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一、育肥牛价格强势回升：周涨幅超 5 美元 / 英担，供应结构迎关键调整
（一）价格反弹创阶段性新高，西部产区领涨全国
在历经连续 10 周的价格下行态势后，加拿大肉牛市场终现积极变化，育肥牛价格强势反弹，成为市场关注焦点。其中，阿尔伯塔省作为加拿大肉牛养殖核心区域，表现尤为突出。育肥公牛周均价攀升至 291.46 美元 / 英担，较前一周大幅上涨 5.66 美元，涨幅显著，有力彰显市场需求强劲复苏态势。育肥母牛价格同样上扬，收于 288.87 美元 / 英担，涨幅达 6 美元，表明母牛市场受欢迎程度同步提升。
不仅如此，胴体成交价亦随之上涨，达到 485 - 490 美元 / 英担（含运费），较之前上涨 5 - 10 美元，交付期集中在 12 月下旬至 2026 年初。这一价格区间的提升，既体现育肥牛品质优良，也反映市场对未来牛肉供应预期发生变化。从时间节点看，12 月下旬至 2026 年初正值节日消费旺季，消费者对牛肉需求大幅增加，成为推动价格上涨的重要因素。
此次价格反弹打破长期下跌趋势，背后主要驱动因素有两点。其一，屠宰商经过前期观望，库存逐渐减少，为满足市场需求，不得不集中补库，加大对育肥牛采购力度。其二，终端需求季节性回暖是关键因素。随着节日临近，家庭聚餐、餐饮消费等对牛肉需求急剧上升，市场对牛肉需求量大增，进而拉动育肥牛价格上涨。
（二）超重问题倒逼行业规则重构，区域间调运激活市场
在育肥牛市场回暖同时，也存在不容忽视的问题。部分 11 月合约牛仍未出栏，滞留在育肥场，反映出前期出栏节奏被打乱，市场供需关系出现短暂失衡。经探究发现，这与胴体重偏高问题密切相关。由于牛只生长速度较快或饲养管理不当等原因，部分育肥牛胴体重超出市场预期，导致屠宰商收购时存在顾虑。
为解决这一问题，育肥场与屠宰商积极协商，提出两种解决方案：一是取消超重折扣，即无论牛只胴体重是否超标，均按照统一价格收购；二是将超重起征点设为 1,050 磅（约 476 公斤），只要牛只胴体重不超过该标准，就不进行折扣。这两种方案旨在平衡养殖端与屠宰端利益，重构行业规则，使市场交易更加公平、合理。
此外，区域间牛只调运为市场注入新活力。少量萨斯喀彻温省牛只被调往安大略省屠宰，安省本地育肥牛直采价虽较两周前回落约 10 美元，但仍高达 490 美元 / 英担，处于高位。这一价格维持，显示出安大略省作为核心消费区，对牛肉需求具有较强韧性。即便价格有所波动，消费者对牛肉需求依然旺盛，为市场提供稳定支撑。区域间牛只调运不仅优化资源配置，也促进市场流通，使不同地区市场相互补充，共同推动加拿大肉牛市场发展。
二、架子牛市场情绪回暖：远期合约提振信心，繁殖牛争夺白热化
（一）期货与现货共振走强，国际市场溢价收窄
在育肥牛市场强势反弹带动下，架子牛市场呈现回暖景象，市场情绪明显改善，行业信心进一步修复。CME 活牛期货本周表现出色，上涨 15 - 18 美元 / 英担，成功从 11 月底低点反弹，为整个架子牛市场注入积极动力。期货市场上涨既反映市场对未来牛肉价格乐观预期，也为现货市场提供有力支撑。
草饲买家敏锐捕捉市场变化，纷纷活跃入市，提前布局春季犊牛市场。其积极采购行为有效支撑春季犊牛价格，使犊牛市场需求呈现旺盛态势。在国际市场上，阿尔伯塔 550 磅公犊牛对美国市场仍保持一定溢价，但溢价幅度较秋季有所收窄，目前约为 30 美元 / 英担（秋季曾高达 85 - 87 美元）。这一变化反映国际市场犊牛供应与需求关系调整，随着加拿大犊牛市场回暖，其在国际市场竞争力逐渐变化。
值得关注的是，对于 2026 年 3 - 4 月交付的 800 - 899 磅母牛，远期报价达到 437 - 440 美元 / 英担，较 11 月下半月上涨约 10 美元。这一价格上涨显示市场对未来特定时期母牛需求预期较为强烈。同时，当前 850 磅母牛春交付的期现基差约为 - 20 美元 / 英担，符合五年均值，表明市场定价正回归理性，投资者和养殖户在定价时更加谨慎，充分考虑市场供需关系和未来发展趋势。
（二）繁殖牛供应紧张，跨区域抢购凸显需求刚性
随着产犊季临近，带胎母牛供应逐渐增加，但市场对优质繁殖牛需求依然旺盛，导致繁殖牛供应紧张局面进一步加剧。在草原省份，优质带胎小母牛通过电子拍卖成交价达到 5000 - 6000 加元 / 头，反映市场对优质繁殖牛高度认可。其中，3 - 4 月预产母牛更受买家追捧，相比其他月份产犊母牛，价格往往有 10% - 15% 溢价。原因在于 3 - 4 月产犊母牛，其犊牛生长过程能更好利用春季丰富草料资源，生长速度更快，质量更有保障。而 5 - 6 月产犊母牛则略有折价，侧面反映养殖户对繁殖周期精准把控，更倾向选择能在最佳时机产犊的母牛。
更为显著的是，买家不惜从安大略远赴阿尔伯塔抢购优质繁殖牛，这种跨区域抢购行为充分显示优质繁殖牛在全国范围内短缺。安大略作为加拿大重要农业省份，自身对繁殖牛需求大，但因本地优质繁殖牛供应不足，不得不将目光投向其他省份。阿尔伯塔省作为肉牛养殖核心区域，拥有丰富繁殖牛资源，成为买家首选。这种跨区域抢购行为加剧繁殖牛市场供需矛盾，进一步推动繁殖牛价格上涨。随着产犊季临近，供需矛盾还将激化，为 2026 年犊牛市场涨价奠定基础。可以预见，未来一段时间内，优质繁殖牛价格仍将保持高位运行，养殖户也将更加注重繁殖牛品质和繁殖性能，以满足市场对高质量犊牛需求。
三、淘汰母牛市场分化：屠宰量创 20 年新低，牛群重建信号明确
（一）分级价格走势分化，优质母牛抗跌性凸显
在加拿大肉牛市场复苏进程中，淘汰母牛市场呈现独特分化态势。从价格数据看，不同等级淘汰母牛价格走势各异，其中 D2 级淘汰母牛展现较强抗跌性。D2 级淘汰母牛周均价达到 214.68 美元 / 英担，较之前小幅上涨 2 美元，这一价格上涨趋势在 11 月表现更为明显，11 月均价环比仅下跌 3%，而历史同期通常跌幅达到 6%。这一数据对比显示，D2 级淘汰母牛在市场波动中保持相对稳定价格水平，其价格韧性背后反映市场对优质淘汰母牛需求仍然强劲。
相比之下，D3 级淘汰母牛价格较为稳定，维持在 190 美元 / 英担区间，反映 D3 级淘汰母牛在市场上供需关系相对平衡，未出现明显价格波动。而育成母牛面临一定价格压力，价格承压下跌 4 美元，收于 233 美元 / 英担。育成母牛价格下跌可能与市场对其未来产能预期有关，养殖户调整牛群结构时，对育成母牛持有意愿下降，导致市场供应相对增加，价格出现下滑。铁路级母牛价格维持在 400 - 410 美元 / 英担，显示铁路级母牛在市场上具有较高价值，其优质品质和生产性能得到市场认可。
这种分级价格走势分化，主要源于养殖户惜售情绪和终端加工需求差异。对于优质的 D2 级和铁路级淘汰母牛，养殖户普遍看好其未来繁殖价值和市场前景，惜售情绪浓厚，不愿低价出售。终端加工企业对优质母牛需求也较为稳定，愿意以相对较高价格收购，以满足市场对高品质牛肉需求。相反，对于 D3 级及以下淘汰母牛，由于其生产性能和肉质相对较差，终端加工需求疲软，导致价格受到抑制。市场这种分层现象不仅反映加拿大肉牛市场成熟度，也为养殖户和企业提供明确市场信号，促使其根据市场需求调整养殖和生产策略。
（二）屠宰量断崖式下跌，产能去化周期接近尾声
11 月 29 日当周，西部加拿大淘汰母牛屠宰量仅为 6072 头，创下 2005 年以来最低单周水平，这一数据在肉牛行业引发广泛关注。整个 11 月，淘汰母牛屠宰总量仅为 22999 头，创下 2003 年以来同期新低，较五年均值下降 42%。这一断崖式下跌超出市场预期，成为加拿大肉牛市场重要转折点。
屠宰量骤减背后，反映养殖户对未来牛价强烈看涨预期。随着市场行情逐渐回暖，养殖户意识到保留繁殖母牛将带来更大经济效益，因此主动减少淘汰母牛出栏量，留存更多母牛用于繁殖，以期待未来获得更高收益。这种行为体现养殖户对市场趋势敏锐洞察力，也表明其对牛群重建的决心和信心。牛群重建进度加速对加拿大肉牛行业意义深远，预示行业产能去化已过峰值，存栏结构即将得到改善。过去一段时间，由于市场供过于求，加拿大肉牛行业经历一轮产能去化过程，大量淘汰母牛被屠宰，导致牛群规模逐渐缩小。而现在，随着屠宰量大幅下降，牛群规模有望逐步恢复，存栏结构也将更加合理。这将为加拿大肉牛市场长期稳定发展奠定坚实基础，使市场未来能更好满足消费者对牛肉需求，实现供需平衡。
四、美国牛肉市场对比：批发价回落凸显结构差异，加美市场联动性增强（一）高端牛肉需求疲软，价差缩窄至五年均值 51%在加拿大肉牛市场呈现强劲复苏态势同时，美国牛肉市场展现截然不同景象，批发价回落成为其市场显著特征。美国 Choice 牛肉作为高端牛肉代表，近期批发价出现明显下跌，周跌幅达到 2.3%，降至 362.72 美元 / 英担。这一价格调整反映美国高端牛肉市场需求疲软，消费者在经济下行压力下，对高端牛肉消费意愿有所下降。
与此同时，Select 级牛肉价格也出现下跌，收于 350.32 美元 / 英担，下跌幅度为 1.1%。Choice 与 Select 级牛肉价差进一步缩窄，仅为 12.40 美元 / 英担，这一数值仅为五年均值的 51%。价差大幅缩小直观显示美国牛肉市场结构变化，高端牛肉与普通牛肉之间价格差距逐渐减小，反映高端牛肉市场竞争日益激烈，消费者对高端牛肉品质和价格敏感度不断提高。
在经济下行周期中，高端餐饮消费作为美国 Choice 牛肉主要消费渠道之一，受到较大冲击。消费者餐饮消费时更加谨慎，倾向选择价格更为亲民的餐饮产品，导致高端餐饮市场客流量减少，对高端牛肉采购需求也随之下降。这一市场变化与加拿大育肥牛价格反弹形成鲜明对比。加拿大育肥牛价格上涨主要得益于本地供需关系修复，屠宰商补库和终端需求回暖共同推动价格上升，而美国牛肉市场则更多受宏观经济环境和消费结构变化影响，呈现需求疲软态势。这种市场差异不仅反映两国牛肉市场在供需结构上不同，也体现全球经济环境对不同地区牛肉市场的差异化影响。
（二）跨境贸易动态平衡，加拿大牛肉性价比优势显现
尽管美国牛肉批发价出现回落，但加拿大西部育肥牛在对美出口方面依然保持一定溢价。这一现象背后有多方面原因。首先，加拿大与美国地理位置相邻，运输半径短，使加拿大牛肉在运输成本上具有明显优势。较短运输距离不仅降低物流成本，还能保证牛肉在运输过程中的新鲜度，提高产品市场竞争力。
其次，加拿大牛肉在质量稳定性方面表现出色。加拿大拥有严格养殖标准和质量监管体系，从饲料选择到养殖环境控制，再到屠宰加工各个环节，都有严格规范和检测流程，确保牛肉品质始终如一。这种高质量产品形象使加拿大牛肉在美国市场赢得消费者信任，即便价格存在一定溢价，依然受到美国消费者青睐。
随着美国本土屠宰成本不断上升，加拿大牛肉性价比优势愈发凸显。美国国内劳动力成本增加、环保要求提高以及能源价格波动等因素，导致美国本土屠宰企业运营成本大幅上升，一定程度压缩美国牛肉利润空间。相比之下，加拿大屠宰成本相对较低，能够以更具竞争力的价格向美国市场供应牛肉。
基于以上因素，预计 2026 年，加美跨境牛只贸易量将迎来 8%-10% 的增长。这一增长趋势将进一步巩固加拿大牛肉在北美供应链中的战略地位。加拿大牛肉凭借价格优势和稳定质量，将在美国市场占据更大份额，成为美国牛肉市场不可或缺的重要组成部分。在未来北美牛肉市场竞争中，加拿大牛肉有望通过持续优化产品质量和供应链效率，进一步提升市场竞争力，实现与美国牛肉市场互利共赢。
五、后市展望：短期转机与长期挑战并存，产业链信心持续修复（一）短期驱动：供需错配催生反弹，春节前或现价格高点从短期视角分析，加拿大肉牛市场供需错配是推动价格反弹的主要动力。当前育肥牛存栏较去年同期下降 12%，这一下降幅度表明市场上育肥牛供应正在减少。而屠宰企业库存周转天数降至 25 天，远低于正常的 35 天水平，显示屠宰企业库存处于低位，急需补充货源。
随着节日消费旺季来临，市场对牛肉需求大幅增加。12 月下旬至 1 月初，恰逢圣诞节、新年等重要节日，家庭聚餐、餐饮消费等活动频繁，对牛肉需求量急剧上升。这种供需关系失衡导致市场上牛肉供不应求，进而推动价格上涨。预计在此时期，育肥牛价格将挑战 300 美元 / 英担关口，达到阶段性高点。
从架子牛市场来看，远期合约走强预示 2026 年春季补栏的积极态势。养殖户对未来市场充满信心，纷纷提前布局，加大对架子牛采购力度。这种积极市场预期将推动市场从去库存阶段逐渐转向再平衡周期。在此过程中，市场供需关系将逐渐调整，价格也将在供需相互作用下保持相对稳定。随着补栏量增加，未来育肥牛供应也将逐渐增加，为市场稳定发展提供有力保障。
（二）长期挑战：饲料成本与产能重建周期考验行业韧性
尽管短期行情回暖给加拿大肉牛市场带来希望，但从长期维度审视，行业仍面临诸多挑战。饲料成本波动是影响行业利润的关键因素之一。若 2026 年春季饲草价格因干旱等自然灾害再度上涨，将直接增加养殖户饲养成本。饲料成本在肉牛养殖成本中占比较大，一旦饲料价格上涨，养殖户育肥利润将受到严重挤压，甚至可能导致部分养殖户亏损。这将对养殖户积极性产生负面影响，进而影响整个行业发展。
繁殖牛供应紧张也是制约行业产能恢复的重要因素。由于前期淘汰母牛数量较多，导致当前繁殖牛数量相对不足，使得牛群规模全面回升需要更长时间。预计牛群规模全面回升需至 2027 年，在此期间，市场上牛肉供应可能无法满足需求增长，从而对价格产生一定压力。行业还需警惕投机性囤货引发的价格波动。一些投机者可能利用市场供需关系变化，囤积牛只，人为制造市场短缺，推高价格。这种行为不仅扰乱市场秩序，也给养殖户和消费者带来不利影响。
面对这些挑战，养殖户需合理安排出栏节奏，依据市场价格和自身养殖成本，科学制定出栏计划，避免盲目跟风。屠宰企业应建立动态库存管理机制，根据市场需求和价格变化，灵活调整库存水平，以应对市场波动。政府和行业协会也应发挥积极作用，加强市场监管，打击投机行为，为行业健康发展创造良好环境。 加拿大肉牛市场在经历连续调整后，迎来关键转机。价格反弹、信心修复与结构优化共同构成牛市初期特征。尽管长期产能重建仍需时日，但短期供需错配带来的交易机会已显著显现。产业链各环节正从悲观预期转向理性复苏，标志着行业周期正式进入上行通道。在未来发展中，加拿大肉牛市场有望在挑战与机遇中不断前行，实现可持续发展。
数据来源：加拿大统计局、美国农业部（USDA）
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