态，家庭消费倾向于选择性价比更高的蛋白食材。在家庭日常饮食中，消费者通常会依据价格和营养价值选择食材，当猪肉和鸡肉价格较低时，消费者会倾向于购买这些肉类以满足蛋白质需求，从而减少对鸡蛋的购买。鸡蛋终端销量周增仅 0.5%，呈现 “量稳价弱” 格局，虽然销量有微弱增长，但价格却难以提升，这充分反映出替代品对鸡蛋市场的冲击不容忽视。
（三）成本端：饲料价格回落缓解养殖压力，利润空间压缩
玉米、豆粕现货价分别报 2350 元 / 吨、3000 元 / 吨，较年初下跌 15%、22%。饲料价格的下降使得蛋鸡养殖成本降至 2.65 元 / 斤，而当前现货均价为 3.6 元 / 斤，头均盈利维持在 10 - 15 元。这意味着养殖户虽仍有盈利，但利润空间受到一定程度压缩。同时，淘汰鸡价格同步下跌，河北淘汰鸡价格为 6.8 元 / 斤，环比下降 0.5 元。淘汰鸡价格下降，导致养殖户从淘汰鸡身上获得的收益减少，进一步影响了其整体收益。养殖户补栏积极性下降，10 月鸡苗销量周降 8%，暗示远期产能可能出现拐点。若养殖户补栏减少，未来蛋鸡存栏量可能下降，鸡蛋供应也会相应减少，市场供需关系可能发生改变。
三、机构观点与后市展望：短期震荡筑底，长期看产能去化
（一）多空分歧点分析
当前市场多空双方对于鸡蛋期货 2511 合约后续走势存在显著分歧。从利多因素考量，现货基差修复需求强烈，目前现货与期货主力合约存在较大基差，按照市场运行规律，后期大概率会出现基差修复情况，这对期货价格形成一定支撑。随着气温下降，寒潮预期逐渐增强，热食消费将迎来旺季，鸡蛋作为制作各类热食的重要原料，需求有望增加，例如街边的煎饼摊、早餐店的茶叶蛋、餐厅的热汤羹等都会大量使用鸡蛋，从而带动鸡蛋价格上涨。中小散户加速淘汰蛋鸡，当前淘汰日龄为 450 天，同比减少 15 天，这将使市场上的鸡蛋供应量在短期内有所减少，对近月合约价格起到支撑作用，使其具备一定抗跌性。
然而，利空因素同样不可忽视。屠宰企业冻品库存高企，目前库存周转天数达 45 天，大量冻品积压在库，占用企业资金和仓储空间，企业急于出货，这会抑制市场对新鲜鸡蛋的需求，对鸡蛋价格产生下行压力。远月合约升水过大，目前 2601 合约较 2511 合约升水明显，这种升水在一定程度上透支了未来价格上涨的预期，使得远月合约价格存在回调风险。南华期货等多家机构指出，从中长周期视角来看，鸡蛋产能仍处于宽松状态，市场供应过剩的局面短期内难以改变，这也成为看空远月合约的重要依据，他们建议投资者逢高沽空远月合约，以获取收益。
（二）操作策略与风险提示
短期（1 - 2 周）内，基于当前市场情况和技术分析，鸡蛋期货 2511 合约预计将在 2800 - 2900 元区间震荡。投资者可重点关注 2820 元这一关键支撑位，若价格跌破该支撑位，市场可能进一步下行，下探至 2780 元。对于具备一定风险承受能力的投资者，可在价格回调至相对低位时轻仓试多，以获取短期收益，但需严格设置止损，止损参考位可设在 2800 元，一旦价格跌破止损位，应果断止损，避免损失进一步扩大。
中长期（1 个月以上）来看，投资者应重点跟踪 11 月淘鸡量及 12 月补栏数据。若 11 月淘鸡量大幅增加，意味着市场上的蛋鸡存栏量将减少，鸡蛋供应减少；同时，若 12 月补栏数据不佳，未来蛋鸡存栏量难以快速恢复，产能去化超预期，那么 2601 合约有望上攻 3300 元。相反，若库存持续累积，说明市场供应过剩情况加剧，远月合约将面临较大回调风险，投资者需谨慎操作，及时调整投资策略，避免因市场变化而遭受损失。
（三）产业链应对建议
养殖户：目前鸡蛋市场处于微利期，养殖户应把握时机优化存栏结构，及时淘汰高龄蛋鸡。这些高龄蛋鸡产蛋率低，饲养成本高，淘汰它们可降低养殖成本，提高养殖效益。同时，养殖户可借助期货市场，逢高锁定远期套保价格，提前锁定利润，避免未来价格下跌带来的损失。例如，当期货价格较高时，养殖户可在期货市场上卖出相应数量的期货合约，无论未来现货价格如何变化，都能按照锁定的价格出售鸡蛋，保障自身收益。
贸易商：贸易商在鸡蛋产业链中发挥着桥梁作用，应严格控制现货库存周期，避免库存积压导致资金占用和价格风险。利用期货工具对冲价格波动是贸易商降低风险的有效手段，比如当预计未来鸡蛋价格下跌时，贸易商可在期货市场上卖出期货合约，若价格真的下跌，期货市场的盈利可弥补现货市场的损失。此外，贸易商还应密切关注基差修复机会，当基差出现异常时，通过合理的期现操作获取收益。
投资者：短期来看，投资者可采取波段操作策略，在价格波动区间内高抛低吸，获取差价收益。中长期则可布局 “产能去化 + 春节消费” 预期差，随着产能去化，鸡蛋供应减少，而春节消费旺季需求增加，市场供需关系将发生变化，鸡蛋价格有望上涨。投资者可逢调整布局远月多单，在价格回调时买入远月合约，等待价格上涨后获利了结，但需注意市场风险，合理控制仓位，避免过度投资。
结语
10 月 15 日鸡蛋期货 2511 合约的小幅收涨，反映出市场在供需博弈中寻求短期平衡，但产能过剩的核心矛盾尚未得到有效化解。投资者需警惕 “政策调控 + 天气变化” 带来的突发波动，而产业链上下游更应着眼于长期发展。唯有加速淘汰低效产能、匹配消费升级需求（如高品质鲜蛋、功能性鸡蛋），才能在周期波动中占据主动地位。短期震荡是市场出清的必经阶段，长期价值则蕴含在产能结构的深度调整之中。
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