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产能扩张助力业绩高增长——牧原股份

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2021/4/9 13:18:57 关注：261 评论： 我要投稿

一、事件解析
1、此前公司公布2020年业绩预告，预计2020年实现归属于上市公司股东净利润270-290亿元，同比增长 341.6%–374.3%；扣除非经常性损益后净利润为300-320亿元，同比增长387.2%–419.7%。在最近半年中共有15家券商对牧原股份给出“买入”“增持”的评级，公司预测2021年公司EPS9.29元、每股净资产21.4元、ROE43.1%。考虑到公司成本低和出栏速度快，是行业优质成长股，业绩有望维持稳健增长。
2、去年受非洲猪瘟和新冠疫情的影响，生猪市场仍然存在一定程度的供需缺口，生猪价格持续高位运行。此外，牧原股份国王凭借持续低于同行的养殖成本及快速扩张的产能，非疫后步入智能养殖3.0时代，竞争优势持续提升，未来三年有望凭借超额盈利和出栏量的扩张穿越周期。
二、企业分析
1、企业核心竞争力分析
（1）一体化产业链优势
一体化产业链使得公司将各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、成本控制及标准化、规模化、集约化等方面具备明显的竞争优势。
（2）设备优势
公司通过研发智能饲喂、智能环控、养猪机器人等智能装备，为猪群提供高洁净生长环境，提高猪群健康,实现安全生产。同时，公司通过人工智能技术，建立猪病预测模型，实现疫病实时监测与有效控制，养殖过程数据自动采集与分析，对部分猪病进行提前预警，辅助兽医进行远程诊断。养猪装备的不断升级，极大的提高了人工效率。
（3）采购优势
粮源优势：公司子公司主要布局在东北、华北以及西北等粮食主产区；渠道优势：公司积极与国内大型粮食企业达成战略合作，优化供应商结构。
2、企业产品营业收入分布
三、市场推演逻辑梳理
1、出栏数量超预期
公司2021年1-2月出栏488.7万头，出栏数量超预期。考虑到公司2020年底262.4万头的能繁母猪存栏和131.9万头的后备母猪存栏，公司全年生猪出栏有望持续高增长。虽然受非疫的影响肘肉售价低于预期，但是从公司的优异管理和出栏量，有望推动业绩高增长。
2、加快产能扩张
公司固定资产较年初增长114.48%，在建工程较年初增长63.83%。当前为生猪养殖企业扩张的战略机遇期，公司有望平凭借资金优势、成本优势、育种优势、养殖模式等实现快速扩张，在生猪行业规模化进程中占据更高的市场份额，以量补价。
3、成本优势
公司作为“自繁自养一体化”养殖龙头企业，成本控制能力突出。当前，公司生猪育肥成本约为14 元/公斤，仔猪成本约为350-400元/头，较非瘟前略有上涨，但相比于同行成本优势明显。未来，随着生猪出栏量的增加、非瘟防控成本的下降以及智能化养殖技术的运用，养殖成本存在下降空间，公司有望依靠优秀的成本管控能力，减少生猪价格下降对公司业绩的影响。

微信公众号：现代畜牧每日电讯

文章来源：网易号文章作者：二胡萍哥文章编辑：一米优讯

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