巨星农牧:出栏量同比高增,养殖成本稳步下降
肉类食品网 http://www.meat360.cn 2023/9/4 7:15:54 关注:355 评论: 我要投稿
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巨星农牧(603477)
主要观点
23H1公司实现营业收入19.74亿元,归母净利润-3.48亿元公司公布2023年半年报:2023H1公司实现营业收入19.74亿元,同比增长29.4%,归母净利润-3.48亿元,业绩同比下滑,主要系上半年猪价持续低迷叠加公司出栏量显著增长所致;2023Q2公司实现营业收入10.80亿元,同比增长36.6%,归母净利润-1.43亿元,单季度同比由盈转亏。
出栏量快速增长,养殖成本持续优化
2023H1公司生猪业务实现收入16.63亿元,同比增长53.1%,生猪出栏量123.82万头,同比增长81.8%,其中,商品猪出栏约85万头,同比增长43%;仔猪出栏约37万头,同比增长400%,主要系上半年仔猪价格高位,公司加大仔猪销售所致;种猪出栏约1.8万头,同比增长81%。截至报告期末,公司能繁母猪存栏约12.5万头,预计年底有望增长至16-17万头,公司将根据育肥猪、仔猪价格变化进行合理调整出栏量,稳步推进中长期出栏目标。
成本方面,面对饲料原材料价格压力,公司多方面着手提升生产管理水平、降低养殖成本,公司将养殖经营工作重点放在动物病疫情防治、提高出栏率和控制料肉比三个方面,通过养殖成绩的改善推动完全成本持续降低,据我们估算,2023Q2公司完全成本已降至16元/公斤左右,成本优势持续显现。
2023H1公司饲料业务实现收入2.29亿元,同比基本持平,饲料产量35.68万吨,外销4.91万吨。皮革业务方面,面对下游市场需求不振,公司皮革业务营收同比下降66.0%,相关产品总销量同比下降69.6%。
生猪养殖行业去化趋势难改,去化时间仍需积累生猪养殖行业产能去化趋势不变:①7月中下旬以来,随着生猪价格上涨,淘汰母猪、仔猪价格、二元母猪价格虽出现回升,但仍处于相对低位,补栏积极性仍然低迷;②农业部数据显示,今年2-6月新生仔猪数环比上升,对应7-11月生猪出栏量将逐月提升;③据中国畜牧业协会会长李希荣披露,中国生猪近期产能逾7亿头,加上在建和闲置生猪产能逾10亿头;从上市公司角度看,2023年上市猪企生猪养殖业务尚未满产,2024年出栏量仍有提升空间,猪价低迷有望刺激产能进一步出清;④猪价反转时间不明朗,且资产负债率上升,资金压力逐渐增大,上市猪企扩产进度放缓,部分上市猪企已明确表示,今明两年基本不会有生猪业务相关的资本开支,甚至有上市猪企表示,后期扩张只考虑并购产业现有生猪产能,不再考虑新建产能。
投资建议
巨星农牧是我国西南地区优质养殖龙头,兼具出栏量成长弹性与养殖成本优势,综合考虑猪价变动情况以及公司出栏规划,我们预计2023-2025年公司实现营业收入51.10亿元、89.96亿元、119.68亿元,同比增长28.8%、76.0%、33.0%,对应归母净利润0.58亿元、9.69亿元、13.56亿元,对应EPS分别为0.11元、1.91元、2.68元,维持“买入”评级。
风险提示
畜禽产品价格波动风险;原材料价格波动风险;成本上升风险;产能扩张低于预期风险等。
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文章来源:华安证券 作者:王莺 文章编辑:一米优讯 |
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