|
核心行情速览
（LH2605，3月16日） 在3月16日的期货交易市场中，LH2605合约的表现备受瞩目。当日收盘价为10929元/吨，相较于上周五11279元/吨的收盘价，下跌了350元，跌幅达到3.14%，这一价格变动清晰地展现出市场的下行趋势。再看开盘价，以11120元/吨的价格开启当日交易，稍高于前一日收盘价，给市场带来了一丝上涨的期待。然而，随后市场并未延续高开的势头，当日最高仅触及11125元/吨，与开盘价相差无几，显示出上涨动力的不足。在空头力量的主导下，价格迅速下探，最低达到10805元/吨，成为日内的最低点。
从成交量和持仓量数据来看，市场活跃度较高。成交量达到14.14万手，表明市场参与者交易热情高涨，多空双方博弈激烈。持仓量为19.37万手，日增6674手，持仓量的增加意味着投资者对该合约未来走势的关注度在提升，且空头资金主动入场，使得市场的不确定性进一步增强 。这些关键数据共同勾勒出3月16日LH2605合约在市场中的整体表现和态势，为后续分析市场走势提供了重要的基础。
日内走势复盘
早盘（9:00–10:30），市场以小幅高开拉开帷幕，但这短暂的高开未能持续，价格迅速下探。在空头力量的强势主导下，10:30前便触及日内低点10805元/吨 。空头的强势出击，或许源于对当前市场供应过剩的清晰认知，以及对未来价格走势的悲观预期，使得他们在早盘就迫不及待地抛售手中合约，打压价格。
午盘（10:30–14:00），价格在低位陷入震荡。期间虽有小幅反弹，一度回升至10950–11000区间，但这一反弹并未形成强劲的上涨趋势，反而凸显了多空博弈的加剧。多头试图抓住机会，通过买入推高价格，期望能扭转早盘的弱势局面；而空头则不愿轻易放弃优势，持续抛售抵抗。双方你来我往，互不相让，使得价格在这一区间内反复震荡，市场处于胶着状态。
尾盘（14:00–15:00），前期反弹的乏力问题愈发明显，价格再度回落，最终收于10929元/吨 。全天呈现出高开低走、单边偏弱的格局。尾盘多头力量耗尽，无法继续支撑价格上涨，而空头趁势加大抛售力度，使得价格进一步下行，以较弱的姿态结束当日交易，也让市场对后续走势增添了更多担忧和不确定性 。
驱动逻辑全析
现货基本面：供强需弱，压制期价
当前生猪市场现货基本面呈现出供强需弱的显著特征，这无疑成为压制期价的关键因素。
从供应端来看，3月已成为年内出栏的高峰期 。样本企业出栏计划环比大幅增加，增幅在17.6% - 22.5%，这一数据直观地展现出市场供应的大幅增长。而且，2月出栏完成率仅为93.95%，大量压栏大猪与未出栏猪集中在3月上市，使得短期内市场供应严重过剩。在这样的供应压力下，市场上生猪数量急剧增加，远远超出了正常的消化能力，为价格下行埋下了伏笔。再看全国生猪现货均价，目前约为10.04 - 10.09元/公斤，而期货较现货升水约600元/吨 。这种升水结构表明期货价格相对现货价格过高，在市场供强需弱的背景下，期货价格必然面临回归现货价格的压力，从而对期价形成压制。
需求端同样不容乐观，节后餐饮、家庭消费仍处于淡季。屠宰企业收购节奏偏缓，反映出市场对生猪的需求不足。猪肉批发价为16.18元/公斤，处于低位且走势弱稳 。较低的批发价意味着市场对猪肉的购买力有限，无法有效拉动生猪价格上涨，对生猪价格的支撑作用微乎其微。在供应大幅增加，而需求却疲软不振的情况下，市场供需失衡加剧，供强需弱的格局愈发明显，使得期价承受着巨大的下行压力 。
养殖端：深度亏损，负反馈强化
当前养殖端深陷深度亏损的困境，自繁自养头均亏损约265元 ，这一亏损幅度让养殖户们面临着巨大的经济压力。在这种亏损状态下，一系列连锁反应接踵而至。
首先，养殖户的压栏意愿大幅下降。以往，当市场行情较好时，养殖户会选择将猪压栏，等待价格上涨以获取更高的利润。但如今，持续的亏损让他们不敢再冒险压栏，担心继续压栏会导致更大的损失。因此，他们纷纷选择尽快出栏，以减少亏损。这使得市场上的生猪供应量进一步增加，加剧了供应压力。
其次，仔猪价格持续回落。由于市场对未来生猪价格的预期较为悲观，养殖户补栏情绪谨慎。他们担心补栏后，未来生猪出栏时价格依然低迷，无法收回成本。这种谨慎的补栏情绪导致仔猪的需求量减少，进而使得仔猪价格不断下降。而仔猪价格的下降又进一步影响了养殖户的积极性，形成了一种恶性循环。在短期内，这种情况导致产能去化有限，市场供应难以得到有效调节，供应过剩的局面将持续存在，对市场价格产生持续的压制作用。
资金与情绪：空头主导，悲观预期
从市场的资金流向和投资者情绪来看，空头占据了主导地位，悲观预期弥漫整个市场。
成交量放大，持仓增加，这一数据变化反映出市场交易活跃度提升，但背后却是空头资金主动入场的推动。空头资金的大量涌入，表明他们对市场未来走势极度不看好，认为价格将继续下跌，从而通过抛售合约来获取利润。在空头力量的强势打压下，多头难以组织有效的反抗，市场反弹乏力。
市场对3 - 4月出栏高峰、消费淡季的悲观预期主导着盘面 。投资者们普遍认为，在这一时间段内，供应过剩的局面将更加严重，而需求却依然疲软，市场供需矛盾难以得到缓解。这种悲观预期使得投资者纷纷选择抛售手中的合约，进一步推动了价格的下跌。在悲观情绪的笼罩下，即使出现一些小的利多因素，也难以改变市场的整体走势，价格始终难以摆脱下行的压力 。
基差与跨期结构
基差
当前LH2605与河南现货的基差情况十分显著，基差约为+ 749元/吨，呈现出期货升水的状态 。这种期货升水意味着期货价格高于现货价格 ，在正常的市场运行中，期货价格与现货价格之间存在着紧密的联系，并且在期货合约到期时，期货价格通常会向现货价格回归。而如今，期现背离明显，如此大的升水幅度使得期价回归压力巨大 。一旦市场供需关系逐渐趋于平衡，或者市场预期发生改变，期货价格就有极大的可能向现货价格靠拢，以消除这种不合理的升水，从而导致期货价格面临下行风险 。
跨期
从跨期结构来看，市场呈现出近弱远强的态势。其中05合约表现最弱，这与当前3 - 4月出栏高峰、供应严重过剩的现状密切相关 。大量生猪集中出栏，使得短期内市场供应远远超过需求，对05合约价格形成了强大的压制。而07、09合约相对抗跌 ，这背后反映出市场对中期产能去化的预期 。随着时间推移，到7月和9月，前期产能去化的效果可能会逐渐显现，供应压力有望得到一定程度的缓解，同时需求也可能会有所改善，使得这两个合约的价格相对更为坚挺 。这种跨期结构的差异，为投资者提供了不同的投资选择和套利机会，也进一步凸显了市场对不同时间段生猪市场供需状况的预期差异 。
短期走势预判
核心判断
展望3月中下旬的生猪市场，整体走势大概率将呈现低位震荡偏弱的态势，且反弹空间极为有限 。基于当前供强需弱的基本面格局，以及市场上弥漫的悲观情绪，短期内这种不利局面难以得到根本性的扭转。供应端的持续过剩，需求端的疲软不振，使得市场供需失衡的状况依然严重，价格缺乏有力的上涨支撑。
关键支撑与压力位
在价格走势上，10800元/吨作为日内低点，已成为短期内的关键支撑位 。若价格再次接近这一位置，市场上的多头可能会加大买入力度，试图阻止价格进一步下跌。10780元/吨作为技术锚点，也具有重要的支撑意义 。它是通过技术分析得出的关键价位，一旦价格跌破这一位置，可能会引发市场恐慌，导致更多的投资者抛售合约，进一步推动价格下行。
而在压力位方面，11000元/吨成为一道重要的阻力 。这一价格水平在前期的市场波动中多次出现，市场参与者对其较为敏感。当价格上涨至这一位置时，空头可能会加大抛售力度，使得价格难以突破这一关口。11150元/吨作为上周五收盘价，同样具有较强的压力 。它代表了上一交易日市场的收盘水平，若价格想要突破这一压力位，需要强大的多头力量推动，以及市场基本面的实质性改善。
驱动变量
供应方面，出栏节奏和压栏大猪消化进度成为关键因素。若出栏节奏加快，大量生猪集中上市，将进一步加剧供应过剩的局面，对价格形成更大的下行压力。而压栏大猪的消化进度也至关重要，如果压栏大猪不能及时消化，持续积压在市场中，也会使得供应压力长期存在。
需求端，4月餐饮、加工需求能否回暖是影响市场走势的重要变量 。随着天气逐渐转暖，餐饮行业和加工企业对猪肉的需求可能会有所变化。若需求能够回暖，将在一定程度上缓解市场供需矛盾，对价格形成支撑；反之，若需求持续疲软，市场价格将继续面临下行风险。
政策层面，猪粮比跌破5:1后，收储等托底政策动向备受关注 。当猪粮比过低时，政府可能会采取收储等政策来稳定市场价格。收储政策的实施将减少市场上生猪的供应量，从而对价格产生支撑作用。因此，政策的出台时机和实施力度，都将对市场走势产生重要影响 。
风险提示
尽管当前生猪市场呈现出较为明显的下行趋势，但仍需警惕一些潜在风险因素可能引发的市场波动。短期来看，若养殖端出现惜售情绪，以及二次育肥集中入场，市场上生猪的供应量将在短期内减少。惜售使得养殖户不愿将生猪投放市场，而二次育肥者买入生猪进行再次育肥，也会导致市场上可交易的生猪数量降低。这种供应的减少可能会引发价格的技术性反弹。然而，需要明确的是，当前市场的基本面并未发生实质性改变，供强需弱的格局依然存在，产能去化也尚未达到足以支撑价格趋势性上涨的程度，因此反转条件并不充足。
从中期视角来看，能繁母猪去化进度将成为影响期价走势的关键因素。能繁母猪的数量直接关系到未来生猪的供应量。若能繁母猪去化进度加快，意味着未来生猪的出生数量将减少，市场供应压力将得到缓解，这将为价格的上涨提供有力支撑。反之，若去化进度缓慢，市场供应仍将保持过剩状态，期价难有趋势性上涨的机会。因此，投资者和市场参与者需要密切关注能繁母猪去化进度这一核心指标，以便更好地把握市场走势，做出合理的投资决策。
数据来源：文华财经、博易大师、农业农村部官方监测数据、猪易网、我的农产品网、同花顺期货通、东方财富期货等
|
