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猪价再创新低，行业深度亏损
近期，国内生猪市场价格持续下行，行业陷入深度调整期。截至3月23日，卓创资讯监测数据显示，全国瘦肉型生猪交易均价为9.71元/公斤，创下历史新低，较月初10.53元/公斤下滑0.82元/公斤，环比跌幅达7.84%。同步来看，生猪期货主力合约表现疲软，3月中旬一度跌至10200元/吨以下，3月22日盘中更是创下9955元/吨的新低，进一步反映出市场对生猪价格的悲观预期，给生猪养殖行业带来显著压力。
当前生猪低价运行态势下，行业深度亏损格局持续加剧。截至3月20日，全国猪粮比为4.22:1，已处于过度下跌一级预警区间（低于5:1），标志着养殖行业进入深度亏损阶段。具体来看，自繁自养利润为-297.68元/头，环比前一周下滑约14.53元/头；外购仔猪养殖利润为-141.48元/头，环比前一周下滑约23.30元/头。无论是中小散户还是大型养殖企业，均面临较大经营压力，部分养殖户资金链承压明显，行业经营困境凸显。
供需失衡，价格持续探底
供应过剩，出栏量居高不下
春节假期过后，国内生猪供应量持续增加，进一步加剧市场供需失衡，成为推动猪价下行的核心因素之一。春节前，养殖端生猪降体重进度未达预期，导致节后可出栏生猪存量充足，市场供应压力集中释放。
此外，春节后肥-标猪价差快速收窄，北方部分地区甚至出现大体重生猪价格低于标猪价格的倒挂现象，养殖端压栏增重的盈利空间消失，压栏行为大幅减少，生猪出栏节奏明显加快，进一步增加市场供应总量。
从月度出栏数据来看，2月份养殖端出栏计划完成率仅为93.95%，前期未出栏的积压猪源延迟至3月集中出栏，大体重猪源集中兑现，使得3月份生猪供应增量显著，进一步加大市场价格下行压力。
需求疲软，消费淡季凸显
与供应端持续放量形成鲜明对比的是，春节后国内猪肉需求进入传统淡季，需求疲软态势难以改善。春节假期后，居民家庭猪肉库存处于较高水平，短期内猪肉采购需求低迷，终端消费支撑不足。
餐饮行业消费恢复进度缓慢，线下餐饮客流量未完全恢复，对猪肉的采购需求较旺季大幅下滑，进一步削弱猪肉终端需求支撑力，导致市场猪肉走货不畅。
随着居民健康饮食观念的普及，禽肉、鱼肉等低脂肪、高蛋白替代品市场份额持续提升，对猪肉消费形成明显分流，进一步加剧猪肉需求疲软态势，导致市场供需失衡格局持续恶化。
成本倒挂，行业压力加剧
当前生猪价格持续低位运行，与养殖成本形成明显倒挂，行业经营压力进一步加剧，行业洗牌进程持续推进。
农业农村部监测数据显示，2025年全国平均生猪养殖成本为14.1元/公斤，而当前全国瘦肉型生猪交易均价仅为9.71元/公斤，成本与价格差距显著，养殖端亏损幅度较大。其中，大型规模企业凭借规模化养殖、先进技术应用等优势，养殖成本可控制在12元/公斤以内，抗风险能力相对较强；而中小散户养殖成本普遍在14-15元/公斤，亏损压力更为突出，部分中小散户面临资金链断裂、退出行业的风险。
在成本倒挂持续加剧的背景下，生猪养殖行业洗牌持续深化。资金实力薄弱、养殖技术落后、成本控制能力不足的中小散户逐步被市场淘汰，而大型养殖企业则通过优化养殖流程、提升规模化水平、降低饲料成本等方式，强化成本控制能力，努力抵御行业下行压力，行业集中度有望进一步提升。
二次育肥谨慎，支撑作用有限
二次育肥作为生猪市场的重要缓冲环节，其补栏、出栏行为对生猪市场供应具有显著影响。二次育肥是指养殖主体购进达到正常出栏体重的生猪，继续育肥至更大体重后出售，通过价格波动价差及增重收益实现盈利。补栏阶段，二次育肥户采购生猪会减少市场即时供应量；出栏阶段，集中抛售育肥生猪则会增加市场供应，对生猪价格形成阶段性影响。
2026年以来，二次育肥群体补栏态度异常谨慎，对市场价格的支撑作用有限。回顾2025年，二次育肥补栏峰值出现在4月中旬，4月11日当周样本企业销售至二次育肥渠道的生猪销量为75057头，占总销量的33.54%，但对应出栏周期集中在6月份，彼时生猪价格低于补栏周期，导致2025年二次育肥群体普遍亏损，这也使得2026年二次育肥户补栏意愿大幅下降。
卓创资讯监测数据显示，截至2026年3月13日当周，样本企业销售至二次育肥渠道的生猪数量为22907头，占总销量的10.39%；3月份销售至二次育肥渠道的生猪周均销量为27272头，较2025年同期下降28.48%。从猪舍空栏情况来看，节后二次育肥补栏量较少，空置猪舍较多，理论补栏空间较大，但受春节后肥-标猪价差收窄、部分地区价差转负，以及养殖端对2026年生猪行情预期悲观等因素影响，预计4月份二次育肥补栏需求难以出现显著提升，对生猪价格的支撑作用有限。
产能去化，曙光能否出现？
能繁母猪存栏量是生猪产能调控的核心指标，其变动直接决定约10个月后的生猪出栏量，对生猪价格长期走势具有决定性影响。2024年至2025年上半年，受行业盈利预期驱动，养殖端补栏热情较高，能繁母猪存栏量连续多月高于3900万头的政策调控目标线；尽管2025年下半年产能逐步回落，但年末全国能繁母猪存栏量仍达3961万头，这部分产能集中释放，成为2025年四季度至2026年一季度生猪出栏量居高不下的主要原因，持续加剧市场供应压力。
面对当前行业困境，各方机构对生猪产能去化及价格走势形成不同判断。山西证券分析认为，当前行业整体仍处于降负债、修复资产负债表的阶段，若生猪价格持续低迷，将进一步推动市场化产能去化；同时，在生猪产业“反内卷”政策引导下，政策调控层面的产能去化也在同步推进。此外，以PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）为代表的母猪产能生产效率提升速度或阶段性放缓，预计2026年可能出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，届时生猪养殖行业基本面及估值有望得到修复。
卓创资讯则持相对谨慎态度，其表示当前生猪出栏体重处于高位，随着气温回升，大体重生猪需求将进一步减弱，未来生猪出栏体重有望下降，但二季度生猪供应充沛的压力仍将持续。由于行业从业者对市场预期较为悲观，二次育肥补栏及猪肉冻品入库行为仍将保持谨慎，难以在消费淡季对生猪价格形成有效支撑，预计二季度初生猪价格仍将处于底部区间，全国生猪均价将在9.3-10.2元/公斤波动调整。
广州期货研究中心在近期分析中指出，现阶段市场对生猪行业存在三大潜在分歧。其一，产能去化逻辑是否成立？回顾2023年，全国能繁母猪存栏量从4390万头降至4142万头，全年降幅5.65%，但当年猪价多数时段维持在14元/公斤左右，养殖行业多数时间处于亏损状态，主要原因在于生猪行业PSY、MSY（每头母猪每年出栏的肥猪头数）等生产效率指标提升，抵消了产能去化对市场供应的影响。其二，若产能去化不及预期，生猪价格低位运行及养殖亏损态势将持续多久，如何推动产能进一步去化，仍是行业面临的重要课题。其三，当前市场供应下滑是否由产能调整驱动，短期供需失衡是否为阶段性现象，仍需市场进一步验证。
后市展望
当前国内生猪价格持续探底，供应过剩、需求疲软、成本与价格倒挂等多重因素交织，生猪养殖行业面临严峻挑战，养殖端经营压力持续加大。
从机构预测来看，未来生猪价格走势仍存在较大不确定性。卓创资讯预计，二季度初生猪价格仍将处于底部，全国生猪均价在9.3-10.2元/公斤调整，核心原因在于二季度生猪供应压力仍存，且二次育肥补栏、冻品入库难以形成有效支撑。山西证券认为，若猪价持续低迷，将进一步推动市场化产能去化，2026年或出现明显产能去化，行业基本面有望逐步修复。综合来看，短期内生猪价格仍将承压运行，随着2025年三季度以来能繁母猪存栏量有序调减，2026年二季度生猪供应压力有望缓解，叠加节日备货对消费的拉动，后期猪价有望逐步回升，但回升幅度仍取决于产能去化的实际效果，短期内出现转折性行情的概率较低。
对于养殖主体而言，当前应合理规划出栏节奏，避免盲目压栏或恐慌抛售，降低市场价格波动带来的损失；同时，密切关注行业政策及市场动态，优化养殖策略，强化成本控制，提升养殖效率，增强抗风险能力，稳步度过行业调整期。对于整个生猪养殖行业而言，当前的行业困境既是严峻考验，也是优化产能结构、推动产业转型升级的契机，通过产能去化、技术升级、规模化发展，有望推动行业实现长期健康稳定发展。
数据来源：卓创资讯、农业农村部、广州期货研究中心、山西证券
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