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牧原股份2024年报解读：穿越周期，再启新程

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/3/23 15:47:13 关注：1002 评论： 我要投稿

扭亏为盈，业绩表现卓越
2025 年 3 月 19 日，牧原股份发布 2024 年年报与 ESG 报告，其业绩表现极为亮眼，成功实现扭亏为盈，引发市场广泛关注。
在 2024 年度，牧原股份全年实现营业收入 1379.47 亿元，同比增长 24.43%；归母净利润高达 178.81 亿元，同比大幅增长 519.42%；经营活动产生的现金流量净额为 375.43 亿元，同比增长 279.50%。这一系列数据充分彰显了牧原股份在市场中强大的竞争力与出色的经营能力。
截至 2024 年末，公司资产负债率为 58.68%，同比下降 3.43 个百分点，财务状况得到进一步优化。此外，为积极回馈股东，公司董事会审议通过的利润分配预案显示：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 5.72 元（含税），分红总额高达 30.83 亿元。如此优厚的分红方案无疑为股东提供了有力的信心支撑。牧原股份取得如此成绩，背后蕴含怎样的发展逻辑？未来又有哪些值得关注的发展趋势？以下将进行深入剖析。
盈利关键因素：价格与成本的双重驱动
价格回升，市场态势向好
牧原股份 2024 年业绩扭亏为盈，生猪销售均价的回升是关键因素之一。2024 年全年生猪销售均价较 2023 年显著回升，据农业农村部数据，2024 年出栏生猪头均盈利 214 元，较 2023 年增加 290 元。这一价格上涨态势，表明整个生猪养殖行业市场回暖。
从市场供需层面分析，2024 年初农业农村部将能繁母猪保有量目标由 4100 万头调减至 3900 万头，该调控措施成效良好。随着产能的有序调减，市场生猪供需关系逐渐改善。从价格走势来看，2024 年 3 月份，生猪价格触底，随后在供需关系改善的推动下，5 月份养殖实现扭亏为盈，8 月份更是达到每公斤 20.35 元的年内高点。牧原股份作为行业龙头企业，敏锐把握市场变化，充分受益于价格回升。较高的销售均价直接增加了公司的销售收入，为业绩提升提供了有力支撑。
成本下降，降本增效成果斐然
除价格因素外，牧原股份在成本控制方面的突出表现同样值得关注。2024 年，受益于生产成绩改善以及饲料价格下降，牧原股份生猪养殖完全成本从 1 - 2 月的 15.8 元 /kg 降至年底的 13 元 /kg 左右，全年平均成本约为 14 元 /kg ，2025 年 2 月更是进一步下降至 12.9 元 /kg。
在生产成绩改善方面，牧原股份持续加大在养殖技术研发和管理模式创新上的投入。公司通过优化养殖环境、加强疫病防控，有效提高了生猪的存活率和生长速度。例如，在疫病防控方面，公司建立了严格的生物安全体系，从猪场的选址、建设到日常运营管理，均采取了一系列科学有效的防控措施，有效降低了疫病发生概率，保障了猪群的健康生长。
饲料价格下降也是成本降低的重要原因。玉米、小麦、豆粕等主要饲料原材料价格整体处于低位运行，作为生猪养殖成本的主要构成部分（占比 55% - 65%），饲料成本的下降直接推动整体养殖成本降低。牧原股份还积极与供应商建立长期稳定的合作关系，通过集中采购、优化供应链等方式，进一步降低了采购成本。
成本的持续下降不仅直接转化为公司利润的增加，还提升了公司的市场竞争力。在市场竞争中，较低的成本意味着更大的利润空间和更强的价格优势。当市场价格波动时，牧原股份能够凭借成本优势保持盈利，而一些成本较高的企业则可能面临亏损压力。这种成本控制能力，使牧原股份在行业中脱颖而出，成为众多投资者关注的优质投资标的。
未来发展规划：出栏增长与成本优化协同推进
出栏量增长，盈利预期提升
展望 2025 年，牧原股份在出栏量方面有着明确的增长规划。结合行业发展趋势、市场环境及自身经营状况，预计 2025 年商品猪出栏量将达到 7200 万头 - 7800 万头，仔猪出栏量为 800 万头 - 1200 万头。这一增长预期较为可观，与 2024 年相比，商品猪出栏量预计增长 9.9% - 19.1%，仔猪出栏量增速更是高达 41.4% - 112.1% 。如此大幅度的增长，无疑为公司未来盈利增长提供了有力支撑。
能繁母猪存栏量是影响生猪出栏量的关键因素。截至 2024 年末，公司能繁母猪存栏量为 351.2 万头，约占同期全国总量的 8.6% 。充足的能繁母猪存栏量，为后续生猪的繁殖和出栏奠定了坚实基础。在当前市场环境下，稳定且充足的能繁母猪存栏量，使牧原股份在生猪养殖领域占据优势地位。
出栏量的增长对公司盈利的影响直接且显著。随着出栏量的增加，公司的销售收入将进一步提升。以 2024 年生猪销售均价和成本数据为参考，假设 2025 年生猪销售均价保持相对稳定，成本控制在预期范围内，那么出栏量的增长将直接转化为利润的增加。每多出栏一头生猪，即意味着多一份收入和利润。这不仅能够提升公司的市场份额，还能增强公司在行业中的话语权。在市场竞争中，规模优势往往能够带来成本优势和定价优势，牧原股份通过不断扩大出栏量，进一步巩固了自身的行业龙头地位。
持续降本，深挖增效潜力
在成本控制方面，牧原股份始终保持坚定决心和高效行动力。2025 年，公司设定的成本目标为全年平均 12 元 /kg ，这一目标虽具挑战性，但从牧原股份过往表现和采取的措施来看，实现的可行性较高。
在健康管理方面，去年冬季，公司在非洲猪瘟防控上成效显著，为 2025 年整体生产稳定奠定了基础。非洲猪瘟一直是生猪养殖行业的重大威胁，一旦爆发，将给养殖户带来巨大损失。牧原股份通过建立严格的生物安全防控体系，从猪场的选址、建设到日常运营管理，均采取了一系列科学有效的防控措施。例如，对进出猪场的人员和车辆进行严格消毒和检测，对猪群进行定期疫病监测和预警等。这些措施有效降低了疫病发生概率，保障了猪群的健康生长，为降低成本、提高产量提供了保障。健康的猪群是高效生产的基础，能够减少因疫病导致的损失，从而降低养殖成本。
种猪育种也是牧原股份降本增效的关键环节。公司通过打造种猪选育平台，充分挖掘猪的生长潜能，改善猪肉品质，提升每头猪的盈利水平。优良的种猪基因是提高养殖效率的关键，能够在相同环境和饲养条件下，使猪生长得更快、更健康，产出更多猪肉。牧原股份在种猪育种上投入大量人力、物力和财力，不断优化种猪的遗传性能。通过对种猪的生长速度、饲料转化率、瘦肉率等指标进行严格筛选和培育，培育出一批具有优良性状的种猪。这些种猪不仅能够提高养殖效率，还能增加公司收益。
营养配方的优化同样不容忽视。公司持续推广低豆日粮应用，在合成生物领域加大投入，为后续饲料成本下降提供支撑。饲料成本在生猪养殖成本中占比约为 55% - 65% ，是成本控制的重点。牧原股份通过研发低豆日粮，减少了对高价豆粕的依赖，同时提高了饲料利用率。在合成生物领域的投入，也为开发新型饲料原料和添加剂提供了可能。这些措施能够有效降低饲料成本，提高养殖效益。
智能化应用为牧原股份的降本增效注入新活力。借助智能化提升标准化管理能力，缩小人员能力差异，进而带动整体成本下降。在智能化养猪场中，智能环控系统能够根据猪群生长需求，自动调节猪舍的温度、湿度、通风等环境参数；智能饲喂系统能够精准控制饲料投喂量和投喂时间，避免饲料浪费；智能巡检系统能够实时监测猪群健康状况，及时发现疾病隐患。这些智能化设备的应用，不仅提高了生产效率，还降低了人力成本。智能化管理提升了生产的精准度和效率，使整个养殖过程更加高效、有序，从而降低成本，增强公司的盈利能力。
社会责任与可持续发展：企业的担当与展望
ESG 战略，引领行业发展
在当前社会环境下，企业的社会责任与可持续发展已成为衡量其价值的重要维度。牧原股份深刻认识到这一点，始终秉持开放共享、创新发展的理念，围绕猪肉价值链以及利益相关方的需求，坚守 “诚信合规经营、食品安全、绿色低碳、合作共赢、关怀员工、造福社会” 的 ESG 战略定位，为行业与社会的可持续发展树立了典范。
在诚信合规经营方面，牧原股份建立了完善的内部控制制度和风险管理体系，确保公司各项经营活动在法律法规框架内开展。从原材料采购到产品销售，每一个环节都严格把关，保证了产品质量和安全。公司还积极参与行业标准的制定和修订，推动整个行业的规范化发展。例如在食品安全管理中，牧原股份严格遵守相关法律法规，对饲料采购、生猪养殖、屠宰加工等环节均制定了严格标准，确保每一块猪肉都符合安全标准，保障消费者权益。
食品安全是牧原股份的核心关注点。公司借助数字化与智能化技术，构建起精准高效的 “711” 全产业链食品安全与质量保障体系。从源头投入品、饲料供应，到养殖生产、检验检测，再到生猪销售、终端屠宰肉食以及市场流通，实现了全产业链的可追溯。通过天网工程，牧原股份致力于疾病净化，生产高品质猪肉。严格规范和控制抗生素使用，提升兽医精准用药能力，确保用药安全、合理，并制定中长期规划，有序推进从 “肉品无抗” 到 “阶段无抗” 再到 “全程无抗” 。2025 年 1 月 26 日和 3 月 12 日，西峡牧原、西华牧原分别通过北京华测食品安全无抗产品认证，产品减抗、无抗行动取得新突破。这种对食品安全的严格把控，既保障了消费者健康，也提升了公司的品牌形象。
绿色低碳是牧原股份可持续发展的重要举措。公司制定了中长期减碳规划，明确减排路径，从原料端、生产端到消费端，持续加大工艺技术创新与管理改进力度。在碳排放减量方面，2024 年，牧原股份温室气体减排价值 529.14 万吨 CO2e，温室气体总排放强度 0.9052kgCO2e/kg 猪肉，比 2023 年下降 6% 。通过种养循环充分利用粪肥资源替代化肥，提升土壤有机质，培育土壤地力，土壤固碳总量达到 144.74 万吨 CO2e；推广低豆日粮，降低豆粕使用量，2024 年，低豆日粮中豆粕占比为 7.3%，远低于行业水平；研发并应用无供热猪舍，减少标煤使用 40.74 万吨，减少温室气体排放 105.93 万吨 CO2e；空气过滤猪舍和降氨除臭技术能有效减少氨气排放，减少氨排放 3.17 万吨，相当于减少温室气体排放 14.84 万吨 CO2e ，实现了无臭气、不扰民，有效改善了养殖环境。同时，牧原还积极使用光伏发电、沼气等绿色能源，进一步减少了能源消耗。这些举措为企业自身可持续发展奠定了基础，也为整个行业的绿色转型提供了有益借鉴。
社会服务，企业立身之本
牧原股份始终将服务社会作为企业发展的根本宗旨，在专注提升养猪质量、降低成本、提高品质的同时，积极投身于社会服务，努力实现经济效益与社会效益的统一。
在质量安全管理方面，牧原股份建立的全产业链可追溯体系，使消费者能够清晰了解猪肉的来源和生产过程，确保食品安全。从饲料采购，到生猪养殖环境、疫病防控，再到屠宰加工和销售，每一个环节都有详细记录和监控。这种对质量安全的严格把控，体现了牧原股份对消费者的高度负责态度。消费者通过扫码等方式，即可获取猪肉的相关信息，实现了食品安全的透明化。
绿色转型是牧原股份服务社会的重要体现。公司通过一系列创新举措，如低碳饲养、种养循环等，不仅减少了自身碳排放，还为环境保护做出了贡献。养殖废水经过 “固液分离 — 厌氧发酵 — 曝气工艺” 处理后，实现 100% 资源化利用，在施肥季节作为水肥用于农田施肥，累计铺设支农管网 2838.1 万米，水肥还田 1.79 亿 m，服务农田达 472.08 万亩，其中盐碱地改良 31.82 万亩、沙漠治理 9.07 万亩。这种种养循环模式，既解决了养殖废水排放问题，又为农田提供了优质肥料，促进了农业可持续发展。
员工是企业发展的核心力量，牧原股份高度重视员工关怀。2024 年，公司创新完善养殖技工薪酬方案，明确员工获取高薪的途径，并在管理、技术、硬件等方面给予全方位支持，助力员工养好猪、实现高薪目标。部分优秀员工薪酬实现翻倍，甚至达到 2 万元 - 3 万元。公司还不断拓展和完善员工福利体系，全面覆盖 “衣、食、住、行、用、育、康、情、财” 等九大关键领域，切实解决员工子女教育需求、设立奖学金，持续开展母子工程、托管服务、研学、家属开放日等丰富多彩的活动。这些举措增强了员工的归属感和忠诚度，为企业发展注入了强大动力。
助农增收是牧原股份服务社会的又一重要举措。公司秉持 “发展到哪里，就将福祉带到哪里” 的原则，充分发挥产业引领带动作用，重点聚焦就业带动，助农增收，产业互联。通过共享技术、共享资源，与农民携手共进、共同发展。在河南上蔡县，牧原集团为种粮大户张雪玲免费铺设支农管网，每年施肥季节，发酵好的沼液顺着管网喷洒到她的田地里，为种植小麦施足底肥，不仅减少了化肥使用量，还提高了农作物产量，实现了农民减投、产业增收。牧原股份还积极开展农技服务，推广化肥减量政策，为农民提供技术支持和培训，帮助农民提高种植水平和经济效益。
券商积极评价，未来发展可期
多家券商研究机构在对牧原股份的基本面进行深入分析后，纷纷给予积极评价。中邮证券指出，牧原股份降本成效显著，头均盈利远超行业均值，从快速扩张走向稳健增长，给予买入评级。华安证券也发布研报，认为 2025 年商品猪、仔猪规划出栏量超预期，2024 年顺利完成成本目标，2025 年计划成本阶段性降至 12 元 / 公斤，屠宰肉食业务经营改善明显，春节旺季实现双月盈利，同样给予买入评级。国信证券则表示，牧原股份 2023Q3 业绩表现优秀，头均超额收益优势显著，利润率随猪价波动，费用率明显优化，经营性现金流和存货周转效率改善明显，给出买入评级。
这些券商的观点基于充分的分析。从成长属性来看，牧原股份的出栏产能增长潜力巨大，2025 年商品猪、仔猪出栏量目标实现后，合计约为 8000 - 9000 万头，同比增速为 12 - 26% 。成本优化也在持续推进，2025 年阶段性成本目标 12 元 / 千克，同降 1 元 / 千克，且未来仍有约 2 元 / 千克的挖潜空间。在价值属性方面，2024 年公司资本开支首次小于折旧，经营性净现金流大幅增长 279% 至 375 亿元，正式开启重资产投入回报期，预计 2025 年资本开支进一步降至 90 - 100 亿元。公司自由现金流大幅转正后，分红潜力提升和贴现价值增长，远期出栏兑现度更强，相较同行隐含 P/E 更低。
牧原股份凭借 2024 年的卓越业绩、未来清晰的发展规划以及在社会责任与可持续发展方面的积极实践，赢得了市场的认可和券商的青睐。未来，牧原股份有望继续发挥自身优势，在生猪养殖行业稳健前行，为股东创造更大价值，为社会做出更多贡献。我们将持续关注，共同见证牧原股份的未来发展。

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文章来源：现代畜牧网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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