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牧原股份赴港上市 开启全球养猪新征程
肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/5/28 20:17:25 关注：118 评论： 我要投稿
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5 月 27 日：牧原食品股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请。摩根士丹、中信证券、高盛这三家金融领域的重要机构担任联席保荐人。此举措犹如投入平静湖面的石子，瞬间激起千层浪，吸引了无数投资者和行业观察者的关注。
牧原股份，在国内生猪养殖行业声名卓著，长期以来一直是行业的重要风向标。此次冲击港交所，无疑是其发展历程中的又一关键节点，也引发了市场对其未来战略布局和发展前景的诸多思考。
实力超群，全球猪肉龙头的成长之路
（一）全产业链布局，铸就行业领导者
牧原股份的发展历程，堪称一部波澜壮阔的商业发展历程。历经 30 多年的发展，其从一个小型养猪场逐步发展为全球猪肉行业的领军企业，其成功并非偶然。在漫长的发展进程中，牧原股份始终坚持科技驱动，不断探索创新，逐步构建起涵盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的完整产业链。
这种全产业链布局模式，使牧原股份在行业内具备无可比拟的优势。在育种环节，牧原股份投入大量资源进行研发，培育优良种猪品种，确保生猪品质源头可控。在生猪养殖过程中，凭借先进养殖技术和严格管理体系，为生猪提供优质生长环境，保障猪肉品质与安全。饲料生产环节的自给自足，不仅降低成本，还能根据生猪不同生长阶段需求精准调配饲料，进一步提升生猪生长效率和肉质。屠宰及肉类加工环节的完善，使牧原股份能够直接面向市场，提供多样化肉类产品，满足消费者日益多样化的需求。
（二）全球市场称霸，生猪出栏量连续四年第一自 2021 年起，牧原股份在全球生猪养殖领域表现突出。根据弗若斯特沙利文的权威统计，在生猪产能及出栏量这两个关键指标上，牧原股份位居全球首位，成为全球第一大生猪养殖企业，且这一领先优势已连续保持四年。这一成绩的取得，是牧原股份多年来在养殖技术、管理模式、市场拓展等多方面持续努力的结果。
从市场份额变化来看，牧原股份的全球市场份额从 2021 年的 2.6% 稳步提升至 2024 年的 5.6%，增长态势强劲。更为突出的是，在 2024 年，牧原股份的市场份额已超过全球排名第二至第四的市场参与者的合计市场份额数，这充分证明了其在全球生猪养殖行业的统治力。牧原股份通过不断优化养殖流程、提升养殖效率、扩大养殖规模，在激烈市场竞争中脱颖而出，成为全球生猪养殖行业的标杆企业。
营收与业绩：在波动中稳健前行
（一）收入结构剖析，商品猪撑起营收大梁
在牧原股份的收入结构中，商品猪销售占据核心地位。2022 - 2024 年，来自商品猪的收入（分部间抵销前）分别占总收入的 92.8%、96.5% 及 95.2%，这一数据清晰表明商品猪业务在公司营收体系中的关键作用。
仔猪和种猪的销售虽占比相对较小，但在公司业务布局中同样发挥重要作用。仔猪销售可根据市场行情和公司养殖计划灵活调整，为公司带来额外收入来源。种猪销售则体现了牧原股份在育种领域的技术实力和领先地位，优质种猪不仅受到国内养殖户青睐，还在一定程度上拓展了公司市场影响力。
（二）业绩起伏背后，成本与市场的双重影响
2022 - 2024 年，牧原股份的收入和净利润呈现一定波动。2022 年，公司实现收入约 1248.26 亿元，净利润约 149.33 亿元，取得良好成绩。然而，2023 年受生猪价格下跌等因素影响，公司收入下降至约 1108.61 亿元，净利润出现亏损，达 - 41.68 亿元，给公司带来较大挑战。2024 年，随着市场行情回暖，生猪价格回升，公司积极调整经营策略，优化成本控制，实现收入约 1379.47 亿元，净利润约 189.25 亿元，成功实现扭亏为盈。
猪价波动对牧原股份业绩产生直接而显著影响。猪价高位时，公司销售收入和利润大幅提升；猪价下跌时，公司业绩则受到严重冲击。成本控制也是影响公司业绩的关键因素之一。牧原股份通过不断优化养殖流程、提高养殖效率、降低饲料成本等措施，有效控制养殖成本。2024 年，公司通过一系列降本增效举措，使生猪养殖成本较 2023 年有所下降，为公司在猪价回升时实现盈利增长提供有力支撑。
屠宰肉食业务：后来居上，潜力无限
（一）屠宰业务崛起，全球第五、中国第一的实力2019 年，牧原股份做出进军生猪屠宰肉食业务的重要战略决策。这一决策对公司发展产生深远影响。短短几年间，牧原股份在屠宰肉食领域迅速崛起，展现出强大竞争力和发展潜力。
根据弗若斯特沙利文的统计数据，按屠宰头数计量，牧原股份在 2024 年的屠宰与肉食业务已位列全球第五、中国第一。这一成绩充分证明了牧原股份在屠宰肉食业务上的卓越表现。从无到有，从有到强，牧原股份在短短几年内实现巨大跨越，其背后是公司对市场趋势的敏锐洞察和果断决策，以及在技术、设备、管理等方面的大力投入。
（二）产能与收入增长，复合增长率领先同行
在 2021 - 2024 年期间，牧原股份的屠宰肉食业务收入年均复合增长率居于中国大型同行业企业之首。这一显著增长速度，不仅令同行难以企及，也使市场对牧原股份的未来发展充满期待。通过不断优化屠宰流程、提高生产效率、拓展销售渠道，牧原股份成功实现收入快速增长。
在产能建设上，牧原股份稳步推进。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已在中国七个省份建成十个屠宰厂，为屠宰肉食业务的持续发展提供坚实硬件基础。随着产能逐步释放，牧原股份在屠宰肉食市场的影响力将进一步扩大，有望在全球市场中占据更重要地位。
财务亮点与优势：卓越的经营与回报
（一）复合增长强劲，收入与净利润增速惊人
在过去十年里，牧原股份展现出令人瞩目的增长态势。从 2014 - 2024 年，其总收入复合年均增长率高达 48.7%，在全球范围内按照出栏量计算的排名前十的猪肉食品上市企业中，收入增速居首位。净利润方面，复合年均增长率达到惊人的 72.7%，平均年净利润率达到 19.0%。这一成绩充分彰显了牧原股份强大的盈利能力和增长潜力。
科技与成本管理在其中发挥关键作用。在科技投入上，牧原股份不断研发和应用先进养殖技术，如智能化养殖系统，通过传感器、物联网等技术手段，实现对生猪养殖过程的精准监控和管理，提高养殖效率和生猪健康水平。在成本管理上，公司通过优化饲料配方、提高养殖设备利用率、加强供应链管理等措施，有效降低养殖成本。在饲料成本方面，公司通过与供应商建立长期稳定合作关系，实现原材料集中采购，降低采购成本；在养殖设备方面，公司自主研发和生产一系列先进养殖设备，提高设备使用寿命和效率，降低设备维护成本。
（二）现金流入充沛，资本支出有保障
2022 - 2024 年，牧原股份的经营活动现金流入净额表现优异，完全覆盖资本性支出。这一数据反映出公司主营业务具备强大造血能力，能够为公司发展提供稳定资金支持。累计经营活动现金流入净额已 1.6 倍覆盖累计资本性支出，其中 2024 年更是达到当年资本性支出的 3.0 倍。
强大的现金流入能力使牧原股份在面对市场波动和行业风险时，具备更强抗风险能力。在生猪价格下跌、行业整体不景气情况下，公司依然能依靠充足现金流维持正常生产运营，并有足够资金进行设备更新、技术研发等活动，为公司长期发展奠定坚实基础。稳定现金流也为公司扩张计划提供有力保障。公司可根据市场需求和自身战略规划，适时扩大养殖规模、建设新屠宰厂，进一步提升市场份额和竞争力。
（三）高回报率，领先行业平均水平
2014 - 2024 年，牧原股份的平均权益年回报率达到 22.5%，大幅领先其他中国生猪养殖上市企业。这一高回报率不仅体现公司优秀的经营管理水平，也吸引众多投资者关注和青睐。公司还十分重视对股东的回报，2022 - 2024 年财政年度宣派的股息总额为人民币 116 亿元。
高回报率和丰厚股息分配，使牧原股份在资本市场上具有较高吸引力，能够吸引更多投资者为公司发展提供资金支持，为公司长期稳定发展提供有力保障。
全球机遇与海外拓展：构建全球生猪养殖生态圈（一）全球市场潜力，猪肉消费增长与市场分散在全球范围内，猪肉作为重要蛋白质来源，其消费量一直保持稳定增长态势。自 2020 年以来，全球猪肉消费量从 9520 万吨稳步上升至 2024 年的 11530 万吨，复合年均增长率达到 4.9%，这一数据充分展示全球猪肉市场的巨大活力和发展潜力。
作为全球第一大猪肉消费国，中国市场潜力巨大。2024 年，中国人均主要肉类消费量为 69.4 公斤 / 人，与美国的 102.0 公斤 / 人相比，仍有较大增长空间。随着中国经济持续发展和居民生活水平不断提高，人们对肉类产品需求不断升级，对高品质、安全健康的猪肉产品需求日益旺盛。中国冷鲜猪肉在猪肉总消费量中的占比与海外发达国家相比仍然较低，这意味着中国猪肉市场在产品升级方面存在较大发展空间，未来有望迎来更多市场机遇。
东南亚国家，如越南、泰国、菲律宾等，随着经济持续发展和人均收入提高，人均可支配收入水平不断提升，人均猪肉消费量也随之逐步增长。这些国家人口众多，市场潜力巨大，为猪肉行业发展提供广阔空间。全球生猪养殖业仍然高度分散，前五大生猪养殖企业在 2024 年的全球销量市场份额仅为 11.8%，这表明市场集中度仍有很大提升空间。在这样的市场环境下，像牧原股份这样的行业龙头企业，凭借先进技术、强大品牌影响力和卓越管理能力，有望在全球市场中进一步扩大市场份额，提升行业集中度。
（二）海外布局初显，越南合作迈出第一步
面对全球市场巨大机遇，牧原股份积极探索海外市场，迈出国际化战略布局重要一步。2024 年，牧原股份与 BAF 越南农业有限公司达成战略合作，这一合作标志着牧原股份正式开启全球出海之旅。
在此次合作中，牧原股份充分发挥自身在生猪养殖领域的技术优势和丰富经验，为 BAF 越南农业有限公司提供全方位服务。包括猪舍设计，根据越南当地气候、地理条件和养殖需求，设计出最适合的猪舍结构和布局，以提高养殖效率和生猪生长环境；生物安全管理，帮助越南公司建立完善生物安全体系，有效预防和控制疫病传播，保障生猪健康生长；环保除臭，采用先进环保技术和设备，减少养殖过程中产生的异味和污染物，实现绿色养殖；智慧养殖，将智能化技术应用于越南养殖生产中，通过传感器、物联网等技术手段，实现对生猪养殖过程的实时监控和精准管理，提高养殖效率和质量。
除与越南 BAF 公司合作外，牧原股份还积极组建海外业务团队，深入了解当地市场环境、养殖模式、技术进展和风土人情等情况。通过对不同国家和地区市场的调研和分析，牧原股份能够更好把握市场需求，制定更加精准的市场拓展策略，为未来在更多国家和地区开展业务奠定坚实基础。
港股上市：开启国际化战略新篇章
（一）募资金额用途，助力全球版图扩张
牧原股份此次香港 IPO 募资金额有着明确清晰的用途规划，每一项都紧密围绕公司未来发展战略。一部分资金将用于拓展全球商业版图，加强海外市场供应链发展，提升海外市场竞争力。在海外市场，供应链的稳定和高效是企业立足的关键。牧原股份计划通过开展国际粮源寻源工作，确保饲料原料稳定供应，降低成本，为海外业务拓展提供坚实物质基础。这一举措不仅有助于公司在海外市场降低运营成本，提高产品价格竞争力，还能确保产品质量和供应稳定性，增强消费者对牧原品牌的信任。
另一部分资金将在未来三年投入研发领域，以巩固公司在育种、智能养殖、营养管理及生物安全方面的竞争力。育种是生猪养殖核心环节，通过持续研发投入，牧原股份有望培育出更优良种猪品种，提高生猪生长性能和抗病能力，从源头上提升猪肉产品品质。智能养殖技术研发和应用，将进一步提高养殖效率，降低人力成本，实现养殖过程精准化和智能化管理。营养管理方面研究，能够根据生猪不同生长阶段需求，优化饲料配方，提高饲料利用率，降低饲料成本的同时，提升生猪生长速度和肉质。生物安全是生猪养殖行业面临的重要挑战，加大在生物安全方面研发投入，能够有效预防和控制疫病传播，保障生猪健康生长，维护公司生产经营稳定。
剩余资金将用作营运资金及一般企业用途，为公司日常运营提供充足资金保障，确保公司各项业务顺利开展。
（二）战略意义深远，国际化布局加速
香港作为全球金融中心，拥有高度国际化资本市场和完善金融体系。牧原股份选择在香港上市，不仅能够获得更广泛国际资本支持，优化公司资本结构，还能借助香港国际影响力，提升公司在国际市场知名度和品牌形象。通过与国际投资者密切合作，牧原股份能够更好了解国际市场需求和趋势，为公司国际化战略提供有力决策支持。
在国际知名度提升方面，香港上市将使牧原股份成为全球投资者关注焦点，吸引更多国际合作伙伴目光。这将有助于公司在海外市场拓展业务，建立更广泛合作关系，共同开发市场，实现互利共赢。融资渠道拓展也是牧原股份赴港上市的重要战略意义之一。除能够吸引国际资本注入，丰富公司资金来源，还能为公司未来海外并购、战略联盟、合营企业合作或少数股权投资等战略举措提供充足资金保障。通过这些战略举措，牧原股份能够进一步整合全球资源，提升公司在全球生猪养殖行业市场份额和竞争力。
随着牧原股份在香港上市进程推进，其国际化战略布局将进一步加速。公司将借助香港资本市场力量，在海外市场拓展、技术研发创新、供应链优化等方面取得更大突破，为全球消费者提供更优质、更安全的猪肉产品，成为全球生猪养殖行业领军者。
未来展望：牧原股份的星辰大海
牧原股份的发展历程，是一部充满奋斗精神的商业发展史，也是中国生猪养殖行业发展的典型代表。从创业初期的艰难探索，到如今成为全球猪肉行业领军企业，牧原股份凭借对技术创新的执着追求、对成本管控的精益求精、对市场趋势的敏锐洞察，在激烈市场竞争中脱颖而出，取得令人瞩目的成就。
站在新的历史起点上，牧原股份面临前所未有的机遇和挑战。随着全球猪肉市场需求持续增长，以及市场集中度提升空间广阔，牧原股份有望在全球市场中进一步扩大份额，提升行业地位。凭借领先技术优势、成本管控能力、ESG 先进经验和全产业链优势，牧原股份将在育种、智能养殖、营养管理及生物安全等关键领域持续发力，不断巩固自身核心竞争力。在育种方面，持续投入研发，培育更优良种猪品种，为生猪养殖提供坚实种源保障；在智能养殖领域，加大科技创新力度，推动养殖过程智能化、自动化，提高养殖效率和质量；在营养管理方面，深入研究生猪营养需求，优化饲料配方，降低饲料成本，提升生猪生长性能；在生物安全方面，建立完善生物安全防控体系，有效预防和控制疫病传播，保障生猪健康生长。
国际化战略布局将是牧原股份未来发展重要方向。通过与越南等国家和地区合作，牧原股份已迈出出海第一步。未来，公司将继续加强海外市场拓展，与更多国际合作伙伴携手共进，将先进技术和管理经验输出到全球各地，为全球生猪养殖行业发展贡献中国智慧和中国方案。
香港上市也将为牧原股份未来发展注入强大动力。借助香港资本市场平台，牧原股份将获得更广泛国际资本支持，进一步优化资本结构，提升国际知名度和品牌影响力。这将有助于公司在海外市场拓展、技术研发创新、供应链优化等方面取得更大突破，实现全球商业版图扩张。
牧原股份的未来充满无限可能。相信在公司管理层卓越领导下，在全体员工共同努力下，牧原股份一定能够把握机遇，应对挑战，实现更高质量发展，成为全球生猪养殖行业的璀璨明星。我们拭目以待，见证牧原股份在全球市场创造更多辉煌！
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