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猪价暴跌，行业陷入寒冬
近期，生猪市场出现大幅下行态势，价格跌至近10年历史低位，整个生猪养殖行业面临严峻困境。当前，生猪单价不足4.4元/斤，不仅突破近10年周期地板价，更创下历轮周期次低水平，行业承压显著。
4月14日，全国外三元生猪均价降至8.79元/公斤，正式跌破2018年二季度9.92元/公斤的前期低点，以名义价格计算，创下2015年以来近10年历史最低价。与此同时，生猪期货全合约同步刷新上市以来历史纪录，市场呈现低迷态势。自繁自养模式下头均亏损扩大至约420元，仔猪与育肥猪陷入双亏的罕见格局，当前行业亏损幅度已超过2023年猪周期底部阶段。
农业农村部数据显示，4月份第二周全国生猪价格为10.03元/公斤，环比下降3.6%，同比下降33.7%，持续下行的价格对养殖户造成较大冲击。目前，低迷的猪价已全面击穿全行业养殖成本线，亏损程度远超2023年猪周期底部。据机构统计，生猪自繁自养模式已连续九周处于亏损状态，截至4月14日，头均亏损扩大至423.6元，部分区域单头亏损突破500元；外购仔猪育肥模式亏损更为严重，头均亏损超600元。值得关注的是，本轮亏损已蔓延至仔猪环节，当前仔猪头均亏损近100元，形成“仔猪+育肥”双亏格局，为近几年罕见现象，养殖端现金流压力持续加剧。即便作为行业成本控制标杆的牧原股份，其完全养殖成本为12元/公斤，与当前猪价形成超3元/公斤的倒挂，按单头生猪100公斤出栏重量计算，每头亏损超300元，行业整体困境可见一斑。
供强需弱，价格暴跌主因
本轮生猪价格大幅下跌的核心原因，在于供强需弱的基本面矛盾进一步激化，供需失衡成为压制猪价的主要因素。
（一）供给端：出栏量持续增长
从供给端来看，上市猪企出栏量保持稳步增长态势，对市场供应形成较大压力。数据显示，1-3月，17家上市猪企累计出栏量达4703万头，同比增长9.9%；3月单月，上述17家上市猪企出栏量为1748万头，同比增长11.1%，出栏量的持续增加进一步加剧了市场供应宽松格局。
春节后，前期积压的猪源集中投放市场，叠加行业出栏均重被动提升，市场实际猪肉供应量进一步增加，远超当前市场消化能力，供需失衡态势持续加剧。
（二）需求端：消费淡季需求不振
需求端表现疲软，难以对猪价形成有效支撑。3-4月为猪肉消费传统淡季，居民春节期间储备的肉类库存尚未完全消化，家庭猪肉消费处于阶段性低迷状态，终端购买意愿较弱，导致屠宰企业猪肉走货速度放缓，市场有效需求不足。
当前市场呈现“供给增量、需求减量”的格局，供需失衡进一步压低生猪价格，形成恶性循环。
（三）成本端：饲料价格高位震荡
成本端的刚性压力进一步放大了养殖行业的亏损幅度。玉米、豆粕等核心饲料原料价格持续维持高位震荡，并未随猪价下行出现同步回落。饲料成本在生猪养殖总成本中占比极高，原料价格居高不下导致养殖成本难以降低，进一步挤压养殖利润空间。
猪价下行与成本高企形成双重挤压，导致多数养殖户陷入入不敷出的困境，行业经营压力持续加大。
产能去化，曙光初现？
在猪价暴跌引发的行业深度调整中，产能去化成为市场关注的核心焦点，也是推动行业供需格局改善、实现周期反转的关键因素。
（一）历史去化困境
回顾近两年市场走势，行业多次出现“底部已至”的预期，但均因产能去化不及预期而落空。2025年，全国能繁母猪产能累计去化幅度仅为2%，且去化动作主要集中在当年第四季度，去化力度显著不足，未能有效改善市场供给宽松格局。
行业生产效率的持续提升，在推动行业发展的同时，也在一定程度上抵消了部分产能去化的实际效果。产能去化带来的供应减量，被生产效率提升带来的产出增量所对冲，叠加消费复苏进程缓慢，市场供给宽松的基本面始终未得到根本改变，猪价长期处于低位运行。
（二）当前去化提速迹象
本轮猪价跌至近10年新低，叠加超预期的亏损幅度，打破了此前产能缓慢去化的格局，当前行业已呈现产能去化提速迹象。
第三方机构监测数据显示，2026年3月，卓创资讯能繁母猪样本存栏环比下降0.98%，涌益资讯能繁母猪样本存栏环比下降0.07%，较2025年四季度的去化速度明显加快，产能去化进程逐步推进。
在“仔猪+育肥”双亏的严峻市场环境下，中小养殖户资金链压力急剧增加，被动淘汰能繁母猪的意愿显著增强，养殖规模逐步收缩，成为产能去化的重要推动力量。
头部猪企也逐步调整发展策略，放缓扩张节奏，聚焦产能结构优化，进一步推动行业产能去化。预计二季度能繁母猪去化速度将持续加快，为行业供需格局改善奠定基础。
后市展望，机遇与挑战并存
当前生猪行业处于深度调整期，市场各方对行业未来走势高度关注，养殖户、投资者及相关从业者均在探寻行业发展方向，未来行业将呈现“短期承压、长期向好”的发展态势。
（一）短期困境难改
从短期来看，二季度生猪养殖行业仍将面临较大压力。3-8月为猪肉消费传统淡季，居民肉类库存消化尚未完成，家庭猪肉消费需求持续低迷，终端需求难以形成有效支撑，屠宰企业走货压力较大。
当前生猪存栏量仍处于高位，且出栏均重较高，市场供应总量充足。在供需失衡尚未改善的情况下，预计二季度生猪价格将维持低位震荡运行，难以出现明显反弹。
受猪价低位运行及养殖成本高企影响，上市猪企二季度业绩仍将承压，行业整体亏损局面短期内难以得到根本扭转。
（二）长期周期反转预期
从长期来看，行业周期反转预期逐步增强。猪周期反转的核心逻辑的是，深度亏损倒逼产能出清，进而推动供需格局实现根本性扭转。当前，近10年新低的猪价及超预期的亏损幅度，已推动产能去化进入提速阶段，为行业反转奠定基础。
根据生猪养殖客观周期，能繁母猪存栏量的变化将在10个月后逐步传导至商品猪市场。据此测算，3月以来的产能去化提速，有望在2026年三季度末推动市场供需格局初步改善，届时生猪价格或将逐步企稳回升。
二级市场资金已开始关注猪板块超跌后的投资机会，核心逻辑在于行业已进入业绩最差阶段，后续亏损扩大空间有限。随着政策托底效应逐步显现，叠加产能去化持续提速，市场对三季度末猪价迎来拐点的预期不断增强，行业长期发展前景值得期待。
结语：寒冬终将过去
当前生猪养殖行业正处于深度调整的“寒冬”时期，但行业周期性特征决定了，困境终将过去，行业有望逐步走出低谷、实现复苏。对于养殖从业者而言，应保持理性判断，主动调整养殖策略，强化成本控制，优化产能结构，避免盲目跟风扩张或过度悲观退出。
对于投资者而言，应理性看待猪周期波动，聚焦行业长期发展逻辑，不宜被短期市场波动左右。需明确的是，产能去化是一个渐进过程，短期行业供需格局仍难以根本扭转，行业仍将经历一段调整阵痛期。后续产能去化的节奏与幅度，将成为决定本轮猪周期反转时点的关键因素，需持续重点关注。
同时，政策导向对行业发展具有重要引导作用，政府的调控措施与支持政策，有望为行业复苏提供助力，相关市场主体需持续关注政策动态。相信在市场自我调节与政策引导的双重作用下，生猪养殖行业将逐步走出当前困境，迈向高质量发展新阶段。
数据来源：农业农村部、各上市猪企披露的3月销售简报、卓创资讯、涌益资讯、第一财经、央视财经等
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