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2026年2月4日临近立春节气，生猪市场处于春节前夕的关键调整阶段。春节备货周期带来的消费支撑与养殖端节前集中出栏形成的供应压力相互博弈，导致市场走势呈现复杂特征。在生猪期货各合约中，主力合约2605因交割时间处于节后需求过渡阶段，对远期供需预期反应敏感，成为市场参与者重点关注的核心品种。
当日，生猪期货主力合约2605以11610元/吨开盘，与前一交易日收盘价11600元/吨基本持平，开盘阶段市场呈现谨慎观望态势，多空力量暂时处于平衡状态。交易时段内，合约价格维持窄幅震荡，最高触及11680元/吨，最低下探至11580元/吨，截至收盘报收11625元/吨，较开盘上涨15元/吨，涨幅0.13%，整体呈现震荡微涨格局。该走势本质上是现货市场供需博弈及投资者对未来市场预期分化的直接体现，下文将结合具体数据与市场环境，对当日合约走势进行全面剖析。
一、当日行情数据深度复盘：窄幅波动，微涨收官
1.1 核心交易数据一览
2026年2月4日生猪期货主力合约2605的核心交易数据，清晰呈现了当日市场的运行特征。开盘价11610元/吨，与前一交易日收盘价11600元/吨基本持平，反映出开盘阶段市场多空双方态度谨慎，未出现明显的单边情绪。交易过程中，合约价格呈现区间震荡态势，最高触及11680元/吨，主要受现货市场局部供应偏紧及部分投资者对节后需求改善的乐观预期推动；最低下探至11580元/吨，系空头基于远期供应压力担忧，采取获利了结或抛售操作所致，体现了多空双方的阶段性博弈。
截至当日11:14，合约最新价为11690元/吨，涨幅0.56%，显示多头在短期博弈中占据微弱优势。从价格波动区间来看，当日合约价格远未触及涨停价12320元/吨及跌停价10930元/吨，表明市场运行整体平稳，未出现突发消息或极端情绪引发的大幅波动。上述核心交易数据，为后续走势逻辑拆解及市场预期分析提供了坚实的数据支撑。
1.2 分时走势波动拆解
从当日分时走势来看，生猪期货主力合约2605呈现“冲高-回落-企稳”的震荡节奏，各时段走势均与现货市场动态高度关联。早盘开盘后，受现货市场养殖端挺价情绪传导，合约价格小幅冲高，主要因春节前夕养殖主体挺价意愿较强，试图通过调控出栏节奏提升收益，该情绪通过产业链传导至期货市场，提振多头信心。随后，集团猪企出栏增量的消息释放，直接改变市场短期运行节奏，引发投资者对供应增加的担忧，空头趁机发力，推动合约价格短暂回落至11580元/吨低位。
午前时段，市场供需格局出现阶段性调整，屠宰场开工率逐步提升，白条走货速度加快，需求端复苏信号显现，为多头提供支撑，推动合约价格逐步回升，最终维持微涨态势。当日分时走势的波动，本质上是现货市场供需力量实时博弈的集中体现，也是市场参与者对各类基本面信息快速反应的结果。
1.3 持仓结构辅助分析
持仓结构是期货市场走势分析的核心辅助指标，可有效研判市场参与者的持仓逻辑及未来走势预期。结合往期持仓数据分析，当日生猪期货前20名持仓净空单量较前期有所缩减，表明部分空头投资者选择离场观望或平仓离场。空头离场主要源于两方面因素：一是对短期市场下跌空间判断趋于谨慎，二是在震荡格局下选择获利了结，锁定前期收益。
与此同时，主力合约2605持仓量维持相对高位，反映出市场对该合约的关注度未出现明显回落，多空双方的博弈仍在持续。当前持仓结构表明，市场对未来生猪供需格局的预期存在分歧，多头基于需求复苏预期布局，空头则聚焦远期供应压力，双方的持续博弈将进一步维持合约的震荡格局，短期内难以形成明确单边走势。
二、 多空博弈核心驱动因素拆解：供需双增下的平衡博弈
2.1 供应端：出栏节奏加快，压力逐步释放
供应端是影响当日主力合约2605走势的核心因素之一，当日市场呈现“挺价心态松动、出栏量阶段性增加”的显著特征。2月初，集团猪企曾采取短暂挺价策略，通过适度缩减出栏量调控市场供应，试图推动现货价格回升，该策略短期内对期货市场形成一定支撑，带动合约价格小幅冲高。但随着春节临近，养殖端出栏压力逐步显现，挺价策略难以持续。
春节前生猪出栏周期大幅缩短，养殖主体出栏紧迫性进一步提升：一方面，部分养殖主体担忧节后生猪价格出现回调，选择提前出栏锁定收益；另一方面，集团猪企逐步加码出栏计划，部分头部猪企出现出栏叠加效应，导致短期内市场生猪供应量大幅增加，形成阶段性供应压力，压制期货合约价格上行。
从产能基本面来看，当前能繁母猪存栏量仍维持在3961万头的高位水平，尽管较前期略有回落，但产能去化速度缓慢。能繁母猪存栏量直接决定远期生猪供应量，其高位运行意味着未来一段时期内，生猪市场供应仍将保持充足，市场对供应过剩的担忧未得到根本缓解，进一步限制了主力合约2605的上涨空间，也导致投资者做多情绪趋于谨慎。
2.2 需求端：备货支撑显现，增幅相对有限
需求端方面，春节前备货窗口期的开启为市场提供一定支撑，但整体需求增幅未达预期，难以形成持续上行动力。随着春节临近，北方地区进入传统备货周期，白条走货节奏显著加快，居民家庭及餐饮企业的猪肉采购需求集中释放，带动屠宰场开工率逐步提升，日均屠宰量较前期明显增加，对现货价格形成阶段性支撑，间接带动期货合约价格回升。
与北方市场不同，南方地区当日猪肉需求表现平稳，备货需求增幅相对有限，未出现明显的集中采购热潮。同时，学生放假导致集团消费场景缩减，学校食堂采购量大幅下降，进一步抑制了整体需求增长，使得需求端对期货合约的支撑作用受到削弱。
综合来看，当日需求端虽受益于节前备货呈现阶段性复苏，但整体增幅不及预期，无法有效对冲供应端的阶段性压力，导致主力合约2605难以形成大幅上行走势，多空双方维持平衡博弈态势。需求端的表现也进一步强化了市场的谨慎预期，投资者交易决策更趋理性，重点关注供需两端的实时动态调整。
三、 跨合约比价视角：2605 合约处于 “近弱远强” 过渡区间
3.1 同品种合约价格对比
从同品种跨合约比价视角分析，2026年2月4日生猪期货各合约价格呈现明显分化，整体表现为“近弱远强”的格局。近月合约2603当日报价11150元/吨，走势相对偏弱，主要因该合约临近交割，受当前现货市场供应压力直接影响，春节前养殖端集中出栏导致市场供应充足，对近月合约价格形成直接压制。
远月合约2607、2609当日分别报价12170元/吨、13135元/吨，价格呈现逐级上行态势，反映出市场对远期生猪供需格局的乐观预期。市场普遍认为，随着能繁母猪存栏量去化效果逐步传导，远期生猪供应量将逐步缩减，供应压力得到缓解；同时，叠加消费季节性复苏及宏观经济环境改善对需求的提振作用，远月合约价格具备一定上行空间。
主力合约2605当日报收11625元/吨，处于近月与远月合约之间的过渡价位，反映出市场对5月份生猪供需格局的“过渡性平衡”判断。一方面，该合约仍受当前现货市场供应压力的传导影响，春节前集中出栏的市场冲击尚未完全消散；另一方面，市场已提前反映远期产能去化预期，预计5月份生猪供应压力将较当前有所缓解，需求端也将随节后消费复苏逐步改善，多空因素交织导致合约价格处于中间过渡区间。
3.2 合约价差背后的市场预期
通过合约价差分析，可进一步明晰市场对远期生猪供需的预期。当日2605与2607合约价差为-695元/吨，2605与2609合约价差达-1655元/吨，远月合约升水幅度显著，体现了市场对远期供应压力缓解的一致预期。市场普遍认为，随着时间推移，能繁母猪存栏量去化效果将逐步显现，生猪供应量将逐步缩减，而需求端有望随季节性变化及宏观经济复苏实现稳步提升，远期生猪价格具备上行基础，进而推动远月合约形成较高升水。
近月合约（2603）及主力合约（2605）则主要受节前现实供需博弈主导，春节前供应增加、需求复苏不及预期的格局，导致短期合约价格相对偏低。合约价差的存在为市场提供了跨期套利空间，部分投资者基于供需变化节奏判断，采取“买入远月、卖出近月”的跨期套利策略，以期在预期兑现过程中获取稳定收益。同时，合约价差的动态变化也将实时反映市场预期调整，进而影响各合约价格走势。
四、 机构研判与后市操作建议：磨底为主，关注两大变量
4.1 权威机构观点汇总
国内多家权威期货机构对生猪期货主力合约2605后续走势发布专业研判，为市场参与者提供了重要参考。新湖期货指出，当前生猪期货盘面仍将延续磨底行情，尽管玉米、豆粕等饲料原料价格近期出现回落，养殖成本压力有所缓解，但并未形成足够的价格上涨动能；春节前养殖端集中出栏带来的供应压力持续存在，短期内主力合约2605难以实现大幅上行。
华泰期货持类似观点，认为养殖成本压力缓解虽在一定程度上优化了养殖主体盈利结构，但生猪市场供大于求的整体格局未发生根本性改变；春节前备货需求虽对价格形成阶段性支撑，但供应端增量显著，导致价格上涨动力持续不足，预计主力合约2605节前将维持震荡偏弱走势。
瑞达期货从供需两端具体态势分析，认为2月份生猪出栏时间相对有限，但养殖主体惜售挺价行为难以改变整体出栏节奏，节前供应压力仍将持续增加，对价格形成压制；需求端方面，尽管南方交通恢复带动屠宰开工率回升，节前备货预期存在，但学生放假导致短期需求增幅受限，整体需求复苏力度不足，预计主力合约2605将受供需双重制约，维持偏弱调整态势。
综合各机构研判观点，市场共识为：主力合约2605短期内将延续磨底震荡格局，上涨空间有限。中长期来看，能繁母猪存栏量去化速度及节后消费复苏情况，将成为决定合约走势的核心变量，若二者出现超预期变化，市场或将迎来趋势性拐点。
4.2 后市关注重点与操作提示
对于后市走势，投资者需重点关注两大核心变量，实时调整投资策略。其一，集团猪企出栏节奏变化。集团猪企作为生猪市场核心供应主体，其出栏计划及节奏调整将直接影响市场供应总量：若出栏量超预期增加，将进一步加大市场供应压力，主力合约2605价格可能出现阶段性下探；若出栏节奏放缓，供应压力得到缓解，合约价格有望获得一定支撑。
其二，屠宰场备货力度。屠宰场备货力度直接反映需求端复苏强度，春节前作为备货关键期，若屠宰场采购积极性提升、备货量超预期，将有效消化市场供应压力，带动合约价格回升；若屠宰场因市场预期谨慎而备货不足，需求端支撑作用弱化，合约价格将面临下行压力。
操作层面，结合当前市场震荡格局及不确定性，建议投资者以区间震荡思路应对主力合约2605交易，规避追涨杀跌风险。价格触及区间支撑位时，可轻仓布局多单博取反弹收益；价格接近区间压力位时，及时获利了结，控制持仓风险。对于风险承受能力较低的投资者，建议暂时观望，等待市场走势明确后再逐步介入。中长期来看，投资者可持续跟踪能繁母猪存栏量去化进程，若去化达到关键阈值，可适时布局趋势性多单，把握市场拐点带来的投资机遇。
五、 结语：节前博弈持续，静待基本面拐点
2026年2月4日生猪期货主力合约2605的窄幅震荡走势，是节前供应压力与需求备货支撑双向博弈的直接结果。当前市场供需处于微妙平衡状态，该格局短期内仍将持续，市场将围绕养殖端出栏节奏与屠宰端备货力度展开博弈，主力合约大概率维持磨底震荡态势，难以形成明确单边走势。
中长期来看，能繁母猪存栏量去化进度仍是影响生猪市场走势的核心变量，只有当能繁母猪存栏量去化达到关键阈值，市场供应压力才能得到根本性缓解，为价格上行奠定基础。同时，消费端复苏力度也将成为重要影响因素，若餐饮行业复苏超预期、居民消费意愿提升，将进一步强化需求支撑，推动市场形成趋势性上行走势。
生猪期货市场受供需格局、政策导向及宏观经济环境等多重因素影响，波动风险较高。投资者需保持专业的研判能力与谨慎的投资态度，密切跟踪市场基本面动态，及时捕捉市场预期变化，灵活调整投资策略，在控制风险的前提下把握市场投资机遇。
数据来源：大连商品交易所、猪易通、博亚和讯、新湖期货、华泰期货、瑞达期货
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