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豆粕市场风云变幻，未来走向何方？
肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/5/15 10:30:58 关注：27 评论： 我要投稿
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中美会谈，市场波澜起
在大宗商品领域，豆粕价格走势备受市场关注。4 月上旬，豆粕价格迅速攀升，触及逾 8 个月高位，呈现出强劲的上涨态势。然而，随后价格便进入回落阶段，持续下行。至 4 月底，豆粕期价跌破 3000 点大关并延续跌势，虽近日跌势有所缓和，但市场仍保持高度关注。
在此市场动态变化之际，中美会谈取得实质性进展的消息成为市场焦点。大豆及豆粕市场与国际贸易局势紧密相关，此次会谈成果无疑将对市场产生深远影响，或成为市场格局变化及价格走势的关键转折点。市场参与者和投资者高度关注这一进展对国内大豆及豆粕市场的具体影响，以及进口格局可能发生的变化。
进口格局，变与不变间
关税影响下的进口成本
在国际贸易体系中，关税是影响大豆进口成本的关键因素。自中美贸易摩擦以来，关税变动对大豆市场产生了显著影响。我国保留 4 月对美商品加征 10% 的关税，叠加 3 月份对美豆单独加征的 10% 关税以及此前的 3% 关税，累计加征幅度达 23%。这一系列关税调整导致进口成本大幅上升。
美国大豆升贴水报价本就相对较高，在高额关税的压力下，从美国进口大豆的榨利状况不容乐观。即便按照 3% 的正常关税计算，我国从美国进口大豆的榨利已呈负值；若按照 23% 的关税计算，则处于深度亏损状态。这使得美国大豆在我国市场的价格优势丧失，而其他大豆出口国的产品在价格方面更具竞争力，在市场竞争中占据有利地位。
当下进口现状与未来预期
目前，我国大豆进口格局以进口南美大豆为主。当前正值美国大豆播种期和南美大豆集中上市期，我国 9 月份之前主要从巴西进口大豆。相关数据显示，我国从巴西进口的 5 月至 8 月船期大豆榨利在 100 - 200 元 / 吨不等，具有一定的市场吸引力。从阿根廷进口的 6 月至 7 月船期大豆每吨压榨亏损 120 - 160 元不等，但南美大豆在我国整体进口格局中的重要地位依然稳固。
中美会谈取得实质性进展后，虽然我国进口美豆量级存在恢复空间，但整体进口格局变动有限，仍将以进口南美大豆为主。从政策层面看，此次谈判后双方降低了对彼此的关税，后期关税反制措施仍有逐步解除的可能，为两国贸易订单的恢复提供了契机。然而，现实中存在诸多限制因素。一方面，目前我国主要进口南美大豆，对美豆进口需等到四季度；另一方面，特朗普任期期间贸易关系的不确定性依然存在，我国为降低对美依赖，在进口策略上会更加审慎。此外，美豆整体进口关税仍处于 23% 的高位，进口成本居高不下，也在一定程度上制约了美豆的进口。
后期，新年度美豆产销与天气状况以及谈判与协议进展，都将成为影响进口格局的关键因素。若新年度美豆产量受天气影响出现波动，或者谈判与协议进展顺利，关税进一步降低，进口格局可能会出现新的变化。但就目前情况而言，短期内我国大豆进口仍将维持以进口南美大豆为主的格局。
USDA 报告，数据藏玄机
关键数据解读
在大豆市场中，USDA 5 月供需报告具有重要影响力，其中关于 2025/26 年度美国大豆的数据变化对市场走势具有关键指引作用。
种植面积方面，2025/26 年度美国大豆种植面积预计为 8350 万英亩，较上一季的 8710 万英亩明显减少。种植面积下降可能受到多种因素影响，如其他农作物种植效益更具吸引力，导致农民种植意愿改变；或者土地资源限制，压缩了大豆种植空间。
单产预估为 52.5 蒲式耳 / 英亩，较之前有所提高。天气因素在单产提升中可能发挥重要作用，大豆生长关键时期若阳光充足、雨水适量，将为大豆生长提供良好条件，有利于单产提高。此外，农业技术进步，如新种植技术的应用和优良种子品种的推广，也可能是单产提高的重要因素。
产量预计为 43.4 亿蒲式耳，低于 2024/25 产季的 43.66 亿蒲式耳。尽管单产有所提高，但种植面积的大幅减少导致整体产量下滑，体现了种植面积和单产对产量的综合影响。
压榨量预计为 24.9 亿蒲式耳，比上一年度预测增加 7000 万蒲式耳。这反映出市场对豆粕和豆油的需求增长，随着人们生活水平提高，对肉类、食用油等产品需求上升，推动了大豆压榨量的增长，因为这些产品的生产离不开大豆压榨。
出口量预计为 18.15 亿蒲式耳，比 2024/25 年度减少 3500 万蒲式耳。出口量下降可能是由于全球大豆市场竞争加剧，其他大豆出口国以更优惠价格和更好品质吸引了原本属于美国大豆的客户；也可能受到贸易政策、汇率波动等因素影响，削弱了美国大豆在国际市场的竞争力。
期末库存预计为 2.95 亿蒲式耳，大幅低于分析师预估均值 3.75 亿蒲式耳和上年同期的 3.5 亿蒲式耳。期末库存大幅下降预示着未来市场大豆供应可能趋紧，对市场供需关系产生重要影响。
对市场的多面影响
这份报告的数据变化对美豆价格和国内豆粕市场产生了广泛而深远的影响。
对美豆价格而言，期末库存的大幅调降对市场形成有力支撑。库存减少意味着市场可供应大豆数量减少，在需求保持不变甚至增加的情况下，大豆价格自然受到推动上涨。CBOT 大豆期货在报告公布后创下三个月新高，充分体现了市场对美豆价格的乐观预期。
国内豆粕市场情况则较为复杂。尽管 USDA 报告对美豆价格形成利多，但国内豆粕上行动力不足。主要原因是目前我国豆粕受南美大豆集中到港影响，供应充裕。大量南美大豆涌入国内市场，使得豆粕供应充足。同时，现货升水以及基差走弱的季节性规律也限制了国内豆粕的涨幅。在现货市场，豆粕价格相对期货价格较高，且按照以往规律，基差还将进一步走弱，导致豆粕价格上涨面临较大压力。
南美大豆产量的调整也不容忽视。报告预计 2025/26 年度巴西大豆产量将创纪录达 1.75 亿吨，增加 600 万吨。巴西作为全球大豆生产巨头，其产量增加将给全球大豆市场带来更多供应，对市场价格产生一定压制作用。短期内，由于市场对巴西大豆产量增加已有一定预期，且目前市场关注点更多集中在美国大豆供需情况上，所以巴西大豆产量调整对市场影响相对有限。但从长期看，巴西大豆产量持续增长可能改变全球大豆供应格局，对美豆和国内豆粕市场价格走势产生更为深远的影响。
供需矛盾，核心在何处
短期供需矛盾剖析
在国内豆粕期货市场，供需矛盾是决定价格走势的核心因素。当前，短期供需矛盾主要集中在巴西大豆到港量增加与偏低的豆粕库存之间。
库存数据显示，截止 2025 年 5 月 9 日当周，国内豆粕商业库存仅为 9.71 万吨，环比节前的 10.31 万吨减少了 5.82％，同比去年同期的 54.17 万吨大幅减少了 82.07％。如此低的库存水平引发市场对豆粕供应的担忧。而与此同时，巴西大豆到港量不断增加，为市场带来充足的原料供应。
这种供需矛盾局面犹如一场激烈的拔河比赛。偏低的豆粕库存使市场对供应产生担忧，如同拔河比赛中力量较弱的一方；而巴西大豆到港量增加带来充足原料供应，仿佛是力量较强的一方。
油厂开机率的提升在这一矛盾中起到重要调节作用。随着大豆通关检验的推进，油厂开机率稳步回升。当油厂开机率提高时，更多大豆投入生产，豆粕产量相应增加，缓解了豆粕库存偏低的压力，使原本紧张的供需矛盾逐渐得到缓和。
成本与价格的博弈
大豆通关检验和油厂开机率的变化对豆粕的供给和价格具有直接且关键的影响。
在大豆通关检验方面，若通关速度加快，更多大豆能够及时进入油厂进行压榨，豆粕供给将相应增加；反之，若通关检验延迟，大豆无法及时进入生产环节，豆粕产量将受到限制，供给减少。
油厂开机率同样至关重要。当油厂开机率高时，大量大豆被压榨成豆粕，市场豆粕供应充足，价格往往受到压制；相反，若油厂开机率低，豆粕产量减少，供应紧张，价格则可能上涨。
目前，尽管中美贸易关系得到缓和，但巴西大豆通关仍需 15 - 20 天，这在一定程度上限制了油厂开机率的完全恢复。不过，积压的巴西豆最终都会流入压榨环节变成豆粕，这使得供给压力增大，市场现货上行空间受限。
菜粕在市场中与豆粕价格走势密切相关，其价格深受豆粕影响。库存数据显示，截止 2025 年 5 月 9 日当周，菜粕库存为 3.6 万吨，环比节前的 1.45 万吨增加 1.48 倍，同比去年同期的 4.03 万吨减少 10.67％。尽管菜粕基本面较豆粕略好，但由于自身难以走出独立行情，其价格仍受豆粕主导。当豆粕价格上涨时，菜粕价格可能跟随上涨；当豆粕价格下跌时，菜粕价格也往往难以幸免。这种紧密关联使得在分析豆粕市场供需矛盾时，菜粕情况不容忽视。
远月合约，多空谁主沉浮
看空因素分析
在期货市场中，远月豆粕合约走势是投资者关注的重点，多空双方博弈激烈，看空因素与看多因素相互交织影响市场走向。
从看空因素来看，中美贸易摩擦缓和预期给远月合约带来下行压力。贸易关系缓和使市场预期未来大豆进口量可能增加，供应将更加充裕。这将导致市场价格受到压制，远月豆粕合约价格面临下行风险，投资者对其未来走势更为谨慎。
南美大豆集中到港给市场带来显著供应压力。当前 5 - 7 月预计巴西大豆月均到港超 1000 万吨，庞大的到港量使市场供应迅速增加。油厂开机率回升进一步加剧豆粕供应，豆粕库存可能从较低水平反弹至较高水平，对远月合约价格形成强大压制。
现货升水以及基差走弱的季节性规律也是看空远月合约的重要因素。现货市场豆粕价格相对期货价格较高，投资者在考虑远期合约时更为谨慎。按照季节性规律，基差仍有走弱空间，这限制了远月合约价格的上涨空间。
看多因素探讨
尽管存在诸多看空因素，但远月豆粕合约也具备上涨潜力，看多因素同样值得关注。
新年度美豆种植面积减少以及供应缩减为远月合约价格提供支撑。2025/26 年度美国大豆种植面积预计为 8350 万英亩，同比减少 4.13% ，种植面积下降将导致未来市场大豆供应量相应减少。供应缩减使市场对大豆稀缺性预期增加，推动豆粕价格上涨。
天气因素是影响大豆产量的重要变量，对远月合约价格具有潜在影响。在大豆生长关键时期，天气变化将直接影响大豆生长。若遭遇干旱、洪涝等极端天气，大豆产量可能大幅下降，市场大豆供应将更加紧张，豆粕价格有望上涨。投资者密切关注天气变化，将其作为判断远月合约价格走势的重要依据。
USDA 报告中关于美国大豆供需数据的调整对远月合约价格产生重要影响。报告显示 2025/26 年度美国大豆期末库存大幅下降，这意味着市场可供交易的大豆数量减少，在需求不变甚至增加的情况下，大豆价格必然受到支撑。这种供需关系变化增强了投资者对远月豆粕合约的信心，看多情绪逐渐升温。
市场展望，前路仍漫漫
综上所述，豆粕市场受中美贸易关系、USDA 报告数据、供需矛盾等多种因素影响，未来走势充满不确定性。
中美贸易关系缓和为市场带来一定稳定性，但进口格局变化仍需时间验证。关税调整、贸易订单恢复等因素将在未来市场中发挥重要作用。USDA 报告中的种植面积、单产、产量、压榨量、出口量和期末库存等数据变化，对市场具有深远影响，是投资者决策的重要参考。
国内豆粕期货的供需矛盾，尤其是短期巴西大豆到港量增加与偏低的豆粕库存之间的矛盾，以及大豆通关检验和油厂开机率对豆粕供给和价格的影响，需要持续关注。远月豆粕合约的多空博弈复杂多变，看空因素如中美贸易摩擦缓和预期、南美大豆集中到港、现货升水以及基差走弱的季节性规律等，与看多因素如新年度美豆种植面积减少、供应缩减、天气因素以及 USDA 报告数据调整等相互交织，使市场走势更加难以预测。
对于投资者和市场参与者而言，在充满不确定性的市场中，保持敏锐的市场洞察力和谨慎的投资态度至关重要。密切关注各类因素变化，及时调整投资策略，才能在市场波动中把握机遇，规避风险。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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