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一、今日行情速递：窄幅震荡中显韧性
（一）主力合约实时走势解析
2026年1月12日，生猪期货主力合约2603开盘价为11800元/吨，较前一交易日收盘价11770元/吨小幅高开。小幅高开反映市场情绪温和回暖，开启当日多空博弈进程。
开盘后，合约价格未呈现单边走势，始终维持窄幅震荡格局。盘中最高价触及11850元/吨，多头在此价位展现短期上攻意愿；空头随即展开反击，价格最低下探至11780元/吨，多空双方博弈激烈。
截至当日收盘，2603合约报收11825元/吨，单日上涨60元，涨幅0.51%。当日涨幅虽温和，但直观反映市场多空力量的动态平衡。成交量与持仓量同步微增，成交量提升体现市场交易活跃度上升，持仓量增加表明投资者对该合约的关注度与参与深度提升，市场参与度呈现温和回暖态势。
从合约间价差结构来看，近月合约2605报收12250元/吨，远月合约2607报收12935元/吨，呈现阶梯式升水格局。2603合约作为交割前三月合约，价格与现货市场联动性更强，能够直接反映现货市场供需状况与成本变动趋势，因此成为当前多空博弈的核心标的，也是市场情绪与预期的重要载体。
（二）与现货市场的基差联动效应
期货与现货市场存在紧密联动关系，基差变动是反映市场预期的核心指标。截至1月12日，全国外三元生猪现货均价为12.45元/公斤（折合12450元/吨），2603合约与现货市场形成625元/吨的贴水格局，反映市场对远期生猪价格存在一定调整预期。值得关注的是，本周基差较上周收窄150元/吨，这一变动表明期货市场对现货的预期正逐步修复，市场信心稳步回升。
从区域市场表现来看，国内生猪现货市场呈现明显分化特征。北方主产区受集团场缩量挺价影响，现货价格偏强运行，其中山东地区现货价格达到12.6元/公斤；南方销区受节日效应消退影响，需求支撑减弱，价格稳中偏弱，广东地区现货价格为12.3元/吨。期现市场的区域分化格局，为跨区域套利交易提供了操作空间。
二、多空驱动因素深度拆解
（一）供应端：挺价情绪与产能博弈并存
供应端动态是影响生猪期货价格的核心变量之一。从养殖利润来看，自繁自养生猪养殖利润周环比增加23.05元/头，至-11.54元/头；外购仔猪养殖利润回升46.04元/头，至-2.31元/头。尽管行业亏损面有所收窄，但当前生猪行业仍处于产能去化周期，市场供应格局仍在持续调整中。
养殖利润变动驱动养殖户行为分化。北方地区二次育肥户逢低补栏积极性显著提升，导致适重猪源（110-130公斤）出栏占比下降至65%，标猪供应呈现阶段性收紧态势；南方地区规模场保持稳定出栏节奏，散户则加速退出市场。据统计，1月前两周生猪存栏量环比下降1.2%，供应端形成"北强南弱"的区域性错配格局，进一步加剧市场波动。
南方地区规模场坚守既定出栏策略，而散户因抗风险能力较弱，在持续亏损压力下加速退出市场。1月前两周生猪存栏量环比下降1.2%，供应端呈现"北强南弱"的区域性错配特征。这种区域分化格局增加了市场供应的不确定性，为价格波动提供了基础。
从屠宰企业端来看，全国重点屠宰企业开工率为18.7%，较上周微降0.3个百分点；冻品库存率为32.5%，处于年内中等水平。部分屠宰企业基于春节前消费旺季预期，开始试探性增加鲜品收购量，导致晨间到厂车辆数减少15%。这一操作向市场传递出短期供应收紧信号，对供应端形成阶段性情绪支撑。
（二）需求端：季节性回暖与消费分级
需求端变动对生猪价格形成重要支撑。全国大范围降温推动季节性需求回暖，南方腌腊收尾期延长，北方灌肠需求集中释放，共同带动白条肉日均成交量周环比增长8%。批发市场白条肉成交均价上涨至13.2元/公斤，较上周上涨0.5元/公斤，需求端呈现阶段性改善态势。
需注意的是，餐饮渠道恢复进度受宏观经济环境影响较慢，终端消费呈现"家庭采购为主、团体消费滞后"的结构特征。家庭采购需求虽保持稳定，但增量有限；团体消费复苏不及预期，导致整体需求强度弱于往年同期，对价格上涨空间形成制约。
替代品价格波动对猪肉需求存在传导效应。当前白羽肉鸡分割品均价为10.8元/公斤，较生猪价格低13.3%，性价比优势促使部分加工企业转向使用禽肉原料，对猪肉短期需求形成压制。不过，鸡蛋期货2603合约同步上涨1.2%，反映农产品整体通胀预期下，猪肉作为核心蛋白品种的配置价值仍受到市场关注。
（三）成本端：玉米期货震荡对养殖利润的影响
玉米作为生猪养殖核心饲料原料，其价格波动直接影响养殖成本与行业利润。玉米期货C2603合约报收2263元/吨，周涨幅1.53%；现货均价为2351.86元/吨，价格呈上行趋势。东北地区基层惜售情绪升温，锦州港玉米平舱价上涨5元/吨至2330-2350元/吨；叠加深加工企业开机率微降至59.37%，饲料厂为保障生产被动将玉米库存提升至35天用量。上述因素共同推动生猪养殖成本线上升至12.8元/公斤，对2603合约形成11800元/吨的成本支撑位。
三、后市展望：供需宽松预期下的区间震荡
（一）短期（1-2 周）：情绪驱动下的反弹持续性存疑
短期来看（1-2周），市场情绪是驱动价格波动的核心因素，多空分歧集中于"二次育肥补栏是否导致实质产能去化"这一关键议题，双方博弈态势明显。
下周能繁母猪存栏数据将成为市场关注焦点。若数据延续下降趋势，且符合环比降0.8%的市场预期，将强化产能去化预期，提振市场信心，推动2603合约价格向12000元/吨压力位发起冲击。12000元/吨作为重要技术压力位，其突破情况将直接影响短期市场走势。
市场存在不确定性风险，若规模场加速出栏导致现货供应激增，现货价格可能出现回落，进而传导至期货市场，2603合约或面临11600元/吨前期低点的回踩压力。11600元/吨作为短期重要支撑位，其有效性将决定短期市场是否延续震荡格局。
政策面因素同样不容忽视。1月15日国家发改委将发布生猪储备调节政策，这一政策动向将对市场情绪产生直接影响。历史数据显示，当收储规模达到10万吨以上时，可带动生猪期货价格短期反弹2%-3%。投资者需密切关注政策发布情况，及时调整交易策略。
（二）中期（1-3 个月）：供需格局转向宽松的必然性
中期来看（1-3个月），生猪市场供需格局转向宽松具有必然性。据财达期货数据显示，2025年12月能繁母猪存栏量为4100万头，按照生猪生长周期推算，6个月后（即2026年6月）生猪出栏量将达到5.8亿头，显著超过2026年上半年5.5亿头的消费预期。供应增量与需求相对不足的矛盾，将对价格形成长期压制。
南方腌腊季结束后，市场将进入需求淡季，需求端支撑力度进一步减弱，2603合约在交割前或面临现货价格走弱的传导压力。技术面需重点警惕"现货涨、期货滞涨"的背离信号，这一信号通常预示市场上涨动力不足，存在回调风险。
从投资策略来看，随着供需格局宽松预期逐步明确，逢高沽空的安全边际持续扩大。在价格反弹过程中，投资者可适时布局空单，但需密切跟踪市场动态，结合基本面与技术面信号调整持仓，严格控制风险敞口。
四、投资者策略指南
（一）套期保值者
对于养殖企业而言，价格波动带来的经营风险显著，套期保值是锁定远期收益、规避价格风险的核心工具。建议养殖企业在11800-11900元/吨区间增配卖出套保头寸，锁定远期出栏价格。该区间价格相对合理，能够为企业提供稳定的收益预期，有效规避后续价格下跌风险。
套保比例需综合考量存栏量、市场预期及风险承受能力等因素，建议覆盖70%的存栏量。这一比例既能有效对冲价格波动风险，又能为企业保留一定的盈利弹性，平衡风险与收益关系。
对于屠宰企业，核心风险在于原材料采购成本波动。春节后补库需求将逐步释放，建议屠宰企业在11600元/吨以下分批开展买入套保操作，锁定低成本采购规模。分批操作可降低单一价格点的波动风险，提升套保策略的灵活性与有效性。
（二）投机交易者
对于投机交易者，需基于短期波动与中期趋势制定差异化策略，严格把控风险，精准捕捉市场机会。
短线操作方面，可依托11800元/吨支撑位轻仓试多，止损设置于11750元/吨下方，目标看向11950元/吨。这一策略需基于短期情绪驱动的波动逻辑，严格执行止损纪律，避免情绪性交易导致风险扩大。
中线操作需立足供需宽松的中期趋势，等待12000元/吨压制信号出现后，逢反弹布局空单。建议将止损设置于12200元/吨，目标看向11400元/吨，仓位严格控制在20%以内。中线交易需注重趋势验证，避免过早入场，同时通过仓位控制降低单一标的波动带来的风险。
（三）风险提示
生猪期货市场存在多重风险因素，投资者需保持谨慎态度，密切跟踪各类影响因素的变动，建立完善的风险防控机制。
非洲猪瘟疫情是行业核心风险点。当前全国监测阳性率为0.3%，虽处于可控范围，但疫情传播具有不确定性，历史经验表明，疫情爆发可能导致生猪存栏量大幅下降，引发价格剧烈波动。投资者需持续关注疫情监测数据，及时应对疫情带来的市场冲击。
饲料原料价格异动将直接影响养殖成本，进而传导至期货市场。以豆粕为例，作为核心饲料成分，其价格波动对养殖利润影响显著。若豆粕期货周跌幅超2%，可能引发养殖成本端修正，进而影响市场对生猪价格的预期。投资者需密切跟踪玉米、豆粕等饲料原料的价格变动，分析其对生猪市场的传导效应。
交易所持仓限额调整将影响市场流动性与交易策略。交易所会根据市场运行情况适时调整持仓限额，维护市场稳定。持仓限额变动可能导致投资者被动调整仓位，引发价格波动。投资者需密切关注交易所政策动态，及时适配政策调整，避免因持仓限制引发操作风险。
投资者需保持理性交易心态，避免受市场情绪驱动进行追涨杀跌操作。应通过深入分析基本面与技术面数据，制定清晰的交易策略，并严格执行纪律。只有建立科学的投资逻辑与风险防控体系，才能在生猪期货市场实现稳健运营。
结语
2026年1月12日生猪期货2603合约的走势，本质是供应端挺价、需求端温和回暖与成本端支撑三重因素共同作用的结果。随着春节临近，市场交易逻辑将从短期供需错配逐步转向中期产能过剩。投资者需强化基本面数据的高频跟踪，在震荡行情中挖掘结构性机会，同时警惕情绪面波动放大带来的潜在风险。
数据来源：大连商品交易所、全国农产品商务信息公共服务平台、我的钢铁网、卓创资讯、农产品期货网
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