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一、行情复盘：期货领涨后遇冷，现货反弹难破供需僵局
（一）期货市场：政策预期推高价格，现实压力引发回调
近期，生猪期货市场行情波动显著。6 月初至 7 月中旬，呈现典型的 “政策市” 行情。主力合约价格由 13475 元 / 吨震荡上行，最高涨至 14300 元 / 吨，涨幅达 5.9%。此轮上涨主要得益于国家密集出台的调控措施，包括暂停能繁母猪扩产、打击二次育肥以及启动冻肉收储等。这些政策促使市场对产能去化预期迅速升温，投资者纷纷入场，推动期货价格攀升。
然而，7 月 24 日后，受大宗商品整体回调影响，生猪期货价格开始回落，降至 14075 元 / 吨。这一回调反映出资金对短期供需改善存在较大分歧。前期价格上涨主要依靠政策预期支撑，而现实供需基本面并未明显改善，产能过剩与需求淡季的局面仍未改变。在此情形下，资金趋于谨慎，纷纷获利了结，导致期货价格回调。
（二）现货市场：短期反弹后承压，区域分化加剧
现货市场表现亦不容乐观，呈现 “北稳南弱” 格局。以华北和华东地区的山东、河南为例，现货价从 6 月初的 13.94 元 / 公斤反弹至 7 月 3 日的 15.5 元 / 公斤，涨幅 11%，但 7 月底又回落至 14 元 / 公斤。主要原因是屠宰企业开工率下降 7.93%，终端消费疲软，市场猪肉销售不畅，价格难以维持高位。
华南和西南地区情况更为严峻，广东、四川等地受台风和疫病影响，现货价始终在 14 - 15 元 / 公斤区间徘徊，较去年同期低 10%。台风导致交通受阻，猪肉运输困难；疫病爆发使猪存栏量减少，且消费者因担心疫病减少购买，双重因素致使价格上涨乏力。卓创资讯数据显示，全国生猪日度均价在 7 月 15 日见顶后，20 天内回调 1.5 元 / 公斤，充分印证了政策刺激下的反弹缺乏基本面支撑这一观点。
二、供需基本面：产能过剩仍是 “堰塞湖”，去化进度成关键
（一）供给端：能繁母猪存栏高位 “堰塞湖” 未解
生猪市场供给端，能繁母猪存栏量是影响猪价走势的关键因素。据农业农村部数据，2025 年 6 月，我国能繁母猪存栏量达 4043 万头，环比基本持平，与 2024 年底高点相比，降幅仅 0.8%，且远高于正常保有量 3900 万头的 “警戒线”，表明生猪产能过剩问题依旧严重。
从远期供应压力看，按每头能繁母猪每年提供 25 头仔猪计算，当前存栏量意味着 2025 年四季度生猪出栏量将超 6.5 亿头，较 2024 年增幅达 5%，市场消化压力巨大。此外，供给端存在严重结构矛盾，500 头以下散户存栏占比仍高达 60%，其养殖技术和管理水平相对落后，生猪成活率仅 85%，远低于规模场的 92%，导致优质猪源短缺，普通猪大量过剩，既影响消费者选择，也损害养殖户利益。
（二）需求端：淡季特征显著，替代效应分流
消费需求端方面，7 月作为传统消费淡季，终端需求呈现 “双弱” 格局。家庭消费受高温天气影响，消费者食欲下降，对肉类需求减少，鲜猪肉销量同比下降 8%，消费者转而选择价格更为亲民的鸡肉（12 元 / 公斤）、鱼肉等替代品，猪肉市场份额被进一步压缩。
加工需求方面，预制菜企业采购量虽增长 5%，但主要采购低价碎肉，对生猪价格提升作用有限。南方部分地区提前启动中秋备货，广东、福建等地屠宰企业订单量每周增长 10%，但仅为局部地区短暂现象，难以对冲整体淡季压力。
三、政策 “组合拳” 效果：短期托底有效，长期去化待加速
（一）调控措施密集落地，短期提振市场信心
面对生猪市场复杂形势，6 月以来，国家相关部门出台一系列政策 “组合拳”，调控方向从 “防过热” 迅速转向 “稳预期”。产能调控方面，对 TOP50 养殖企业下达指令，要求暂停能繁母猪扩产，并设定到 2025 年底能繁母猪存栏量降至 3950 万头的目标。牧原、温氏等行业龙头企业率先响应，调减 5% 产能。
出栏优化方面，引导养殖户将出栏体重控制在 120 公斤以内，国储收储限定只收 115 公斤以下生猪，促使养殖户调整养殖策略，使市场供应更趋合理。情绪引导上，7 月 23 日农业农村部召开 “生猪产业高质量发展座谈会”，明确反对行业 “内卷式” 竞争，稳定了市场对远期价格的信心。
政策效果明显，6 月生猪期货 2509 合约基差从 - 200 元 / 吨迅速收窄至 + 50 元 / 吨，反映出市场对 “政策托底” 的认可，投资者对未来猪价走势预期更为乐观。
（二）去化进度缓慢，政策与市场博弈加剧
政策执行过程面临诸多阻力。养殖户观望情绪浓厚，自繁自养模式下每头猪平均盈利 150 元，散户淘汰能繁母猪动力不足，6 月全国老母猪出栏量环比仅增长 2%。规模化进程也遭遇挫折，上市猪企存栏占比虽提升至 25%，但中小散户通过 “二次育肥” 变相扩产，6 月全国 50 - 70 公斤仔猪存栏量增长 12%，带来远期供应隐患。
政策与市场的博弈本质是利益博弈，政策制定者旨在调控市场供需平衡，实现可持续发展；养殖户则更关注眼前利益，其行为在利润驱使下常与政策相悖，这直接影响生猪产能去化进度和未来猪价走势。
四、后市展望：短期震荡筑底，中长期看两大核心变量
（一）短期（8-9 月）：旺季备货与出栏压力的 “拔河”
短期（8 - 9 月），生猪市场将面临旺季备货与出栏压力的博弈。利多因素方面，8 月下旬学校开学、中秋前食品厂备货等需求拉动因素将逐步显现，预计拉动需求增长 15%，现货价格有望反弹至 15 元 / 公斤。
然而，利空因素同样不容忽视。7 月新增能繁母猪对应 2025 年 11 月生猪出栏量将增加 8%，若 8 月屠宰量无法同步提升，市场猪肉供过于求，猪价反弹空间将受限。国泰君安期货吴昊建议养殖户在 8 月 15 日前出栏 120 公斤以上大猪，避免中秋后集中上市导致价格承压。
（二）中长期：产能去化深度决定周期走向
中长期来看，产能去化深度是决定猪周期走向的关键。乐观情景下，若 2025 年底能繁母猪存栏量成功降至 3950 万头，产能将得到有效控制，市场供需逐渐平衡，叠加饲料成本预计回落 5%，养殖成本降低，2026 年生猪价格中枢有望稳定在 16 - 17 元 / 公斤。
但也存在风险情景，若散户持续压栏，政策执行不到位，存栏量维持在 4000 万头以上，猪价可能在 13 - 15 元 / 公斤区间磨底至 2026 年一季度。光大期货孔海兰指出，规模化率提升至 35% 以上，才能有效平滑猪周期波动，当前 10 家上市猪企出栏占比达 28%，行业抗风险能力较 2023 年提升 40%，凸显规模化养殖对稳定猪周期的重要性。
五、给从业者与消费者的建议
（一）养殖户：摒弃 “赌行情” 思维，回归成本控制
养殖户应摒弃 “赌行情” 思维，回归成本控制和科学养殖。短期而言，体重超 120 公斤的生猪应适时出栏，避免压栏增加成本和后期集中出栏导致价格下跌。同时，要做好 50 公斤以下仔猪的防暑降温工作，通过安装水帘、风扇等设备改善猪舍通风降温条件，降低养殖风险。
长期规划上，养殖户需密切关注政策导向，优先补栏高产母猪，如二元母猪 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）超过 28 头的。高产母猪可提高仔猪产量和质量，降低成本，且所产仔猪在生长性能和肉质方面更具优势，能获得更高价格。此外，积极对接屠宰企业，签订 “保底收购” 协议，提前锁定销售渠道和价格，规避市场价格波动风险。
（二）消费者：利用市场波动优化采购策略
消费者面对生猪市场价格波动，可优化采购策略。短期可关注商超 “冷鲜肉促销” 活动，如沃尔玛、永辉等大型超市每周三的折扣日，此时购买冷鲜肉可节省开支。需注意冷冻肉储存周期不宜超过 3 个月，以免肉质变差、营养流失。
中长期来看，消费者可尝试性价比更高的国产冷鲜猪肉，其品质不断提升，价格更具优势，且更环保。同时，避开中秋、春节前 1 周的价格高点错峰采购，这两个节日前 1 周猪肉价格通常上涨 15% - 20%，错峰采购可节省开支。
结语：猪价波动是周期必然，理性应对方为上策
7 月的生猪市场是政策托底与市场规律的深度博弈，也是产能去化进程中的 “压力测试”。对养殖户而言，此轮调整是淘汰低效产能、拥抱规模化的关键时期；对消费者而言，短期价格震荡提供了逢低采购机会。正如农业农村部在座谈会上所强调，猪周期无法消除，但可通过政策引导和产业升级，使波动更具规律性，市场更具可预期性。当期货市场从 “政策市” 回归 “基本面市”，唯有尊重周期规律、聚焦效率提升的主体，才能在猪价波动的市场环境中稳健发展。 （数据支持：农业农村部、卓创资讯、光大期货、国泰君安期货）
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