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3月以来，国内生猪市场持续处于低迷运行态势：一方面，在供给过剩与需求疲软的双重压力下，生猪价格突破11元/公斤关口后持续下行，逐步向2018年创下的历史低点靠拢；另一方面，受豆粕、玉米等主要饲料原料价格上涨影响，养殖企业成本持续攀升，国内生猪养殖行业已全面陷入深度亏损，中小养殖企业面临生存压力，头部企业亦出现利润收缩，行业正经历一轮严峻的周期性考验。
面对持续低迷的市场行情，政策层面已逐步释放托底调控信号，通过下调能繁母猪存栏量调控目标、引导头部企业调减年度出栏规模、收紧养殖场扩产金融支持、优化生猪保险精准投保理赔机制等一系列举措，逐步构建起全方位的政策托底体系，助力缓解行业经营困境，引导生猪产能实现合理调整。
猪价持续下跌，行业陷入全面亏损
数据显示，截至3月19日，全国外三元生猪价格跌至10.26元/公斤，再创年内新低，年内最大跌幅接近23%，同比跌幅超30%。该价格水平不仅全面突破行业12元/公斤左右的完全成本线，更逼近2018年历史低位。据华安证券相关数据显示，截至3月初，自繁自养生猪头均亏损已达160元左右，行业已连续三周处于亏损状态。
回顾近十年生猪价格走势，最低值出现在2018年二季度，为9.92元/公斤，当前价格与该历史低点仅相差0.3元/公斤左右，行业心理预期面临较大压力。值得关注的是，3月7日全国外三元生猪均价曾跌至10.43元/公斤，创下近4年新低，此后价格持续处于低位震荡态势，下行压力未得到有效缓解。
广发期货生猪研究员朱迪表示，当前国内生猪养殖行业整体处于亏损状态。自繁自养模式下，行业自2025年9月底起进入亏损区间，2026年1月曾出现短暂盈利，但春节假期后现货价格加速下行，全行业已步入现金流亏损阶段。即便成本控制能力较强的头部企业，也面临明显盈利压力——牧原股份2026年1月生猪养殖完全成本约为11.8元/kg，温氏股份1月肉猪养殖综合成本为12元/公斤，均显著高于当前生猪市场均价，若成本下降速度未能跟上猪价跌幅，头部企业亦将面临亏损风险。
作为生猪供给的前瞻性指标，仔猪市场同样呈现低迷态势，其价格走势进一步印证了市场的悲观预期。农业农村部3月18日发布的监测数据显示，3月第2周全国25个省份仔猪价格出现下跌，仔猪均价比前一周下降2%，同比跌幅达27.1%。从行业运行规律来看，新生仔猪数量对生猪价格的影响存在约6个月的滞后性，2025年下半年仔猪供给持续上行，意味着短期内生猪供给压力仍难以得到有效缓解。
期货市场表现进一步反映了市场对生猪行情的悲观预期：生猪主力2605合约已连续四个交易日下跌，截至3月19日收盘，该合约收盘价为10335元/吨，较3月13日收盘价下跌超7%，盘中最低价达10250元/吨，创下该合约上市以来的历史最低水平，进一步凸显市场对生猪行业短期走势的担忧。
与生猪价格持续探底形成鲜明对比的是，饲料成本仍呈攀升态势，进一步挤压养殖企业利润空间。据统计，年内豆粕主力价格累计上涨11%，玉米价格近半年累计上涨8%。朱迪指出，近期豆粕、玉米价格走势偏强，近两个月持续上行，3月初新希望、双胞胎等数十家饲料企业集体上调饲料价格，浓缩料、教槽料最高涨幅达100元/吨，进一步推高养殖成本，导致养殖利润持续恶化。不过，业内人士分析认为，从长周期来看，当前饲料价格仍处于相对低位，且多呈窄幅调整态势，对养殖端成本的边际影响相对有限，当前生猪养殖盈利状况主要受生猪市场价格波动主导。
猪企“量增价减”，一季度业绩承压
生猪价格的持续低迷，已直接传导至上市猪企的销售数据层面，“量增价减”成为行业普遍特征，头部企业一季度业绩普遍面临较大压力。
据统计，19家上市猪企披露的1-2月销售简报显示，当期累计出栏生猪3043万头，同比增长9.9%。但受生猪价格大幅下跌影响，各企业销售收入普遍出现下滑。值得注意的是，2025年上市猪企已呈现大幅扩张态势，19家上市猪企全年出栏量达19867万头，同比增长24.9%，部分企业出栏增速超过60%，这种逆势扩张进一步加剧了当前生猪市场的供需失衡。
行业龙头牧原股份1-2月累计出栏生猪1161.2万头，1月、2月销售收入同比分别下降11.93%和23.98%，收入下滑的主要原因是商品猪销售均价大幅下跌——2026年2月，该公司商品猪销售均价为11.59元/公斤，同比变动-18.72%，商品猪销售收入64.05亿元，同比变动-23.98%。温氏股份2月销售肉猪269.70万头，销售收入39.56亿元，同比、环比分别下跌15.58%和15.79%，收入水平创下2025年同期以来最低值，其2月毛猪销售均价仅为11.62元/公斤，同比下降22.33%。此外，新希望2月销售收入同比降幅为7.42%；唐人神1-2月生猪销量87.46万头，同比上升1.99%，但销售收入同比下降22.74%。
业绩承压背景下，中小猪企已率先陷入深度亏损，天邦食品、新五丰等企业2025年业绩均出现预亏；头部企业同样面临利润大幅收缩的困境——牧原股份预计2025年归属于上市公司股东的净利润为147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%；温氏股份2025年实现营业总收入1038.84亿元，同比减少1.67%，归属于上市公司股东的净利润为52.35亿元，同比下降43.59%。
面对行业周期性寒冬，头部企业纷纷采取应对措施，依托成本优势、资金储备及业务布局，抵御周期波动风险。
温氏股份在近期与机构投资者交流时表示，公司历经四十余年发展，已积累多轮完整穿越行业周期的经验，已做好应对生猪价格持续低迷的准备。同时，公司当前猪、鸡养殖成本均处于行业第一梯队，构成穿越周期的核心优势。据公司披露，其2025年末资产负债率已降至50%左右，2026年计划进一步降至48%；更为重要的是，公司养鸡业务保持稳定盈利，可提供持续的现金流支撑，缓解生猪业务亏损带来的压力。
牧原股份则秉持“不赌周期、不猜价格，靠成本与管理穿越周期”的经营理念。据公司透露，目前其现金储备充足，且有数百亿元授信尚未使用，资金状况整体安全。未来，公司盈利空间的提升将主要依靠现有养殖规模下盈利能力的持续优化，以及屠宰业务规模扩大与盈利能力的培育，通过产业链延伸增强抗周期能力。
除头部企业自主调整外，行业整合进程正加速推进，天康生物、天邦食品等企业纷纷通过收购整合、终止养猪项目等方式收缩产能、优化布局，通过资产优化提升抗风险能力，应对行业寒冬。
政策释放托底信号，市场拐点何时出现
在行业深陷亏损、产能去化进度不及预期的背景下，政策层面已开始释放强力托底信号，一系列调控措施密集出台，旨在引导行业产能合理去化，缓解市场供需失衡局面。
今年3月初，农业农村部联合国家发展改革委召集7家大型生猪养殖企业召开专题会议，明确提出将进一步强化生猪产能调控，拟将能繁母猪存栏量调控目标下调至3650万头左右，同时建立备案制度，进一步压实企业产能调控责任。与此同时，收紧金融资金使用用途，明确原则上不支持生猪养殖场扩大生产规模，引导行业聚焦提质增效。此外，近期生猪保险机制进一步优化，推进精准投保理赔工作，为养殖主体提供风险保障。同期，华储网于3月4日开展中央储备冻猪肉收储竞价交易，挂牌量1万吨，通过收储行为稳定市场预期。
3月19日，相关部门再次召开会议，要求相关企业落实调减承诺目标，在完成能繁母猪调减任务的基础上，进一步调减年度出栏量，持续强化产能调控力度。事实上，生猪产能调控已成为政策发力的核心方向，2024年3月1日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头下调至3900万头，此次拟进一步下调至3650万头，充分彰显了政策引导行业产能去化的决心。
回顾政策调控历程，《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》明确以能繁母猪存栏量为核心调控指标，将能繁母猪存栏量变动划分为绿色、黄色、红色三个区域，对应采取差异化调控措施，坚持“长期调母猪，短期调肥猪”的调控策略，构建上下联动、响应及时的生猪生产调控机制。数据显示，截至2025年末，全国能繁母猪存栏量达3961万头，仍高于3900万头的正常保有量，表明当前行业产能去化仍有较大空间，2026年上半年生猪供应压力依然较大。
从行业周期运行规律来看，能繁母猪存栏量变动对生猪出栏量的影响存在约10个月的滞后性。结合当前行业生产效率因素，综合能繁母猪存栏量、新生仔猪数量、母猪饲料消耗量三大核心前瞻指标分析，有机构测算认为，2026年第三季度有望迎来生猪价格拐点——2025年上半年能繁母猪数量持续上行，导致2026年上半年生猪供给压力较大；当前能繁母猪存栏量已开始下降，母猪饲料消耗量上升斜率趋缓，预计下半年生猪供给将出现显著收缩，生猪价格中枢有望上移。据机构预测，2026年全年生猪平均价格约为13元/公斤，其中上半年约为12.2元/公斤，下半年有望反弹至14元/公斤。
不过，上市猪企对行业周期反转普遍持谨慎态度。国内某头部猪企负责人在接受《上海证券报》采访时表示，行业去库存速度不及预期，叠加饲料成本上升推高养殖成本，企业利润空间将进一步被压缩。更值得关注的是，随着大型养殖企业市场占有率提升，行业整体抗风险能力增强，产能去化周期有可能进一步拉长——2025年全国前20家生猪养殖企业合计出栏生猪2.59亿头，市场占有率达36%，同比提升5个百分点；前10家生猪养殖企业市场占有率已达30%。
该负责人表示，市场虽存在乐观预期，但周期反转信号尚未明确，仍需持续观察。行业真正实现反转，需等待产能实质性出清，当前生猪行业仍处于周期磨底阶段。业内人士普遍认为，2026年上半年生猪价格仍将维持磨底态势，随着政策调控力度持续显现、行业产能加速去化，下半年有望启动新一轮猪周期，当前正是行业整合与左侧布局的关键时期。
数据来源：农业农村部监测数据及相关会议通报、华储网收储公告、广发期货研究观点及分析师解读、华安证券相关研报、中国养猪网价格监测数据、国家级生猪大数据中心价格披露、19家上市猪企（牧原股份、温氏股份、新希望、唐人神等）公开信息、新浪财经、第一财经、每日经济新闻等权威媒体公开报道及数据汇总，以及行业内公开统计数据。
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