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一、业绩表现突出：营收与净利同步增长，于周期波动中彰显韧性
2025 年 10 月 28 日晚间，双汇发展（000895.SZ）发布 2025 年第三季度报告，呈现出 “量利双优” 的业绩成果。前三季度，公司实现营业收入 445.23 亿元，同比增长 1.19%；归属于母公司股东的净利润为 39.59 亿元，同比增长 4.05%，盈利增速显著超越营收增速，在消费市场疲软的周期环境中，充分展现出行业龙头企业的抗风险能力。单季度数据显示，第三季度归属于母公司股东的净利润为 16.36 亿元，同比增幅达 8.45%，扣除非经常性损益后的净利润为 15.99 亿元，同比增长 10.70%，表明公司下半年经营态势持续向好。尤为值得关注的是，公司肉类总外销量达到 248.85 万吨，创下同期历史新高，其中生鲜猪肉外销量同比增长 13.4%，禽肉外销量大幅增长 18.4%，这充分显示出终端消费需求正在加速回暖。
二、盈利关键因素：成本管控与结构升级，吨利突破 5000 元关口
双汇发展的盈利韧性，源于全产业链成本管控与产品结构的 “双重优化”。
（一）全链条成本降低：从养殖到加工的精细化管理
饲料环节：凭借规模化采购玉米、豆粕等原材料，并结合自主研发的高性价比饲料配方，2025 年上半年饲料成本同比下降 5%。例如，针对生猪不同生长阶段研发专用饲料，在减少饲料浪费的同时提高了料肉比，使得养殖环节单头成本下降 4%。
加工环节：引入全自动灌装、智能分拣等先进设备，肉制品加工单位成本同比下降 4%。单条火腿肠生产线人工需求从 15 人减少至 3 人，生产效率提升 400%。屠宰副产品综合利用率达到 98%，猪骨、猪皮等被加工成骨汤调料、饲料等，2025 年上半年创造额外营业收入 2.3 亿元，进一步降低了主产品成本。
费用管控：前三季度销售费用率控制在 3.5%，管理费用同比微降 1.23%，费用结构的优化直接拓展了利润空间。
（二）产品结构升级：高端化与性价比双轮驱动
高端产品销量增长：黑猪肉肠、芝士肠、低盐午餐肉等特优级产品销量占比提升至 35%，毛利率达到 28%，较普通产品高出 12 个百分点。会员超市渠道的定制化礼盒（如 59.9 元高端火腿肠礼盒）2025 年上半年销量同比增长 85%，成为新的利润增长点。
性价比产品开拓市场：针对下沉市场推出 “富乐” 品牌，上半年销量约 1 万吨，通过 “19.9 元包邮” 等营销策略迅速渗透县域市场，拉动肉制品新渠道销量逐季上升，第三季度新渠道销量同比增长 34%。
三、渠道创新变革：从传统商超到新兴场景的全域覆盖
面对消费场景日益碎片化的趋势，双汇发展通过 “专业化改革 + 新渠道开拓” 重新构建渠道布局。
（一）传统渠道效率提升：经销商网络密度进一步加大
截至 2025 年 6 月末，经销商数量达到 21415 家，较年初新增 551 家，长江以南地区经销商增幅达 1.67%，加快了在华东、华南等消费核心区域的市场渗透。
推进 “网点倍增计划”，上半年新增终端网点 8.2 万个，总数突破 100 万个，覆盖超市、便利店、农贸市场等各类消费场景。社区便利店渠道通过 “火腿肠 + 面包” 组合套餐，使单店日均销售额提升 15%。
（二）新兴渠道实现突破：兴趣电商与即时零售成为增长核心动力
兴趣电商：在抖音、快手等平台推出 “10 根装迷你火腿肠”“空气炸锅食材包” 等适合短视频传播的产品，2025 年上半年兴趣电商渠道营业收入同比增长 62%。与美食领域达人合作开发创意菜谱，单条视频最高带动 10 万 + 订单，成功实现 “内容种草 — 即时转化” 的营销闭环。
即时零售：与美团、饿了么合作开展 “30 分钟达” 服务，在 20 个重点城市布局前置仓，2025 年上半年 O2O 渠道销量突破 15 万吨，同比增长 72%。针对夜宵、应急采购等场景推出 “速食组合包”，客单价提升 20%。
会员超市定制产品：为山姆、盒马等会员超市开发高端化、小规格产品，如 200g 黑松露火腿、128 元有机午餐肉礼盒，2025 年第三季度会员超市渠道销量同比增长 68%，复购率达 40%。
四、业务均衡发展：屠宰与肉制品 “双轮驱动” 格局稳固
双汇发展的两大核心业务呈现出 “一稳一升” 的良好互动态势。
（一）屠宰业务：规模扩张与效率提升同步推进
前三季度屠宰业务收入 193.72 亿元，生鲜猪肉外销量 108.7 万吨，同比增长 13.4%。通过 “养殖 — 屠宰” 近距离布局（如河南漯河基地生猪 1 小时内可送达屠宰厂），将原料损耗率控制在 3% 以内，显著低于行业平均水平。
提高精细化分割比例，调理品、小包装鲜肉占比达 30%，毛利率较白条肉提升 8 个百分点，2025 年上半年屠宰业务头均利润同比增长 19%。
（二）肉制品业务：新渠道拉动实现止跌回升
尽管前三季度肉制品销量同比下降 5.6% 至 103 万吨，但二、三季度销量同比止跌，第三季度新渠道销量增速扩大至 34%，直播电商、便利店等新兴渠道贡献了近两成销量。
休闲零食渠道通过与良品铺子、三只松鼠等合作，推出 50g 独立包装 “追剧肠”，2025 年第三季度销量同比增长 45%，成功进入年轻群体零食市场。
五、未来战略规划：四化驱动下的增长新蓝图
面对行业变革，双汇发展明确了 “产业化、多元化、国际化、数字化” 的战略发展方向。
产业化：深化全产业链协同发展，2025 年计划在四川、广东新增 2 个现代化加工基地，实现 “屠宰 — 加工 — 包装” 一体化无缝衔接，新增年产能 30 万吨，辐射西南、华南市场。
多元化：加大在预制菜、速冻食品等新领域的投入，推出红烧肉、梅菜扣肉等即热菜肴，2025 年目标是预制菜业务营业收入增长 30%；同时布局宠物食品、功能性食品领域，开发低盐鸡胸肉肠等适合代餐场景的产品。
数字化：搭建渠道数据分析平台，实时跟踪动销率、库存周转率，2025 年实现 90% 的经销商数据联网，通过 AI 算法优化订货计划，将渠道库存周期从 45 天缩短至 30 天。
国际化：依托史密斯菲尔德品牌拓展海外市场，2025 年计划将出口业务占比提升至 15%，重点开拓东南亚、中东等新兴市场，实现 “国内国外双循环” 发展格局。
结语：龙头企业的 “穿越周期” 策略
双汇发展的三季报，为传统制造业应对消费分级提供了极具参考价值的范例：以成本管控夯实业务基础，以渠道创新开拓新的市场空间，以全产业链的韧性抵御周期波动。当行业面临成本高企与需求疲软的双重压力时，双汇通过 “老业务提效、新业务破局”，成功实现从 “规模驱动” 向 “价值驱动” 的转型升级。对于投资者而言，双汇的价值不仅体现在当下的 “量利双优” 业绩表现，更在于其清晰明确的战略规划 —— 在 “四化” 战略引领下，这家深耕肉类加工行业 30 余年的龙头企业，正通过持续创新发展，为传统消费类股票树立穿越周期的典范。随着四季度消费旺季的到来，双汇的渠道改革与产品创新成效将进一步显现，其 “稳增长、高分红” 的特性，有望继续成为弱周期环境下的优质投资标的。
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