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立华股份上半年业绩解析：肉猪逆袭背后的双轮驱动与成本突围

肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/8/19 21:38:05 关注：4778 评论： 我要投稿

一、业绩速览：增收不增利背后的结构性分化
（一）营收稳健增长，利润承压下探
2025 年上半年，立华股份的业绩呈现出较为复杂的态势，“量增利减” 成为显著特征。公司营业收入达 83.53 亿元，同比增长 7.02%，这得益于黄羽肉鸡、肉猪双主业的协同发展。在区域布局方面，华南、西南新产区产能持续提升，有力推动了营收增长；华东作为核心区域，营收占比稳定在 45%，为公司营收提供了关键支撑。
然而，公司净利润仅为 1.49 亿元，同比下降 74.10%，与营收增长形成鲜明反差。经分析，黄羽鸡价格持续低迷是利润下滑的主要原因，二季度单季亏损 5726 万元。值得注意的是，肉猪板块表现突出，毛利率大幅提升，毛利额贡献超过 60%，充分体现了 “双轮驱动” 模式在复杂市场环境中的适应性与潜力。
（二）核心品类量价分化显著
在立华股份的业务结构中，肉鸡和肉猪作为两大核心品类，2025 年上半年呈现出明显的量价分化。
肉鸡业务销售数量达到 2.60 亿只，同比增长 10.37%，但均价同比下跌 18.40%，以量补价策略效果有限。此外，基于会计准则和谨慎性原则，公司对二季度末存栏的消耗性生物资产进行减值测试，计提存货跌价准备 6000 万元，导致鸡板块上半年出现阶段性亏损，对公司业绩增长形成拖累。
肉猪业务则实现了量利齐升，成为公司业绩亮点。上半年肉猪出栏量 94.96 万头，同比增长 118.35%；完全成本降至 12.8 元 / 公斤，毛利率提升至 22.46%，同比上升 6.91 个百分点。生猪收入达到 19.47 亿元，同比增长 117.65%，占营收比重首次突破 20%，标志着肉猪业务在公司业务结构中的重要性日益提升，逐渐成为未来发展的核心增长动力。
二、核心业务解析：肉鸡渡劫，肉猪突围
（一）黄羽肉鸡：周期低谷中的全产业链修炼
1. 产能扩张与成本管控双管齐下
立华股份在黄羽肉鸡业务上进行了全面的战略布局。在产能扩张方面，全国化布局成效显著，华南、西南地区子公司出栏量同比增长 20%。在广东、广西市场，市场占有率稳步提升至 15%。公司创新的 “公司 + 合作社 + 农户” 模式有效降低了成本，将完全成本控制在 11 元 / 公斤以内，相比同期 12 - 13 元 / 公斤的行业平均成本，具有明显的竞争优势。
在屠宰加工环节，立华股份积极突破传统模式。上半年屠宰量达到 4000 万只，同比增长 35%，年产能达 1.35 亿只。在销售渠道拓展上，公司与 7 - 11、盒马等知名便利店合作，推广冰鲜鸡产品。冰鲜鸡相比活鸡溢价率达 10%，不仅提高了产品附加值，也增强了公司抵御毛鸡价格波动风险的能力。
2. 短期困境与长期信心
尽管立华股份在黄羽肉鸡业务上取得了一定成绩，但目前仍面临诸多挑战，其中价格低迷是主要问题。白羽鸡的低价替代和终端消费疲软导致毛鸡价格下跌，上半年毛鸡均价为 9.79 元 / 公斤，同比下降 18.4%，公司盈利空间受到严重压缩，多数时间处于理论亏损状态。
不过，市场形势出现了积极变化。7 月毛鸡价格反弹至 4.2 元 / 斤，随着 8 月开学季团膳需求回升，鸡肉市场需求有望进一步增长。机构预测下半年肉鸡业务有望扭亏为盈，这为公司带来了信心。公司也在持续加强自身能力建设，积极应对市场挑战，对产业未来发展保持乐观态度。
（二）肉猪业务：从 “跟跑” 到 “领跑” 的成本革命1. 出栏爆发与效率突围
立华股份的肉猪业务近年来实现了快速发展，出栏量爆发式增长，生产效率显著提升。公司采用 “自建基地 + 农户合作” 模式，上半年肉猪出栏量近 95 万头，超过 2024 年全年出栏量的 70%。在长三角、珠三角地区，市场占有率提升至 8%。
在生产效率方面，立华股份处于行业领先水平。PSY 达到 29，高于行业均值 24；断奶仔猪成本降至 280 元以下；6 月肉猪完全成本降至 12.3 元 / 公斤，预计年底可实现 12 元 / 公斤的成本目标，相比行业平均成本低 10%，具有较强的成本优势和市场竞争力。
2. 逆周期扩张的底层逻辑
立华股份在肉猪业务上采取逆周期扩张策略，背后有着清晰的商业逻辑。公司采用 “公司 + 商品猪基地 + 农户” 轻资产模式，固定资产投入较自繁自养模式降低 30%，有效降低了资金压力。随着产能利用率提升至 85%，单头盈利超过 200 元，相比行业平均盈亏平衡线具有明显优势。
在区域布局上，公司聚焦东北、华北玉米主产区，避开南方疫病高发区。这些地区饲料成本较南方低 5% - 8%，公司构建了 “育种 - 育肥 - 屠宰” 区域闭环，实现了产业链一体化发展，降低了运输成本，提高了生产效率和抗风险能力。
三、成本管控：穿越周期的 “核心武器”
（一）饲料原料的精准把控
1. 配方技术迭代
面对饲料原料价格的波动，立华股份通过持续研发投入，成功开发出低蛋白配方。以肉鸡饲料为例，成本下降 8%，肉猪饲料成本下降 10%，相比同行单吨饲料成本低 50 - 80 元，有效提升了成本竞争力。
2. 供应链垂直整合
立华股份重视供应链的掌控，在东北建立玉米收储基地，采购量占比达 30%，增强了对玉米价格波动的抵御能力。同时，公司运用期货套保工具，提前锁定原料价格，降低价格风险。2025 年上半年饲料成本占比降至 65%，较 2024 年的 72% 有显著下降，体现了公司在供应链管理和成本控制方面的成效。
（二）全环节精细化管理
1. 肉鸡养殖：数据驱动提效
在肉鸡养殖环节，立华股份运用数据驱动的精细化管理模式，引入先进的 AI 孵化系统，种鸡孵化率提升至 92%，高于行业平均水平。商品代肉鸡成活率达到 95%，料肉比为 1.8:1，优于行业平均的 1.9:1，实现了高效、低成本运营。
2. 肉猪繁育：育种技术突破
立华股份在肉猪繁育方面取得了重要突破，自主培育的 “立华 1 号” 种猪具有显著优势。生长速度比普通种猪提升 5%，瘦肉率达到 63%，断奶仔猪成活率达到 98%，从源头降低了育肥成本，提高了养殖效率和经济效益。
四、未来规划：双轮驱动下的周期穿越战
（一）短期：肉鸡盼旺季，肉猪稳扩张
1. 肉鸡板块
立华股份在肉鸡板块制定了明确的短期规划。年屠宰目标设定为 1 亿只，上半年已完成 4000 万只，下半年将通过产能扩张和流程优化完成剩余任务。公司计划将冰鲜品占比提升至 35%，通过与知名便利店合作及拓展线上渠道，提高产品市场覆盖率。在预制菜领域，公司与多家企业合作开发即食鸡产品，计划在中秋前推出 “盐焗鸡”“白切鸡” 礼盒，预计提升毛利 15%。
2. 肉猪板块
在肉猪板块，立华股份下半年出栏目标为 105 万头，重点推进内蒙古、河南新基地投产。2025 年生猪出栏目标为 200 万头，通过优化养殖模式和加强合作，实现规模经济。公司致力于将完全成本降至 12 元 / 公斤以下，巩固成本领先优势，提升市场竞争力。
（二）长期：全产业链价值深挖
1. 育种壁垒加固
从长期发展战略来看，立华股份重视育种技术的提升，计划扩建常州、柳州四大育种基地，加大研发投入，引进先进设备和人才。公司目标是在 3 年内使自主品种市场占有率超过 40%，建立黄羽鸡基因组数据库，为育种工作提供科学依据，提升品种竞争力。
2. 深加工破局
在深加工领域，立华股份规划在 2026 年前建成 5 万吨鸡肉熟食产能，加大在设备、技术研发和人才培养方面的投入，开发多样化产品。到 2027 年，公司希望将肉猪深加工品营收占比提升至 30%，加强产业链整合，提高产品附加值，实现从 “卖活禽” 到 “卖食品” 的转型升级。
结语：周期低谷中的价值锚点
立华股份 2025 年上半年的业绩反映了黄羽鸡市场的周期性困境和肉猪业务的崛起。面对 “量增价跌” 的行业挑战，公司通过有效的成本管控和肉猪业务的扩张，展现出较强的抗风险能力。尽管短期利润受到影响，但公司在全产业链布局、育种技术创新和屠宰加工转型等方面的长期战略清晰，为未来周期复苏奠定了基础。对于投资者而言，当前肉猪成本优势确立、肉鸡屠宰产能释放、饲料原料价格低位运行，为左侧布局提供了机遇。立华股份正从 “周期跟随者” 向 “价值创造者” 转变，体现了其在行业中的工匠精神和发展潜力。（数据支持：立华股份 2025 年半年度报告、投资者关系活动记录）

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文章来源：现代畜牧网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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