海大集团:饲料竞争优势显著,生猪出栏稳增动保种苗稳健发展
肉类食品网 http://www.meat360.cn 2023/8/31 15:52:35 关注:211 评论: 我要投稿
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饲料竞争优势显著,生猪出栏稳增动保种苗稳健发展,维持“买入”评级海大集团发布2023年中报,2023H1实现营收527.37亿元(同比+13.84%),归母净利润11.00亿元(同比+19.78%)。受2023H1公司生猪养殖亏损及普水料销量下滑影响,我们下调公司2023-2025年归母净利润为33.13/43.78/50.93亿元(原预测分别为38.09/49.72/60.41亿元),对应EPS分别为1.99/2.63/3.06元,当前股价对应PE为23.5/17.8/15.3倍。公司聚焦饲料主业竞争优势显著,生猪出栏稳步增长,动保种苗业务稳健发展,维持“买入”评级。
公司聚焦饲料主业销量稳步增长,特水料优势明显普水料长期向上2023H1公司饲料销量约1087万吨(同比+12%,含内销83万吨),水产料/禽料/猪料分别外销221/583/230万吨,分别同比+1%/+22%/+8%。公司特水料优势明显,外销量同比+19%,实现量利双增;普水料销量同比-19%,公司内部销售团队及渠道调整顺利推进,静待下半年需求回暖销量恢复。禽料受益于上半年禽养殖景气抬升实现量利双增,猪料优化客户结构,重点开拓家庭农场,初见成效。受益于禽畜价格回暖,饲料需求向上,我们预计公司2023年饲料销量较2022年增加约300万吨,全年饲料业务贡献归母净利约28亿元。
生猪出栏稳增降本增效持续推进,动保种苗业务毛利抬升稳健发展生猪:报告期内公司生猪养殖业务实现营收45.17亿元(同比+69.88%),生猪出栏220万头(同比+37.50%),归母净利润-2.6至-2.7亿元。截至报告期末,公司能繁存栏11万头,2023年生猪出栏目标450万头。据我们测算,2023H1公司生猪养殖完全成本约16.8元/公斤,随2023H2猪价上涨,公司全年生猪养殖有望扭亏为盈。动保种苗:2023H1公司种苗业务营收7.31亿元,虾苗优势明显,毛利率稳增。动保业务实现营收6.08亿元,公司报告期内升级产品、调整销售渠道,盈利能力不断提升,毛利率较2022H1提升4.78pcts。
风险提示:猪价下行、饲料原料价格波动、动物疫病风险。
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文章来源:开源证券 陈雪丽,王高展 文章编辑:一米优讯 |
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