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猪价暴跌，消费者与养殖户的两极体验
近期，国内猪肉市场价格呈现持续下行态势，终端售价大幅回落。据调研，北京某连锁超市内，前腿肉售价为5.99元/斤，后腿肉及五花肉售价为7.99元/斤，前排售价为11.9元/斤，较上年同期均有显著下降。猪肉价格的亲民化，有效提升了消费者的购买意愿，进一步释放了终端消费需求。
与消费者的消费红利形成鲜明对比的是，生猪养殖主体正面临持续亏损的经营压力。春节后，生猪价格未如市场预期出现回升，反而呈现持续下行态势，多数养殖户陷入亏损困境。部分养殖主体为规避进一步亏损，选择提前出栏生猪，此举进一步增加了市场供应总量，导致猪价陷入“越跌越出栏、越出栏越跌”的恶性循环。
深度剖析：猪价缘何持续低迷
生猪价格的持续低迷并非单一因素导致，而是供给端、需求端及产业发展阶段变革等多重因素协同作用的结果，其背后反映了生猪市场供需关系的深刻调整及行业发展的结构性变化。
（一）供给端：产能过剩的重压
供给端来看，2025年全国能繁母猪存栏量持续维持高位，该部分产能在2026年逐步释放，直接导致商品猪市场供应处于高位区间，市场供给总量显著超出终端消化能力，供需失衡格局初步形成。
更为关键的是，行业产能去化进度显著滞后于市场预期。按照市场规律，当生猪养殖进入亏损阶段，养殖主体应通过缩减养殖规模实现产能去化，进而推动供需关系回归平衡。但实际情况中，多数养殖主体对猪价回升存在预期，不愿轻易缩减养殖规模；同时，大型养殖企业凭借雄厚的资金实力，可在亏损周期内维持正常运营，进一步延缓了行业产能出清节奏，导致市场供应过剩局面持续存在，猪价难以实现止跌回升。
（二）需求端：消费疲软的困境
需求端层面，猪肉在国内肉类消费中的占比呈现稳中有降态势，从2018年的62.1%降至2025年的57.9%。随着居民生活水平提升及饮食结构优化，鸡肉、牛肉、羊肉等替代肉类消费量持续增加，分流了部分猪肉消费需求，进一步弱化了猪肉的消费主导地位。
春节后，猪肉消费进入传统淡季，终端需求进一步萎缩，给猪价形成下行压力。在此背景下，屠宰企业顺势下调生猪收购价格，压缩运营成本；而养殖主体在持续亏损的压力下，出现恐慌性出栏行为，短期内进一步增加了市场供应，加剧了猪价下行态势。
（三）产业变革：规模化带来的新挑战
近年来，生猪养殖行业规模化水平持续提升，规模化养殖企业市场份额不断扩大，这一趋势在提升行业生产效率、规范养殖标准的同时，也对当前市场调整产生了一定影响。规模化养殖企业资金实力雄厚、抗风险能力较强，在猪价低迷周期内，可通过精细化管理、成本控制等方式维持运营，无需像中小养殖主体及散户那样因短期亏损而缩减产能。
从企业决策层面来看，规模化养殖企业的发展规划更具长期性和战略性，不会因短期市场波动而盲目调整产能。在市场供过于求、需要产能出清的阶段，此类企业往往会兼顾长期市场布局，不愿大规模缩减产能，这直接导致行业产能出清节奏放缓，过剩产能难以快速消化，进一步加剧了猪价低迷态势。
漫长“寒冬”：猪周期低谷的延续
（一）去产能“钝感”：周期延长的主因
本轮猪周期下行周期延长的核心原因，在于行业产能去化呈现“钝感”特征。从养殖主体自身来看，多数企业不愿轻易下调产能：一方面，生猪养殖行业固定资产投入较高，养殖场建设、设备购置等固定成本分摊与养殖规模直接相关，缩减产能会导致单位养殖成本大幅上升，进一步压缩盈利空间。例如，大型现代化养殖场若缩减50%养殖规模，设备折旧、场地租赁等固定成本将集中分摊至剩余养殖量，单位生猪养殖成本可能增加数百元，进一步加剧企业亏损压力。
另一方面，市场份额竞争也是养殖企业考量的重要因素。在行业竞争日趋激烈的背景下，缩减产能可能导致企业失去部分市场份额，给竞争对手提供扩张机遇，不利于企业长期发展。因此，多数企业倾向于维持现有产能，避免因短期调整影响长期市场布局。
此外，龙头企业及腰部企业的资本化特征，导致其产能发展与市场形势出现背离。此类企业通过资本市场获得充足资金支持，为满足投资者的增长预期，即便在市场供过于求、猪价低迷的情况下，仍可能维持甚至扩大养殖规模，通过规模效应降低单位成本，进而巩固市场地位，这一行为进一步延缓了产能去化进度。
同时，2024年5月至2025年第三季度，生猪养殖行业经历了较长周期的盈利阶段，导致多数养殖主体风险意识弱化，对市场波动的预判不足。在盈利周期内，养殖主体未充分储备风险应对能力，对猪价下行的预期不足；当猪价进入下行通道、行业陷入亏损后，仍心存侥幸，认为市场波动为短期现象，未能及时调整产能，进一步延长了猪周期下行时长。
（二）全新周期逻辑：数智化与规模化的影响
近10年来，为缓解猪周期剧烈波动对产业链各环节的冲击，数智化、规模化、标准化已成为生猪养殖行业的核心发展特征，这些特征的出现，彻底重构了传统猪周期的运行逻辑。
传统猪周期呈现“亏损、快速去产能、强反弹”的运行模式：当行业陷入亏损，中小养殖主体及散户因资金实力有限，难以承受长期亏损，会快速缩减养殖规模，推动产能去化；当市场供应大幅减少后，供需关系反转，猪价快速反弹。而数智化与规模化的发展，打破了这一传统运行模式。
规模化养殖企业凭借雄厚的资金实力和完善的运营体系，在亏损周期内可通过技术优化、管理升级等方式降低养殖成本，维持正常运营，无需像中小养殖主体那样快速退出市场。例如，大型养殖企业广泛应用智能化养殖设备，通过传感器实时监测猪舍环境参数，实现养殖环境的精准调控，提升生猪生长效率和健康水平，有效降低单位养殖成本；同时，数智化技术的应用，使企业能够精准掌握市场动态和养殖数据，优化生产决策，避免盲目跟风调整产能。
上述因素共同作用，导致行业产能去化速度放缓，市场需长期消化过剩产能，猪价在底部区间呈现长时间震荡磨底态势。当市场供需关系逐步回归平衡后，猪价反弹力度相对温和，形成“亏损、缓慢去化、长时间磨底、中等强度修复”的全新周期逻辑。这种新逻辑虽在一定程度上降低了猪价波动幅度，但也延长了养殖企业的亏损周期，增加了行业经营压力。
（三）企业困境：“猪价跌、成本涨”的双重挤压
在猪价持续探底的同时，养殖企业还面临养殖成本持续上涨的压力，陷入“猪价跌、成本涨”的双重挤压困境。以新希望六和股份有限公司为例，为应对市场低迷态势，该公司自2025年第三季度起逐步调减能繁母猪存栏量，从2025年年中的76万头降至2026年1月初的74万头，通过源头控产缓解市场供过于求压力，同时降低养殖成本。
然而，成本管控面临诸多难点，核心集中在饲料与防疫两大板块。饲料方面，受国际地缘政治等因素影响，玉米、豆粕等核心大宗原料价格持续高位波动，国际粮食生产政策调整、自然灾害等因素进一步加剧了原料供应不确定性，养殖企业不得不承担较高的饲料采购成本，直接推高养殖总成本。
防疫方面，疫病常态化防控难度持续加大，一旦发生疫病，不仅会造成生猪死亡的直接经济损失，还会影响生猪生长效率，降低养殖效益。为强化疫病防控，企业需持续增加疫苗采购、消毒设备投入、防疫人员培训等刚性支出，成本下降空间有限。在全行业深陷亏损的背景下，“提效率、拼成本、调节奏”已成为养殖企业应对市场寒冬、实现可持续发展的关键。
（四）底部区间：何时才能迎来曙光
尽管养殖企业积极采取控产、降本等措施应对市场困境，但从当前市场基本面来看，生猪价格短期内难以出现明显回升，仍处于底部震荡区间。结合能繁母猪存栏量、生猪出栏量、行业亏损时长三大核心指标判断，当前生猪市场供过于求的格局尚未发生根本性改变，行业仍处于深度调整期。
能繁母猪存栏量是影响未来生猪供应的核心指标，目前虽有回落，但仍处于相对高位。业内普遍认为，只有当能繁母猪存栏量持续下行至3900万头以下，结合行业生产效率提升，进一步优化能繁母猪存栏目标，才能有效控制未来生猪供应总量，推动供需关系回归平衡。从当前产能去化速度来看，实现这一目标仍需一定时间。
当前生猪出栏量仍维持高位，进一步加剧了市场供过于求的压力，短期内难以得到缓解；同时，行业亏损周期已持续较长时间，中小养殖企业资金压力持续加大，部分企业已面临退出市场的风险。判断猪周期是否筑底，还需同步跟踪猪粮比、生猪体重及压栏情况、二次育肥规模、政策调控等多类信号，只有当各类信号均显示供需关系出现实质性改善，猪周期才能实现真正反转。对于养殖企业而言，需做好长期应对准备，通过提升核心竞争力，顺利穿越行业低谷。
行业洗牌：格局重塑进行时
（一）分层出清：不同规模企业的命运
本轮猪周期深度调整，正加速生猪养殖行业洗牌进程，不同规模、不同实力的养殖主体呈现差异化发展态势，行业分层出清特征显著。
龙头企业凭借强大的融资能力和成本优势，展现出较强的抗风险能力。此类企业可通过资本市场发行股票、债券等方式筹集资金，保障资金链稳定；同时，依托规模化养殖、精细化管理，有效降低单位养殖成本——规模化采购可获得原料价格优势，精细化管理可提升养殖效率、减少损耗，这些优势使其能够在市场寒冬中维持稳定运营，甚至趁机扩大市场份额。
与之相反，中小养殖企业及散户面临严峻的生存压力，成为行业产能去化的主力。中小养殖企业资金实力薄弱、融资渠道有限，在猪价下跌与成本上涨的双重挤压下，资金链极易断裂，难以维持正常运营，不得不通过缩减产能、停产等方式应对困境；散户养殖模式较为粗放，缺乏专业的养殖技术和管理经验，养殖成本较高，在持续亏损的压力下，大量散户选择清栏离场，退出生猪养殖行业。行业分层出清推动市场份额向龙头企业集中，行业集中度快速提升。
（二）资本运作：行业格局变化的缩影
A股养猪企业的资本运作行为，直观反映了当前生猪养殖行业格局的重塑趋势。以唐人神集团股份有限公司为例，3月25日晚间，其旗下子公司龙华农牧引入中信金融资产2亿元增资，所筹资金全部用于偿还存量金融负债，这一举措既是企业缓解资金压力的现实选择，也折射出行业发展的深刻变革。
猪价持续低迷背景下，养殖企业资金压力日益凸显，负债问题成为制约企业发展的重要瓶颈。唐人神集团通过引入外部增资，有效缓解了资金紧张局面，降低了资产负债水平，增强了财务稳定性；同时，此次增资附带业绩对赌条款——标的公司承诺2026年至2030年累计实现可分配利润超1.6亿元，既体现了投资方对企业发展潜力的认可，也对企业未来经营提出了更高要求。此类资本运作不仅调整了企业股权结构和财务状况，也推动企业优化发展战略、提升运营效率，成为行业格局重塑的重要缩影。
（三）未来趋势：弱周期时代的到来
随着生猪养殖行业规模化、效率化水平持续提升，猪周期的波动特征正在发生深刻转变，逐步从“快涨快跌的强周期”向“稳涨缓跌的弱周期”过渡。规模化养殖企业市场份额持续扩大，其规范化、标准化的养殖模式，使得生猪生产更加稳定可控，有效减少了市场供应的大幅波动；同时，大数据、人工智能等数智化技术的应用，让企业能够精准预判市场需求、优化生产计划，进一步缓解了供需失衡压力。
行业生产效率的提升，推动养殖总成本稳步下降，为企业提供了一定的利润缓冲空间，即便在猪价处于相对低位时，企业也可通过降本增效维持微利水平。未来，猪周期仍将存在，但波动幅度将进一步趋缓，底部磨底时间延长、行业长期维持微利，将成为行业发展新常态。
从市场预期来看，随着前期产能调控措施逐步落地见效，叠加猪肉消费逐步走出淡季，2026年下半年生猪市场供需关系有望得到改善，猪价有望逐步企稳回升。但行业格局重塑仍将持续，养殖企业需主动适应弱周期时代的发展特征，持续提升核心竞争力，才能在行业竞争中实现可持续发展。
总结与展望
本轮生猪市场的深度调整，是市场供需关系重构与行业转型升级的集中体现。猪价持续下行不仅给养殖主体带来了经营压力，也推动行业进入以成本、资金、效率为核心的深度洗牌阶段，这既是行业发展的阵痛，也是行业高质量发展的必经之路。
在行业洗牌过程中，规模化、集约化已成为不可逆转的发展趋势，不同规模养殖主体的命运分化，推动行业格局不断优化。未来，猪周期的波动模式将持续调整，弱周期特征将进一步凸显，行业将逐步进入稳定发展阶段。生猪产业作为“菜篮子”工程的核心组成部分，其稳定发展不仅关系到养殖主体的切身利益，更关乎居民饮食安全和农业经济稳定。期待随着供需关系的逐步平衡和行业格局的持续优化，生猪市场能够实现健康、可持续发展，为农业经济高质量发展提供有力支撑。
数据来源：农业农村部；西南证券研究院农林牧渔首席分析师徐卿、上海钢联农产品事业部生猪分析师孙志磊、张斌、王红炎、中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇等业内专家观点；
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