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玉米价格的“过山车”：背后的周期密码

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/5/15 22:58:02 关注：46 评论： 我要投稿

玉米市场的周期之舞
在经济社会的宏观格局中，周期是一个关键且具有强大影响力的因素，它主导着众多事物的发展节奏。周期，简言之，是某一事物或现象在发展进程中呈现出的规律性、周期性的波动变化。在经济运行的复杂体系里，库存周期是较为常见的一种类型。库存周期如同经过精心编排的舞蹈，有着独特的运行模式。当经济开始复苏，需求迅速上升，然而企业的生产反应相对迟缓，未能及时跟上需求增长的步伐，导致库存下降，这便是 “被动去库存” 阶段，该阶段虽稍显仓促，但为后续的发展变化奠定了基础。当企业逐渐看好市场前景，积极增加生产，此时进入 “主动补库存” 阶段，市场活力显著增强。但当库存增加后，若需求未达预期，库存便会被动增加，进入 “被动补库存” 阶段，市场参与者需要重新调整策略。随后，由于库存积压，企业不得不缩减产量，进入 “主动去库存” 阶段，为下一轮发展积蓄力量。
在经济活动中，每个主体都是这一过程的参与者，他们依据自身所面临的实际情况做出最为理性的决策。当需求下降、利润减少时，企业会削减产量；而当需求增加、利润好转时，企业则会积极增加产能。这种个体的理性决策，在客观上形成了全行业库存的周期性波动，众多市场主体的协同作用，共同演绎出库存周期的变化过程。
在玉米产业链这一特定领域，同样存在着周期变化。玉米生产和饲用需求端呈现出比较典型的周期特征，分别是 “谷贱伤农” 和 “猪周期”。“谷贱伤农” 现象表现为，当玉米丰收，市场供给大量增加，价格会大幅下跌，农民的生产积极性受到严重打击，下一年度的种植面积和产量随之减少，进而导致后续市场上玉米供给减少，价格再次回升，如此循环往复，形成独特的周期波动。“猪周期” 则表现为，猪价的涨跌引发养殖利润的变化，当猪价上涨，养殖利润高企，养殖户会纷纷增加产能、积极补栏，使得饲料消费大幅增加，作为主要饲料原料的玉米，需求也随之上升。然而，随着产能不断增加，市场上猪肉供应逐渐过剩，猪价开始下跌，养殖户利润减少，不得不淘汰产能、减少存栏量，这又导致饲料消费下降，玉米需求相应减少。猪价的涨跌带动着玉米需求的波动，形成了复杂而有序的周期变化。
玉米加工业受库存周期的影响显著。当利润丰厚时，加工业会扩大产能；而当利润下降时，加工业则会降低产能。玉米产业链各环节的周期相互关联，共同决定了玉米市场价格运行存在客观的周期性规律，这种周期变化在玉米市场中持续上演，吸引着众多市场参与者的关注。
近 16 年玉米价格的跌宕起伏
回顾过去 16 个年度，国内玉米价格呈现出明显的周期性波动，大致形成了以四年左右为一个阶段的周期性规律。这背后是政策、供需、国际市场等多种因素共同作用的结果。
2008/09 - 2011/12：价格飙升，产量激增
2008/09 年度，美国爆发的国际金融市场危机对全球经济产生了重大影响，国际市场终端需求急剧下降。为保护种粮农民的利益，我国在东北三省及内蒙古东四盟实施了玉米临时收储政策。该政策使得国家临时存储玉米挂牌收购价格连续上调，从 1500 元 / 吨左右攀升至 2000 元 / 吨左右，涨幅超过 30%。
随着临储收购价格的不断提高，国内玉米价格底部逐年抬升，市场价格震荡走高。根据国家粮油信息中心数据，2011/12 年度东北产区玉米平均价格为 2232 元 / 吨，相比 2008/09 年度的 1494 元 / 吨，上涨了 738 元 / 吨，涨幅高达 49.4%。价格的上涨激发了国内玉米生产的积极性，农民纷纷增加种植面积和产量。2008/09 - 2011/12 年度，国内玉米种植面积从 3098 万公顷增加至 3676.7 万公顷，累计增加 578.7 万公顷，增幅 18.7%；玉米产量从 17212 万吨增加至 21132 万吨，累计增加 3920 万吨，增幅 22.8%。
2012/13 - 2015/16：产量再增，价格却跌
2012/13 - 2015/16 年度，国内继续执行玉米临储收购政策，该政策对国内玉米价格形成了有力支撑，使得玉米种植面积和产量持续增加。然而，在需求端，由于过去几年价格的连续上涨，国家出台了一系列玉米深加工调控政策，限制玉米工业消费数量的增长。
在进口端，同期国际粮价大幅回落，造成国内外价差持续处于高位。进口利润丰厚刺激进口大幅增加，最终形成了 “高产量、高库存、高进口” 的三高叠加局面。2012/13 - 2015/16 年度，国内玉米种植面积从 3911 万公顷增加至 4497 万公顷，累计增加 586 万公顷，增幅 15%；玉米产量从 22956 万吨增加至 26499 万吨，累计增加 3543 万吨，增幅 15.4%。与此同时，国内玉米及替代品（高粱、大麦、DDGS、木薯干）进口量从 552 万吨最高增加至 4055 万吨。
在此背景下，2016 年中央一号文件明确要求，按市场定价、价补分离的原则，积极稳妥推进玉米收储制度改革。这一改革导致国内玉米价格出现大幅下跌。国家粮油信息中心数据显示，2015/16 年度东北产区玉米平均价格为 1777 元 / 吨，比 2012/13 年度的 2188 元 / 吨下跌 411 元 / 吨，跌幅 18.8%。
2016/17 - 2020/21：需求井喷，价格上扬
2016/17 - 2020/21 年度，国家推进玉米收储制度改革，改革举措可概括为 “降产量、增需求、挡进口、去库存”。在降产量方面，2015 年 11 月，农业部发布关于 “镰刀湾” 地区玉米结构调整的指导意见，明确力争到 2020 年，“镰刀湾” 地区玉米种植面积比当时减少 5000 万亩以上。
在增需求方面，2017 年 4 月国家发展改革委发布废止《关于玉米深加工项目管理有关事项的通知》的通知；同年 9 月，十五部委联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。同时，2017 - 2018 年连续两年东北三省一区陆续出台了深加工企业和饲料企业补贴政策，补贴金额在 100 - 300 元 / 吨不等。这些政策推动玉米深加工产能快速扩张，工业消费从 5500 万吨最高增加至 8000 万吨。
在挡进口方面，2017 年和 2018 年分别对原产于美国的进口干玉米酒糟产品、原产于澳大利亚的进口大麦进行反倾销反补贴立案调查，进口量明显下降甚至停滞。国内玉米及替代品进口量最低降至 1368 万吨，比 2014/15 年度高点下降 2687 万吨，降幅 66.3%。在去库存方面，随着需求的增加和进口的减少，国内玉米从供给过剩转为产不足需，为玉米库存消化创造了条件，四个年度累计消化玉米库存超过 2 亿吨。
在这一系列政策的共同作用下，国内玉米需求大幅增加，供需关系发生逆转，推动玉米价格上涨，产需缺口确保玉米库存顺利消化，玉米价格重新进入上升轨道。
2020/21 - 2023/24：缺口显现，价格回落
2020 年，临储玉米库存消化完毕，而国内饲料粮需求继续增加，深加工产能维持高位，国内玉米缺口从隐性转为显性，玉米价格明显上涨。为满足需求，玉米种植面积和产量持续提高，玉米及替代品进口量也大幅增加。2020/21 - 2023/24 年度，国内玉米种植面积从 4126 万公顷增加至 4422 万公顷，增幅 7.2%；玉米产量从 26067 万吨提高至 28884 万吨，增幅 10.8%，国内玉米及替代品进口量最高达到 5553 万吨。
进口量大幅增加后，国内外价格联动更加显著。2016 - 2019 年和 2020 - 2023 年两个时间段国内 DCE 和国际 CBOT 玉米期货价格相关性分别为 13% 和 68%。2022 年 2 月下旬乌克兰危机爆发，国际玉米价格创近十年最高，带动国内玉米价格也跟随上涨，国内 DCE 玉米期货主力合约最高达到 3046 元 / 吨，为历史最高。
然而，2023 年开始，国际玉米价格大幅回落近 50%，国内玉米价格也随之走低。2024 年 9 月国内玉米期货主力合约价格回落至 2200 元 / 吨以下，比 2022 年高点下降 30% 左右，玉米价格再次经历剧烈波动。
玉米市场周期的幕后推手
玉米市场价格的周期性波动是多种因素共同作用的结果，这些因素相互交织、相互影响，共同决定了玉米市场的起伏态势。
生猪养殖周期：需求波动的指挥棒
在玉米的需求结构中，生猪养殖周期具有关键影响力。玉米作为主要的饲料原料，在饲料原料体系中占据重要地位，饲用需求约占玉米总需求的 65% 左右。而猪饲料产量又约占全国饲料产量的 45% 左右，这使得生猪存栏和价格的变化能够直接影响国内玉米需求的变化。
回顾生猪市场的发展历程，其一直遵循 “猪价上涨 — 产能增加 — 供应增加 — 猪价下跌 — 产能淘汰 — 供应减少 — 猪价上涨” 的周期循环。由于生猪生产具有固定的生长周期，从母猪产能增加至猪肉供应增加需经历 14 个月左右的生长期；从产能淘汰至猪肉供应下降需经历 10 个月左右的时间。因此，一轮完整的生猪价格上涨和下跌周期大约在 4 年左右。
当猪价上涨，养殖利润高企时，产能增加，补栏积极，饲料消费大幅增加，作为主要饲料原料的玉米需求也随之上升，价格开始上涨。反之，当存栏减少，猪价下跌，养殖利润下降，养殖户会减少存栏量，削减养殖规模，导致饲料消费下降，玉米需求相应减少，价格也随之下跌。生猪养殖周期通过影响玉米需求，对玉米市场价格产生重要影响，是玉米市场周期波动的重要推动力量。
国际粮价波动：跨国界的蝴蝶效应
国外的农产品市场实行纯市场化的生产和经营模式，因农产品生产的天然周期属性，存在 “价格上涨 — 收益增加 — 增加生产 — 价格下跌 — 收益下降 — 减少生产 — 价格上涨” 的周期循环。
中国作为全球最大的粮食生产国和进口国，在国际粮食市场中具有重要地位。外国粮价的周期波动能够通过贸易、预期等多种途径传导至国内，对国内粮价产生显著影响。当外国玉米价格上涨时，进口玉米成本增加，比价关系带动国内玉米价格上涨。进口玉米价格上涨后，会在市场上形成较强的看涨预期，进一步带动玉米价格上涨。反之，当国际玉米价格下降时，会导致国内外价差扩大，进口利润高企，刺激进口量增加，大量进口玉米涌入国内市场，导致国内玉米价格下跌。国际粮价波动对国内玉米市场价格产生着深远影响，是玉米市场周期波动的重要因素之一。
政策逆周期调控：市场的稳定器
为维持国内玉米市场的平稳运行，国家会采取逆周期调控政策来平抑市场波动。当玉米价格下跌时，国家为保护种粮农民利益，会采取增加政策性储备收购、补贴下游需求等措施，以减弱或扭转玉米价格下跌势头。如 2008 年开始出台的临储收购政策，稳定了玉米价格；2016 - 2018 年深加工企业加工补贴等措施，有效刺激了玉米需求，促进了市场稳定。
反之，当玉米价格大幅上涨时，国家会采取政策性库存投放、限制下游消费企业扩产等措施，控制玉米价格涨幅。如 2011 - 2012 年限制深加工发展，防止玉米过度消耗；2020 年开始限制燃料乙醇发展，合理引导玉米需求；增加进口，补充国内市场供应，这些措施都有效稳定了玉米价格。政策调控能够显著改变市场供需结构和市场预期，扭转市场价格运行方向。但政策调控较难做到精准适度，有时可能会出现 “矫枉过正” 的情况，在下跌时执行的逆周期措施可能成为未来上涨周期的主要利多因素，反之亦然。政策逆周期调控在玉米市场周期波动中扮演着重要角色，是市场稳定的重要保障。
市场预期变化：价格波动的放大器
在玉米从农民售粮到加工消费的过程中，需要经历收购、仓储和物流等多个环节。贸易企业和终端企业存粮需求受市场预期影响变化较大。当市场存在一致性看涨预期时，用粮企业采购除满足刚性加工需求外，还会主动增加远期库存，贸易企业也积极收粮存粮。玉米市场增加 1 个月用量的库存则代表短期能够增加 2500 万吨左右的短期需求，这一庞大需求推动市场价格不断上涨。看涨后市的预期越强，存粮需求就越多，市场呈现 “越涨越收、越收越涨” 的牛市特征。
反之，当市场存在一致性看跌预期时，企业会压减库存，贸易企业也减少存粮。降低 1 个月用量的存粮需求则相当于减少 2500 万吨左右的需求，导致市场出现短期供大于求，呈现出 “越跌越不收、越不收越跌” 的熊市特征，价格不断下跌。因此，同样的年度供需在不同的市场预期中，会呈现出截然不同的阶段性供需失衡，进而导致价格大幅波动，市场预期变化成为玉米市场价格波动的重要放大器。
不利天气和突发事件：市场的黑天鹅
农业生产受天气影响较大，仍属于 “看天吃饭” 的行业，天气情况直接决定产量形势，不利天气会直接影响市场行情。“厄尔尼诺” 和 “拉尼娜” 现象交替出现，会造成赤道附近地区降雨或干旱，影响当地粮食生产。在 “拉尼娜” 年，印度尼西亚、澳大利亚东部降水增多；巴西东北部、印度和非洲南部等地容易出现洪涝；南美沿岸附近地区降水减少，非洲中部、美国南部等地常发生干旱。在玉米主产国中，美国、阿根廷减产概率大，而巴西、印度增产概率大，这种产量变化直接影响玉米的市场供应和价格。“厄尔尼诺” 年情形与之相反，同样对玉米市场产生重要影响。
除天气因素外，国际突发事件也容易造成粮价的异常波动。如 2022 年的俄乌冲突，造成国际小麦价格创历史新高、国际玉米价格创近十年最高；2023 年印度禁止大米出口，导致国际大米出口价格创近十五年新高。这些突发事件打破了市场原有的平衡，使得玉米市场价格出现异常波动，是玉米市场周期波动中不可忽视的黑天鹅事件。
多周期嵌套：行情变化的催化剂
粮食市场价格变化是多因素共同作用的结果。当不同因素作用方向相反时，价格一般较为平稳；当多周期共振，不同因素作用于同一方向时，往往会产生较大的价格波动。如 2015/16 年度，国际粮价下行周期中，国内调控政策出现重大调整，同时生猪养殖处于下行周期，造成国内玉米价格短期快速下跌；2019/20 年度，生猪养殖利润处于高位，不利天气影响国内玉米生产，国内去库存周期结束，需求大量释放，多因素叠加造成较强的看涨预期，玉米价格大幅上涨；2023 年国内外玉米均大幅增产，国际玉米价格开始明显回落，叠加国内生猪养殖利润低迷，国内新季玉米上市后价格大幅走低。多周期嵌套在玉米市场行情变化中起到了重要的催化剂作用，使得市场更加复杂多变。
周期背后的启示
玉米市场的周期性规律及众多影响因素，展示了市场运行的内在逻辑。从过去 16 个年度的价格走势中，可清晰观察到以四年左右为阶段的周期性波动，每一阶段都蕴含着政策、供需、国际市场等因素相互作用的过程。
对于市场参与者而言，关注玉米市场的周期变化至关重要。农民在决定种植面积和销售时机时，应准确把握市场周期。在市场上升周期，价格有望上涨时，可适当增加种植面积，合理安排销售，以获取更好收益；在下行周期，则需谨慎调整种植策略，避免价格下跌带来的损失。贸易商应密切关注市场预期和供需变化，根据周期不同阶段灵活调整库存策略。在看涨预期强烈时，可适当增加库存；当看跌预期出现时，及时减少库存，降低风险。加工企业要依据玉米市场周期，合理规划生产规模和原料采购计划，有效控制成本，确保企业稳定运营。
玉米市场的稳定对于保障国家粮食安全和相关产业的稳定发展具有重要意义。政府通过逆周期调控政策，维护市场的平稳运行。未来，随着全球经济一体化的深入发展，玉米市场将面临更多机遇与挑战。国际粮价的波动、气候变化的影响、政策的调整以及市场预期的变化等因素，都将持续在玉米市场中发挥作用。我们应持续关注这些因素的动态变化，深入研究玉米市场的周期性规律，不断提升应对市场变化的能力，共同促进玉米市场的健康、稳定发展。

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文章来源：现代畜牧网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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