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立华股份：主业回暖下的减持与激励之局

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/7/2 22:42:31 关注：58 评论： 我要投稿

立华股份：养殖巨头的发展现状
在畜牧养殖行业的广阔版图中，立华股份（300761.SZ）占据重要地位。自 1997 年于江苏常州成立以来，立华股份始终深耕畜牧养殖领域，凭借卓越的战略眼光、先进的养殖技术以及科学的管理模式，逐步发展壮大，现已成为行业内颇具影响力的企业。
立华股份主营业务涵盖黄羽肉鸡、商品肉猪及肉鹅的养殖、屠宰加工和销售，业务范围广泛且深入。在黄羽肉鸡养殖方面，立华股份实力强劲，养殖规模仅次于温氏股份，位居全国第二。2024 年，公司黄羽肉鸡出栏量达 5.16 亿只，市占率接近 13%，充分彰显其在黄羽肉鸡市场的重要地位。
肉猪养殖业务上，立华股份亦成绩斐然。2024 年，公司销售肉猪 129.80 万头，同比增长 51.80%；养猪板块营业收入达 29.27 亿元，同比增长 76.51%。公司通过采用 “公司 + 商品猪基地 + 农户” 的合作方式，不断优化养殖模式，充分发挥各方优势，推动了肉猪养殖业务的快速发展。
肉鹅养殖业务是立华股份业务体系的重要组成部分。2024 年，公司全年共销售商品鹅 209.63 万只，同比增长 21.73%；鹅板块实现销售收入 1.63 亿元，同比增长 5.19%。尽管目前肉鹅养殖业务规模相对较小，但增长态势良好，未来有望为公司贡献更多营收。
业绩回温，亮眼数据背后的原因
2024 年，立华股份业绩出色。公司全年实现营业收入 177.25 亿元，同比增长 15.44%；净利润达 15.21 亿元，同比扭亏为盈。2025 年一季度，立华股份延续良好发展态势，实现营业收入和净利润分别为 40.86 亿元、2.06 亿元，同比分别增长 11.6%、157.47%。这一持续增长趋势，引发市场对公司未来发展的积极预期。
黄羽肉鸡作为立华股份的核心业务，2024 年表现优异。销售收入达 145.31 亿元，同比增长 8.01%，占公司总收入的 81.98%。这一成绩得益于公司在市场行情、养殖技术和成本控制等多方面的努力。市场行情方面，随着消费者对优质禽类产品需求的不断增加，黄羽肉鸡市场逐渐回暖，价格回升，为立华股份的销售创造了有利条件。公司持续推进养殖技术创新，引入先进的养殖设备和技术，大幅提升养殖效率。同时，加强养殖过程的精细化管理，从鸡苗选择、饲料配比到疫病防控，严格把控每一个环节，确保了黄羽肉鸡的品质和产量。在成本控制方面，立华股份通过优化供应链管理，降低采购成本；通过提高养殖效率，降低单位养殖成本，从而在黄羽肉鸡业务上取得显著经济效益。
生猪业务在 2024 年取得突破性进展，销售收入达 29.27 亿元，同比增长 76.51%，占公司总收入的 16.51%。公司生猪出栏量突破百万，达 129.8 万头，同比增长 51.80%。这一成绩源于公司对生猪市场的精准把握和战略布局。随着生猪行业景气度回升，市场价格上涨，为立华股份的生猪业务带来发展机遇。公司抓住机遇，加大生猪养殖投入，扩大养殖规模，提高出栏量。饲料原料价格回落也降低了公司的养殖成本，提升了盈利能力。公司持续创新生猪养殖技术，通过优化养殖模式、加强疫病防控等措施，提高了生猪的养殖效率和质量，推动了生猪业务的快速发展。
肉鹅业务虽在公司业务中占比较小，但发展态势良好。2024 年，公司全年销售商品鹅 209.63 万只，同比增长 21.73%；实现销售收入 1.63 亿元，同比增长 5.19%。公司通过 “公司 + 合作社 + 农户” 的合作养殖模式，充分发挥各方优势，实现了肉鹅养殖业务的规模化和标准化发展。同时，加强肉鹅养殖技术的研发和推广，提高了肉鹅的养殖效率和品质。随着市场对肉鹅产品需求的不断增加，肉鹅业务未来有望为公司贡献更多营收。
频繁减持，背后的多重因素分析
在立华股份业绩稳步增长的同时，实控方频繁抛出减持计划，引发市场广泛关注。自 2019 年立华股份在创业板上市以来，程立力的一致行动人多次减持上市公司股份。
2023 年 2 月，聚益农业、昊成牧业、沧石投资三名一致行动人发布不超过 5.98% 的减持计划。随后在 3 月至 5 月，合计减持公司 3.23% 股份；6 月至 8 月，继续减持 1.01% 股份。2024 年 11 月，天鸣农业、沧石投资计划减持 3% 上市公司股份。今年 3 月减持计划届满时，合计减持立华股份 2384.11 万股，占公司总股本的 2.8806%，套现金额约 4.21 亿元。2025 年 6 月 30 日晚间，立华股份发布实控人减持计划，公司实际控制人程立力及其一致行动人奔腾牧业计划自公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，以集中竞价方式或以大宗交易方式合计减持公司股份不超过 2511.8 万股，占公司总股本比例为 3%。若以公告披露当日即 6 月 30 日立华股份二级市场收盘价 18.79 元 / 股计算，上述减持主体拟减持部分市值约为 4.72 亿元。
对于实控人本次计划减持的原因，立华股份明确披露：程立力本次减持是为偿还股权质押贷款及利息；奔腾牧业的大部分有限合伙人为在公司首次公开发行股票并在创业板上市前入职且与公司共同发展成长的公司管理人员及技术骨干，持股年限较长，本次减持旨在落实对上述人员的激励措施，以充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力。
从程立力角度看，偿还股权质押贷款及利息的需求，或反映其个人或公司在资金周转方面存在一定压力。股权质押是常见融资方式，但质押比例过高，一旦市场行情波动，可能面临追加保证金甚至被强制平仓的风险。程立力通过减持股份偿还贷款，或为降低这种风险，保障公司股权结构稳定。
奔腾牧业的减持目的，从公司治理角度看具有一定合理性。对核心员工的激励有助于为公司发展注入动力。这些长期陪伴公司成长的管理人员及技术骨干，为公司发展付出努力，通过减持股份给予相应回报，能让他们感受到公司的认可和重视，从而更全身心投入工作，为公司创造更大价值。合理的激励措施也有助于吸引和留住优秀人才，为公司长远发展奠定基础。
然而，频繁减持不可避免会给市场带来负面影响。频繁减持易打击投资者对公司的信心，引发投资者对公司未来发展不确定性的担忧，导致股价下跌。减持行为也可能引发市场对公司内部治理结构的质疑，猜测公司是否存在潜在问题。
立华股份实控方的频繁减持行为，背后既有偿还债务的现实需求，也有激励员工的长远考虑。评估这一行为对公司和市场的影响时，需全面、客观分析，兼顾其积极和可能带来的风险。
质押动态，资金链的微妙平衡分析
在资本市场中，股份质押对公司资金链和运营影响重大。立华股份实控方及其一致行动人的股份质押情况备受投资者关注。
2025 年 6 月 23 日，奔腾牧业进行股份质押和解质押操作。此次质押 1400 万股，占其所持股份比例的 8.89%，占公司总股本比例的 1.67%，质押起始日为 2025 年 6 月 23 日，到期日为 2026 年 6 月 23 日，质权人为招商证券股份有限公司，用途为置换前期质押贷款；解质押 1270 万股，解质押股份占其所持股份比例的 8.06%，占公司总股本比例的 1.52%，质押起始日为 2024 年 8 月 7 日，解除质押日为 2025 年 6 月 24 日，质权人为广发证券股份有限公司。
截至公告披露日，程立力及其一致行动人奔腾牧业、天鸣农业分别持有立华股份 2.7 亿股、1.58 亿股、5252.49 万股，持股比例 32.26%、18.81%、6.27%，已质押 7440 万股、6400 万股、2393 万股，质押率 27.54%、40.63%、45.56% ，三者合计持股 4.8 亿股，持股比例 57.35%，合计质押 1.62 亿股，质押率 33.81%，且占公司总股本的比例为 19.39%。
从质押比例看，整体质押率为 33.81%，虽未达警戒线，但部分一致行动人的质押率相对较高，如奔腾牧业质押率达 40.63%，天鸣农业质押率高达 45.56% 。一旦市场行情大幅波动，股价下跌，可能面临追加保证金甚至被强制平仓的风险。强制平仓将导致公司股权结构发生重大变化，对公司稳定运营产生不利影响。
质押市值也是重要考量因素。若以公告披露当日即 6 月 30 日立华股份二级市场收盘价 18.79 元 / 股计算，上述质押股份的市值约为 30.40 亿元。质押市值庞大，市场波动时其价值随之波动，给实控方带来资金压力。若股价持续下跌，质押股份市值缩水，实控方可能需追加质押物或提前还款，进一步加剧资金链紧张程度。
质押股份的用途同样值得关注。程立力质押股份主要为偿还股权质押贷款及利息，表明其资金方面存在压力，需通过减持股份缓解。奔腾牧业质押用途为置换前期质押贷款，或为优化债务结构，降低融资成本，但也反映其资金运作的复杂性。
从公司运营角度看，股份质押可能对公司决策和发展产生影响。实控方股份大量质押时，在公司决策中的话语权可能受限，需考虑质押股份风险和偿还债务压力。这可能导致公司制定战略决策时更为谨慎保守，错失发展机遇。质押股份也可能影响公司再融资能力，金融机构评估公司融资申请时会考虑股权质押情况，质押比例过高可能降低公司信用评级，增加融资难度和成本。
立华股份实控方及其一致行动人的股份质押情况复杂，充满变数和风险。虽目前质押股份不存在平仓风险，但市场环境多变，未来存在诸多不确定性。投资者需密切关注质押动态，以及公司资金状况和运营情况，以做出明智投资决策。
未来展望，挑战与机遇并存
立华股份实控方的减持计划短期内将对公司产生多方面影响，尤其是股价和市场信心。过往经验表明，股东减持往往引发市场担忧，导致股价波动。立华股份公告减持计划后，股价短期内出现一定程度下挫。投资者可能担忧减持意味着公司未来业绩不佳，进而对公司前景产生疑虑，影响市场信心。
对于核心员工的激励效果，虽公司称奔腾牧业的减持是为落实对核心员工的激励措施，但实际效果需时间检验。激励措施能否真正激发员工积极性和创造性，提升核心团队凝聚力，关键在于激励方案的具体实施和员工的认可程度。若激励方案公平、公正执行，且与员工绩效紧密挂钩，有望达到预期激励效果；反之，若员工对激励方案存在不满或疑虑，激励效果可能大打折扣。
长期来看，立华股份在养殖业务扩张方面潜力较大。黄羽肉鸡养殖上，公司 2025 年预计出栏增量将维持在 8% 到 10% 之间，显示出公司对市场需求的乐观预期和自身实力的信心。公司持续创新养殖技术，引入先进设备和技术，提升养殖效率，未来有望进一步扩大市场份额，巩固在黄羽肉鸡市场的地位。生猪养殖业务上，立华股份 2025 年商品肉猪的出栏规划为 180 万到 200 万头，随着养殖规模扩大和养殖技术提高，公司生猪业务的盈利能力有望进一步增强。
成本控制是立华股份未来发展的关键因素之一。在养殖行业，成本高低直接影响企业盈利能力。立华股份通过优化供应链管理，降低采购成本；通过提高养殖效率，降低单位养殖成本。2024 年公司肉猪完全成本已降至 6.50 元以下，黄羽肉鸡成本低于 5.5 元，在行业内竞争力较强。未来，公司需继续加强成本控制，应对饲料价格波动、疫情防控等因素带来的成本压力，保持成本优势。
在市场拓展方面，立华股份也有较大发展空间。随着人们生活水平提高，对肉类产品需求不断增加，尤其是对优质、安全肉类产品的需求日益旺盛。立华股份可利用自身品牌优势和产品质量优势，进一步拓展国内市场，提高产品市场占有率。公司还可积极探索国际市场，将产品推向海外，实现市场多元化发展。在销售渠道上，公司可加强与电商平台合作，拓展线上销售渠道，满足消费者多样化购买需求。
立华股份也面临一些挑战。养殖行业的周期性波动难以避免，市场行情变化可能影响公司业绩。疫病防控是养殖行业面临的重要挑战之一，一旦发生大规模疫病，不仅影响公司养殖产量和质量，还可能导致成本大幅增加。市场竞争加剧也可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。
立华股份未来发展机遇与挑战并存。公司需应对短期减持影响，充分发挥自身优势，抓住市场机遇，积极应对挑战，实现可持续发展。投资者也需从长期角度看待公司发展，关注公司战略布局和业务进展，做出理性投资决策。

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文章来源：现代畜牧网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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