|
一、开年首周市场低迷：本土价格下行压力凸显
（一）主产区价格普跌，交易节奏显著放缓
2026年第二周，巴西活牛市场进入节后消费低迷期，市场活跃度显著回落。圣保罗作为巴西活牛核心交易区域，其非出口标准育肥公牛价格于1月5日（周一）出现明确下调，单吨下跌2雷亚尔，现货报价317雷亚尔/阿罗巴。这一调整为近两个月来首次显著回调，反映出市场短期承压态势。
Agrifatto咨询公司监测数据显示，本周活牛交易量同比下降18%，屠宰企业采购意愿降至2023年以来最低水平。这一现象背后驱动因素多元：终端消费疲软导致牛肉需求收缩，消费者采购意愿低迷引发市场去库存压力；同时加工端库存处于高位，屠宰企业为规避库存积压风险，采取审慎采购策略。供需两端的叠加压力，使得巴西活牛市场开年即面临阶段性调整。
（二）供应结构变化加剧价格分化
Scot Consultoria市场报告从供应结构维度展开分析，揭示了价格分化的核心成因。报告显示，圣保罗市场育成牛供应量较2025年末增长12%，供应增量直接传导至价格端，导致非出口规格公牛价格承压下行。从市场规律来看，在需求未同步扩张的背景下，供应激增必然引发对应品类价格的调整。
与非出口品类形成鲜明对比的是，出口导向型牛只价格保持平稳运行：育肥母牛报价302雷亚尔/阿罗巴、青年母牛312雷亚尔/阿罗巴、“中国牛”322雷亚尔/阿罗巴，均与节前水平持平。价格分化的核心驱动在于屠宰企业的订单导向采购策略——中国作为巴西牛肉最大进口国，其市场需求对巴西牛肉产业具有关键支撑作用，屠宰企业优先保障出口订单履约，对符合出口标准的牛只保持稳定采购力度，这一策略不仅维系了出口导向型品类价格稳定，更凸显了巴西活牛市场对中国需求的高度依赖属性。
二、中国保障措施生效：出口市场上演 “逆向调价”
（一）配额关税双重机制重塑贸易格局
2026年1月1日，中国牛肉进口保障措施正式生效，该政策对全球牛肉贸易格局产生显著影响。根据措施要求，中国为巴西设定110.6万吨年度进口配额，超出配额部分关税叠加至67%。这一政策调整对巴西牛肉产业而言，既是阶段性挑战，也推动行业进入出口结构优化的转型期。
中国市场占巴西牛肉出口总量的50%以上，是其核心出口目的地。Agrifatto将此次保障措施界定为“巴西牛肉出口环境的历史性转折点”。回溯2024年数据，巴西对华牛肉出口量达134万吨，远超当前设定的年度配额，这意味着巴西出口商需重构出口节奏管控体系，通过精准调控季度出货量，规避配额外高额关税风险。这一调整对出口商的市场预判能力、供应链协同效率及物流调度水平均提出更高要求。
（二）短期价格反弹性上涨，市场预期分化
政策落地后，中国进口商迅速启动采购策略调整，基于配额稀缺性预期加大配额内资源锁定力度，直接推动热门品类价格上行。其中牛前件套吨价从5400美元攀升至5800美元，涨幅达7.4%，价格上行趋势明确，反映出市场对配额内资源的竞争性配置态势。
期货市场同步呈现政策响应特征，巴西B3交易所1月到期活牛合约于1月2日收涨1雷亚尔/阿罗巴，报317雷亚尔/阿罗巴。从期限结构来看，短期合约（1月）与现货价格联动紧密，溢价尚未形成；而3月及后续长期合约溢价已突破5雷亚尔/阿罗巴，这一价差结构直观反映出市场对二季度出口溢价的强烈预期，凸显出投资者对配额消耗节奏与出口需求匹配度的乐观判断。
需注意的是，此次价格上行本质为“政策驱动型配额资源溢价”，核心源于进口商对配额内资源的竞争性囤货。短期来看，囤货行为推动价格快速上行，但中长期风险值得警惕：若二季度配额消耗速率超出预期，可能引发后续供应缺口与价格剧烈波动。这种波动不仅将影响进出口企业盈利稳定性，还可能向产业链上下游传导，对养殖、加工、物流等环节形成冲击。因此，构建配额动态管控机制、平衡市场供需关系、稳定价格运行区间，成为巴西牛肉产业应对政策调整的核心课题。
三、产业链连锁反应：从牧场到期货的传导机制
（一）牧场端观望情绪升温，屠宰企业策略分化
面对国内市场价格下行与出口市场溢价并存的二元格局，巴西牧场端观望情绪升温，呈现“选择性出栏”特征。牧场主基于品类差异与市场前景实施差异化出栏策略：对于非出口规格牛只，加大出栏力度以规避国内价格进一步下行风险，通过及时变现保障现金流稳定；这一策略在市场不确定性加剧的背景下，成为牧场端对冲短期风险的理性选择。
与此同时，针对符合中国进口标准的优质牛只，牧场主采取延迟出栏策略，通过延长饲养周期等待出口溢价兑现。该策略核心逻辑在于精准匹配中国市场需求结构，并基于出口溢价预期优化出栏节奏，体现出牧场端对全球牛肉贸易政策调整的主动适配。
屠宰企业层面呈现明显策略分化：圣保罗地区综合型屠宰企业开工率周度下降3个百分点至68%，反映国内需求疲软对行业的传导效应。国内牛肉消费低迷导致订单量收缩，屠宰企业为控制库存规模，被动下调开工率，形成“需求-采购-产能”的负向传导链条。
出口导向型加工厂则呈现反向运行态势，产能利用率维持85%以上高位，部分企业实现满负荷运转。这一差异充分彰显中国市场需求对巴西出口端产能的刚性支撑，也反映出巴西牛肉产业资源配置正加速向出口导向型环节倾斜，以适配全球贸易格局的结构性调整。
（二）期货市场定价逻辑切换，长期合约反映供需再平衡
巴西B3期货市场近期呈现“近弱远强”的期限结构特征。1月到期合约价格与现货紧密联动，波动幅度收窄，核心反映当前节后消费低迷期的短期供需失衡：需求疲软叠加阶段性供应过剩，压制短期合约价格上行空间，使合约价格锚定现货运行。
3月及后续长期合约溢价持续扩大，当前溢价幅度已超5雷亚尔/阿罗巴，这一价差结构蕴含市场对中长期供需再平衡的预期。市场普遍预判，下半年中国牛肉需求将维持刚性，而巴西对华出口配额经上半年有序消耗后，仍将保留合理剩余空间，有望形成“需求稳定-供应适配”的紧平衡格局。在此预期下，长期合约成为投资者锁定未来收益的重要工具，推动溢价逐步扩大。
Scot Consultoria资深分析师对市场趋势作出研判：若2026年巴西对华牛肉出口量控制在115万吨以内（未触发配额外关税），则全年活牛价格中枢有望较2025年上移3%-5%。这一预判的核心逻辑在于，合理管控出口规模可实现“利润保障-供应稳定”的双向平衡，避免过度出口引发的价格波动，为活牛价格稳步上行奠定基础。
上述乐观预期的实现需依托多重前提条件，需持续跟踪核心监测指标：其一，中国国内牛肉库存去化速度，若库存积压严重且去化滞后，将抑制中国进口需求，进而传导至巴西活牛价格；其二，替代供应国（阿根廷、乌拉圭等）配额使用节奏，若此类国家加速配额消耗、扩大对华出口，将加剧国际市场竞争，对巴西牛肉出口形成挤压，进而影响其活牛价格走势。唯有建立全维度监测体系，精准把握市场动态，方能为产业决策与投资布局提供可靠支撑。
四、后市展望：在政策与周期中寻找平衡支点
（一）短期风险：配额管理与消费复苏的时间差
短期来看，巴西活牛市场面临的核心风险为配额管理与消费复苏的时间错配。从供应端看，1-2月为巴西活牛传统供应淡季，气候条件与养殖周期共同决定了此阶段出栏量相对有限；从需求端看，中国春节前后进口节奏放缓，作为巴西牛肉最大进口国，其进口需求的阶段性收缩进一步加剧市场供需平衡压力。
市场需高度警惕出口数据阶段性下滑引发的价格回调风险。Agrifatto模型预测显示，若1月巴西对华牛肉出口量低于10万吨（配额月均9.2万吨），则国内活牛价格可能下探至310雷亚尔/阿罗巴。这一价格水平将对牧场端现金流构成显著压力——养殖环节的饲料采购、人工成本、设施维护等刚性支出持续存在，活牛价格下行将直接压缩牧场盈利空间，部分中小牧场可能面临资金周转压力，甚至引发行业阶段性出清。
（二）中长期机遇：全球肉类贸易重构中的巴西定位
从中长期视角看，中国保障措施虽带来短期调整压力，但巴西作为全球最大牛肉出口国的规模优势未发生根本性改变。2024年数据显示，中国从巴西进口牛肉占比达47%，远超第二大供应国阿根廷（20.7%），长期形成的市场黏性为巴西牛肉出口提供了坚实基础。同时，中国设定的进口配额呈逐年递增趋势（2027年115.6万吨、2028年120.6万吨），为巴西牛肉出口规模的稳步扩张提供了政策空间，也为其产业长期发展创造了有利条件。
把握中长期发展机遇，需推动产业策略优化升级，其中核心路径之一是强化牧场与出口企业的订单农业合作。通过锁定“中国牛”养殖标准，牧场可实现养殖环节与中国市场需求的精准对接——在饲料管控、疫病防控、养殖技术应用等方面对标中国进口标准，提升牛肉品质稳定性。这一策略不仅可有效对冲国内市场价格波动风险，更能助力巴西牛肉在全球肉类贸易重构进程中巩固市场地位，实现产业可持续发展。
2026年初的巴西活牛市场，正处于本土消费疲软与出口政策刺激的双重作用下，价格下行压力与对华出口溢价形成双向博弈，这一格局对产业链各环节的策略适配能力提出严峻考验。在全球肉类贸易重构的背景下，产业链主体的快速响应与策略优化能力，将直接决定其市场竞争力。对中国市场而言，此次保障措施既是本土牛肉产业的保护缓冲机制，也形成了中巴牛肉贸易从“规模扩张”向“品质升级”转型的倒逼效应，推动双方在标准对接、品质管控、品牌建设等维度深化合作，助力中巴牛肉贸易向更高质量发展阶段迈进。
数据来源：Agrifatto咨询公司、Scot Consultoria
|
