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天邦食品“摘帽”背后：机遇与挑战并存
肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/5/7 8:40:15 关注：56 评论： 我要投稿
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天邦食品的 “过山车” 历程
在资本市场中，天邦食品（002124）近期备受关注。4 月 29 日晚间，公司发布《关于公司股票撤销其他风险警示暨停牌的公告》，计划于 5 月 6 日开市起复牌并撤销其他风险警示，股票简称将由 “ST 天邦” 恢复为 “天邦食品” ，日涨跌幅限制从 5% 放宽至 10%，看似迎来发展转机。然而，4 月 30 日，公司收到深交所下发的监管函以及中国证券监督管理委员会宁波监管局《行政监管措施决定书》，此情况引发市场高度关注。
回溯至 2024 年 5 月，天邦食品因连续三年扣非净利润为负，持续经营能力受到严重质疑，被实施 ST。彼时，生猪养殖行业产能过剩，市场供过于求，价格持续下跌。天邦食品前期大规模扩张产能，在行业下行阶段，产能成为沉重负担，养殖成本居高不下，加之饲料价格上涨、人工成本增加等因素，养殖成本大幅提升。同时，公司面临严峻债务危机，资产负债率一度突破 80%，高额债务利息使财务状况恶化，资金链濒临断裂，经营陷入困境。
扭亏为盈与 “增收不增利” 的反差
2024 年，天邦食品在市场竞争中实现逆袭。全年实现营业总收入 96.44 亿元，归母净利润达 14.59 亿元 ，较上年同期亏损 28.83 亿元实现大幅扭亏；扣非归母净利润从 2023 年度亏损 29.87 亿元转为盈利 2.57 亿元。这一成绩主要得益于两方面因素。一方面，2024 年生猪养殖业务实现利润 7.35 亿元。当年生猪价格自第二季度开始回暖，为公司生猪养殖业务提供良好市场条件。公司持续推进降本增效措施，如优化养殖流程、引进先进养殖技术、合理控制饲料成本等，使生猪销售成本明显下降，自第二季度起连续三个季度主营业务生猪养殖实现盈利 。另一方面，出售参股公司股权实现投资收益 10.43 亿元，成为盈利重要支撑。2024 年第一季度，公司出售参股公司史记生物 32.91% 股权，获得投资收益 9.95 亿元，该举措优化了资产结构，增加了现金流。
然而，2025 年天邦食品面临 “增收不增利” 局面。一季度公司营业收入 24.43 亿元，同比增长 19.17% ，增长态势良好。但净利润仅 1.27 亿元，同比下降 78.97%，利润大幅下滑。主要原因是 2024 年第一季度公司出售参股公司史记生物股权实现高额投资收益，而 2025 年一季度无此非经常性损益支撑，导致净利润同比大幅下降。从主营业务生猪养殖看，尽管 2025 年一季度生猪价格高于去年同期，公司持续推进管理改善和效率提升，生猪销售成本同比下降较多，主营业务生猪养殖实现盈利 ，但整体盈利水平仍不及 2024 年同期。生猪市场价格波动频繁，虽一季度价格上涨，但仍存在较大不确定性。饲料价格波动也给公司成本控制带来挑战，若饲料价格上涨，将直接压缩利润空间。
监管函与行政监管措施的影响
深交所监管函和证监会宁波监管局行政监管措施，对天邦食品具有重要警示意义。
从违规情况分析，2024 年 1 月 30 日，天邦食品召开会议审议通过使用总额不超过 11.6 亿元的闲置募集资金用于暂时补充流动资金，使用期限自董事会批准之日起不超过 12 个月 。但截至 2025 年 1 月 29 日，期限届满，公司未能在到期日前将募集资金归还至募集资金专户，且截至目前仍未归还。此行为违反深交所《股票上市规则》第 1.4 条、《上市公司自律监管指引第 1 号 —— 主板上市公司规范运作》第 6.3.15 条第三项规定 。该违规操作反映出公司在资金管理和合规运营方面存在严重漏洞，可能是相关部门沟通不畅、资金调配出现问题，也可能是公司对募集资金使用重视不足，缺乏有效监督和约束机制。
这些监管措施对公司产生诸多负面影响。在公司声誉方面，上市公司在资本市场的形象至关重要，投资者通常倾向于选择合规运营、信誉良好的公司进行投资。天邦食品此次收到监管函和行政监管措施决定书，会使投资者对其信任度大幅下降。公司信誉一旦受损，恢复难度较大，如长生生物疫苗事件，因违规操作导致公司信誉崩塌，最终走向破产。天邦食品若不能妥善处理此次事件，可能面临信任危机，影响市场地位和形象。
在未来融资方面，公司将面临困难。银行等金融机构在为企业提供贷款时，会严格审查企业信用状况和合规情况。天邦食品此次违规，会使金融机构提高其风险评估，进而提高贷款门槛，甚至可能拒绝提供贷款。从资本市场融资角度看，投资者在选择投资对象时会更加谨慎。违规行为会使投资者对公司未来发展产生担忧，导致公司在发行股票、债券等融资活动时，面临认购不足、融资成本上升等问题。
对公司经营的影响也较为显著。公司需投入大量时间和精力应对监管部门要求，制定整改方案并落实整改措施。这会分散公司管理层注意力，使其难以全身心投入公司日常经营和战略发展。公司还可能面临投资者诉讼风险，若投资者因公司违规行为遭受损失，可能通过法律途径要求赔偿，这将给公司带来额外经济负担和法律纠纷，进一步影响公司正常经营。
年报问询函聚焦的问题剖析
深交所的年报问询函全面审视天邦食品，聚焦的 10 个方面问题，深刻揭示公司在财务和经营层面存在的隐患。
在持续经营能力方面，2024 年度公司被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。截至 2024 年 12 月 31 日，资产负债率为 72.58% ，流动负债 78.10 亿元大于流动资产 56.07 亿元，流动负债中短期借款、一年内到期的长期应付款和长期借款合计 33.97 亿元，偿债能力弱，经营和财务风险较大。公司虽称 2024 年末流动负债较 2023 年末下降 46.02 亿元 ，但这是供应商信用政策收紧、债务重组等因素作用的结果，并非公司自身偿债能力实质性增强。从资金来源看，应付账款下降是因为支付款项、结算模式变更和债务重组；其他应付款下降主要是养户代养保证金减少，这是由于公司预重整阶段担保能力受限，金融机构暂停续贷。后续资金筹措仍是难题，若不能有效解决，公司持续经营将面临严峻挑战。
主营业务方面，生猪养殖作为公司核心业务，成本控制和市场价格波动是关键问题。公司虽在 2024 年生猪养殖业务实现利润 7.35 亿元 ，但此前生猪养殖平均成本较高，在行业竞争中成本优势不明显。生猪价格波动频繁且难以预测，若未来价格下跌，而公司成本又无法进一步降低，主营业务盈利能力将受到较大影响。
非经常性损益方面，2024 年出售参股公司股权实现投资收益 10.43 亿元 ，对公司扭亏为盈起到关键作用。但这属于一次性收益，不具有持续性。过度依赖非经常性损益实现盈利，反映出公司主营业务盈利能力不足。一旦未来没有此类投资收益，公司业绩可能大幅下滑。
现金流方面，经营活动现金流是公司运营的关键。虽然公司在 2024 年通过多种方式改善了流动负债状况，但经营活动现金流是否稳定仍需关注。若经营活动现金流持续不佳，公司资金链将面临断裂风险，影响正常生产经营。生猪养殖行业前期投入大，回报周期长，对现金流要求较高。公司需要确保有足够现金流维持日常运营、支付债务本息以及进行必要的设备更新和技术升级。
存货方面，生猪养殖企业的存货主要是生猪。存货管理和价值评估至关重要。若生猪存栏量过高，而市场价格下跌，存货价值将面临减值风险。公司需要合理控制存货规模，根据市场需求和价格走势，优化养殖结构，提高存货周转率，降低存货减值风险。
应收账款方面，虽然目前未提及应收账款存在重大问题，但随着公司业务开展，应收账款规模和回收情况可能对公司财务状况产生影响。若应收账款不能及时收回，将占用公司资金，增加资金成本，甚至可能导致坏账损失，影响公司利润。
诉讼仲裁事项方面，公司存在的诉讼仲裁事项可能对公司资产、声誉和经营产生不利影响。如浙江省建设投资集团股份有限公司建设工程施工合同纠纷案件正在强制执行过程中，安徽国元天邦股权投资基金有限公司股权回购纠纷案件正在二审过程中 。这些案件结果存在不确定性，若公司败诉，可能需支付大额赔偿款，导致资产减少，还可能影响公司与供应商、合作伙伴的关系，进而影响公司正常经营。
预重整的关键作用与未来展望
天邦食品的预重整进程备受关注，这是其化解危机、寻求重生的关键举措。2024 年 8 月 9 日，宁波市中级人民法院决定对公司进行预重整，预重整期间为六个月 ，后在 2025 年 2 月，宁波中院准许公司的延期申请，将预重整期间延长至 2025 年 5 月 9 日。在此过程中，各项工作有序推进。债权申报方面，公司债权人需于 2024 年 10 月 8 日前向预重整管理人申报债权 ，为后续债务梳理和清偿方案制定奠定基础。公开招募重整投资人也取得一定成果，截至 2024 年 10 月 22 日，共收到 5 家产业投资人、2 家财务投资人提交的正式报名材料 ，这为公司引入外部资源、优化股权结构带来希望。
预重整成功对天邦食品意义重大。在化解债务方面，若能成功重整，公司可与债权人达成债务重组协议，通过债务减免、延期偿还、债转股等方式，大幅降低债务负担。以海航集团为例，通过重整成功化解巨额债务，优化资本结构，实现重生。天邦食品若借鉴类似经验，有望摆脱债务困境，轻装上阵。从产能优化角度看，公司可借此机会淘汰落后产能，优化养殖布局。如将整体养殖产能由北向南转移，充分发挥南方各主要产区育肥管理效率优势，提高产能利用率 ，使生猪养殖业务重获生机，增强市场竞争力。
然而，若预重整失败，公司将面临严重后果。可能会被法院宣告破产，一旦进入破产清算程序，公司资产将被拍卖用于偿还债务，员工将面临失业，股东权益也将受损。从行业影响看，天邦食品作为行业内重要企业，其破产可能引发行业连锁反应，影响上下游企业发展，导致市场信心受挫。
天邦食品的未来充满不确定性。在 5 月 9 日预重整截止日，公司命运即将揭晓。后续需重点关注公司能否成功引入有实力的重整投资人，以及重整方案的具体内容和实施情况。从市场反应看，公司股价走势也将随着预重整结果临近备受关注。若重整成功，股价可能上涨；反之，股价可能大幅下跌。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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