巨星农牧:聚焦生猪养殖 成本与成长性俱佳
肉类食品网 http://www.meat360.cn 2023/9/1 15:20:46 关注:172 评论: 我要投稿
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巨星农牧(603477)
业绩简评
公司披露2023年半年报,上半年实现营收19.74亿元,同比增长29.39%;实现归母净利润-3.48亿元,同比下滑31.96%。其中,Q2实现营收10.80亿元,同比增长36.57%;实现归母净利润-1.43亿元,同比由盈转亏,业绩符合预期。23H1公司对期末存栏生物资产和皮革存货计提1.14亿元减值准备。
经营分析
生猪出栏量快速增长,未来成长可期。23H1公司实现生猪养殖业务营收16.63亿元,同比+53.17%;实现生猪出栏量123.82万头,同比+81.77%,其中商品猪出栏85.1万头,23年生猪出栏280万头的目标稳步推进。截至报告末期,公司能繁母猪存栏约12.5万头且计划于年底增加至16万头以上;生产性生物资产4.45亿元,较年初+1.4%;固定资产20.76亿元,较年初+7.8%,未来生猪出栏成长性可期。
成本行业领先且持续优化。公司优选PIC高性能种猪,在产仔率、存活率与料肉比上存在显著优势,公司母猪PSY可以达到28以上,生猪的生产效率位居行业前列。同时公司在养殖端持续精细化管理,通过加强养殖户管理、精细化喂养等方式持续提高养殖成绩。根据我们测算,公司23Q2完全养殖成本已经达到16元/公斤左右,公司养殖成本优势突出且有望持续下降。
其他业务板块稳健经营。23H1公司饲料生产量35.68万吨,同比+16.26%,其中外销饲料4.91万吨,同比-0.41%,公司饲料业务实现营收2.29亿元,同比-0.06%。公司在四川、重庆、云南等地拥有多个饲料生产基地,现有饲料生产能力超100万吨/年,随着生猪出栏量的增加有望增强协同效应。皮革产品实现收入2.29亿元,同比-66.04%,皮革业务下滑主要系上半年下游需求不振。
盈利预测、估值与评级
23H1生猪价格低迷,行业上半年陷入深度亏损状态,目前生猪供给依旧充足,下半年生猪价格或维持成本线上下。考虑到全年猪价低于我们此前预期,我们下调公司2022/2023/2024年EPS预测至0.09/3.17/2.52元(原为0.87/3.64/2.04元),公司股票现价对应PE估值为293/8/10倍,维持“买入”评级。
风险提示
生猪价格不及预期;产能建设不及预期;动物疫病风险。
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文章来源:国金证券 刘宸倩 文章编辑:一米优讯 |
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