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一、核心原料价格异动：玉米豆粕博弈胶着，DDGS 分化加剧
在饲料成本结构中，玉米、豆粕、DDGS 作为核心能量与蛋白原料，其价格波动对饲料定价具有决定性影响。本月，它们各自呈现出复杂且分化的行情走势。
（一）玉米：新季粮源集中上市，南北价差持续拉大
当前，华北地区新玉米因降雨引发霉变担忧，深加工企业实施压价收购策略。山东天力药业、寿光金玉米报价为 2230 - 2300 元 / 吨，较上周下降 1% - 3%；东北潮粮因天气晴好，收割进展顺利，中粮公主岭、榆树 14% 水分潮粮维持在 1950 - 2030 元 / 吨，基层售粮节奏较为平稳。值得关注的是，华北部分饲料厂因玉米质量问题转而采购小麦，二等麦麸报价为 1.94 元 / 公斤，环比持平，但高于去年同期 8%，这种替代效应在短期内提振了小麦需求。
（二）豆粕：期现市场震荡博弈，供需双增下难破僵局
现货市场呈现 “北强南弱” 态势，华北、东北报价为 2980 - 3110 元 / 吨，华东、华南因进口大豆到港充足，报价为 2900 - 2950 元 / 吨，部分油厂随期货盘面下调 10 - 20 元 / 吨。期货方面，豆粕主力合约 2511 开盘价为 2887 元 / 吨，受巴西大豆播种进度超预期（截至 10 月中旬完成 30%）的压制，但国内生猪存栏 4038 万头（9 月数据）及水产养殖旺季收尾前的刚性需求形成支撑，多空博弈陷入胶着状态。
（三）DDGS：酒精企业开工回升，蛋白含量主导溢价分化
东北地区 DDGS 报价为 2120 - 2190 元 / 吨，吉林乙醇贸易商报价下跌 50 元 / 吨至 2180 元 / 吨，主要原因是节后开工率提升带动产量预期增加；华北、华东地区高蛋白（28%）低脂肪（3% - 4%）产品报价为 2320 - 2350 元 / 吨，因区域养殖存栏稳定维持刚需支撑，而脂肪含量 8% 以上的中低蛋白产品流通放缓，优质优价特征显著。
二、区域市场特征：供需错配催生价格梯度，南北价差持续收窄
从区域维度分析，全国饲料原料市场因地理区位、供需结构的差异，呈现出截然不同的价格走势与市场特征，各区域间的联动与分化进一步加剧了市场的复杂性。
（一）东北产区：新粮 “量增价稳”，深加工品承压
黑龙江、吉林作为玉米主产区，今年新粮丰收态势显著。目前，当地玉米潮粮收购价稳定在 1.95 - 2.03 元 / 斤（14% 水分），较去年同期下降 0.12 元 / 斤 ，单产提升使得总产量预期增加 5% - 8%。由于粮源充裕，市场供应宽松，企业收购积极性虽高，但价格缺乏上行空间。
在深加工产品方面，DDGS 市场表现欠佳。本地酒精厂库存压力较大，部分企业为腾库容，选择小幅让利销售，导致 DDGS 价格出现一定下滑。而豆粕方面，由于东北产区对关内调运依赖程度较高，物流成本等因素致使其报价高于华北 50 - 80 元 / 吨。新粮上市节奏成为影响区域内供需格局的关键因素，预计短期内，玉米价格将维持平稳，DDGS 价格仍有下行压力，豆粕价格受运输成本制约，难有大幅波动。
（二）华北销区：阴雨倒逼粮源速销，替代原料分流需求
山东、河北等地的深加工企业，近期日均收购量增长 15%，但收购价格随到货量频繁波动。晨间到货车辆排队超 500 辆时，企业普遍压价 10 - 20 元 / 吨 ，反映出市场供应阶段性过剩时，企业掌握价格主导权。
值得关注的是，持续阴雨天气不仅影响玉米收割晾晒，还引发了玉米毒素超标的担忧。为降低风险，饲料厂纷纷提高小麦在饲料中的添加比例，从小麦添加比例提升至 15% - 20% 可以看出，小麦对玉米的替代效应明显增强。河北、河南等地二等麦麸报价稳定在 1.94 元 / 公斤，优质小麦在饲料市场的竞争力提升，在一定程度上缓解了玉米的需求压力，使得玉米价格上涨动力不足，市场进入价格博弈阶段，后续需密切关注天气变化及小麦、玉米的性价比动态。
（三）华东华南：进口粮性价比优势凸显，现货跟盘调整
广东、广西等沿海地区，进口巴西玉米完税价为 2150 元 / 吨，相较国产玉米低 200 元 / 吨 ，巨大的价格差促使饲料企业更倾向于采购进口粮，进而压制本地玉米价格。在原料充足的情况下，本地玉米若想在市场竞争中取得优势，价格调整是必然趋势。
豆粕市场方面，港口库存攀升至 60 万吨以上，供应充裕。日照、连云港油厂报价随期货盘面灵活调整，基差维持在 - 50 至 - 30 元 / 吨 ，表明市场对远期供应宽松的预期强烈。高库存使得油厂在定价上较为被动，只能紧跟期货市场波动，以维持市场份额，短期内豆粕价格将延续震荡调整态势，受进口大豆到港量及下游需求双重影响。
三、后市研判：新季粮源主导市场，成本端支撑面临考验
展望后续市场走势，饲料原料价格将在新季粮源供应、政策导向及养殖需求季节性变动等多重因素交织下，呈现出复杂多变的格局，各原料价格走势分化或进一步加剧。
（一）玉米：短期承压不改长期筑底预期
10 月下旬东北新粮干粮集中上市，供应压力或达峰值，预计价格仍有 50-80 元 / 吨下行空间。不过，随着第三批中央储备肉收储传闻的出现，以及春节前饲料厂备货周期的临近，市场供需关系有望得到改善。从历史经验来看，中央储备肉收储往往能够在一定程度上稳定市场情绪，提振价格。例如在过去的市场波动中，收储政策的实施使得玉米价格在短期内出现了明显的反弹。预计 11 月中旬后，玉米价格或迎阶段性反弹。建议养殖企业密切关注市场动态，逢低建立 30%-50% 月度刚需库存，以降低采购成本。
（二）豆粕：供需对冲下维持震荡，采购策略需灵活
国际市场上，巴西大豆丰产预期与美豆出口疲软形成利空因素，对豆粕价格构成下行压力。然而，国内生猪、肉鸡存栏高位，对豆粕的刚需形成了有力支撑。预计 10 月豆粕均价将在 2900-3000 元 / 吨区间波动。在这种复杂的市场环境下，饲料企业可采取 “基差 + 现货” 分批采购的策略，根据市场价格波动，合理安排采购节奏，规避短期价格波动风险。同时，需密切关注 11 月生猪消费旺季对需求的验证，若需求超预期增长，豆粕价格有望迎来上涨行情。
（三）DDGS：产量回升压制溢价，刚需采购为主
随着玉米深加工开机率提升至 75% 以上，DDGS 周度供应量预计增加 10%-15%。而水产养殖旺季结束后，市场对 DDGS 的需求增量有限，高蛋白产品溢价或将收窄。建议终端用户以 15-20 天用量按需采购，避免囤货。当前饲料市场处于新季粮源切换关键期，原料价格受产区天气、政策调控及替代需求等多因素驱动分化加剧。养殖企业需密切跟踪华北玉米晾晒进度、东北降雪节点及储备粮投放政策，通过多元化采购和动态库存管理降低价格波动风险。11 月中下旬生猪传统消费旺季或成为市场情绪转折点，届时需求端表现将主导行情方向。
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