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一、行情回顾：缩量震荡收跌，多空分歧暂未突破
（一）主力合约2603全天走势复盘
2025年12月29日，生猪期货主力合约2603多空博弈态势显著。当日合约以11800元/吨开盘，早盘多头短暂发力推动价格冲高至11830元/吨，随后空头力量反扑，价格承压回落，涨势未能持续。
午后市场情绪趋于谨慎，空头持续发力导致价格震荡下行，最低下探至11670元/吨，最终收于11715元/吨，较前一交易日下跌0.26%。成交数据显示，当日成交量10.52万手，持仓量17.11万手，较前一日减仓3921手，呈现缩量减仓阴线形态。该形态反映市场参与度趋弱，多空分歧未明确，短期方向性不明朗。
（二）跨合约价差与市场结构对比
从全合约体系来看，各合约价格表现分化。2603合约较前一日微涨0.6%，而远月合约（2605、2607等）涨幅扩大至1%-1.5%，形成近弱远强的市场结构。这一结构反映市场对远期供需改善预期升温，但短期合约仍受现货市场压力制约，导致2603合约维持震荡整理格局。
二、多空因素交织：供需、成本、政策三维度解析
生猪期货价格走势受多重因素综合驱动，2025年12月29日主力合约2603的缩量震荡收跌，是供需格局、成本波动与政策调控等多维度因素共同作用的结果。下文将从核心影响因素切入，解析市场波动的内在逻辑。
（一）供给端：产能去化缓慢，短期出栏压力犹存
供给端是影响生猪市场的核心变量，当前产能去化进程缓慢制约市场上行空间。数据显示，全国能繁母猪存栏量连续3个月小幅回落，但累计降幅仅1.2%，且当前存栏量仍高于正常保有量5%。这一数据预示2026年上半年生猪供给仍将处于高位，市场供应充足格局短期内难以改变。
从当日现货市场来看，屠宰企业收购价呈稳中偏弱态势。华北、华东地区生猪出栏均重122公斤，环比上升1.5%，反映养殖户压栏惜售情绪松动，短期出栏量增加进一步加剧市场供给压力。充足的现货供应对期货价格形成压制，导致2603合约难以形成有效上涨动能。
（二）需求端：节日效应提振有限，终端消费疲软
需求端表现疲软，节日效应对市场的提振作用有限。临近元旦传统消费旺季，终端备货需求虽已启动，但餐饮消费复苏不及预期，批发市场白条肉成交均价维持18.5元/公斤，环比持平，反映终端采购意愿低迷，市场需求未出现实质性放量。
叠加暖冬天气影响，南方腌腊需求同比减少10%，进一步削弱需求端支撑力度。同时，居民肉类消费结构多元化趋势明显，牛肉、羊肉、鸡肉等替代品对猪肉消费形成分流，导致生猪市场需求端支撑不足，难以推动价格上行。
（三）成本与政策：饲料价格高位震荡，政策托底效应显现
成本端方面，玉米、豆粕价格近期小幅回落，带动生猪养殖成本降至16.5元/公斤，但当前期货价格仍低于养殖成本线，行业亏损面扩大至40%。持续亏损导致部分中小散户加速退出市场，虽长期有助于产能去化，但短期内对市场供给影响有限，行业仍处于阶段性困境。
政策层面，国家发改委启动年内第三批中央储备冻猪肉收储，计划收储规模20万吨。这一举措对期货市场形成阶段性利好，有助于稳定市场预期，但短期难以逆转当前供大于求的供需格局，市场仍需依靠自身调节机制实现供需平衡。
三、技术面研判：关键点位争夺激烈，短期或延续区间震荡
技术面分析是判断短期市场走势的重要依据，结合K线形态、趋势指标及资金动向，可清晰把握2025年12月29日主力合约2603的市场情绪与波动逻辑，为投资决策提供技术支撑。
（一）K线与趋势分析
日线级别来看，2603合约处于20日均线（11800元/吨）与60日均线（11500元/吨）构成的区间内震荡整理。布林带宽度收窄至近3个月最小值，表明市场波动幅度收窄，短期面临方向选择。
指标层面，MACD指标红柱缩短，显示多方动能持续衰减；RSI（14）指标回落至45，处于中性偏弱势区间。综合来看，短期市场偏空震荡的概率较高，投资者需警惕价格下探支撑位的风险。
（二）持仓与资金动向
持仓数据显示，前20席位净空头寸为2834手，国泰君安、中信期货等机构空头持仓占比达45%，空头力量相对占优。但整体持仓量连续两日减少，反映市场资金避险情绪升温，投资者主动降低仓位以规避不确定性风险。
资金动向方面，日内投机资金活跃度下降，产业套保盘占比提升至60%，市场回归基本面驱动逻辑。产业资本的介入有助于稳定市场波动，未来价格走势将更多依赖供需格局、成本变化等核心基本面因素。
四、后市展望：短期承压筑底，中长期关注产能去化节奏
（一）短期（1-2周）：现货拖累期货，或下探11500元/吨支撑
短期来看，元旦后生猪市场将进入集中出栏期，现货供应量增加大概率导致现货价格进一步回落，进而对期货价格形成拖累，推动2603合约测试60日均线（11500元/吨）支撑位。
若中央储备冻猪肉收储政策落地效果不及预期，2603合约存在下探11500元/吨的风险。但需注意，行业亏损扩大将限制价格下跌空间，养殖主体可能因亏损减少出栏量，对价格形成阶段性支撑。综合判断，短期内期价大概率在11500-11800元/吨区间震荡运行。
（二）中长期（2026年一季度）：产能去化加速，逢低布局多头机会
中长期来看，中小散户在持续亏损压力下加速退出市场，预计能繁母猪存栏量将在2026年1月后进入快速去化阶段。产能去化进程加快将逐步改善供需格局，叠加饲料成本回落有望提升养殖利润，期货市场或提前反应“产能见底”预期。
随着市场供需格局逐步优化，中长期生猪期货价格存在上行空间。对于投资者而言，可关注11500元/吨以下的多头布局机会，同时设置11300元/吨作为止损参考，目标价位可看向12500元/吨，以平衡收益与风险。
在具体操作中，投资者需密切跟踪产能去化进度、饲料成本变化及政策动向，结合市场实际波动调整交易策略，避免盲目跟风，确保投资决策的理性与严谨。
五、操作策略：区间交易为主，警惕情绪面波动
不同类型投资者的风险偏好与交易目标存在差异，需结合市场走势制定差异化操作策略。以下从投机者、套保者两类核心参与主体出发，提出针对性操作建议，并明确核心风险点。
（一）投机者
短期市场呈偏空震荡格局，投机者宜采取区间交易策略，以高抛低吸为主。当价格反弹至11800元/吨附近时，可轻仓试空，设置11850元/吨为止损位，目标价位看向11600元/吨，通过严格的止损止盈控制风险。
若价格有效下破11500元/吨支撑位，可顺势追空，目标看向11200元/吨。但需注意，追空过程中需实时跟踪市场情绪与政策动向，避免因突发利好导致价格反转带来的损失。
（二）套保者
养殖企业可在11800元/吨以上价位增配卖出套保头寸，通过期货市场锁定部分出栏利润，规避后续价格下跌风险，保障经营收益的稳定性。
屠宰企业可在价格回落至11500元/吨以下时，逐步建立虚拟库存，通过期货市场对冲春节后采购成本上涨风险，确保原材料供应的稳定性与成本可控性。
（三）风险提示
投资者需重点关注三大核心风险点：一是1月能繁母猪存栏数据，该数据直接反映未来产能变化，若数据超预期波动，将引发市场供需预期调整，导致价格大幅波动；二是春节前终端消费回暖力度，消费复苏情况将直接影响需求端支撑强度；三是政策收储进度，收储规模与落地节奏的变化将直接影响市场情绪与价格走势。
重大数据公布前，市场不确定性显著提升，投资者应避免过度持仓，降低仓位以规避市场情绪集中释放带来的波动风险。（注：本文数据来源于博亚和讯、金投期货等公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。期货交易有风险，决策需谨慎。）
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