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“猪茅”牧原的港股征程与全球扩张之路

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2026/3/7 22:26:36 关注：36 评论： 我要投稿

“猪茅”登场港股，开局跌宕起伏
在国内资本市场中，牧原股份是生猪养殖领域的核心龙头企业。自2021年起，该公司凭借领先的生猪产能及出栏规模，稳居全球第一大生猪养殖企业地位，在中国市场，其出栏量与市场占有率长期处于行业领先水平，“猪茅”的行业地位等同于白酒行业的贵州茅台，是行业内的标杆企业。
2026农历春节前夕，牧原股份成功登陆香港证券交易所，完成“A+H”双资本平台布局，该举措被业内视为其拥抱国际资本市场、推进国际化战略扩张的关键节点。从发行结果来看，公司全球发售H股2.74亿股，其中国际发售占比90%，发行价区间为每股35港元-39港元，最终以价格区间上限39港元定价，充分体现了市场对其行业地位及发展潜力的高度认可。港股公开发售获得5.88倍超额认购，国际发售获8.62倍超额认购，正大集团、富达基金、平安人寿等十余家知名机构作为基石投资者参与认购，认购比例占全球发售股份的50%，进一步彰显了机构投资者对公司发展的信心。
然而，当前二级市场资金偏好呈现明显的结构性特征，市场热衷于追捧“中登股”（以电子、储能、军工等领域为代表）及“小登股”（以AI、机器人、固态电池等具备高增长预期的新兴概念为代表）。在此背景下，作为传统农业领域代表的牧原股份，对追求短期高收益的投资者吸引力相对有限，其上市初期股价表现也呈现出阶段性低迷态势。2月6日港股上市首日，牧原股份以39港元/股开盘，盘中一度破发，尽管当日最高涨至41.72港元，但最终收盘价为40.52港元，涨幅仅为3.9%；2月9日，股价下跌1.18%；2月10日，股价微涨0.3%，走势相对平淡。同期A股市场，牧原股份2月6日、9日和10日的股价涨跌幅分别为-0.68%、0.52%和-1.56%，与港股走势形成呼应。
截至3月6日，即牧原股份港股上市满一个月之际，其股价实现触底反弹，当日创下45.26港元/股的阶段性最高价，报收于44.72港元，涨幅达5.57%。这一股价走势的转变，背后反映了市场对公司价值的重新评估及对其未来发展战略的预期调整，其核心驱动因素值得深入分析。
股价先抑后扬，背后暗藏玄机
牧原股份上市初期股价表现欠佳，核心原因在于其传统行业属性与当前市场资金偏好的错配。在科技产业快速发展的背景下，电子、储能、AI等新兴产业因具备高增长潜力，成为资本市场资金布局的核心方向，资金大量涌入此类领域以追求超额收益。相比之下，生猪养殖行业作为传统基础性产业，增长模式相对稳健，缺乏短期爆发性增长逻辑，对短期投机性资金的吸引力不足。同时，生猪市场价格波动对公司盈利形成直接影响，2025年公司商品猪销售均价同比下降约17.3%，2026年1-2月销售均价及销售收入仍保持下滑态势，投资者对公司短期盈利预期的谨慎态度，进一步抑制了股价的阶段性表现。
一个月后股价实现反弹，核心驱动力在于市场对牧原股份海外扩张战略及行业长期发展前景的预期发生积极转变。随着公司海外扩张计划的逐步披露，市场清晰看到其未来增长的新动能：东南亚地区人口基数大、经济持续发展，猪肉消费需求具备较大增长空间，且当地生猪养殖行业现代化水平较低，对先进养殖技术、疫病防控解决方案及标准化管理体系的需求迫切，牧原股份凭借其领先的养殖技术与精细化管理经验，具备快速开拓该区域市场的核心优势。例如，公司在越南已落地设计年出栏160万头的养殖楼房项目，并同步推进人才本地化招聘，加速区域市场布局。此外，公司提出构建养猪大模型、推进养殖智能化升级的战略，有望从技术层面提升生产效率、降低养殖成本，重构生猪养殖行业的竞争格局，为公司长期发展奠定坚实基础，也进一步增强了市场对其长期价值的认可。
港股上市，开启海外扩张大门
牧原股份成功登陆港股，为其国际化战略扩张搭建了重要平台，该举措具有多重战略价值，为公司海外业务发展提供了有力支撑。
从融资层面来看，港股市场具备显著的优势。相较于内地资本市场，港股市场中优质企业的信贷及债券融资成本更低、流程更简便。据港股投行相关人士披露，企业在港股上市后，可有效降低融资成本与时间成本，这对于需要大规模资金投入海外扩张的牧原股份而言，具有重要现实意义。同时，港股市场汇集了全球范围内的优质机构投资者，为公司提供了多元化的外汇资金获取渠道；这些国际机构投资者不仅能够为公司注入资金，还能带来国际化的经营视野与丰富的行业经验，助力公司更好地融入国际市场、规避跨境经营风险。此外，港股上市后，公司设立境外运营主体、开展跨境业务的审批流程更为便捷，有效减少了政策限制与流程繁琐性，为海外布局节省了时间与人力成本。
在募资用途方面，牧原股份明确将大部分资金投向海外扩张领域，其中60%用于挖掘海外市场机遇、扩大全球商业版图，凸显了海外市场在公司未来发展战略中的核心地位。在供应链优化方面，公司计划将募集资金净额的30%用于加强全球供应链建设，通过在全球主要农产品出口地区采购价格相对低廉的饲料原料，保障饲料供应的稳定性，同时降低养殖成本，提升海外市场竞争力。例如，南美洲的巴西、阿根廷等国是全球重要的大豆、玉米等饲料原料生产与出口国，资源丰富且价格具备优势，牧原股份可通过与当地核心供应商建立长期战略合作关系，稳定原料供应渠道，优化成本结构，增强在海外市场的价格竞争力。
募集资金净额的20%将用于加强海外市场布局与覆盖，重点聚焦越南、泰国等东南亚核心市场。为实现这一目标，公司制定了明确的人才战略规划，计划在2028年前招聘200名专业人才，扩充海外人才储备库；同时，计划在东南亚地区设立海外产业中心，配备超过200名涵盖生猪养殖、供应链管理、环保及设备等多领域的专家团队，为海外业务开展提供技术与管理支撑。此外，公司将加强与海外领先农牧企业的合作，实现优势互补、技术共建，进一步提升自身技术水平与本地化运营能力，巩固区域市场地位。
另外，募集资金净额的10%将用于海外并购、战略联盟、合营企业合作或少数股权投资等战略举措，加速海外市场拓展进程。牧原股份明确并购目标为年产能50万头生猪的养殖主体，根据弗若斯特沙利文数据，越南、菲律宾及巴西等国拥有超过2000个生猪养殖业务标的，具备广阔的并购与投资空间。通过并购与战略投资，公司可快速获取当地市场资源、技术储备与销售渠道，缩短市场进入周期，实现海外业务的快速扩张。
海外布局进行时，多管齐下谋发展
牧原股份的海外扩张战略已从规划阶段进入实质性落地阶段，在东南亚等核心区域逐步推进，取得了一系列阶段性成果，形成了多维度、全方位的海外布局体系。
在越南市场，公司的布局已形成较为完整的体系：2024年9月，牧原股份与越南农业公司BAF签订战略合作协议，为其提供猪场设计与建设、生物安全防控体系构建、环保解决方案及智能化养殖技术应用等全流程技术服务；2025年3月，公司在越南胡志明市设立全资子公司越南牧原有限公司，正式启动本地化运营；随后，双方合作在越南西宁省建设高科技楼房养殖项目，设计年存栏母猪6.4万头、年出栏商品猪160万头，配套建设年产能约60万吨的饲料厂，实现养殖全产业链布局。为保障项目顺利推进与本地化运营，公司发布针对越南籍毕业生的国际管培生招聘计划，同时推出越南专项招聘计划，涵盖海外工程项目经理、海外造价管理等核心岗位，综合年薪达30万元-50万元，吸引优质本地化人才加入，加速人才本地化进程，助力公司更好地适应当地政策环境、市场需求与文化氛围。
在泰国市场，牧原股份于2025年8月与正大集团在泰国曼谷签订战略合作协议。正大集团作为全球性农牧食品龙头企业，在东南亚市场拥有深厚的市场根基、成熟的供应链体系与广泛的品牌影响力，同时也是牧原股份港股上市的核心基石投资者。双方合作聚焦战略规划协同、业务资源整合与全球化布局推进，计划在饲料供应、生猪养殖、屠宰加工及食品深加工等领域实现深度合作，借助正大集团在泰国的本地化资源优势，降低市场进入门槛，快速打开泰国市场，降低运营风险，实现互利共赢。
在人才储备方面，牧原股份通过市场化薪酬体系、多元化职业发展通道等举措，吸引了一批具备国际视野、专业技术能力与跨境运营经验的复合型人才，涵盖生猪养殖技术、供应链管理、国际商务拓展等多个领域，为海外业务发展注入核心动力。例如，招聘的海外工程项目经理负责统筹猪场建设全周期管理，保障项目建设质量与进度；供应链管理人才负责优化国际饲料原料采购渠道，保障供应稳定性并控制成本；技术专家团队则负责本地化技术适配与推广，提升当地养殖技术水平。
牧原股份的海外布局已在当地市场产生积极影响：在技术输出层面，公司将先进的智能化养殖技术、标准化管理体系引入越南、泰国等国家，推动当地生猪养殖行业从传统粗放式模式向现代化、智能化、标准化转型。例如，其推广的智能环控系统可实时监测猪舍温度、湿度、空气质量等核心参数，并自动调节通风、温控等设备，优化生猪生长环境，有效提升养殖效率与生猪品质。在品牌建设层面，通过优质项目落地与专业技术服务，公司在东南亚市场逐步树立起专业、可靠的品牌形象，其参与建设的越南西宁省楼房养殖项目已成为当地现代化养猪的示范工程，吸引当地养殖户及行业机构前来参观学习，有效提升了品牌知名度与行业影响力，为后续市场拓展奠定了坚实基础。随着布局的持续深化，牧原股份有望逐步成为东南亚生猪养殖行业的引领者，推动区域行业升级。
增长压力下，海外扩张成破局关键
当前，牧原股份面临着国内市场增长乏力、盈利承压等多重挑战，增长压力持续凸显，海外扩张已成为公司突破发展瓶颈、寻求新增长极的必然选择。
猪肉价格受政策调控、市场周期、供需关系等多重因素影响，波动具有较强的复杂性与不确定性。从政策层面来看，猪肉作为关乎民生的核心农产品，其价格波动直接影响居民生活成本，一旦价格出现大幅上涨，政府将及时启动调控措施，如投放储备猪肉、加强市场监管等，平抑市场价格，这在一定程度上限制了生猪养殖企业通过价格上涨实现盈利大幅提升的空间。
“猪周期”的周期性波动对公司业绩形成持续冲击。我国生猪养殖行业长期以散户养殖为主导，规模化程度较低，散户养殖决策缺乏科学性与前瞻性，信息不对称问题突出，易出现盲目扩产、减产行为，导致市场供需关系频繁失衡，进而引发猪肉价格周期性波动。尽管牧原股份作为行业龙头，具备较强的成本控制与风险应对能力，但仍难以完全规避“猪周期”的影响，公司业绩与猪肉价格波动呈现较强的相关性。
从市场份额来看，尽管牧原股份在国内生猪养殖行业处于领先地位，但市场集中度仍较低。根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司国内市场份额仅为5.6%，行业仍呈现分散化格局。在国内市场增长空间逐步饱和的背景下，仅依靠国内市场的产能扩张，难以支撑公司长期突破性增长，寻找新的市场空间成为必然。
国内猪肉消费萎缩趋势进一步加剧了公司的发展压力。随着居民健康意识提升、饮食结构优化，蛋白质来源日益多元化，鸡肉、牛肉、水产品等替代肉类消费占比逐步提升，猪肉在居民饮食结构中的占比持续下降。据农业农村部及发改委等五部门联合发布的数据显示，2024年居民家庭人均猪肉消费量同比减少7.8%；2025年进一步下滑5.4%，居民家庭人均猪肉消费量降至26.6公斤/年/人，国内市场消费需求的下滑，导致公司国内销量增长面临明显瓶颈。
在此背景下，海外扩张成为牧原股份突破发展困境、培育新增长极的关键战略。海外市场尤其是东南亚地区，人口基数大、经济持续增长，居民收入水平提升带动猪肉消费需求稳步上升，具备广阔的市场潜力。例如，越南作为东南亚人口大国，经济处于快速发展阶段，居民对优质猪肉的消费需求持续增加，为牧原股份提供了良好的市场机遇。公司凭借先进的养殖技术、精细化管理能力与全产业链布局优势，有望快速开拓海外市场，扩大全球市场份额，提升品牌国际影响力；同时，通过海外技术输出与产业合作，进一步优化产业链布局，提升养殖技术水平，降低运营成本，增强综合竞争力，实现可持续发展。
前路仍漫漫，未来犹可期
在国内市场增长受限的背景下，牧原股份主动布局海外市场，目前已在越南、泰国等东南亚核心区域取得初步进展，通过技术输出、项目合作、人才本地化等多维度举措，逐步打开海外市场局面。但需要明确的是，海外扩张是一项长期战略，过程中面临诸多风险与不确定性，需要公司持续应对与优化。
在市场层面，不同国家和地区的市场需求、消费习惯、竞争格局存在显著差异。东南亚地区虽然猪肉消费需求呈上升趋势，但当地已存在众多生猪养殖企业，部分企业深耕本地市场多年，拥有稳定的客户群体、销售渠道与品牌影响力，牧原股份作为外来企业，需要投入大量资源开展市场调研，适配本地消费需求，建立品牌认知，突破现有竞争格局，逐步提升市场份额。同时，海外市场的政策法规、贸易壁垒具有较强的复杂性与不确定性，部分国家可能对农产品进口设置严格的检疫标准、关税壁垒，对外国企业在本地投资设厂实施限制性政策，若政策出现不利调整，将直接增加公司运营成本，影响海外项目推进进度。
在运营管理层面，跨国经营面临文化差异、人才管理、供应链管控等多重挑战。不同国家的文化背景、工作习惯、价值观存在显著差异，可能导致企业内部沟通效率下降、管理成本上升，影响运营协同性。在人才管理方面，如何吸引、留住并有效整合本地人才与国际人才，实现人才本地化与国际化的有机结合，是公司需要解决的核心问题。此外，海外项目的供应链管理难度较大，饲料原料、养殖设备等物资的跨国运输面临距离长、物流环节多、汇率波动等风险，需要公司建立完善的国际供应链体系，提升供应链稳定性与抗风险能力。
尽管面临诸多挑战，但牧原股份的海外扩张战略仍具备广阔的发展前景。公司凭借先进的智能化养殖技术、精细化管理经验、全产业链布局优势，在海外市场具备独特的核心竞争力；随着全球对食品安全、养殖效率、环保要求的不断提升，公司标准化、智能化、绿色化的养殖模式，契合国际市场发展趋势，有望获得更广泛的认可与推广。若能成功突破海外市场的各类障碍，实现规模化、本地化运营，牧原股份不仅能够扩大全球市场份额，提升品牌国际影响力，还将培育新的业绩增长点，进一步巩固其全球生猪养殖行业的龙头地位，推动行业全球化发展。
数据来源：牧原股份披露的A股及港股定期公告、东方财富网、同花顺等、弗若斯特沙利文、DoNews、财联社等

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文章来源：现代畜牧网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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