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一、行情回顾：短期震荡下行，旺季预期未达
（一）主力合约价格走势分化
2025 年 9 月 29 日，鸡蛋期货主力合约 2511 持续弱势调整。其开盘价为 3029 元 / 500kg，相较于前一交易日下跌 7 元；盘中最高触及 3035 元，最低下探至 3017 元，最终收于 3017 元，跌幅为 1.11%。当日成交量为 28 万手，持仓量减少 0.86 万手，降至 36.25 万手。从周度视角来看，该合约在 3030 - 3060 元区间震荡运行。国庆前备货行情未达预期，价格重心较上周下移 1.3%，呈现出 “旺季不旺” 的疲弱态势。
（二）市场情绪与资金动向
盘面数据显示，多头资金在 3050 元关键阻力位多次试探但未能突破，随后选择撤离。空头则借助现货市场走弱的态势，加大布局力度，持仓量与价格同步下行，这反映出市场对于短期供需宽松局面的担忧程度正在加剧。值得关注的是，远月 2601 合约受春节备货预期的支撑，报价为 3350 元，与近月合约形成 333 元的价差。这种 “近弱远强” 的结构凸显出市场对于远期供需修复情况存在分歧。
二、核心影响因素：供应高企抑制价格，成本与需求博弈加剧
（一）供应端：产能过剩压力持续存在
从供应端分析，鸡蛋市场的产能过剩压力仍在延续。依据卓创资讯数据，9 月在产蛋鸡存栏量达到 13.4 亿只，创下 2020 年以来的峰值。不仅存栏量处于高位，鸡龄结构也呈现年轻化特征，产蛋率维持在 88% 以上的高位水平。这表明鸡蛋的产出能力强劲，市场供应处于充足状态。回顾前期情况，5 - 6 月鸡苗销量同比增长 12%，这一较高的补栏量在 7 - 8 月产生了显著影响，新开产蛋鸡集中进入市场，进一步增加了市场供应量。与此同时，淘汰鸡出栏节奏有所放缓，导致短期市场日均供应过剩约 2000 吨。在供大于求的市场格局下，现货批发价受到明显影响，较 8 月高点回落了 15%。
此外，冷库蛋的出库也对市场造成较大冲击。中秋前备货期结束后，华北、华东地区冷库蛋集中出库，周度出库量达 15 万吨，占当前库存的 30%。而南方地区的阴雨天气使得贸易商对补库持谨慎态度，这进一步加剧了现货市场 “供强需弱” 的格局。在此情形下，部分地区鸡蛋到厂价跌破 3 元 / 斤，已逼近养殖成本线，给养殖户带来较大压力。
（二）需求端：旺季提振作用有限
尽管国庆假期临近，但需求端对鸡蛋市场的提振作用十分有限。餐饮及食品加工企业的备货量同比减少 20%，商超鸡蛋销量仅增长 5%。这主要是由于夏季蔬菜、肉类价格较低，分流了一部分鸡蛋的市场需求，同时居民对于高价蛋的接受程度也有所下降。从监测数据来看，9 月中旬全国鸡蛋日均成交量环比下降 8%，终端采购主要以刚性需求为主，缺乏集中补货的动力。
替代品的价格优势也进一步抑制了鸡蛋需求。生猪价格周跌幅达 2.1%，白条肉批发价降至 18 元 /kg，相较于鸡蛋（约 6 元 / 500g），猪肉的性价比优势显著。这使得团餐及食堂等采购主体纷纷转向采购猪肉，进一步减少了对鸡蛋的采购量。此外，中秋过后月饼生产进入淡季，工业端对鸡蛋的需求急剧减少，也加剧了市场短期的供需失衡。
（三）成本与政策：支撑与抑制因素并存
在成本与政策方面，市场呈现出支撑与抑制因素并存的局面。饲料成本处于高位运行状态，玉米现货价维持在 2900 元 / 吨，豆粕现货价 3800 元 / 吨，这使得单斤鸡蛋的饲料成本达到 3.2 元。然而，当前鸡蛋的现货价仅为 2.9 - 3.1 元，养殖亏损已扩大至 0.3 元 / 斤。在这种情况下，部分中小散户出现惜售情绪，期望等待价格回升后再出售鸡蛋，这在一定程度上为期货价格提供了下方支撑空间。此外，农业农村部于 9 月 25 日召开会议，强调要稳定蛋鸡产能，这一政策短期内可能会抑制产能的快速去化，维持市场的供应水平。
临近 10 合约交割，2511 合约受到交割品质量争议的影响，多头接货意愿低迷。部分资金为规避风险，选择移仓至 2601 合约，这导致近月合约的流动性收缩，价格波动加剧。市场上还传闻某大型机构通过卖出套保锁定利润，这一消息进一步强化了空头氛围，使得市场对于 2511 合约的价格走势更为悲观。
三、机构观点：短期承受压力，关注成本与产能去化信号
（一）空头逻辑：供需宽松主导短期走势
华泰期货指出，当前鸡蛋库存消费比达 12%，处于近五年高位。国庆节后，需求将进入传统淡季，而供应端至少维持 3 个月高存栏。在此情况下，预计 2511 合约短期将下探 3000 元整数关口。若现货价格持续低于成本线，可能引发集中淘汰，届时可进行反弹博弈。空头逻辑主要基于当前市场供需宽松的现状，认为短期内鸡蛋价格难以摆脱下行压力。
（二）多头预期：成本支撑与远期旺季驱动
光大期货认为，养殖亏损已达深度亏损区间，10 月后老鸡淘汰量或增加 15%。叠加 12 月春节前备货周期启动，远月合约估值修复具有可能性。建议关注 2511 合约在 2980 - 3000 元的成本支撑带，逢低布局跨期套利（多 2601 空 2511）。多头预期主要基于成本支撑和远期旺季的驱动，认为随着产能去化和需求回升，鸡蛋价格有望在远期迎来反弹。
四、走势预测与操作策略：短期震荡寻底，中期关注产能拐点
（一）短期走势（10 月上旬）
综合考量当前市场供需格局和成本因素，预计 2511 合约在 10 月上旬将延续 3000 - 3050 元区间震荡整理态势。短期内，供应过剩局面难以出现实质性改善，需求端缺乏有力支撑，价格上行空间受限。若现货价格进一步跌破 3 元 / 斤，市场悲观情绪可能进一步发酵，2511 合约存在下探 2980 元阶段性底部的可能性。
操作策略方面，建议波段交易者可在 3040 元轻仓尝试做空，设置止损位为 3060 元，目标价位看向 3000 元，通过捕捉区间波动获取收益；日内交易则需密切关注 3020 元关键支撑位，若价格在此处获得支撑出现反抽，可快进快出博取短线利润，但需严格控制仓位和风险，避免隔夜持仓带来的不确定性。
（二）中长期展望（11 月 - 2026 年初）
从中长期视角来看，鸡蛋市场走势的关键在于产能去化进程和成本端变化。若 10 月能繁母猪存栏数据（对应鸡蛋市场 “在产蛋鸡”）确认产能去化趋势，叠加饲料成本随着新季玉米上市、豆粕供应改善而逐步回落，鸡蛋生产成本将降低，养殖利润有望修复，届时 2601 合约价格可看高至 3400 元。
对于中长期投资者而言，可在 2511 合约跌至 2980 元附近时，谨慎布局底仓，提前锁定低价筹码。同时，需密切跟踪每周淘汰鸡出栏量及冷库蛋库存变化情况，这两个指标将成为调整仓位的关键依据。若淘汰鸡出栏量明显增加，冷库蛋库存持续下降，意味着市场供需关系正在改善，可适当加仓；反之，则需控制仓位，防范价格进一步下行风险。
结语：理性看待旺季回调，布局产能去化机遇
2025 年 9 月 29 日鸡蛋期货主力 2511 合约的走势，是市场供需、成本及资金等多重因素相互交织的结果。短期虽受困于供需宽松格局，但长期来看，随着产能去化进程的推进和消费旺季的来临，市场有望迎来转机。投资者需保持理性，密切关注基本面变化，合理运用期货工具，在风险可控的前提下把握潜在的投资机会。
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