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一、全国饲料原料市场整体概况：玉米价格坚挺与豆粕价格回调并存，区域价差显著
（一）玉米市场：北方低价区与山东高价区呈现博弈态势，潮粮流通主导短期行情当前，全国玉米深加工企业收购价格呈现出 “北低南高” 的显著格局。在东北地区，新季玉米大量上市，市场供应充裕，加之本地深加工企业库存充足，黑龙江绥化昊天的玉米价格（含水量 14% 潮粮）已降至 1960 元 / 吨，达到近期低位。而在山东地区，正值养殖旺季，饲料企业对玉米需求极为旺盛，部分企业库存周转速度加快，急需补充原料库存，广玉淀粉的收购价高达 2450 元 / 吨，成为价格上涨的引领者。
这种区域性价格差异，不仅反映了不同地区玉米的供需状况，还与运输成本、市场预期等因素密切相关。东北作为玉米主产区，虽产量巨大，但在新粮上市初期，因集中供应压力，价格往往受到一定程度抑制。山东地区作为养殖和饲料加工的重要区域，对玉米需求一直较为稳定，尤其是在养殖旺季，需求增长进一步推动价格上涨。此外，运输成本也是影响价格的重要因素，从东北运输玉米到山东，需耗费一定物流成本，这在一定程度上推高了山东地区的玉米价格。
（二）豆粕市场：全国超七成地区价格下跌，华南、华东地区领跌，东北地区抗跌
豆粕现货市场今日价格分化明显。全国 43% 蛋白豆粕现货价主流区间在 2900 - 3110 元 / 吨，超过 60% 的样本企业出现降价。在华南和华东地区，价格下跌尤为显著，东莞中储粮、湛江中纺等企业纷纷下调价格，南通一德、扬中中海等价格甚至跌至 2900 元以下。然而，东北的吉林长春和辽宁营口等地，豆粕价格依然维持高位，分别为 3110 元 / 吨和 3050 元 / 吨。
北方港口大豆到港延迟，导致市场供应紧张，而本地养殖存栏量稳定，对豆粕需求较为强劲，这使得东北地区的豆粕价格在全国一片跌势中表现坚挺。而华南和华东地区，由于大豆供应相对充足，市场竞争激烈，企业为争夺市场份额，纷纷采取降价策略，导致价格大幅下跌。这种价格的区域差异，也反映了豆粕市场供需的不平衡，以及不同地区市场竞争格局的差异。
二、核心原料价格深度解析：供需结构主导短期走势，成本传导出现分化
（一）玉米：产需错配下呈现区域性震荡
从周度数据来看，华北地区玉米市场呈现出一种微妙的平衡状态。玉米均价较上周微涨 0.8%，这一涨幅虽不显著，但反映出市场供需关系的微妙变化。山东作为华北地区的玉米需求大省，其深加工企业的动态对市场价格有着重要影响。山东深加工企业日均收购量环比下降 15%，这表明企业在采购玉米时更为谨慎。企业谨慎补库的背后，一方面是对当前玉米市场价格走势不确定性的担忧，另一方面是企业自身库存尚有一定余量，短期内无需大量采购。
东北地区玉米市场则呈现出与华北地区截然不同的景象。均价下跌 1.2%，黑龙江深加工企业库存可用天数提升至 25 天，高于往年同期 18 天的水平。这主要是由于当前东北潮粮流通量增加，市场供应较为充足。然而，南方销区的情况对东北玉米价格上涨形成抑制。南方饲料企业玉米替代配方广泛应用，使得小麦、高粱等原料在饲料中的占比提升至 30%，大大减少了对玉米的需求，从而抑制了玉米价格的上行空间。
在这种情况下，短期内玉米市场将维持区域性震荡格局。东北地区需要消化大量潮粮库存，而南方销区对玉米的需求又受到替代原料的影响，难以出现大幅增长。华北地区则在企业谨慎补库和需求相对稳定的情况下，价格波动相对较小。
（二）豆粕：供应改善预期下出现全国性回调
国际大豆到港量增加和国内油厂开机率提升，共同推动了豆粕市场供应改善预期。预计 10 月到港 800 万吨国际大豆，将为国内市场带来充足原料供应。国内油厂开机率提升至 55%，使得豆粕生产能力大幅增强，豆粕库存周环比增加 8% 至 75 万吨。这一系列数据表明，豆粕市场供应状况正在逐步改善。
在价格方面，华东地区豆粕现货基差较期货贴水 50 元 / 吨，显示出市场看跌情绪浓厚。市场参与者普遍认为，随着供应增加，豆粕价格将继续下跌，因此在现货交易中，愿意以较低价格出售豆粕。然而，东北地区情况有所不同，基差仍保持升水 100 元 / 吨。这主要是由于区域物流效率差异导致价格传导滞后。东北豆粕汽运成本较华东高 80 元 / 吨，这使得东北地区的豆粕在运输到其他地区时，成本增加，价格相对较高。
值得注意的是，济宁嘉冠 46% 蛋白豆粕 3110 元 / 吨，溢价普通豆粕 150 元，这显示出特种养殖（水产、反刍）对高蛋白原料的刚性需求。在豆粕市场整体回调情况下，高蛋白豆粕仍能保持较高价格，说明特种养殖行业对饲料品质要求较高，愿意为优质高蛋白豆粕支付更高价格。这也为豆粕市场的细分和差异化发展提供了一定市场空间。
三、区域市场特征：运输成本与供需结构塑造价格地图
（一）华北市场：政策与需求双轮驱动
在华北市场，政策与需求成为推动饲料价格波动的两大关键因素。山东地区作为华北市场核心，其饲料原料价格走势备受关注。凭借密集的深加工产能，山东地区玉米深加工产能占全国的 25%，这使得该地区对玉米需求量巨大。同时，山东还是养殖大省，生猪存栏量稳定在 4000 万头以上，对饲料需求持续旺盛。在这种情况下，玉米价格维持在全国高位也就不难理解。
临沂青援、沂水大地等企业连续三日小幅提价，旨在争夺优质粮源。这一举措不仅反映了企业对优质玉米的迫切需求，也显示出市场上优质粮源的稀缺性。随着养殖旺季到来，饲料企业对玉米需求进一步增加，而优质粮源供应相对有限，这就导致企业之间竞争加剧，纷纷通过提价吸引供应商。
天津、河北地区豆粕价格在 3000 元左右，较华东地区高 50 - 80 元 / 吨。这主要是因为北方港口大豆卸货效率受天气影响，短期供应偏紧。近期，北方港口频繁受到大风、降雨等天气影响，导致大豆卸货作业受阻，到货量减少。而本地饲料企业对豆粕需求未减少，这就使得市场上豆粕供应相对紧张，价格自然上涨。
（二）东北市场：新粮上市压制玉米价格，豆粕抗跌性凸显
东北市场在饲料原料价格走势上呈现出独特特征。新粮上市压力使得玉米价格受到压制，而豆粕则展现出较强抗跌性。黑龙江玉米深加工企业收购价跌破 2000 元 / 吨关口，吉林燃料乙醇的收购价更是低至 1960 元 / 吨，这反映出新季玉米集中上市带来的巨大供应压力。随着新季玉米大量上市，市场上玉米供应量急剧增加，而需求却未相应增长，这就导致玉米价格下跌。
然而，豆粕价格却较华东地区高 100 - 150 元 / 吨。这主要是因为该区域豆粕库存周期仅 12 天，低于全国平均的 18 天，且生猪存栏量环比增加 3%，饲料企业为维持安全库存，不得不加大对豆粕采购力度。东北地区豆粕库存相对较低，而需求却在增加，这就使得豆粕价格相对坚挺。此外，东北地区养殖企业对豆粕质量要求较高，更倾向于采购优质豆粕，这也在一定程度上支撑了豆粕价格。
（三）华东华南：物流优势下的价格洼地
华东和华南地区凭借独特物流优势，成为饲料原料价格的洼地。长三角地区豆粕价格跌破 2900 元 / 吨，南通一德的价格更是低至 2900 元 / 吨。这主要得益于上海港、张家港的进口大豆卸港优势，使得该地区大豆供应充足，库存周转天数降至 10 天，实现了 “薄利多销”。这些港口拥有先进装卸设备和高效物流配送体系，能够快速将进口大豆运输到各个饲料企业，降低运输成本，提高供应效率。
广东、广西地区豆粕价格在 2930 - 2960 元 / 吨之间，受台风天气影响，港口作业效率下降，价格较上周微跌 10 元，但整体仍维持在全国低位。虽然台风天气对港口作业造成一定影响，但由于该地区物流体系较为完善，能够及时调整运输方案，保证大豆供应。此外，广东、广西地区饲料企业众多，市场竞争激烈，企业为争夺市场份额，纷纷采取降价策略，这也使得豆粕价格保持在较低水平。
四、后市展望：豆粕持续承压，玉米韧性犹存，养殖成本分化加剧
（一）豆粕：供应过剩周期开启，预计月内还有 50 - 100 元下跌空间
随着北美大豆收割逐步推进，国际大豆价格开始进入下行通道。据相关数据显示，北美地区大豆单产预计将提升 2%，这将进一步增加全球大豆供应量。国内油厂在 11 月的大豆采购量已达到 400 万吨，这一数字表明国内市场大豆供应将在未来一段时间内保持充足。与此同时，生猪存栏量见顶，环比下降 0.5%，这意味着对豆粕需求将相应减少。在供应增加而需求减少的情况下，豆粕供需格局已明显转向宽松。
基于当前市场形势，预计豆粕价格在月内还有 50 - 100 元下跌空间。对于饲料企业而言，采取合理采购策略至关重要。建议采用 “基差 + 期权” 组合策略，在 2850 - 2900 元 / 吨价格区间内分批建库。这种策略可帮助企业在价格下跌过程中，通过基差交易锁定一定成本优势，同时利用期权对冲价格波动风险，从而实现成本有效控制。
（二）玉米：产需紧平衡延续，优质粮源成争夺焦点
东北玉米深加工企业开机率提升至 65%，这表明对玉米工业需求正在增加。同时，华北地区生猪育肥补栏积极性高涨，仔猪价格环比上涨 5%，这也使得饲料企业对玉米采购需求增加，短期玉米消费出现回暖。然而，需注意的是，2025 年玉米种植面积预计减少 3%，这将对未来玉米供应产生一定影响。此外，深加工企业库存仍低于安全线，行业警戒线为 30 天，这意味着企业需不断补充库存，以满足生产需求。
在这种情况下，建议养殖主体逢低储备 15 - 20 天用量，以应对可能的价格波动。在采购玉米时，应优先选择水分 14% 以下的优质粮。优质粮不仅在营养成分上更有保障，而且在储存过程中也更不易出现霉变等问题，能够有效提高饲料质量和安全性。
（三）区域策略：关注物流节点与政策红利
在华北地区，需警惕饲料运输成本波动对终端价格的传导。近期，河北部分地区货车通行效率下降 20%，这可能导致饲料运输成本增加，进而影响终端价格。饲料企业应密切关注物流成本变化，及时调整采购和运输策略，以降低成本压力。
东北地区可利用豆粕现货高基差机会，与油厂签订 “一口价 + 点价” 合同，锁定成本。通过这种方式，企业可在一定程度上规避价格波动风险，确保生产成本稳定。
华南地区建议关注港口大豆卸港进度，逢回调增加库存至 25 天用量。华南地区港口众多，大豆卸港进度直接影响市场供应情况。当市场出现回调时，及时增加库存，可在价格上涨时减少采购成本，提高企业经济效益。
当前饲料市场呈现出 “原料分化、区域博弈” 的复杂格局。养殖企业需强化成本管控，建立 “原料价格 - 区域供需 - 物流效率” 三维监测体系，通过错峰采购、配方优化等手段应对价格波动，在成本与效益的平衡中寻找突围路径。只有如此，企业才能在激烈市场竞争中立于不败之地，实现可持续发展。
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