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一、市场异动：活牛价格加速上涨，“中国牛” 领涨全球
（一）价格走势：单日涨幅创半年新高
近期，巴西活牛市场呈现出极为强劲的价格上涨态势。10 月 29 日，圣保罗市场经历显著价格变动，专供中国市场的 “中国牛” 价格迅猛上扬，单日涨幅达 3 雷亚尔 / 阿罗巴，突破 320 雷亚尔含税现款价大关，成为率先突破该价格门槛的细分品类。普通育肥公牛价格同步攀升至 315 雷亚尔，成品母牛与小母牛价格分别报收 291 雷亚尔和 305 雷亚尔，单日涨幅均达 1%。依据 Scot Consultoria 数据，过去一周，巴西 17 个主产区中，16 个地区活牛价格呈上涨趋势，仅南里奥格兰德州价格保持稳定，涨势迅速从圣保罗向全国范围蔓延。
（二）供需紧张推高屠宰成本
此轮价格上涨的核心驱动因素为市场供需关系的高度紧张。圣保罗地区未与饲育场签订供货协议的加工厂面临严峻形势，被迫采用 “溢价收购” 模式，部分屠宰企业报价较上周上调 4 雷亚尔 / 阿罗巴。Agrifatto 分析师指出，当前全国屠宰厂平均屠宰周期维持在 7 天的较高水平，牛源短缺问题突出，致使加工厂开工率降至 80%。一方面，2025 年 10 月巴西牛肉出口量预计达 32 - 34 万吨，将创历史新高，出口需求极为强劲；另一方面，国内供应缺口却在持续扩大，供需两端的反向拉扯使现货市场看涨情绪高涨。
二、驱动因素：出口韧性与供应缺口的双重变奏
（一）国际需求爆发式增长，中国市场成 “稳定器”
在国际市场层面，巴西牛肉需求呈现出强劲增长态势，中国市场在其中扮演着至关重要的角色，堪称巴西牛肉出口的关键支撑力量。中国长期以来作为巴西牛肉最大消费市场，对符合输华标准的 “中国牛” 需求极为旺盛，有力稳定了巴西活牛价格。2025 年 1 - 9 月，巴西对华牛肉出口量达 133 万吨，占其出口总额的 46%。10 月，订单量同比激增 22%，中国市场采购需求的快速增长促使巴西活牛采购价格持续攀升。
与此同时，日本市场传来积极进展。日本外务省南美司司长黑石亮明确表示，日本 “非常接近” 解除对巴西牛肉的进口限制。自 2023 年卢拉总统访日以来，两国在牛肉贸易卫生技术谈判方面取得重大突破。日本专家团已完成对巴西 12 家屠宰场的实地评估，各项指标进展良好，预计 2025 年底前可完成最终审批。鉴于日本作为全球第二大牛肉进口市场，年进口量高达 80 万吨，一旦全面开放对巴西牛肉的进口，巴西牛肉出口量有望再创新高，进而推动活牛价格进一步上涨。
（二）国内供应持续收紧，产能去化超预期
巴西国内活牛供应形势不容乐观，呈现出持续收紧的态势。2025 年一季度，巴西屠宰量达 987 万头，创历史纪录，同比增长 4.6%。然而，这一高屠宰量带来了母牛存栏量同比下降 11.3% 的负面后果，直接导致小牛出生率降低，影响了 6 - 10 月活牛出栏量。当前牧场可供出栏牛只数量较 2024 年同期减少 15%，出现 “小牛补栏不足、大牛提前出栏” 的结构性供应缺口，打乱了正常的供应节奏。
此外，巴西中西部地区遭遇 70 年一遇的干旱，对畜牧业造成严重冲击。牧草产量下降 25%，牛饲料成本同比上涨 18%。为应对成本压力，部分牧场被迫提前出售育肥牛，进一步加剧了短期供应紧张局面，引发连锁反应，使巴西活牛市场供应危机加剧。
三、国际市场联动：期货与现货共振，日本开放改写贸易版图
（一）期货市场提前反应，资金热捧牛肉资产
期货市场作为现货市场的先行指标，对巴西活牛市场价格上涨趋势提前做出反应。在 B3 交易所，活牛期货合约自上周初开始持续走高。2510 月到期合约收于 315.25 雷亚尔 / 阿罗巴，较月初上涨 2.3%，持仓量增加 12%，表明市场资金对巴西活牛市场前景普遍看好，积极参与期货交易。
分析师认为，期货市场走势不仅反映短期供需关系，还体现了对日本市场开放这一长期利好因素的预期定价。若日本全面接纳巴西牛肉，保守估计 2026 年巴西对亚洲出口额将新增 8 - 10 亿美元，这对巴西牛肉产业而言是重大利好，也解释了期货市场价格上涨和资金涌入的现象。
（二）日本市场开放：从 “十年谈判” 到 “战略破局”
日本作为全球食品安全标准最为严苛的市场之一，自 2016 年起以口蹄疫风险为由对巴西牛肉实施准入限制，时长近十年。近期，这一局面出现重大转变，日本市场对巴西牛肉开放的进程加速。
此次突破主要得益于两个关键因素。2024 年印尼爆发口蹄疫，引发日本对主要牛肉供应国澳大利亚供应稳定性的担忧，促使日本寻求多元化采购渠道，巴西凭借 “无口蹄疫且无需接种疫苗” 的 OIE 认证以及卢拉政府积极的 “牛肉外交”，成功推动日方启动 “加速评估” 程序。
尽管目前仍存在卫生证书细节问题待确认，但日本外务省南美司司长黑石亮强调日方有强烈政治意愿推动协议落地。一旦日本市场全面开放，不仅意味着市场规模的扩大，更是巴西打破美澳在亚洲牛肉市场长期垄断的关键一步，将深刻改变亚洲牛肉市场贸易格局。
四、后市展望：短期疯涨与长期平衡的角力
（一）短期：供应缺口支撑价格高位运行
从短期视角分析，巴西活牛市场价格上涨趋势仍将延续。未来两周，圣保罗市场 “中国牛” 价格有望挑战 325 雷亚尔高位，普通育肥牛价格可能触及 320 雷亚尔。其依据在于，10 月是巴西牛肉出口装船高峰期，大量订单促使加工厂激烈抢购活牛，晨间拍卖溢价率已达 5%，推动活牛价格进一步上升。
随着冬季临近，养殖户惜售情绪增强。冬季牛生长速度减缓且饲养成本增加，养殖户倾向于将牛留至明年春天出售以获取更高价格。预计 11 月活牛出栏量环比将再下降 8%，供应缺口进一步扩大，在需求旺盛而供应减少的情况下，供需错配加剧，将持续支撑活牛价格高位运行。
（二）长期：产能修复与市场扩容的双重考验
产能去化风险：当前，巴西母牛屠宰占比高达 45%，远超正常水平（不超过 30%），这对牛群繁殖能力构成严重威胁。若按此趋势发展，预计 2026 年小牛出生量将下降 20%，形成供应减少的恶性循环，对巴西活牛产业可持续发展造成阻碍。
为应对这一风险，Agrifatto 建议牧场主推迟母牛出栏时间，保留更多繁殖母牛。政府可考虑出台临时补贴政策，鼓励牧场主留种，增加母牛存栏量，从根本上解决活牛供应不足问题。
日本市场落地节奏：日本市场对巴西牛肉开放虽带来重大机遇，但在实际落地过程中面临挑战。日本国内农业团体因担忧本国畜牧业受冲击，可能要求政府设置 5 万吨 / 年的进口配额限制巴西牛肉进口。
巴西需采取有效策略突破贸易壁垒，一方面发挥价格优势，提升产品性价比；另一方面加强品质溯源体系建设，增强日本消费者对巴西牛肉品质的信任。预计 2026 年日本市场对巴西牛肉出口总量的贡献占比为 5%-8%，尽管占比相对较小，但对巴西牛肉产业而言是重要的新增长点，未来发展潜力巨大。
结语：当 “巴西牛” 遇上 “全球胃”
从圣保罗牧场到中国餐桌，再到即将打开的日本市场，巴西活牛价格的快速上涨不仅是短期供需失衡的体现，更是全球肉类贸易格局重塑的重要表征。对于中国进口商，需密切关注 “中国牛” 溢价持续扩大带来的成本压力；对于巴西产业界，日本市场的开放既是长期努力的成果，也是对产能可持续性的新考验。在全球供应链重构的背景下，巴西牛肉凭借价格优势在国际市场绘就快速增长曲线，这一曲线或许将引领行业迈向全新的肉类贸易时代。
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