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一季度价格走势：从短暂回暖到持续探底
2026年一季度，国内生猪市场价格呈现显著波动特征，充分反映了市场供需关系的动态博弈，整体走势呈现“短暂回暖—持续下行—深度探底”的阶段性特征。
1月正值春节前下游企业猪肉备货旺季，叠加集团企业在标肥价差处于高位、年初出栏压力相对较小的背景下，采取谨慎出栏策略，同时短线二次育肥进场形成支撑，市场供需呈现略偏紧格局，现货价格呈现小幅偏强震荡态势。截至1月底，河南地区生猪现货价格达13.5元/公斤，较月初上涨0.5元/公斤，创下去年四季度以来的价格高点，阶段性缓解了养殖端盈利压力。
进入2月，尽管春节临近带动终端需求逐步回暖，但市场对春节后行情普遍持悲观预期，集团及规模化企业春节前出栏意愿显著增强。同时，1月压栏及短线二次育肥抄底的肥猪集中释放，市场供需结构由偏紧转为宽松，现货价格持续偏弱震荡。截至2月中旬，现货价格回调至12.5元/公斤，并维持窄幅震荡运行。春节后，现货开秤价低于市场预期，叠加春节期间压栏的商品猪集中出栏，市场供需宽松格局延续，价格持续下探，2月底正式跌破12元/公斤关口，行业亏损压力进一步加大。
3月以来，市场对上半年生猪行情预期持续悲观，养殖端为遏制亏损扩大、加快现金流回收，出栏积极性维持高位。尽管元宵节后需求端逐步回暖，且政府通过约谈企业强化产能调控、启动国家收储、收紧环保监管等多项举措释放稳市信号，但未能有效提振市场信心，二次育肥进场保持谨慎，市场供需宽松格局未得到根本改变，现货价格持续探底。国内多地现货价格跌破10元/公斤，进入交割月的2603合约跌破10000关口，2605合约跌破11000关口，市场悲观情绪进一步蔓延。
供需现状剖析
供给端：产能过剩与出栏压力凸显
当前生猪市场供给端面临产能过剩与短期出栏压力双重制约，中长期供应宽松格局未发生根本改变。能繁母猪存栏方面，据统计局五部门联合发布数据显示，截至2025年底，能繁母猪存栏3961万头，较前期减少16万头，同比下降2.9%，但仍高于3900万头的正常保有量，处于正常保有量的101.6%。钢联、涌益数据显示，2月能繁母猪存栏量环比基本持平或微增，表明能繁母猪去产能进度不及预期。1月现货价格企稳反弹带动市场补栏情绪回暖，能繁母猪淘汰意愿下降，存栏量环比持平或微增，进一步加剧了中长期产能过剩压力。
仔猪生产及销售数据显示，市场供应压力仍存。钢联样本企业调查数据显示，2025年2月仔猪出生量578万头，环比增加0.76%；2月仔猪销量46万头，环比减少9.5%。2025年四季度仔猪出生量整体维持高位小幅调整，据钢联、涌益样本企业调研，2025年10月为仔猪出生峰值，对应2026年4月成为上半年生猪产能高点。这意味着二季度商品猪出栏量仍将维持高位，市场供应充裕，产能去化仍面临较大压力。
生猪存栏规模持续处于高位，进一步加剧短期供应压力。截至2026年2月，样本企业商品猪存栏3890万头，环比增加1.7%，同比增长5.8%。从体重段结构来看，7-49公斤小猪存栏占比33.09%，50-89公斤育成猪存栏占比28.99%，90-140公斤待出栏生猪存栏占比36.35%，140公斤以上大猪存栏占比1.21%，环比分别变动0.21、0.37、-0.27、-0.22个百分点。2月商品猪存栏同比增幅较大，表明春节后市场供应过剩程度高于去年同期；分结构来看，大体重猪存栏环比小幅下降，小猪及育成猪存栏环比小幅增加，尽管养殖端出栏意愿较强，但新增产能带来的供应压力仍未缓解。
3月养殖端出栏压力尤为突出。截至3月11日，20家上市企业中已公布2月商品猪（含少量仔猪）出栏数据的企业累计出栏1217万头，环比减少20%。钢联数据显示，1-2月养殖端普遍未完成出栏计划，一方面源于出栏任务繁重、时间紧张，另一方面受规模企业小体重猪源适度压栏影响，实际出栏进度不及预期。结合正常生产轮转及现有存栏情况，样本企业3月出栏计划显著增加，部分小体重猪源延后至3月销售，日均出栏量（理论值）环比同步增加；此外，散户节前未售猪源集中在3月出栏，进一步加大了当月市场供应压力。
进口猪肉数量维持低位，对国内市场供需影响有限。2025年我国猪肉产量5938万吨，全年进口冻猪肉107万吨，进口依存度1.8%，较2023年下降1个百分点，自给率达97.50%。尽管商务部对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品认定存在倾销，国务院关税税则委员会对原产于美国的猪肉加征10%关税，财政部对加拿大进口猪肉加征25%关税，但国内进口冻猪肉主要来源于欧美，且进口量占国内供应总量比重较低，对国内供应结构未形成显著影响。
需求端：节后疲软与库存小幅回升
一季度需求端呈现“节后疲软、逐步恢复”的特征，同时冻品库存出现小幅回升，进一步反映终端需求复苏乏力。屠宰企业开工率逐步恢复，截至3月17日，屠宰企业开工率达30.94%，较3月初提升3.9个百分点，同比提升4.1个百分点。春节后终端需求逐步复苏，带动屠宰企业开工率稳步回升，3月中旬基本恢复至正常水平。受生猪现货价格同比低于去年同期影响，屠宰企业开工率及日屠宰量均高于去年同期。从季节性规律来看，二季度为猪肉消费传统淡季，消费量整体保持平稳，基于当前现货价格低位预期，预计二季度消费量或将高于去年同期。
冻品肉库存呈现小幅缓慢增加态势。截至3月13日，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.8%，较3月初提升0.5个百分点。3月以来，生猪现货价格跌破10元/公斤，国家启动收储政策，二次育肥谨慎入场，屠宰企业收购意愿有所提升，带动冻品库存小幅增加。若现货价格持续维持10元/公斤低位，预计屠宰企业分割入库意愿将进一步增强，冻品库容率将持续缓慢回升。从季节性规律来看，二季度通常为冻品库存缓慢积累阶段，库存变动与行业季节性消费特征基本匹配。
成本与利润分析
养殖成本持续攀升
饲料成本作为生猪养殖的核心成本，其价格波动直接影响养殖总成本。据Mysteel定点样本数据显示，2月猪料总销量环比上涨2.46%，其中母猪料销量环比下降2.5%、同比下降0.7%，仔猪料销量环比下降3.8%、同比下降3.8%，育肥料销量环比下降4%、同比上涨20%；涌益数据显示，2月猪料总销量环比上涨1.3%，其中母猪料销量环比下跌5%，仔猪料销量环比下跌7%，育肥料销量环比下降18%。两家机构数据趋势基本一致，2月受有效工作日减少、春节前后购销活动低迷影响，各阶段猪料销量环比大幅下滑；同比来看，仔猪料销量小幅下降，生猪及肥猪料销量同比增加，反映短期市场供需宽松，中长期行业仍处于产能去化阶段。
饲料原料价格持续走高，推动养殖成本稳步上升。2025年四季度以来，玉米价格呈现震荡上行态势；春节后，受美伊冲突带动原油价格波动影响，大宗商品价格整体走高，饲料原料价格同步震荡上行，截至3月，生猪饲料价格已接近2.8元/公斤。短期来看，国内玉米供应仍显紧张，豆粕价格受运输成本增加影响维持坚挺，将进一步推动养殖成本上升，可能促使养殖企业加快商品猪出栏节奏，以缓解现金流压力。中长期来看，原油价格上涨带动化工品价格攀升，进而推升种植成本，并逐步传导至养殖环节，抬升生猪价格底部区间，对生猪远期期货底部支撑产生显著影响；此外，需重点关注二季度天气波动，若出现极端天气导致饲料原料价格超预期上涨，将进一步推升远月生猪价格底部区间。
猪粮比价持续走低，已跌破二级预警线，反映养殖行业盈利承压。截至2月11日，发改委数据显示猪粮比价为5.5:1，低于6:1的三级收储预警线，达到视情况启动收储的条件。2月春节以来，生猪现货价格持续下跌，叠加玉米价格走高，截至3月16日，猪粮比价预计已跌破5:1，进入二级预警区间。国家于3月初启动中央储备冻猪肉收储，但收储的核心作用在于稳定市场情绪，无法从根本上解决供需过剩问题，对中长期市场供需改善作用有限，市场供需平衡仍需依靠市场自身调节机制实现。
盈利空间持续压缩
随着生猪价格持续下行，养殖端亏损幅度不断扩大，行业整体盈利状况持续恶化。截至2026年3月13日，自繁自养模式头均亏损达283元，外购仔猪养殖模式头均亏损达118元。2月以来，生猪价格持续下行，导致外购仔猪及自繁自养两种养殖模式的亏损幅度均呈现扩大趋势，不仅削弱了养殖主体的生产积极性，部分中小养殖主体因资金链断裂已被迫退出市场。
从上市企业经营数据来看，头部企业凭借成本控制优势，养殖成本已降至12元/公斤左右，这一水平已成为市场普遍认可的心理底价。今年生猪养殖企业成本降幅显著，主要得益于三大因素：一是饲料原料价格合理回落，叠加企业饲料成本控制能力提升，有效降低了饲料支出；二是生产流程持续优化，产能利用率稳步提高，减少了生产环节的浪费；三是养殖技术水平提升，料肉比、日增重、成活率等核心生产指标持续向好，进一步压缩了单位养殖成本。但对于多数中小养殖主体而言，受技术、资金等因素制约，难以达到头部企业的成本控制水平，在市场竞争中处于劣势。
标肥价差缩窄及出栏均重波动，进一步压缩了养殖盈利空间。春节后，大体重猪供应紧张局面得到缓解，标肥价差快速收窄；叠加现货价格持续下跌，养殖端为缓解现金流压力，加快大体重猪出栏节奏，导致大体重猪供应进一步宽松，标肥价差持续缩窄。截至3月17日，全国标肥猪价差均价为-0.67元/公斤，较3月初缩小0.1元/公斤。此外，受现货价格跌破成本线影响，部分二次育肥主体谨慎入场，截至3月10日，全国平均育肥舍利用率达28.9%，较3月初提升6个百分点。出栏均重整体呈现环比回落趋势，截至3月9日，涌益数据显示全国外三元生猪出栏均重为127.7公斤，较上周同期上涨0.9公斤；农业农村部数据显示生猪宰后均重为92.37公斤，较上周同期下跌0.06公斤。春节后生猪出栏均重阶段性上涨，主要源于春节期间被动压栏的商品猪集中出栏；随着现货价格下行及饲料价格上涨，养殖端大体重猪出栏意愿增强，近期宰后均重下降，或与大体重猪出栏比例回落相关，需重点关注3-4月出栏均重走势，若均重下滑过快，将反映出栏节奏加快，大体重猪占比持续下降。
政策调控举措
面对生猪市场供需失衡、价格持续下行的态势，相关部门多措并举强化市场调控，通过产能调控、收储托市、环保规范等手段，助力市场稳定运行，推动行业健康发展。3月3日，相关部门召集牧原股份、温氏股份、新希望等7家头部猪企召开产能调控专题会议，明确“继续深化产能去化”的核心导向，确定能繁母猪存栏量最终调控目标为3650万头。该目标较2025年末农业农村部监测的3961万头需再降311万头，去化幅度约7.8%，较3900万头的正常保有量需调减250万头。会议同步明确三大执行方向：一是头部企业带头落实产能调减任务，优先压缩低效产能，发挥行业示范引领作用；二是严控二次育肥，从源头减少市场供应冗余，缓解供需失衡压力；三是建立产能动态监测机制，强化过程监管，确保产能去化进度落地。目前，牧原等头部企业已率先响应，其能繁母猪存栏量从2025年峰值362万头调减至2026年1月的313万头，累计降幅超13%，为行业产能去化树立了标杆。
收储托市政策同步落地，释放稳市场信号。华储网3月3日发布消息，2026年3月4日启动中央储备冻猪肉收储，收储规模1万吨，官方通过收储举措进一步释放“稳市场、防过度下跌”的信号。中央储备冻猪肉收储的核心目标的是托住生猪价格、稳定市场预期，减少养殖端恐慌性出栏，稳定行业产能，避免产业出现大起大落。从政策效果来看，收储的信号意义大于实际拉动作用，主要用于缓解行业短期亏损压力、修复市场信心，无法改变市场供需基本面，生猪价格走势最终仍取决于供需关系的变化。
环保政策持续收紧，推动行业绿色转型。2026年3月1日起，生态环境部发布的《规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南（试行）》在全国范围内正式实施。该新规的核心内容是明确规模化畜禽养殖场氨气排放量核算的全国统一强制标准，涵盖适用范围、核算边界、核算方法、信息填报等全流程，实行全国统一执行标准，无地域差异，后续将逐步推进全面落实。该政策的实施，将倒逼养殖企业加大环保投入，改进养殖技术与设备，降低氨气排放，推动行业向绿色、可持续方向发展；同时，部分环保不达标的中小养殖主体可能因无法满足标准被迫退出市场，进一步推动行业规模化、规范化发展。
后市展望与投资建议
短期走势预测
短期来看，生猪市场仍将维持供需宽松格局，猪价面临较大下行压力，整体呈现偏弱震荡态势。供给端，能繁母猪存栏去化进度不及预期，当前存栏量仍高于正常保有量，中长期供应宽松格局未变；3月养殖端出栏压力集中释放，前期未完成的出栏计划与新增出栏任务叠加，进一步增加市场供应。需求端，尽管屠宰企业开工率逐步恢复，但终端需求复苏速度缓慢，难以有效消化短期充裕供应。
此外，市场悲观情绪尚未得到根本缓解，养殖端为遏制亏损扩大，可能进一步加快出栏节奏，加剧市场供需失衡。国家收储、产能调控等政策虽能缓解短期市场恐慌情绪，但难以从根本上改变供需格局，预计短期内猪价仍将维持偏弱震荡，不排除继续探底的可能。同时，随着二次育肥谨慎入场及屠宰企业分割入库意愿提升，市场供需矛盾可能得到阶段性缓解，猪价下跌空间将受到一定限制。
长期发展趋势
长期来看，生猪市场将逐步进入产能调整与供需再平衡阶段，行业将向规模化、高质量方向转型。政策调控持续加码将推动产能去化有序推进，头部企业带头压缩低效产能，将带动行业产能结构优化；严控二次育肥及产能动态监测机制的建立，将有效避免产能过度扩张，推动能繁母猪存栏量逐步回归合理区间，进而缓解市场供应压力，改善供需平衡。
需求端，随着国内经济逐步复苏、居民生活水平持续提升，猪肉消费需求有望保持稳定增长；同时，消费者对猪肉品质、安全的要求不断提高，将倒逼养殖企业提升养殖技术与管理水平，优化产品供给结构，适配市场需求升级趋势。成本端，短期饲料价格上涨推动养殖成本上升，但随着市场供需调整及养殖技术进步，养殖成本有望逐步得到控制，精准饲喂、智能化养殖等技术的应用，将进一步提升养殖效率、降低单位成本。
对于投资者而言，当前市场环境下应保持谨慎乐观，兼顾短期风险与长期机遇。短期来看，市场不确定性较强，投资风险较高，建议减少短期投机行为，规避盲目跟风操作；重点关注成本控制能力突出、抗风险能力强的头部企业，此类企业在市场波动中具备更强的竞争力。长期来看，随着行业产能去化推进、供需关系逐步改善，生猪市场将逐步回暖，行业投资机会逐步显现，投资者可重点布局具备长期发展潜力的企业，同时可关注饲料生产、兽药研发、屠宰加工等上下游产业链企业，通过多元化配置降低投资风险。
数据来源：紫金天风期货研究所、钢联、涌益、Mysteel、国家统计局、国家发展和改革委员、各上市猪企公告等
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