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绝味食品港股上市折戟，“卤味一哥”如何破局？

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/2/17 23:27:54 关注：161 评论： 我要投稿

巨头赴港潮，绝味却 “逆行”
在资本市场的浪潮中，近期 A 股上市公司掀起了一股赴港上市的热潮。宁德时代，作为全球动力电池的龙头企业，于 2025 年 2 月 11 日正式向香港联合交易所递交 H 股上市申请，计划募资约 50 亿美元，加速其全球化布局，重点投向匈牙利动力电池工厂建设、国际业务拓展及海外运营资金补充。恒瑞医药，国内制药行业的领军者，也在 2024 年 12 月 9 日晚间公告拟发行 H 股股票并在香港联交所主板上市，旨在深入推动科技创新和国际化双轮驱动战略，加速创新药研发，提升国际知名度。
不仅如此，美的集团、龙蟠科技、顺丰控股等也已成功登陆港交所，海天味业、三花智控等多家公司也纷纷宣布了赴港上市的计划。这些企业的行动，无疑彰显了港股市场对 A 股企业的强大吸引力。众多企业选择赴港上市，主要是看重港股市场多元化的融资工具、灵活的融资机制以及较低的融资成本，这为它们的国际化进程提供了有力支持。
然而，在这股热火朝天的赴港上市潮中，却有一个 “逆行” 的身影格外引人注目，那就是绝味食品。2024 年 12 月 24 日，绝味食品发布公告，决定终止筹划发行 H 股股票并在香港联交所主板上市的相关事项，这意味着其此轮 A+H 股上市计划正式宣告失败。从 2023 年 3 月首次宣布拟在境外发行股份并在香港联交所上市，到如今计划终止，历经 21 个月的努力，绝味食品最终还是未能敲开港股的大门，这一转变背后的原因，值得我们深入探究。
21 个月的港股 “追逐战”
时间拨回到 2023 年 3 月 6 日，绝味食品召开第五届董事会第十三次会议，审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。彼时，公司怀揣着加速国际化战略、增强境外融资能力的美好愿景，正式踏上了港股上市的征程。这一消息的公布，犹如一颗石子投入资本市场的湖面，激起了层层涟漪，投资者们对绝味食品的未来发展充满了期待，市场也对其国际化布局给予了高度关注。
在接下来的日子里，绝味食品紧锣密鼓地推进着各项筹备工作，与中介机构密切沟通协作，积极准备各类上市申请材料，努力满足港股上市的各项严苛要求。然而，2024 年 12 月 23 日，命运的转折悄然降临。绝味食品召开第五届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于终止发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市的议案》。仅仅一天后，即 2024 年 12 月 24 日，公司正式发布公告，决定终止筹划发行 H 股股票并在香港联交所主板上市的相关事项。
在这份公告中，绝味食品解释称，做出这一决定是由于公司发展战略和经营状况的调整，本着维护股东利益、对股东负责的原则，综合考虑公司目前的实际经营情况、资金需求及业务发展规划。但这简短的表述背后，究竟隐藏着多少不为人知的艰辛与无奈，或许只有公司管理层自己最为清楚。从 2023 年 3 月的踌躇满志，到 2024 年 12 月的戛然而止，21 个月的时间，绝味食品在港股上市的道路上经历了无数的波折与挑战，最终还是未能成功跨越这道门槛，这无疑是一次沉重的打击。
业绩红灯频亮，发展受阻
（一）营收下滑，关店潮来袭
绝味食品曾经在卤味市场中风光无限，2017 - 2021 年，营收从 38.5 亿元一路攀升至 65.49 亿元，净利润也从 5.017 亿元增长到 9.81 亿元，2021 年 2 月，股价更是达到峰值，超过百元 / 股，总市值超 630 亿元，成为当之无愧的 “卤味第一股”。然而，好景不长，2021 年之后，业绩开始逐渐走下坡路。
2024 年，绝味食品的营收下滑趋势愈发明显。2024 年上半年，公司实现营业收入 33.39 亿元，同比微降 9.73% ，虽然净利润同比增长 22.2%，达到 2.96 亿元，但这一增长或许得益于成本控制等因素，营收的下滑已然敲响了警钟。到了 2024 年前三季度，情况并未好转，营业收入为 50.15 亿元，同比下降 10.95% ，归属于上市公司的净利润为 4.38 亿元，同比增长 12.53% 。单看 2024 年第三季度，营业收入和净利润分别为 16.75 亿元、1.43 亿元，分别下降 13.29%、3.33% ，连续三个单季营收同比下滑，这在上市以来还是首次。
与营收下滑相伴而来的，是门店数量的大幅减少。曾经，绝味食品凭借 “跑马圈地” 式的扩张策略，门店数量迅速增长，2019 年成功突破万店规模，此后三年每年门店净增长千店以上，门店数量的扩张为其业绩增长提供了有力支撑。然而，2024 年上半年，这一增长态势戛然而止。截至 2024 年上半年，绝味食品中国大陆门店（不含中国港澳台地区及海外市场）为 14969 家，比 2023 年末的 15950 家净减少 981 家，这是绝味食品首次出现门店减少的情况。而据窄门餐眼 2024 年 12 月 24 日更新数据，绝味鸭脖在营门店数进一步降至 12397 家，降幅持续扩大。
门店数量的减少，无疑对绝味食品的营收产生了直接的负面影响。门店是绝味食品的销售终端，门店数量的减少意味着销售渠道的收缩，市场覆盖面变窄，产品的销售量也随之下降。而且，关闭门店还可能带来一系列的成本支出，如员工安置费用、店铺租赁违约费用等，进一步加重了公司的负担。
（二）销售费用攀升，入不敷出
在营收下滑、关店潮来袭的困境下，绝味食品还面临着销售费用不断攀升的难题，陷入了入不敷出的尴尬境地。2024 年上半年，公司销售费用达 2.98 亿元，同比增长 13.6% ，这一增长幅度远远超过了营收的下降幅度，显示出公司在市场推广和销售方面的投入不断加大。到了 2024 年前三季度，销售费用更是增长至 4.61 亿元，较上年同期增长 13.9% ，持续攀升的销售费用，给公司的利润带来了巨大的挤压。
销售费用的增长主要来源于广告宣传费和渠道拓展维护费等方面。为了提升品牌知名度，吸引更多消费者，绝味食品加大了在广告宣传方面的投入，2024 年上半年，公司广告宣传费增长 42.22%，主要是在各网络平台的推广活动增加。此外，公司还积极拓展销售渠道，维护渠道关系，这也导致了渠道拓展维护费的增加。公司在 2022 年就曾表示，为了稳定市场份额，提升加盟商的生存质量，以品牌年轻化为方向，通过加大营销推广、分担营销费用、承担数字化投入等方式对加盟商进行补贴，这一策略在一定程度上导致了销售费用的增长。
然而，尽管公司在销售费用上投入了大量资金，但效果却不尽如人意。营收的持续下滑表明，这些投入并没有有效转化为销售额的增长，公司的市场份额并没有得到有效提升，反而面临着被竞争对手蚕食的风险。销售费用的大幅增长，使得公司的利润空间被严重压缩，进一步加剧了公司的经营困境。在营收下滑的情况下，高昂的销售费用成为了公司的沉重负担，使得公司的盈利能力受到了严峻考验。
内忧外患，问题重重
（一）信披违规，监管处罚
在公司治理层面，绝味食品近年来可谓是 “麻烦缠身”，信息披露违规问题频发，引发了监管部门的高度关注和严厉处罚。2021 年 11 月，绝味食品签订的一起股权转让协议所产生的净利润已达到披露标准，但公司却未按规定及时予以公告，也未按照公司章程规定及时提交董事会审议。这一行为严重违反了信息披露的相关规定，上交所对绝味食品及相关责任人发出了监管警示，要求其重视信息披露工作，严格遵守法律法规和交易所的规则。
然而，绝味食品并未从中吸取教训，信披违规问题依旧不断。2022 年 9 月，公司因有关购买股权暨关联交易事项收到上交所监管工作函。2023 年，问题愈发严重，湖南证监局在现场检查中发现，绝味食品存在未及时披露股权投资转让协议、未披露关联方共同投资、未按规定披露关联方及关联交易、经营性占用公司门店营业款、加盟费、管理费等多项问题。这些问题严重损害了投资者的知情权，扰乱了资本市场的正常秩序。
2024 年，绝味食品迎来了更为严厉的处罚。8 月 15 日，公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。这一消息犹如一颗重磅炸弹，在资本市场引起了轩然大波，当天绝味食品股价跌停，并创下年内股价新低。投资者对公司的信任度大幅下降，纷纷抛售股票，公司市值也大幅缩水。
信披违规问题对绝味食品的影响是多方面的。监管部门的处罚和立案调查，使公司面临着巨大的法律风险和声誉风险。一旦被认定为信息披露违法违规，公司可能会面临罚款、责令改正等处罚，相关责任人也可能会受到行政处罚，甚至承担刑事责任。这将对公司的正常经营产生严重干扰，影响公司的发展战略和业务布局。投资者对公司的信任危机，导致公司股价下跌，融资难度加大。在资本市场中，投资者往往更倾向于投资信息披露规范、透明度高的公司，绝味食品的信披违规行为无疑让投资者对其失去了信心，使得公司在融资过程中面临诸多困难，难以获得足够的资金支持，进一步制约了公司的发展。
（二）食安问题频发，信任危机
食品安全，一直是食品行业的生命线，对于绝味食品这样的卤味龙头企业来说，更是重中之重。然而，近年来，绝味食品却频繁被食品安全问题所困扰，陷入了严重的信任危机。
2024 年 4 月 26 日，加拿大食品检验局（CFIA）发布的召回通知犹如一记重锤，打破了绝味食品在海外市场的平静。通知显示，绝味鸭脖加拿大公司被要求召回其在当地销售的数十个品种的卤味产品，从土豆片、豆干到猪蹄、鸭脖等，原因是这些产品存在微生物李斯特菌污染。李斯特菌，这种被称为 “冰箱里的杀手” 的病菌，对人体健康危害极大，尤其对孕妇、婴儿、老人及免疫系统较弱者，可能引发腹泻、脑膜炎、败血症等严重疾病，甚至危及生命。这一消息传出后，迅速在海外市场引发了轩然大波，消费者对绝味食品的安全性产生了极大的质疑。
无独有偶，仅仅半个月后，5 月 10 日，香港食物环境卫生署食物安全中心也发布公告，称绝味食品（香港）有限公司销售的一批预包装冷冻藤椒风味鸭翅中，有可能受到病菌李斯特菌污染，请市民不要食用。香港作为绝味食品在海外市场的重要据点之一，此次事件无疑给公司的品牌形象带来了沉重的打击。消息一经发布，香港当地的绝味门店顾客明显减少，销售额大幅下滑，许多消费者表示，在食品安全问题得到彻底解决之前，将不会再购买绝味食品。
除了在海外市场的食品安全问题，绝味食品在国内市场也未能幸免。在黑猫投诉平台上，以 “绝味” 为关键词进行搜索，相关投诉多达 13754 条。消费者的投诉内容五花八门，其中食品变质和虚假促销问题尤为突出。2 月 9 日，有消费者投诉在绝味鸭脖线下消费店购买的鸭肠变质，并且出现了绿色脓包，当场就呕吐不止。然而，售卖商家却拒不承认问题，坚称产品没有问题，这让消费者感到无比愤怒和失望。还有消费者在 2024 年 12 月 3 日购买绝味鸭脖和赠送的毛豆后，发现毛豆明显变质，鸭脖虽然调料味重当时没吃出来不新鲜，但第二天早上就出现了拉肚子的症状。这些食品变质问题，不仅严重损害了消费者的身体健康，也让消费者对绝味食品的质量把控产生了深深的担忧。
在虚假促销方面，绝味食品也遭到了众多消费者的投诉。2024 年 12 月 31 日，有消费者在绝味鸭脖商城活动中抢得一张 “爆大腿鸡腿兑换券”，限制使用期是 2025 年 1 月 6 日。然而，当消费者在规定时间内去门店兑换时，却发现该券已经失效，这让消费者觉得自己受到了欺骗，纷纷指责绝味食品涉嫌活动虚假宣传欺诈活动参与者。还有消费者参加 “10w 鸡腿免单” 的活动，领到券后在中午 12 点前前往多家门店兑换，却被告知活动已经结束，无法兑换。而此时，消费者的会员卡包中仍然显示有该券，这无疑让消费者感到十分困惑和不满，认为绝味食品的促销活动存在严重的问题。
食品安全问题和消费者投诉的不断涌现，对绝味食品的品牌形象造成了极大的损害，严重打击了消费者的信任。在当今这个信息传播迅速的时代，负面消息往往会在短时间内迅速扩散，引起广泛关注。绝味食品的这些食品安全问题和消费者投诉，通过社交媒体、网络论坛等渠道迅速传播开来，让更多的消费者对其产生了负面印象。曾经，绝味食品凭借其独特的口味和广泛的门店布局，在消费者心中树立了良好的品牌形象，成为了休闲卤味的首选品牌之一。然而，如今频繁的食品安全问题和消费者投诉，让消费者对其品牌形象产生了严重的质疑，许多消费者开始转向其他品牌的卤味产品。品牌形象的受损，也直接影响了绝味食品的市场份额和销售业绩，使其在激烈的市场竞争中面临着巨大的压力。
（三）海外扩张遇阻，前景不明
绝味食品自 2017 年开始布局海外市场，怀揣着在国际舞台上大展宏图的壮志，积极拓展业务版图。公司将目光投向了新加坡、加拿大等地区，希望通过在这些地区开设门店、建立销售网络，将绝味的美味传递到世界各地。公司在新加坡、加拿大等地设立了子公司，负责当地市场的运营和管理，还积极与当地的供应商、经销商合作，努力融入当地市场。
然而，现实却给了绝味食品一记沉重的耳光。多年过去了，绝味食品在海外市场的发展并不顺利，营收占比始终处于较低水平。2024 年上半年，公司境外收入仅为 5033 万元，占总收入的比例约为 1.5% 。这一数据与公司在国内市场的辉煌业绩形成了鲜明的对比，也让公司管理层对海外市场的发展前景感到忧心忡忡。
海外发展不顺利的原因是多方面的。绝味食品的产品口味和饮食习惯与海外市场存在一定的差异。绝味食品的卤味产品以其独特的麻辣口味为主，这种口味在国内深受消费者喜爱，但在海外市场，由于不同国家和地区的消费者口味偏好各异，对于麻辣口味的接受程度较低。在欧美国家，消费者更倾向于口味清淡、偏甜的食品，而绝味食品的麻辣口味很难满足他们的需求。饮食习惯的不同也给绝味食品的海外推广带来了困难。在海外一些地区，人们的饮食习惯以快餐、西餐为主，对于休闲卤味的消费需求相对较低。绝味食品需要花费大量的时间和精力去培养消费者的消费习惯，这无疑增加了市场推广的难度。
绝味食品在海外市场还面临着激烈的市场竞争。在国际市场上，休闲食品行业竞争异常激烈，各大品牌纷纷角逐，市场份额争夺十分激烈。绝味食品作为一个来自中国的品牌，在海外市场的知名度相对较低，品牌影响力有限。与一些国际知名品牌相比，绝味食品在品牌建设、市场推广、渠道拓展等方面都存在一定的差距。在加拿大市场，当地的休闲食品品牌已经深入人心，消费者对本土品牌的忠诚度较高，绝味食品想要在这样的市场中分得一杯羹，难度可想而知。国际市场的监管标准和政策法规与国内也存在差异，这也给绝味食品的海外发展带来了一定的挑战。不同国家和地区对食品的质量标准、安全要求、标签标识等方面都有严格的规定，绝味食品需要投入大量的人力、物力和财力去了解和适应这些规定，确保产品符合当地的监管要求。如果不能及时了解和遵守当地的法规政策，就可能面临产品被召回、罚款等风险，这将对公司的声誉和经营产生不利影响。
海外市场发展的不顺利，对绝味食品的港股上市决策产生了重要影响。当初，绝味食品计划在港股上市，一个重要的目的就是为了加快公司的国际化战略，增强境外融资能力，为海外市场的拓展提供资金支持。然而，从目前海外市场的发展情况来看，公司在海外市场的营收占比极低，发展前景不明朗。在这种情况下，如果贸然在港股上市，可能无法获得投资者的认可和支持，甚至可能导致公司的估值被压低。港股市场的投资者更加注重公司的业绩和发展前景，而绝味食品海外市场的表现显然难以满足他们的期望。海外市场的不确定性也增加了公司的经营风险，这对于公司在港股上市后的股价表现和市场形象都可能产生不利影响。因此，综合考虑公司的实际经营情况和海外市场的发展现状，绝味食品决定终止筹划港股上市，或许也是一种无奈之举。
破局之路在何方？
面对当前的重重困境，绝味食品的破局之路充满挑战，但也并非毫无希望。在未来的发展中，公司需要制定切实可行的战略，解决当前面临的诸多问题，才能实现业绩的回升和业务的持续发展。
专注国内市场，提升核心竞争力是关键。在国内市场，绝味食品应聚焦核心业务，加大对产品研发和创新的投入，根据消费者的口味变化和健康需求，推出更多符合市场需求的新产品。加强供应链管理，优化采购渠道，降低采购成本，提高生产效率和产品质量。注重品牌建设和市场营销，通过多元化的营销手段，提升品牌知名度和美誉度，增强消费者的忠诚度。绝味食品可以加大在社交媒体、线上平台的宣传推广力度，举办各类促销活动，吸引消费者的关注和购买。
优化门店管理，提升单店营收也是重要举措。绝味食品应改变过去 “跑马圈地” 式的扩张策略，转向 “精耕细作”，对现有门店进行全面评估和优化。对于经营不善的门店，要果断进行调整或关闭，避免资源的浪费。加强对加盟商的培训和支持，提高加盟商的经营管理水平，帮助他们提升单店的盈利能力。通过优化门店布局、提升服务质量、推出个性化的产品组合等方式，吸引更多消费者进店消费，提高单店的销售额和利润。
解决信披和食安问题，重塑公司形象刻不容缓。绝味食品要高度重视信息披露工作，建立健全信息披露制度，加强内部管理，确保信息披露的真实、准确、完整、及时。积极配合监管部门的调查和整改要求，加强对相关责任人的教育和处罚，杜绝类似问题的再次发生。在食品安全方面，公司要加大对食品安全的投入，建立严格的食品安全检测体系，从原材料采购、生产加工、物流配送等各个环节，严格把控食品安全风险。加强对员工的食品安全培训，提高员工的食品安全意识，确保每一份产品都符合食品安全标准。及时、诚恳地回应消费者的投诉和关切，积极解决食品安全问题，重塑消费者对公司的信任。
绝味食品未来的发展充满挑战，但也蕴含着机遇。通过专注国内市场、提升产品质量、优化门店管理、解决信披和食安问题等一系列措施的实施，绝味食品有望逐步走出困境，实现业绩的回升和业务的持续发展。在这个过程中，公司需要不断创新和变革，适应市场的变化和消费者的需求，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。我们也期待绝味食品能够在未来的发展中，重新找回昔日的辉煌，为消费者带来更多美味、健康的卤味产品。

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文章来源：肉类食品网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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