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一、实控人违规减持再被立案，监管风险持续升级
（一）最新立案调查：涉嫌违规减持引发市场关注
2025年12月31日，天域生物发布公告披露，公司实际控制人罗卫国收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌违规减持公司股票，证监会决定对其立案调查。天域生物在公告中明确，本次立案系针对罗卫国个人的调查，与上市公司无关联，不会对上市公司及子公司生产经营活动产生影响。
但在资本市场语境下，实控人作为上市公司的核心治理主体，其行为直接关联公司形象与市场声誉。罗卫国的违规减持行为，引发市场对天域生物治理规范性的广泛质疑，进而影响投资者对公司内控有效性及股东利益保障能力的信心，为公司后续资本市场运作带来潜在不确定性。
（二）历史违规记录：信披违规早有前科
罗卫国此次被立案并非偶然，其此前已存在合规违规记录。2022年3月3日，上交所发布《关于对天域生态环境股份有限公司控股股东罗卫国予以通报批评的决定》，指出因公司非公开发行股票，罗卫国与一致行动人持股比例被动稀释达总股本8.33%，未按规定及时履行权益变动披露义务，且后续存在主动减持行为。该行为违反上交所《股票上市规则》相关规定，上交所据此对罗卫国作出通报批评的纪律处分。
距上次信披违规不足四年，罗卫国再因涉嫌违规减持被立案，凸显其合规意识薄弱，也反映出公司内部监督管理机制存在显著缺陷。在监管趋严的资本市场环境下，信披违规、违规减持等行为不仅损害中小投资者利益，亦扰乱资本市场正常秩序。天域生物实控人频繁出现合规问题，导致市场对公司的信任度持续下滑，内控有效性备受质疑。若公司未能及时完善治理结构、强化合规管理，将对其资本市场融资能力及长期发展产生不利影响。
二、高层动荡加剧：权力集中与治理结构剧变
（一）核心高管大换血：副董事长携 2.9 亿离场
2025年10月14日，天域生物发布公告披露完成董事会换届选举，实控人罗卫国连任董事长，副董事长史东伟离任，董事会由7名董事组成，核心高管团队实现全面更替。此次换届本质上是公司内部权力结构的重大调整，罗卫国的连任保障了公司战略的延续性，而史东伟的离任则标志着公司原有权力平衡格局被打破。
换届完成后，史东伟不再担任公司董事，退出核心决策层。截至公告披露日，史东伟持有公司3233.88万股股份，按当时股价估算市值近2.9亿元。回溯2025年8月27日，天域生物已发布公告，披露史东伟辞去总裁职务、放弃所持股份表决权，并与罗卫国解除一致行动关系，罗卫国自此成为公司唯一实际控制人，权力集中度持续提升。
史东伟曾为天域生物核心管理层成员，与罗卫国共同参与公司经营决策。此次两人分道扬镳的具体原因虽未公开披露，但结合公司此前连续亏损、负债高企的经营困境，不排除存在战略方向或经营策略上的分歧。核心高管大规模变动可能引发内部管理波动，影响员工稳定性，同时加剧外部投资者对公司经营连续性的担忧。高管团队的稳定是企业平稳运营的重要保障，天域生物能否顺利度过管理层调整期，实现业务平稳过渡，仍有待观察。
（二）治理结构扁平化：撤销监事会的利弊权衡
此次换届中，天域生物同步推进治理结构优化，正式撤销监事会，由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权，治理结构进一步扁平化。从企业经营逻辑来看，该举措或旨在提升决策效率。当前生猪养殖行业处于周期低谷，市场竞争加剧、环境变化迅速，传统多层级治理结构存在决策流程繁琐、信息传递滞后等问题，可能导致企业错失市场应对时机。扁平化治理通过精简层级、集中权力，可缩短决策链条，提升企业市场响应速度。
以美国通用公司为例，其在1981年曾因管理层级多达12层导致官僚化严重、市场响应迟缓，韦尔奇接任后通过十年改革将管理层级精简至5层，同步剥离冗余部门，实现运营效率与经营业绩的显著提升。天域生物此举或借鉴类似企业的转型经验，试图通过治理结构简化提升运营效率。但需注意的是，监事会作为上市公司内部监督的核心机构，承担着监督经营管理活动、防范管理层权力滥用、保障股东利益的关键职能。
此次监事会撤销后，尽管董事会审计委员会接手相关监督职责，但审计委员会作为董事会下属机构，其独立性难以与监事会相媲美。尤其在实控人罗卫国频繁出现合规问题的背景下，内部监督机制的有效性面临质疑。权力制衡机制的弱化可能增加决策失误风险，同时提升违规行为发生的概率。如何在提升决策效率的同时，构建有效的内部监督体系，实现集权与制衡的动态平衡，是天域生物后续治理需要解决的核心问题。
三、财务困境难解：五年累亏 12 亿，高负债压顶
（一）连续亏损五年：主营业务持续失血
天域生物近年财务状况持续恶化。2020年至2024年期间，公司连续五年陷入亏损，累计亏损额达12.53亿元，经营压力持续攀升。2025年经营状况进一步恶化，前三季度实现营业总收入5.36亿元，同比下降14.23%，市场份额收缩态势明显；归母净利润亏损161.09万元，较上年同期的638.77万元盈利实现盈亏反转；扣非净利润亏损3415.78万元，较上年同期172.07万元的亏损幅度大幅扩大，主营业务盈利能力持续弱化。
核心业务生猪养殖板块同样面临严峻挑战。2025年1-11月，公司累计销售生猪33.96万头，同比增长21.26%，但累计销售收入仅4.75亿元，同比下降8.75%，呈现明显的量增价跌态势。这一现象主要源于生猪市场持续低迷，行业供大于求格局下，养殖企业集中出栏导致价格下行。天域生物虽试图通过扩大销量以对冲价格下跌影响，但未能有效弥补利润损失。成本端方面，饲料原料价格波动、场地租赁费用及人工成本上升等因素持续挤压利润空间。以玉米、豆粕为代表的饲料原料价格受国际行情、国内产量等多重因素影响，其波动直接推高养殖成本。在价格与成本的双重挤压下，生猪养殖业务盈利能力持续弱化，主营业务持续失血，为公司发展带来较大压力。
（二）76.39% 负债率承压：资金链风险凸显
除连续亏损外，天域生物还面临高负债压力。截至2025年三季度末，公司资产负债率高达76.39%，显著高于行业平均水平，长期偿债风险较高。资产负债率作为衡量企业长期偿债能力的核心指标，行业合理区间通常为50%-60%，天域生物的高负债率意味着其债务负担沉重，若经营状况进一步恶化或市场环境不利变化，可能面临债务违约风险。
短期偿债能力方面，公司流动比率仅为1.02倍，流动资产仅略高于流动负债。流动比率理想区间通常为2倍左右，低于1.5倍即需警惕短期偿债风险。天域生物的流动比率水平表明其短期偿债能力较弱，资金链紧张，可能面临日常经营资金周转困难，如无法按时支付供应商货款、偿还短期借款等，进而影响公司信誉并引发连锁反应，加剧财务困境。
为缓解资金压力，天域生物于2025年12月19日发布公告，拟终止2020年非公开发行股票募投项目“天长市龙岗红色古镇文化旅游景区工程总承包项目”。该项目原计划总投资45,603.07万元，拟使用募集资金27,570.59万元；截至2025年11月30日，已累计投入募集资金21,648.40万元，投入进度78.52%，剩余未使用募集资金余额5967.77万元。公司计划将剩余募集资金永久补充流动资金，用于日常生产经营。该举措虽能短期缓解资金紧张，但也反映出公司募投项目推进受阻，被迫进行战略调整。同时，公司推进4.65亿元定增计划，由罗卫国控制的上海导云资产管理有限公司全额现金认购。若定增顺利实施，将有效补充流动资金、优化资本结构、缓解偿债压力，但该计划仍面临监管审批、市场环境变化等不确定性因素。天域生物在高负债困境中艰难突围，资金链风险仍未得到根本化解，债务危机化解与财务状况改善仍是其核心挑战。
四、转型之路迷雾：集权能否破局行业寒冬？
（一）战略聚焦与资源整合：从多元到农牧的收缩
面对经营困境，天域生物试图通过战略聚焦与资源整合寻求突破，逐步收缩多元业务布局，将核心资源集中于生态农牧业务。近年来，公司持续剥离文旅等非核心业务，例如2025年12月19日终止“天长市龙岗红色古镇文化旅游景区工程总承包项目”，并将剩余募集资金补充流动资金，全力聚焦生态农牧业务发展，彰显其优化业务结构、专注核心主业的战略决心。
从行业趋势来看，生态农牧行业长期前景广阔，但当前面临周期低谷与成本压力的双重挑战。生猪养殖作为公司核心农牧业务，正处于行业下行周期，市场供大于求导致价格低迷，叠加成本高企，盈利空间被严重压缩。2025年1-11月，公司生猪销量同比增长21.26%但销售收入同比下降8.75%，量增价跌格局凸显业务盈利能力弱化。此外，公司原本期望生态能源、生态环境业务与农牧业务形成协同效应，但实际协同效果未达预期：生态能源业务规模较小，尚未成为盈利支柱；生态环境业务受市场竞争与政策调整影响，发展受阻。
此次治理结构调整与高管换血，是公司聚焦主业战略的重要配套举措。权力集中有助于提升决策效率，增强企业市场响应能力，但在行业产能过剩、成本高企的背景下，业务突围仍面临较大挑战。未来，公司需通过优化养殖技术、降低成本、提升产品品质以增强市场竞争力；同时，需深度挖掘生态农牧业务潜力，延伸产业链条，培育新盈利增长点，例如加强与下游食品加工企业合作提升产品附加值，或借助数字化技术拓展销售渠道等。
（二）实控人风险与市场信心：信任危机待解
罗卫国被立案调查进一步加剧了天域生物的发展压力。实控人作为企业核心治理主体，其合规风险直接影响公司形象、声誉及融资能力。此次涉嫌违规减持被立案，可能导致投资者对公司持谨慎态度，增加股权融资、债权融资的难度与成本。例如，金融机构在信贷审批中可能强化对公司治理水平与信用状况的审查，导致融资额度受限或融资成本上升，进而影响业务正常开展。
该事件亦对公司股价稳定性产生冲击，消息披露后可能引发股价波动，削弱投资者信心，进而增加后续再融资难度。尽管公司强调立案与上市公司无关，但实控人频繁违规已导致市场信任度下滑。尤其在公司推进4.65亿元定增计划的关键阶段，监管层可能强化对公司治理的审查，若合规问题未能妥善解决，定增计划可能面临审批风险。
未来，天域生物需通过系统性举措重塑市场信心。一方面，需强化内部治理，完善监督机制，提升全员合规意识，杜绝同类违规事件再次发生；另一方面，需聚焦经营改善，通过明确业绩提升目标、优化业务策略、强化成本管控等举措，以优质财务数据与清晰发展前景重建投资者信任。例如，公司可制定阶段性业绩提升计划，细化成本控制、产能优化、市场拓展等关键举措，并通过定期信息披露向市场传递经营进展，逐步化解信任危机，营造有利的发展环境。
结语：困境中的生存大考
天域生物当前正处于经营与治理的双重困境，面临多重挑战。财务层面，连续五年亏损与高企的资产负债率形成双重压力，制约企业发展；治理层面，核心高管变动与实控人合规风险导致内部管理稳定性不足，外部市场信任度下滑。行业环境方面，生猪行业处于周期下行阶段，市场竞争加剧，叠加消费者对产品品质与安全的要求提升，企业突围难度较大；监管层面，监管环境趋严对公司合规运营提出更高要求，违规成本显著上升。
权力集中虽可短期提升决策效率，但如何在缺乏有效制衡的情况下保障决策的科学性与合规性，是公司治理需解决的核心问题。高负债背景下的转型之路充满不确定性，生态农牧业务发展需大量资金投入，而公司当前财务状况难以对转型战略形成有效支撑。实控人违规事件引发的信任危机，进一步加剧了企业发展压力。未来，天域生物需通过强化内部治理、提升合规水平、优化业务结构、严控经营成本等系统性举措突破困境。危机中蕴含转型机遇，若公司能有效落实治理优化与业务升级举措，有望实现经营状况改善。市场正密切关注公司后续行动，其能否通过治理完善与业务转型突破生存困境，仍有待时间检验。
数据来源：天域生物历年年报、半年度报告、季度报告及相关公告、上海证券交易所发布的监管文件
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