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预制菜龙头业绩“大变脸”，惠发食品股东精准减持背后藏着什么？

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/5/10 6:15:33 关注：33 评论： 我要投稿

惠发食品：曾经的预制菜明星企业
在预制菜行业格局中，惠发食品（603536）曾是极具影响力的企业。自 2005 年创立以来，这家位于山东的企业，凭借对市场趋势的精准洞察和持续投入研发的决心，在预制菜领域不断拓展业务版图。2017 年成功登陆上海证券交易所，标志着其在资本市场崭露头角，一时间备受关注，成为众多投资者眼中的潜力企业。
彼时，惠发食品产品线丰富多元，涵盖八大菜系菜品系列、地方小吃菜品系列、功能性菜品系列等，满足了不同消费者的口味需求。无论是家庭消费，还是餐饮企业采购，都能在惠发食品的产品矩阵中找到适配的预制菜产品。凭借优质产品和不断拓展的销售渠道，惠发食品迅速在全国市场打开局面，品牌知名度持续提升，在预制菜行业占据稳固地位。
不仅如此，惠发食品在行业内的影响力也颇为显著。在各类预制菜产业大会上，惠发食品频繁亮相。2024 年，其荣登胡润中国预制菜生产企业百强榜，生产的 “大国味道” 之 “二十四。吉膳坊” 五季乌鸡汤入选中国预制菜大单品冠军榜 - 功能性预制菜 TOP3，这些荣誉无疑是对其在预制菜领域深耕成果的认可。在预制菜市场蓬勃发展的浪潮中，惠发食品被视为行业领军者之一，承担着推动预制菜行业发展的重要责任。
然而，出人意料的是，曾经辉煌的惠发食品陷入了业绩 “困境”，曾经的明星光环逐渐减弱，一场涉及信任与财富的危机悄然降临，使这家企业及其投资者面临前所未有的挑战。
业绩预告大幅变动，盈利转为亏损
回溯至 2025 年 1 月 18 日，在消费市场整体需求略显疲软、预制菜行业竞争日益激烈的大环境下，惠发食品发布的业绩预告，一度给投资者带来希望。预告显示，预计 2024 年净利润在 260 万至 370 万元之间。此消息传出，不少投资者悬着的心有所着落，认为惠发食品在艰难的市场环境中仍能实现盈利，实属不易，对公司未来发展也增添了几分期待。
然而，仅仅 46 天后，即 3 月 4 日，惠发食品发布的业绩预告更正公告，如同一颗重磅炸弹，在投资者群体中引发轩然大波。公告显示，2024 年全年预计亏损 1300 万至 1800 万元，这一转变极为突然，业绩缩水幅度高达 272% - 340%，相当于将原本预期的盈利数字大幅调降近 7 倍。原本期待收获良好业绩，最终却等来巨额亏损，这种巨大的心理落差，让投资者措手不及，愤怒、失望、焦虑等情绪在投资者群体中迅速蔓延。
这场业绩大幅下滑的背后，原因在于一份终止的合作协议。2024 年 11 月 5 日，惠发食品与合作方签订《项目合作协议书》，双方计划在绿色健康食品领域开展深度合作，共同开拓新市场。按照协议约定，项目开展前期，由惠发食品提供办公运营场所，合作方负责办公运营场所的装修升级改造，计划投入 2400 万元，并以运营经费形式拨付给惠发食品。当时，这一合作被视为惠发食品拓展业务版图、提升品牌形象的重要契机，公司上下寄予厚望，甚至已将这笔预期收入纳入业绩核算。
然而，项目推进过程中，合作双方在合作模式上产生严重分歧，始终未能达成一致。同时，合作方因自身资金紧张，迟迟未向惠发食品拨付上述款项。在此情况下，项目无法按原计划推进，最终，双方无奈签订《解除协议书》，宣告合作终止。惠发食品也不得不按照财务规定，冲减原本预期的这笔收益。这一冲减操作，直接导致公司 2024 年度业绩出现巨大波动，从盈利预期瞬间转为亏损，一场看似美好的合作，最终以失败收场，给惠发食品和投资者带来沉重打击。
股东精准减持，股价与业绩的异常关联
在惠发食品业绩 “大幅变动” 的背后，股东精准减持的行为格外引人注目，股价走势与业绩变化之间的关联也充满异常。
先看股东正和昌投资的减持操作，堪称 “精准”。在 2025 年 3 月 4 日惠发食品发布业绩修正公告披露前 4 天，即 2 月 28 日，正和昌投资有限公司通过集中竞价方式完成减持 200 万股，占总股本的 0.82%，合计套现 3268.8 万元。需注意的是，在业绩修正公告发布前，公司股价虽已较 2024 年 12 月的高点 19.37 元大幅下跌，定格在 9.73 元，但正和昌投资却能在这一敏感节点成功减持套现，难免让人怀疑其是否提前知晓公司业绩的真实情况。
从更长时间维度看，正和昌投资自 2020 年以来多次减持。2020 年，其还是惠发食品 IPO 时持股比例 5% 以上的重要股东，而如今，持股比例已降至 1.35%，持续的减持行为，似乎向市场传递出对公司未来发展信心不足的信号。
再从股东户数变化来看，2024 年 3 月至 2025 年 2 月期间，公司股东户数从 3.47 万户锐减至 3.02 万户，降幅达 12.91% 。这意味着大量散户在此期间选择离场，筹码加速集中在少数人手中。通常情况下，股东户数大幅减少，可能暗示有大资金在收集筹码，但结合惠发食品的股价走势和业绩情况，其中情况变得复杂。
同一时期，惠发食品股价下跌了 0.74%，户均持股市值仅 8.4 万元，远低于食品行业 45.25 万元的均值。股价持续低迷，与股东户数减少形成鲜明对比。一般而言，筹码集中往往伴随股价上涨，因为大资金收集筹码旨在推动股价上升以获利。但在惠发食品这里，筹码集中了，股价却未上涨，反而持续下跌，显然不符合常理。
深入分析，这种异常关联或许与公司财务操作密切相关。审计机构在复核中发现，惠发食品在合作方未实际支付款项、项目尚未完工的情况下就确认收入，这种激进的会计处理直接导致业绩预告失真。公司股东很可能提前知晓这种财务操作可能带来的风险，因而选择在业绩修正公告发布前精准减持，将风险转嫁给普通投资者。当业绩 “变脸” 消息传出后，股价应声下跌，普通投资者财富大幅缩水，而提前减持的股东却早已获利颇丰，留下广大投资者在这场财富变动中独自承受损失，对公司的信任也在这一系列操作中严重受损。
财务争议：收入确认的合规问题
惠发食品此次业绩 “大幅变动” 事件中，收入确认的会计处理问题成为核心争议点，也引发监管部门高度关注。深入剖析这一问题，能更清晰地看到公司财务操作背后存在的隐患。
根据会计准则，企业收入确认有明确且严格规定。收入确认需满足多个条件，其中关键是与商品所有权有关的主要风险和报酬已转移给购货方，企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出商品实施有效控制，且相关经济利益很可能流入企业，收入金额能够可靠计量等。在惠发食品与合作方的项目中，合作方的装修资金属于项目运营经费，按照正常财务处理逻辑，这部分费用应计入长期待摊费用，然后在项目运营期间按合理期限分期摊销，以准确反映企业经营成本和收益情况。
然而，惠发食品在合作方未实际支付款项、项目尚未完工的情况下，就直接将这部分预期的装修资金确认为收入。这种激进的会计处理方式，明显不符合会计准则要求。从实际情况看，项目尚未完成、款项未到账时，与该项目相关的风险和报酬并未真正转移给惠发食品，惠发食品也无法确保这部分经济利益能够可靠流入企业。将这部分不确定收益提前确认，无疑是对公司业绩的 “粉饰”，误导投资者对公司真实经营状况的判断。
山东证监局的警示函，明确指出惠发食品在这一问题上的错误行为。警示函强调，公司未审慎判断收入确认条件，导致信息披露存在重大偏差，这不仅违反《上市公司信息披露管理办法》相关规定，也损害投资者知情权和利益。警示函的发出，表明监管部门对上市公司财务信息披露真实性和准确性有严格要求，对任何试图通过财务手段操纵业绩的行为，都将予以严厉打击。
回顾以往类似财务造假案例，如震惊资本市场的康美药业事件。康美药业通过虚构业务、伪造单据等手段，虚增营业收入、利润和货币资金，其收入确认的随意性和财务造假的严重性，最终导致公司股价暴跌，投资者损失惨重。惠发食品此次在收入确认上的违规操作，虽程度可能不及康美药业严重，但性质相同，都是对资本市场规则和投资者信任的破坏。若上市公司都随意操纵收入确认，整个资本市场的公平、公正和透明将无从谈起，投资者利益也无法得到保障。惠发食品必须深刻反思这一问题，严格按照会计准则进行整改，监管部门也应加强对公司后续监管，以维护资本市场健康秩序。
投资者维权行动
面对惠发食品业绩造假和股东违规减持行为，投资者纷纷拿起法律武器，开展维权行动。
从维权条件看，根据相关法律规定和专业律师解读，在 2025 年 1 月 18 日至 2025 年 3 月 4 日期间买入惠发食品股票或债券等证券市场公开发行产品，并在 2025 年 3 月 5 日及之后卖出或继续持有的受损投资者，具备索赔资格。这一时间区间划定，基于惠发食品业绩预告 “变脸” 这一关键事件节点，1 月 18 日发布的盈利预告误导投资者买入，3 月 4 日的业绩更正公告使投资者财富瞬间缩水，因此这期间买入并受损的投资者有权要求赔偿。
在维权途径上，投资者主要通过法律诉讼主张权益。目前，已有众多专业律师事务所介入，为投资者提供法律援助。如上海汉联律师事务所的宋一欣律师，向曾经购买过惠发食品的证券投资者展开诉讼代理征集。投资者可向这些专业律师进行索赔登记，律师将根据投资者提供的相关证据材料，如身份证复印件、证券账户开户信息确认单原件、从首次买入该股票至今的证券交易记录流水原件等，协助投资者向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼。除委托律师外，一些维权平台也发挥重要作用。如新浪股民维权平台，为投资者提供便捷维权渠道，投资者可在平台上快速查询上市公司相关违规信息，一键提交维权需求，目前该平台已收到多件针对惠发食品的维权申请，并持续征集相关维权案件，让更多投资者参与到维权行动中。
然而，投资者维权之路困难重重。惠发食品基本面持续恶化，增加了维权难度。从财务数据看，2024 年公司销售毛利率已降至 17.52% ，表明公司产品盈利能力不断下降。净利润更是连续三年为负，资产负债率持续攀升，公司财务状况严峻。在此情况下，即便投资者通过法律诉讼胜诉，公司是否有足够资金支付赔偿款项也存疑。若公司陷入财务困境甚至破产，投资者赔偿款可能无法足额支付，甚至无法收回。
整个维权过程漫长且复杂，投资者备受煎熬。法律诉讼需经过立案、审理、判决等多个环节，每个环节都耗费大量时间和精力。在此过程中，投资者需不断配合律师提供证据材料，应对各种法律程序，这对普通投资者而言，是巨大考验。而且，由于证券市场复杂性和相关法律法规专业性，投资者在维权过程中可能遇到各种法律问题和技术难题，增加了维权不确定性。但即便困难重重，投资者为维护自身合法权益，仍坚持不懈努力，他们的行动不仅为挽回经济损失，更是为维护资本市场公平正义，让违规者受到应有的惩处。
预制菜行业的反思与展望
惠发食品事件并非孤立个案，它如同一面镜子，清晰反映出预制菜行业在高速发展过程中隐藏的诸多深层次问题，为整个行业敲响警钟，促使行业深刻反思，探寻未来更稳健的发展方向。
从企业自身层面看，诚信经营与规范财务是企业立足之本。企业信誉是在市场中立足的基石，一旦因财务造假等违规行为受损，重新赢得市场和投资者信任将极为困难。惠发食品在收入确认上的违规操作，看似短期内美化业绩，实则自毁根基。企业必须树立正确价值观，将诚信经营融入企业发展各个环节。在财务处理方面，要严格遵循会计准则，确保财务信息真实、准确、完整。建立健全内部财务监督机制，加强对财务人员培训和管理，杜绝任何形式的财务舞弊行为。只有如此，企业才能在长期发展中赢得市场和投资者信任，实现可持续发展。
在市场竞争日益激烈的当下，预制菜企业应更加专注于产品品质与创新。随着消费者对预制菜认知加深和需求多样化，产品品质和创新能力将成为企业竞争核心要素。企业要加大研发投入，深入研究消费者口味偏好和健康需求，不断推出新产品。利用先进食品加工技术，提升预制菜口感、营养和安全性，让消费者吃得放心、满意。如一些优秀预制菜企业，通过与科研机构合作，引入先进保鲜技术和烹饪工艺，使预制菜在保留传统风味的同时，延长保质期，提高产品稳定性。在产品创新方面，不仅要关注菜品种类创新，还要注重包装、食用方式等方面创新，满足不同消费者群体需求。
从行业层面讲，建立健全行业标准与监管体系刻不容缓。目前，预制菜行业发展迅猛，但行业标准相对滞后，给一些不良企业可乘之机。尽快制定统一、严格的行业标准，明确预制菜原料采购、生产加工、质量检测、包装标识等各个环节规范要求，十分必要。只有有了明确标准，企业生产过程才有章可循，监管部门执法才能更有针对性。同时，要加强监管力度，建立多部门协同监管机制，对预制菜企业进行全方位、全过程监管。加大对违规企业处罚力度，提高其违法成本，形成有效震慑。还可引入第三方检测机构，对预制菜产品进行定期抽检，确保产品质量安全。
预制菜行业未来仍有广阔发展前景。随着人们生活节奏加快和消费观念转变，对预制菜需求将持续增长。但要实现行业健康、可持续发展，必须以惠发食品事件为契机，深刻反思，积极改进。只有每一家企业坚守诚信底线，注重产品品质与创新，整个行业建立起完善的标准和监管体系，预制菜行业才能真正走向成熟，为消费者提供更多优质、安全的产品，在市场中赢得更长远发展。

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文章来源：肉类食品网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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