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一、换届变革：实控人集权与核心高管层更替
（一）董事会换届：从 “双雄共治” 迈向 “罗卫国时代”
2025 年 10 月 14 日，天域生物（603717.SH）顺利完成董事会换届程序。此次换届犹如一场深刻变革，对公司权力格局产生了颠覆性影响。公司实际控制人之一罗卫国成功连任董事长，而曾经与之并肩的副董事长史东伟正式退出公司决策层。这一人员变动标志着天域生物结束了过去的 “双核心” 共同治理模式，全面进入由单一实控人主导的 “罗卫国时代”。
新一届董事会由 7 名董事组成，在 4 名非独立董事中，孟卓伟、舒高俊等与罗卫国关联密切的人员担任重要职务。孟卓伟不仅被任命为总裁，还将担任公司法定代表人，形成了 “董事长 + 总裁” 紧密协同的集权架构。在此架构下，公司决策流程显著缩短，权力高度集中于罗卫国及其核心团队，公司战略规划与日常运营决策将更大程度体现罗卫国的战略意图。
回顾天域生物发展历程，罗卫国与史东伟曾是公司发展的 “双引擎”。过往合作中，罗卫国凭借其敏锐的战略眼光，主导公司在生态环境、生猪养殖等领域的业务布局；史东伟则凭借出色的运营管理能力，推动各项业务有效落地执行，二人分工明确、配合默契。然而，随着市场环境动态变化以及公司业务持续发展，特别是生猪养殖行业步入低谷期，公司连续出现亏损，“双雄共治” 模式逐渐暴露出决策效率低下、战略执行缺乏统一性等弊端。例如，在面对是否加大对生猪养殖业务资金投入的关键决策时，双方产生严重分歧，致使决策长时间搁置，错失市场机遇。此次换届后罗卫国成功集权，或许正是为规避类似决策困境，以更为高效的决策机制应对复杂多变的市场挑战。
（二）撤销监事会与治理结构扁平化
在本次换届过程中，天域生物正式撤销监事会，改为由董事会审计委员会行使监督职能，公司治理结构从传统的 “三会一层”（股东会、董事会、监事会和管理层）精简为 “两会一层”（股东会、董事会和管理层）。这一重大变革在资本市场引发广泛关注，成为各界热议焦点。
罗卫国在换届后的首次公开讲话中指出，撤销监事会旨在 “提升决策效率，以适应行业寒冬下快速响应市场变化的需求”。在他看来，传统监事会在实际运行中，监督职能常常未能充分发挥实效，流于形式。而董事会审计委员会由专业独立董事主导，具备更强的专业性与独立性，能够更为有效地对公司财务状况及经营活动实施监督。例如，审计委员会成员梅婷作为资深财务专家，拥有丰富审计经验，她的加入有望提升公司财务监督的专业性与深度。
然而，市场中也存在诸多质疑声音。部分投资者担忧，撤销监事会后，公司内部监督机制将被削弱，可能导致管理层权力过度扩张，缺乏有效制衡。毕竟，监事会作为公司治理结构中的关键监督力量，在维护股东利益、防范管理层滥用职权方面具有不可替代的作用。一旦监事会缺位，审计委员会能否切实承担起全面监督职责，尚需时间验证。此外，治理结构扁平化虽能提升决策效率，但也可能引发信息传递不畅、基层员工参与度降低等问题。如何在追求高效决策的同时，确保公司内部信息对称，激发员工积极性，将是天域生物面临的重要挑战。
二、财务困境：五年巨额亏损与高负债率重压
在此次换届变革的背后，天域生物实际上正面临严峻的财务困境。连续五年的巨额亏损以及高达 75.91% 的资产负债率，如同两座沉重的大山，使公司在资本市场的寒冬中岌岌可危。
（一）生猪养殖业务拖累业绩，五年累计亏损 12.53 亿元
自 2019 年天域生物将生猪养殖确定为主营业务以来，原本期望在该领域开拓新的业绩增长点，实现公司业绩增长与战略转型。然而，现实却给予公司沉重打击。从 2020 年至 2024 年，公司归属于母公司股东的净利润持续为负，分别为 -1.57 亿、-2.15 亿、-3.12 亿、-4.62 亿、-1.07 亿元，五年累计亏损达 12.53 亿元。这一系列数据揭示了公司在生猪养殖业务上的艰难处境，也严重影响了投资者信心。
2025 年 1 - 9 月，天域生物累计销售生猪 27.6 万头，同比增长 19.64%，但销售收入却出现下滑。数据显示，同期累计销售收入为 3.95 亿元，同比下降 4.59%。这种 “量增价跌” 的现象正是当前生猪养殖行业面临困境的真实写照。随着生猪产能逐步恢复，市场供过于求，猪价持续低迷，天域生物虽在养殖规模上有所扩大，但难以抵御价格下跌带来的冲击，利润空间被不断压缩。
例如，2024 年，天域生物实现生猪销售 30.81 万头，较 2023 年减少 8.31%，但生猪养殖收入却达到 5.79 亿元，较 2023 年增长 15.81%，这主要得益于生猪价格同比上涨以及饲料成本下降。然而，进入 2025 年，猪价走势急剧下行，公司盈利状况随之恶化。在生猪养殖行业，猪价波动剧烈，养殖户往往难以准确把握市场行情，一旦市场行情下行，就极易面临亏损风险。天域生物显然未能幸免，在此次猪价 “寒冬” 中陷入业绩亏损泥潭。
（二）高负债重压，现金流濒临危机
在深陷亏损泥潭的同时，天域生物还承受着高负债带来的巨大压力。截至 2025 年一季度末，公司资产负债率高达 75.91%，远超行业警戒线，这意味着公司每 100 元资产中，有 75.91 元是通过负债筹集而来。资产负债率的持续攀升，不仅表明公司债务负担沉重，也暗示着公司财务风险不断累积。
流动比率是衡量公司短期偿债能力的重要指标，一般认为该比率保持在 2 左右较为合理。然而，天域生物截至 2025 年一季度末的流动比率仅为 1.13 倍，远低于合理水平，这表明公司流动资产难以覆盖流动负债，短期偿债能力严重不足。一旦市场环境恶化或公司经营出现问题，公司极有可能面临资金链断裂风险，陷入债务违约困境。
为缓解资金链紧张局面，天域生物于 2025 年 8 月启动 4.65 亿元的定增计划，由罗卫国控制的导云资产全额认购。此次定增若能顺利完成，罗卫国的持股比例将从 12.84% 提升至 29.98%，这无疑将增强他对公司的控制权。然而，市场中也存在诸多质疑，部分人士认为这是公司在高负债压力下的 “变相股权质押自救” 行为。毕竟，通过定增获取资金用于偿还债务和补充流动资金，虽能暂时缓解公司资金压力，但可能稀释原有股东权益，引发投资者对公司未来发展的担忧。
从现金流状况来看，天域生物的经营活动现金流量净额表现也不容乐观。在过去几年中，公司经营活动现金流量净额时而为正，时而为负，波动较大，这表明公司主营业务盈利能力不稳定，无法为公司提供持续稳定的现金流入。而投资活动现金流量净额持续为负，说明公司在不断进行资产购置和项目投资，进一步加剧了资金紧张局面。筹资活动现金流量净额同样起伏不定，反映出公司在融资渠道和资金管理方面存在一定问题。在这种情况下，公司现金流状况极为脆弱，随时可能面临断裂风险。
三、权力结构调整：史东伟退出与集权背后的战略思考
（一）史东伟 “功成身退”：持有 2.9 亿市值股份退出，表决权归零
史东伟的退出无疑是天域生物此次权力结构调整中的关键事件。这位在公司发展历程中扮演重要角色的人物最终选择 “功成身退”，但其背后原因值得深入探究。
早在 8 月 25 日，史东伟就已辞去总裁职务，放弃其所持有的 3233.88 万股股份的表决权，并与罗卫国解除一致行动关系。这一系列举动在资本市场引发强烈反响。截至公告披露日，史东伟持有的股份按当前股价估算，市值近 2.9 亿，如此庞大的资产规模充分显示出他在公司中的重要地位。然而，他却毅然放弃这一切，离开公司核心决策层。
官方给出的理由是 “个人规划退休”，但市场普遍认为这一解释难以完全令人信服。回顾公司发展历程，2024 年，在史东伟主导下，公司采取积极扩张策略，生猪存栏量大幅增长 30%。这一决策在当时或许是基于对市场前景的乐观预期，但未能预见猪价的暴跌。随着猪价持续低迷，公司亏损进一步加剧，这一扩张策略被证明是一次失败尝试。因此，市场猜测史东伟的退出很可能是罗卫国在行业低谷期为集中控制权、纠正战略失误而采取的关键举措。
从公司治理结构角度来看，史东伟的退出使得罗卫国的控制权得到进一步巩固。此前，两人共同控制公司，决策过程中难免出现分歧，导致决策效率低下。如今，罗卫国成为唯一实际控制人，能够更加自主地制定公司战略方向，推动公司变革与发展。这种权力集中在一定程度上有助于提高公司决策效率，使其能够更迅速地应对市场变化。然而，权力集中也伴随着风险，一旦决策失误，可能给公司带来更大损失。因此，罗卫国在未来决策过程中，需要更加谨慎权衡利弊，确保公司发展方向正确。
（二）集权能否有效解决 “决策低效” 问题？
罗卫国实现集权后，迅速展开一系列战略布局，试图通过权力集中解决公司此前面临的 “决策低效” 问题。他的首要举措是通过定增稳固控制权，拟向特定对象发行股票募集资金不超过 4.65 亿元，由其控制的导云资产全额认购。这一举措若能顺利实施，罗卫国的持股比例将大幅提升，对公司的控制权也将更加稳固。
在稳固控制权的同时，罗卫国启用孟卓伟等职业经理人团队，为公司发展注入新活力。孟卓伟曾任职于上海建工，在光伏项目融资等方面拥有丰富经验。他的加入为天域生物带来新的思路与方法，有望推动公司在业务转型和战略发展方面取得突破。罗卫国试图通过这支专业团队，将公司业务重心从单一生猪养殖向 “生态农牧 + 能源” 双轮驱动模式转型，以降低公司对生猪养殖业务的依赖，提高公司抗风险能力。
然而，这一转型之路充满挑战。目前，生猪养殖业务仍占公司营收的 72.29%，这一占比短期内难以发生根本性改变。若猪价持续低迷，公司主营业务亏损问题将依然严峻，即便集权带来决策效率提升，也难以在短期内抵消主业亏损带来的负面影响。此外，业务转型需要大量资金和资源投入，而天域生物目前面临高负债和现金流紧张困境，这无疑给转型之路增添重重困难。如何在有限资源条件下实现业务成功转型，将是罗卫国及其团队面临的巨大挑战。
从行业发展角度来看，“生态农牧 + 能源” 双轮驱动的战略布局具有一定前瞻性。随着社会对生态环境和清洁能源关注度不断提高，这一领域具有广阔发展前景。然而，市场竞争也异常激烈，天域生物需要在技术创新、市场拓展等方面持续努力，才能在激烈市场竞争中脱颖而出。此外，政策环境变化也可能对公司发展产生重要影响，公司需要密切关注政策动态，及时调整战略，以适应政策环境变化。
四、转型面临的不确定性：撤销监事会与高管层变动的潜在风险
（一）监督机制缺失与治理风险
撤销监事会这一举措给天域生物内部监督体系带来重大变革，而由此引发的监督机制缺失问题成为公司未来发展的一大隐患。监事会作为公司治理结构中的关键监督力量，其职责是对公司财务状况、经营活动以及董事、高级管理人员履职行为进行全面监督，以确保公司运营的合规性与公正性，保护股东合法权益。然而，如今监事会撤销，公司内部监督防线出现明显缺口。
尽管公司试图通过董事会审计委员会填补这一监督空白，但审计委员会能否切实有效履行监督职能仍存在诸多疑问。回顾过往，2022 年罗卫国曾因未及时披露权益变动信息，被上交所通报批评。这一事件充分暴露出公司在信息披露和合规管理方面存在漏洞。当时，若监事会能充分发挥监督作用，或许能及时发现并纠正这一违规行为，避免公司遭受监管部门处罚。如今撤销监事会后，虽然独立董事在董事会中占比达到 42.8%，但公司核心决策权仍集中在非独立董事手中。在此情况下，审计委员会中的独立董事在行使监督权力时，是否会受到非独立董事的干扰与制约，从而难以充分发挥监督作用，值得深入思考。
内部制衡机制弱化也使公司面临更高合规风险。在传统公司治理结构中，董事会、监事会和管理层相互制衡，形成稳定权力结构。然而，随着监事会撤销，这种制衡关系被打破，管理层权力进一步扩张。若缺乏有效监督与制衡，管理层在决策过程中可能为追求自身利益而忽视公司和股东利益，引发一系列合规问题。例如，在重大投资决策、关联交易等方面，若管理层缺乏有效监督与约束，可能导致决策失误、利益输送等问题发生，给公司带来巨大损失。因此，如何在撤销监事会的情况下建立有效内部监督和制衡机制，确保公司运营的合规性与公正性，是天域生物未来需要解决的重要问题。
（二）行业低谷期的转型挑战
生猪养殖行业目前仍处于周期底部，市场供过于求局面短期内难以根本扭转，猪价持续低迷，给天域生物主营业务带来沉重压力。在此行业背景下，公司生态能源业务（分布式光伏）和生态环境业务（园林工程）虽在一定程度上实现多元化布局，但目前这两项业务营收贡献不足 30%，难以对公司整体业绩形成有效支撑。
生态环境业务回款周期长、毛利率低的问题一直制约公司发展。数据显示，该业务毛利率仅为 15.61%，表明公司在该业务领域盈利能力较弱。在当前激烈市场竞争环境下，生态环境业务面临诸多挑战，如项目招投标难度加大、原材料价格上涨、人工成本上升等，这些因素进一步压缩公司利润空间。而分布式光伏业务虽具有一定发展潜力，但目前在公司营收中占比较小，尚未形成规模效应。要实现该业务快速发展，公司需要投入大量资金和资源用于技术研发、市场拓展和项目建设等方面，这对目前资金紧张的天域生物而言，无疑是巨大挑战。
为应对当前困境，公司新高管团队提出 “三年减亏计划”，包括淘汰 10% 低效母猪、拓展生猪深加工等措施。淘汰低效母猪旨在优化猪群结构，提高养殖效率，降低养殖成本。然而，这一过程需耗费大量资金用于母猪淘汰处理、新母猪引进和培育等方面。对于负债率高达 75.91% 的天域生物来说，资金筹集将是难题。若无法获得足够资金支持，淘汰低效母猪计划可能难以顺利实施，进而影响公司整体发展战略。
拓展生猪深加工业务是公司实现业务转型升级的重要举措。通过发展生猪深加工，公司可延长产业链，提高产品附加值，增强市场竞争力。然而，生猪深加工业务发展同样面临诸多挑战。首先，该业务需大量资金投入用于建设深加工生产线、购置设备、引进技术和人才等方面。其次，市场竞争激烈，公司需在品牌建设、产品质量、销售渠道等方面下大力气，才能在市场中占据一席之地。此外，生猪深加工业务还面临食品安全、环保等方面监管压力，公司需严格遵守相关法律法规，确保生产经营活动合规。在高负债压力下，公司实施这些转型措施时需格外谨慎，任何决策失误都可能导致公司财务状况进一步恶化，陷入更深困境。
结语：在 “被动收缩” 与 “主动变革” 间寻求平衡
天域生物此次换届本质上是创始人罗卫国在公司面临 “生存危机” 背景下的关键举措。在生猪养殖行业寒冬中，公司面临连续亏损和高负债率双重困境，传统治理模式和业务结构已难以支撑公司生存与发展。罗卫国通过集权提升决策效率，以治理结构改革为转型奠定基础，试图带领公司摆脱困境，实现战略突破。
然而，这一过程并非一帆风顺，其中蕴含监督机制弱化与战略激进的潜在风险。撤销监事会虽简化治理结构、提高决策效率，但也使公司内部监督机制出现漏洞，增加管理层权力失控风险。在行业低谷期，这种风险可能被放大，一旦决策失误，公司将面临更为严峻挑战。此外，业务转型充满不确定性，“生态农牧 + 能源” 双轮驱动战略布局虽具有前瞻性，但实施过程中需大量资金和资源投入，且面临市场竞争、技术创新等诸多挑战。在高负债压力下，公司转型之路充满艰辛。
对于深陷周期低谷的生猪养殖企业而言，权力结构调整只是起点，并非终点。在 3.35 元 / 斤猪价弱平衡期，能否实现成本突破才是决定此次 “人事变革” 成败的关键。在行业寒冬中，比权力集中更重要的是探寻穿越周期的真正动力。这需要公司在优化内部管理、提升养殖技术、拓展市场渠道等方面持续努力，不断降低生产成本，提高产品质量和市场竞争力。同时，公司还需密切关注市场动态和政策变化，及时调整战略，以适应不断变化的市场环境。唯有如此，天域生物才能在激烈市场竞争中实现可持续发展。
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