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一、供给端压力显性化：出栏均重逆势增长，远期供应预期偏空
（一）出栏节奏流畅，同比增幅持续扩大
根据卓创样本数据，本周生猪累计出栏量达 105.4 万头，相较于去年同期的 99 万头，增长幅度为 6%，环比上周的 117 万头略有下降，整体出栏节奏维持顺畅状态。养殖端出栏意愿较为强烈，规模场与散户采取了差异化的出栏策略：集团企业按照既定计划稳定出货，散户则因价格波动影响，阶段性加快出栏速度，这反映出市场对于短期行情信心不足，主动规避风险的意愿显著增强。
（二）散户压栏致均重再创新高，隐性供给持续累积
出栏均重数据打破了下降预期，全国生猪出栏均重为 128.32 公斤，环比微幅增长 0.07%，同比增幅为 1.84%。其中，散户出栏均重 144.06 公斤，环比增幅 0.22%，明显高于集团场的 123.73 公斤。这一现象主要是由于散户对后市仍存在看涨预期，选择压栏增重以追求更高利润，然而却忽略了大猪集中出栏可能引发的价格下行风险。涌益咨询指出，单头生猪体重每增加 10 公斤，大致相当于额外释放约 7 公斤白条猪肉，进一步加剧了市场供过于求的压力。
（三）产能推演：2026 年初迎供应高峰，远期合约承压
从产能产效周期角度分析，2025 年 1 - 2 月能繁母猪存栏量处于较高基数，这预示着 2026 年春节前后供应将出现同比 11%、8.5% 的显著增长，可能导致生猪期货 03 合约面临估值下调的驱动因素。值得关注的是，产能增速在 2025 年 8 月首次出现持平或微降迹象，对应 2026 年 6 月后供应同比增幅有望收窄，甚至出现下降趋势，这为 2607 合约提供了长期利多支撑，市场对于远期供需格局的分歧正在逐步加大。
二、需求端表现中性：开学季提振有限，二育市场持续低迷
（一）屠宰量低位回升，消费旺季特征不明显
需求端在开学季获得了一定程度的阶段性提振。从数据来看，本周周度屠宰样本宰杀量达到 181.59 万头，环比上周增加 1.1 万头，环比增幅为 0.61%；日度屠宰样本日均宰杀量为 148944 头，较上周增加 503 头，日均增幅 0.34%。但屠宰企业目前面临着 “猪源充裕、白条滞销” 的突出矛盾。一方面，由于市场上猪源供应极为充足，屠企在采购过程中难度较低，使其在采购环节拥有较大的选择权与议价空间。另一方面，终端消费回暖速度不及预期，尽管开学季带来了一定的消费增量，但整体消费市场对猪肉的消化能力依然有限，导致白条猪肉销售情况欠佳。部分企业因亏损不得不采取被动缩量措施，减少屠宰量以降低损失。从周内样本企业屠宰量变化趋势来看，呈现出震荡回落态势，这清晰地表明当前需求仅是季节性的被动修复，缺乏实质性的增长动力，市场对猪肉的需求尚未真正恢复至足以支撑猪价上涨的水平。
（二）二育近乎停滞，栏舍利用率创阶段性新低
二育市场目前表现极为惨淡，近一个月二育平均销量占比仍维持在 1% 左右，新进补栏基本处于停滞状态，市场上主要以存量滚动出栏为主。全国平均栏舍利用率已降至 40%，与前期相比下滑了 5%，这一数据表明养殖户对后市价格缺乏信心，不愿承担二次育肥所带来的时间成本与市场风险。卓创资讯分析指出，二育的低迷直接导致市场对标猪的需求减弱，由于二次育肥通常会增加对标准体重生猪的需求，而现在二育的停滞使得这部分需求减少，进一步加剧了大猪积压问题。大猪积压又导致市场供过于求情况更加严重，猪价下跌，而猪价下跌又促使养殖户加速出栏，形成了 “压栏 - 价跌 - 加速出栏” 的负向循环，短期内难以通过需求端的改善来缓解供应压力，这种恶性循环使得生猪市场的供需矛盾愈发突出，给市场带来了更大的不稳定因素。
三、多空交织下的市场展望：短期承压，长期关注产能拐点
（一）短期：高均重与低需求共振，猪价或延续震荡寻底
在短期内，生猪市场面临着高均重与低需求的双重压力。当前市场格局呈现出 “供给增量显著大于需求增量” 的态势，这种供需失衡状况使得猪价走势不容乐观。高出栏均重带来的隐性供给释放，使市场上的猪肉供应进一步增加，而二育市场的缺席则导致了需求断层，市场对生猪的需求未能得到有效补充。在这种情况下，预计现货价格将继续承压，市场价格可能会在低位震荡寻底。
从期货盘面来看，11 合约估值已接近养殖完全成本线，这意味着价格进一步下跌的空间有限。然而，03 合约受 2026 年初供应高峰预期影响，仍有估值修复需求。由于市场预期 2026 年初生猪供应将大幅增加，03 合约的价格可能会受到较大的下行压力，投资者需要密切关注这一合约的价格走势。操作上，由于市场不确定性较大，需警惕散户集中出栏引发的阶段性价格波动，建议短期以观望为主，等待市场形势更加明朗。
（二）中长期：产能增速放缓，2026 年中迎供需再平衡契机
尽管短期压力较为凸显，但从中长期视角来看，产能增长的二阶导已于 2025 年 1 - 2 月见顶，8 月后产能增速放缓甚至微降，这预示着 2026 年 6 月后生猪供应同比将转为下降，供需格局有望从宽松转向紧平衡。这一变化为市场带来了转机，随着供应的减少，市场供需关系将逐渐得到改善。
叠加四季度传统消费旺季对大猪的刚性需求，若养殖端逐步优化出栏体重、减少压栏行为，市场或在 2026 年中期迎来价格拐点。四季度通常是猪肉消费的旺季，节日和季节性消费需求的增加将对猪价形成有力支撑。若养殖端能够合理调整出栏策略，避免过度压栏导致市场供应的不稳定，那么市场价格有望在 2026 年中期迎来反弹。长期来看，成本控制能力强的规模企业将凭借产能调度优势，在周期波动中占据主动。这些企业能够通过优化生产流程、降低生产成本等方式，在市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。
结语：数据背后的产业逻辑重构
生猪市场当前的均重攀升与二育低迷，本质是养殖端对价格预期分歧下的策略博弈：散户试图通过压栏弥补利润，却加剧短期供应过剩；规模场理性控制出栏节奏，为远期行情预留空间。对于行业参与者而言，需密切跟踪产能增速变化、二育动向及终端消费数据，在短期震荡中把握长期供需再平衡的布局机会。当市场从 “重量” 转向 “重质”，产能结构优化与成本管控能力，终将成为穿越周期的核心竞争力。
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