|
一、行业凛冬：猪价探底叠加成本高企，黄金产业陷入全行业亏损困境
1.1 双重压力下的行业困局
2025年，生猪养殖行业进入深度调整周期。这一曾被视为“黄金产业”的领域，在猪价持续下行与养殖成本高位运行的双重挤压下，陷入全行业亏损的艰难局面，行业整体盈利能力显著下滑。
从价格端看，2025年生猪销售均价同比跌幅超20%，持续处于低位区间。价格低迷的核心原因在于供需失衡：供应端，23家上市猪企2025年1-12月合计出栏生猪近2.08亿头，同比增长24.73%，产能持续释放导致市场供给过剩；需求端，终端消费需求增长乏力，市场消化能力不足，进一步加剧了价格下行压力。
成本端压力同样显著，饲料成本作为养殖核心支出，受玉米、豆粕等原料价格高位波动影响，持续维持在较高水平。叠加人工、防疫、场地等成本的刚性上涨，生猪养殖单位成本不断攀升。对于中小养殖主体而言，成本控制能力薄弱，难以通过规模化采购或技术优化对冲成本压力，养殖效益持续承压。
在“量增价跌”的格局下，行业呈现增收不增利的特征，利润空间被持续压缩。中小养殖主体因抗风险能力较弱，加速退出市场，行业洗牌进程进入白热化阶段。大型养殖企业虽具备一定的规模优势与抗风险能力，但也纷纷启动成本优化与产能调整策略，以应对行业低谷期的经营压力。
1.2 冰火两重天：上市猪企盈亏两极分化
行业深度调整期内，上市猪企经营业绩呈现显著分化，头部企业凭借核心竞争优势逆势盈利，部分企业则陷入大额亏损，盈亏差距持续拉大。
头部企业依托技术、成本与规模优势，实现逆势盈利。牧原股份表现尤为突出，2025年归母净利润预计达147亿元-157亿元，领跑行业。其盈利核心源于多年来在规模化养殖、智能化技术应用及成本控制体系构建上的持续投入，通过优化养殖流程、提升生产效率、降低单位成本，在猪价低迷周期中仍维持较强的盈利能力，同时凭借产能扩张进一步巩固市场份额。
温氏股份同样实现稳健盈利，预计归母净利润50亿元-55亿元。公司通过优化“公司+农户”合作模式，强化养殖全流程管控，平衡产能规模与养殖效率，同时依托品牌优势与多元化销售渠道提升产品附加值，为盈利提供坚实支撑。
立华股份稳居盈利阵营，预计归母净利润5.5亿元-6亿元。公司聚焦黄羽鸡与生猪双主业布局，在黄羽鸡市场具备较高的市场份额与品牌壁垒，同时通过精细化管理提升生猪养殖业务效益，实现双主业协同发展。
与盈利企业形成鲜明对比的是，部分上市猪企陷入大额亏损。新五丰业绩出现断崖式下滑，2024年归母净利润为3932.04万元，2025年预计归母净亏损7亿元-9.6亿元，按最低亏损额计算，同比降幅达1880.25%。业绩亏损主要源于生猪价格同比大幅下跌，叠加存栏消耗性生物资产计提存货跌价准备，进一步侵蚀利润空间。
光明肉业、天域生物等企业亦加入预亏行列。其中，天域生物预计归母净亏损0.85亿元-1.25亿元，扣非后净亏损1.2亿元-1.65亿元。此类企业普遍存在成本控制能力薄弱、市场竞争力不足等问题，在猪价下行周期中缺乏有效的风险对冲手段，导致亏损持续扩大。
这种两极分化的格局，清晰凸显了成本控制能力与核心竞争力对企业穿越行业周期的重要性。在行业竞争日趋激烈的背景下，具备成本优势、技术壁垒与精细化管理能力的企业，更能抵御市场波动风险，实现可持续发展。
二、出栏量之战：规模扩张提速，行业集中度持续攀升
2.1 龙头领跑：出栏量榜单头部效应凸显
2025年，上市猪企在出栏量竞争中呈现“强者恒强”格局，头部效应进一步凸显，行业集中度持续提升。
牧原股份以7798.10万头的出栏量稳居行业首位，同比增长19.10%，占据23家上市猪企近半数市场份额，市场主导地位稳固。公司凭借全自养模式与智能化养殖技术，实现产能规模化扩张与养殖效率提升的双重目标，为高出栏量提供核心支撑。
温氏股份以4047.69万头的出栏量位列第二，同比增长34.11%。依托“公司+农户”模式的规模化优势，公司快速释放产能，同时通过技术赋能与流程优化提升养殖标准化水平，保障产能扩张与产品质量的同步提升。
新希望以1754.54万头的出栏量排名第三，通过新建养殖场、产业并购等方式加速产能布局，同时延伸产业链上下游，强化供应链协同能力，提升综合竞争实力。
前三强猪企合计出栏量达1.36亿头，占23家上市猪企总出栏量的65%。头部企业凭借资金、技术、渠道等多维优势，持续抢占市场份额，行业寡头竞争格局进一步固化，对行业发展方向与市场供需格局的影响力持续增强。
2.2 增速分化：部分猪企实现跨越式增长
23家上市猪企出栏量增速呈现显著分化，多数企业实现产能扩张，仅傲农生物、罗牛山出栏量同比下滑，行业内部分化加剧。
正邦科技实现出栏量同比翻倍增长，凭借管理团队优化、资金支持强化及养殖技术升级，有效提升养殖效率，释放存量产能，实现业绩与规模的跨越式发展。
立华股份、东瑞股份出栏量同比增幅超100%。立华股份在巩固黄羽鸡主业优势的基础上，稳步推进生猪养殖业务布局，通过精细化管理实现产能快速释放；东瑞股份构建完整生猪养殖产业链，从种猪繁育到商品猪出栏全流程管控，提升产能稳定性与盈利能力。
中粮家佳康、巨星农牧等企业出栏量同比增幅超60%。中粮家佳康依托集团资源优势，实现养殖、加工、销售全产业链协同，扩大市场覆盖范围；巨星农牧通过并购整合与自主扩张双轮驱动，加速产能布局，同时强化品牌建设提升产品附加值。
此类企业通过产能结构优化、技术创新与市场拓展，实现弯道超车，进一步加剧行业竞争格局的分化。其发展经验表明，在行业调整期，精准的产能布局与核心能力构建是实现规模突破的关键。
2.3 产能过剩隐忧：规模扩张与市场需求的博弈
值得关注的是，在行业亏损加剧的背景下，头部猪企仍维持逆势扩产态势，进一步加剧产能过剩压力，市场供需矛盾持续突出。
2025年上半年，17家上市猪企合计出栏生猪9378万头，同比增长22%，产能扩张节奏未因行业亏损而放缓。头部企业逆势扩产的核心逻辑的是抢占市场份额，在中小主体退出过程中扩大行业话语权；同时，生猪生产存在生物周期滞后性，从母猪存栏到商品猪出栏需一定周期，导致产能调整存在时滞，企业难以在短期完成产能收缩。
持续的产能扩张导致市场供给过剩局面加剧，而终端消费需求未能同步增长，进一步压低生猪价格，压缩企业盈利空间，形成“扩产-价跌-亏损”的阶段性循环。
在此背景下，差异化竞争成为企业突破困境的核心路径。部分企业聚焦高端猪肉市场，通过品种改良、标准化养殖提升产品品质，构建品牌壁垒；部分企业延伸产业链下游，布局屠宰加工与肉制品深加工，提升产品附加值；另有企业拓展线上线下融合销售渠道，优化市场覆盖效率。通过差异化布局，企业可有效规避同质化竞争，缓解产能过剩压力，实现高质量发展。
三、生存核心战：成本控制成猪企盈亏终极分水岭
3.1 头部企业的成本优势：5 元俱乐部的护城河
猪价低迷周期中，成本控制能力成为决定猪企生存与盈利的核心竞争力，也是划分企业盈亏边界的终极分水岭。据猪场动力网不完全统计，15家上市猪企完全成本数据显示，超半数企业完全成本降至6元/公斤区间，三分之一企业成本逼近5元/公斤，牧原股份以5.8元/公斤的完全成本领先行业，率先进入“5元成本俱乐部”，构建起坚实的成本护城河。
牧原股份的成本优势源于长期的技术迭代与管理优化。2025年上半年，公司生猪养殖完全成本从年初的13.1元/公斤降至6月的12.1元/公斤以下，7月进一步降至11.8元/公斤，部分优秀场线成本突破11元/公斤。成本下降与出栏量增长形成协同效应，规模化出栏摊薄固定成本，成本优化提升单位利润空间，双重驱动公司在行业低谷期实现高额盈利。
温氏股份成本控制成效显著，完全成本降至6.7元/公斤左右。公司通过优化“公司+农户”模式，强化养殖过程精细化管控，提升饲料转化率与生猪存活率；同时依托规模化采购优势降低饲料成本，通过标准化防疫体系减少疫病损失，多维度实现成本优化。
天康生物自繁自养成本低至11.8元/公斤，凭借产业链协同优势实现成本优化。公司在饲料研发、动物疫苗领域具备核心技术，自主研发的优质饲料提升营养利用率，自研疫苗强化疫病防控能力，从产业链上游降低养殖成本，实现养殖环节高效运营。
头部企业的成本优势成为穿越行业周期的核心壁垒，在猪价低于行业平均成本线的背景下，此类企业仍能维持盈利，而高成本企业则陷入持续亏损，进一步加速行业产能出清与格局重构。
3.2 降本路径拆解：技术、管理与规模的三重合力
头部猪企的成本控制能力并非单一维度优化的结果，而是技术创新、精细化管理与规模效应协同作用的产物，三者共同构成降本增效的核心路径。
牧原股份的全自养、智能化养殖模式是成本控制的核心支撑。公司通过部署智能化饲喂系统、环境控制系统与疫病监测系统，实现养殖全流程数字化管控：基于传感器采集的生猪生长数据与环境参数，精准调控饲料投喂量与猪舍温湿度，提升饲料转化率与生猪存活率；通过智能化监测提前预警疫病风险，降低疫病损失，实现养殖效率最大化。
神农集团通过基因改良与高效运营实现成本优化，2025年3月育肥猪完全成本降至12元/公斤。基因改良方面，公司优化种猪品种，提升生猪生长速度、饲料转化率与抗病能力，缩短养殖周期，降低单位养殖成本；运营管理方面，构建完善的供应链与生产计划体系，优化饲料采购渠道，提高养殖设备利用率，摊薄固定成本支出，实现全流程高效运营。
温氏股份通过优化“公司+农户”模式提升养殖效率，降低成本。公司为农户提供统一的种猪、饲料、技术指导与销售渠道，实现养殖标准化；同时探索“政银企村”共建模式，解决农户资金与土地难题，提升养殖规模化与集约化水平，平衡企业与农户利益，实现产业链协同降本。
规模效应、技术创新与精细化管理形成降本合力：规模化养殖降低饲料采购、设备投入等单位固定成本；技术创新优化饲料配方、养殖工艺与疫病防控手段，减少资源消耗与损失；精细化管理覆盖养殖全流程，从猪舍环境管控到生猪日常护理，最大限度降低不必要损耗，提升养殖效益。三者协同发力，推动头部企业持续优化成本结构，构建核心竞争优势。
3.3 高成本企业的困境：亏损加剧下的产能出清压力
与头部企业形成鲜明对比的是，成本控制能力薄弱的中小猪企与部分上市企业，在行业调整期面临巨大的经营压力与产能出清风险。
新五丰等预亏企业均存在成本高企的问题，其核心原因在于规模优势不足、技术水平落后与管理模式粗放。规模较小导致饲料采购、设备投入等缺乏议价能力，单位成本居高不下；养殖技术落后使得饲料转化率低、养殖周期长，进一步推高成本；管理粗放导致生产计划不合理、疫病防控不到位，增加资源浪费与疫病损失，多重因素叠加导致其成本显著高于行业平均水平。
在猪价持续低于成本线的背景下，高成本企业陷入“出栏即亏损”的困境，亏损持续累积导致资金链承压。为维持运营，此类企业被迫压缩成本，但受限于规模、技术与管理短板，成本优化空间有限，部分企业甚至通过削减防疫、饲料等关键环节支出维持运营，进一步影响养殖质量与效率，形成恶性循环。
随着行业亏损周期延长，高成本企业的市场竞争力持续弱化，被动退出市场成为必然趋势，行业产能出清速度加快。市场资源逐步向具备成本优势与核心竞争力的头部企业集中，推动行业竞争格局从同质化低价竞争向质量效益型竞争转型，为行业长期健康发展奠定基础。
四、周期与格局：猪市拐点何时至？行业洗牌下的未来展望
4.1 猪周期底部：政策与市场双轮驱动产能去化
当前生猪行业仍处于周期底部，产能过剩压力尚未完全缓解。国家统计局数据显示，2025年末全国能繁母猪存栏量为3961万头，同比下降2.90%，但仍处于正常保有量的101.6%，高于合理区间，市场供给压力持续存在，猪价回升缺乏坚实的供需基础。
为缓解产能过剩压力，政策层面持续释放“反内卷”信号，引导行业理性去产能。2025年7月，农业农村部召开生猪产业高质量发展座谈会，明确要求头部企业控制产能规模，地方政府落实产能调减任务，引导行业产能回归合理区间。9月，发改委联合农业农村部等部门召开生猪产能调控座谈会，进一步强调坚决推进产能去化，稳定市场供需与价格走势。在政策引导下，头部养殖集团主动调整产能布局，停建部分猪场、淘汰低效母猪，推动能繁母猪存栏量向合理区间回归，行业产能调控进入实质性阶段。
2025 年三季度以来，仔猪销售陷入亏损，养殖户补栏意愿降至冰点。当仔猪与肥猪同时陷入亏损后，能繁母猪去化的速度明显加快。2025 年 10 月，能繁母猪存栏量环比下降 1.1%，同比降幅达 2.1% ，去化斜率逐步陡峭，这表明市场的自我调节机制正在发挥作用，养殖户们开始根据市场行情主动调整养殖规模。市场层面，产能自发去化进程同步推进。仔猪与肥猪价格持续低迷导致养殖端全面亏损，倒逼中小养殖主体加速退出，规模化企业也通过优化产能结构淘汰低效产能。随着产能去化持续推进，能繁母猪存栏量逐步降至合理水平，预计2025年三季度启动的产能去化效果将在2026年下半年逐步显现，市场供需格局有望得到实质性改善，为猪价回升奠定基础。
综合政策与市场的双重作用，预计 2025 年三季度启动的产能去化将在 2026 年下半年逐步显现效果。随着能繁母猪存栏量的持续下降，生猪出栏量也会相应减少，市场供需关系将逐渐得到改善，猪价有望迎来拐点，行业将逐步走出困境。
4.2 行业重塑：寡头竞争时代来临
2025 年，生猪养殖行业的集中度进一步提升，寡头竞争的格局愈发明显。在行业深度调整的过程中，头部猪企凭借着强大的资金实力、先进的技术水平和卓越的成本控制能力，不仅成功抵御了市场寒冬，还逆势抢占了更多的市场份额，而中小养殖场则在激烈的竞争中加速退出市场。
数据显示，2024 年 TOP20 猪企出栏量占全国总量的 27.63% ，较 2023 年提升了 3.04 个百分点 ，这一数据直观地反映出行业集中度的快速提升。牧原股份、温氏股份等头部企业，在行业中已经占据了举足轻重的地位。它们通过不断优化养殖模式、加大技术创新投入、拓展产业链布局，进一步巩固了自身的竞争优势。
在寡头竞争的格局下，行业竞争的逻辑发生了深刻的变化。过去那种单纯依靠数量增长的竞争模式已经难以为继，企业开始更加注重质量提升。在产品质量方面，企业加强了对生猪养殖全过程的监控，从饲料的选择、养殖环境的控制到疫病的防控，每一个环节都严格把关，确保生产出的猪肉品质优良、安全可靠。在服务质量方面，企业更加关注消费者的需求，通过建立完善的销售渠道和售后服务体系，为消费者提供更加便捷、优质的服务。
差异化竞争也成为了企业脱颖而出的关键。一些企业专注于特色养殖，比如土猪、黑猪等，以独特的品种和养殖方式吸引消费者，满足市场对高品质、特色猪肉的需求；一些企业则在品牌建设上下功夫，通过打造知名品牌，提升产品的附加值和市场认可度；还有一些企业积极拓展销售渠道，除了传统的农贸市场、超市等渠道外，还大力发展电商平台、直播带货等新兴渠道，扩大产品的销售范围。
全产业链布局也成为了企业增强抗风险能力和提升竞争力的重要手段。头部企业纷纷向上游拓展种猪繁育业务，向下游延伸生猪屠宰、肉制品加工等业务，形成了完整的产业链条。这样一来，企业不仅可以更好地控制成本、保证产品质量，还能够在不同的业务环节中寻找利润增长点，实现多元化发展。
4.3 未来趋势：成本为王 + 多元化转型破局
展望 2026 年，生猪市场依然充满了不确定性，但有几个趋势却逐渐清晰。从猪价走势来看，预计上半年仍将在低位震荡。这主要是因为前期积累的产能还需要时间去消化，尽管能繁母猪存栏量已经开始下降，但生猪出栏量的调整存在一定的滞后性，市场上的生猪供应量依然较为充足。而下半年，随着产能去化效果的显现，供需关系有望得到改善，猪价或将企稳回升。
在这样的市场环境下，成本控制依然是企业生存和发展的核心逻辑。头部猪企将继续在精细化管理和技术创新方面深耕细作，进一步压缩成本。在精细化管理方面，企业将加强对养殖过程的每一个环节的监控和优化，从饲料的采购、投喂到猪舍的环境控制，再到生猪的疫病防控，每一个细节都做到精益求精，减少不必要的损耗。在技术创新方面，企业将加大对智能化养殖设备、新型饲料研发、基因编辑技术等方面的投入，提高养殖效率，降低养殖成本。
多元化转型也将成为部分企业破局的关键路径。一些企业开始积极布局生猪屠宰、肉制品加工等下游业务，通过延伸产业链，提高产品的附加值，增强企业的盈利能力。比如，一些企业加大了对猪肉深加工产品的研发和生产，推出了各种香肠、腊肉、火腿等特色肉制品，满足了消费者多样化的需求。还有一些企业将目光投向了海外市场，随着全球猪肉消费市场的不断扩大，海外市场为企业提供了新的发展机遇。企业通过与海外经销商合作、建立海外生产基地等方式，拓展海外销售渠道，提升企业的国际竞争力。在多元化转型的过程中，企业将面临诸多挑战，如市场风险、技术难题、管理挑战等，但只要能够把握机遇，积极应对挑战，就有望在新的领域中取得突破，实现企业的可持续发展。
数据来源：各大上市猪企发布的 2025 年年报业绩预告；猪场动力网；国家统计局等
|
