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外资养猪在中国：过往辉煌与当前困境
在全球生猪养殖与消费格局中，中国占据着极为重要的地位，是当之无愧的最大生猪养殖与消费国。庞大的人口基数以及国民对猪肉的偏好，致使中国猪肉消费量长期维持在高位，稳定占据全球总量的一半左右。据相关数据表明，2023 年中国猪肉消费量达 5868 万吨，占全球的 51%。如此庞大的市场空间，犹如一块极具吸引力的蛋糕，自然而然地吸引众多外资企业纷纷涉足中国养猪领域，期望在这广阔市场中获取一定份额。
在规模化养殖初期的 “10 年代”，国内生猪养殖市场格局尚未明晰，牧原、温氏等本土养殖巨头尚未充分发力，市场存在诸多发展机遇。拥有外资背景的瑞东农牧凭借其先进技术理念、雄厚资金实力以及成熟管理经验，迅速在市场中崭露头角，迎来一段辉煌发展时期。从母猪繁育到商品猪育肥，瑞东农牧在黄河三角洲的沾化、无棣、利津三县区大力布局，建立起 10 多个现代化猪场，其中在山东设有 4 个母猪场，母猪存栏量约达 2.6 万头。彼时瑞东农牧雄心勃勃，在其官网规划出宏伟蓝图：计划投入 20 亿元，打造 6 个母猪场及配套育肥场，目标在 2030 年底实现 5 万头母猪存栏、100 万头商品猪出栏，其迅猛的发展势头令同行瞩目。
然而，曾经发展态势良好的外资养猪企业，当前却面临诸多困境。一年多以前，丹麦顶级农业财团在中国投资并直接管理的猪场北欧农庄，在历经多年经营困境后，最终无奈宣告破产。北欧农庄自 2010 年起在连云港灌云县投资建设 3 座现代化猪场，按照丹麦标准建设和管理，满负荷时母猪可达 1.5 万头，年产种猪 6 万头，出栏生猪 36 万头，堪称当时中国最高效、最环保的猪场之一。但自 2018 年起，其陷入亏损泥潭，累计亏损超过 5.7 亿克朗（约 6 亿人民币）。尽管股东多次提供额外资本，尝试重整以及出售，但均未成功，最终在 2024 年初决定清算猪群，停止业务并申请破产。
今年 6 月，由美国顶级养猪团体在中国投资和经营的瑞东农牧，也宣告出售。曾经的辉煌已然成为过去，如今外资养猪企业在中国市场面临严峻挑战。非洲猪瘟疫情的爆发，犹如一场凶猛风暴，席卷整个养猪行业，给外资养猪企业带来沉重打击。疫情不仅导致生猪大量死亡、养殖成本大幅上升，还改变了市场供需格局和养殖模式。南繁北育迅速成为行业主流，“山东不适合养母猪”“就专心做育肥吧” 等观点频出，瑞东农牧的业务根基也因此受到巨大冲击。
市场竞争的日益激烈，进一步压缩了外资养猪企业的生存空间。随着国内生猪养殖行业的持续发展，本土养殖企业迅速崛起，牧原、温氏等企业凭借对本土市场的深入了解、完善的产业链布局以及成本控制优势，在市场中占据越来越大的份额。这些本土企业在面对非洲猪瘟疫情时，能够迅速调整策略，适应新的市场环境，而外资养猪企业在应对疫情和市场变化时，往往反应迟缓，难以迅速做出有效决策。
外资养猪企业还面临政策法规、文化差异等多方面挑战。在政策法规方面，中国对生猪养殖行业有着严格的监管要求，包括环保、动物防疫等方面规定，外资企业需要投入大量时间和精力去适应这些政策法规。在文化差异方面，中外在管理理念、员工沟通等方面存在诸多不同，这也给外资企业的日常运营带来一定困难。
瑞东农牧：曾经的养猪 “天团”
2013 年，在生猪养殖行业发展浪潮中，备受瞩目的 “天团”—— 瑞东农牧成立。其成立背后是美国最大饲料公司嘉吉旗下的投资公司黑河资产管理与美国著名养猪企业派斯通的强强联合。彼时，中国生猪养殖市场宛如一片极具潜力的沃土，吸引众多国际企业关注。黑河资产管理凭借敏锐市场洞察力，从美国投资者手中募集资金，与派斯通携手合作，在中国山东合资成立养猪公司瑞东农牧，其名称 “Riverstone” 巧妙地分别取了两家公司的一个单词，寓意双方紧密合作关系以及对未来发展的美好期许。
派斯通总部位于美国明尼苏达州，在养猪领域实力强劲，其养殖体系在美国排名第三。它不仅自身拥有丰富养猪经验和先进技术，还擅长为众多中小养户或公司提供托管服务，目前在美国管理着 38 万头母猪，在全球共计管理 54 万头母猪。而嘉吉旗下的黑河资产管理，作为全球知名农业食品投资基金璞瑞基金的前身，在投资领域拥有强大实力和丰富资源，为瑞东农牧的发展提供坚实资金保障。
从成立初期开始，瑞东农牧便展现出宏大发展规划和雄心壮志。公司致力于引入优秀种猪基因，建造代表先进养猪技术和管理水平的现代化美式养殖基地，以 “环保、健康、责任和高效” 为经营理念，立志打造企业在高端猪肉食品市场领域的优势和品牌竞争力。在充足资金投入和先进现代农业技术支持下，瑞东农牧借鉴美国现代化大型农场 “种养结合、生态循环、安全高效” 的生产模式，积极探索现代生态农业的技术和模式，致力于打造具有鲜明区域特色的现代农业基地，推动、引领现代生态农业发展。
凭借先进理念、雄厚资金和成熟技术，瑞东农牧在成立后迎来快速发展。从母猪繁育到商品猪育肥，其在黄河三角洲的沾化、无棣、利津三县区迅速布局，建立起 10 多个现代化猪场，其中在山东设有 4 个母猪场，母猪存栏量约达 2.6 万头。瑞东农牧官网曾大胆规划宏伟蓝图：计划投入 20 亿元，建设 6 个母猪场及配套育肥场，目标在 2030 年底实现 5 万头母猪存栏、100 万头商品猪出栏，其发展速度和规模在当时中国养猪行业中备受关注，成为行业内的耀眼新星，令众多同行对其未来发展充满期待。
瑞东农牧被出售：交易详情与背后原因
今年 6 月 16 日晚间，一则重磅消息在生猪养殖行业引发广泛关注。山东饲料龙头企业邦基科技披露重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式，向 Riverstone Farm Pte. Ltd. 购买其持有的北溪农牧、瑞东伟力、鑫牧农牧、瑞东农牧（利津）、瑞东农牧（山东）、威力牧业（滨州）100% 股权及派斯通 80% 股权。此消息一经公布，便引发市场热议，邦基科技在 6 月 17 日复牌后，开盘即涨停，充分体现市场对这一交易的高度关注。
其实，瑞东农牧被出售并非毫无征兆。早在 2017 年 8 月，A 股上市公司得利斯就曾计划以 3.90 亿至 4.55 亿元收购 Riverstone 在山东的生猪养殖业务及资产。当时，得利斯对此次收购寄予厚望，期望通过收购瑞东农牧的资产，进一步拓展其在生猪养殖领域的业务布局，实现产业链的延伸和协同发展。然而，最终该合作因双方未能就核心条款达成一致而终止。据得利斯相关人士向《每日经济新闻》记者透露，交易未能完成的主要原因是卖方提出较高溢价。这一事件使瑞东农牧的出售计划暂时搁置，但也为此次邦基科技的收购埋下伏笔。
如今，Riverstone 再次将相关资产出售。尽管自 2018 年以来，中国养猪业经历两轮非洲猪瘟疫情冲击，行业环境发生巨大变化，但此次标的售价大概率超过 8 年前得利斯收购时的预期。在 6 月份的公告中，邦基科技称此次交易因审计、评估未完成，估值和定价尚未确定，但预计构成重大资产重组。记者根据邦基科技 2024 年财务数据及重大资产重组条件计算，本次交易成本预计超过 6 亿元。不过，邦基科技人士在 7 月 18 日表示，“目前只是预案，具体金额以最终方案为准”。
瑞东农牧被出售，背后存在复杂原因。从内部因素来看，非洲猪瘟疫情无疑是沉重打击。2018 年，非洲猪瘟疫情突然爆发，迅速蔓延至中国养猪业，瑞东农牧未能幸免。非洲猪瘟的高传染性和高致死率，导致瑞东农牧猪群大量死亡，养殖成本大幅攀升。为防控疫情，瑞东农牧不得不投入大量资金用于生物安全措施，如建设高标准隔离设施、加强消毒防疫等，进一步加重企业负担。在非洲猪瘟冲击下，瑞东农牧不仅猪群数量减少、生产效益下降，还面临市场信任危机，消费者对猪肉安全性产生担忧，导致猪肉销售受阻。
未能成功上市也是瑞东农牧发展过程中的重大挫折。上市对于企业而言，不仅意味着能够获取更多资金支持、提升企业知名度和影响力，还能为股东提供退出渠道，实现资本增值。然而，由于多种因素，瑞东农牧一直未能满足上市条件，这使得投资者期望落空，对企业信心受到影响。
投资者对中国市场态度的转变，也给瑞东农牧运营带来压力。随着中国养猪市场逐渐成熟，竞争日益激烈，市场环境发生显著变化。部分投资者开始对中国市场前景产生疑虑，对瑞东农牧的投资热情下降，甚至寻求退出。这种投资者态度的转变，使瑞东农牧在资金筹集、战略规划等方面面临诸多困难，限制企业进一步发展。
从外部市场环境来看，中国养猪业近年来发生巨大变化。受非洲猪瘟疫情影响，南繁北育迅速在行业中成为主流。“山东不适合养母猪”“就专心做育肥吧” 等观点在行业内较为普遍。瑞东农牧的核心业务 —— 母猪养殖业务，自然受到冲击。尽管瑞东农牧在技术理念和硬件投入上力度较大，例如非洲猪瘟后兴起的空气过滤系统，瑞东农牧在非瘟之前就已采用。并且，瑞东农牧很早之前就组建高标准自有车队，在行业中具有前瞻性。据悉，瑞东农牧单个项目投资额达到 1 亿美金，生物安全方面就投入 6000 多万人民币，这在当年颇为惊人。但在行业发展大势面前，这些优势似乎也难以抵御市场变化带来的冲击。“大家都去外地抓猪，瑞东的母猪还有何用？” 行业人士的质疑颇具代表性。曾经瑞东农牧引以为傲的母猪养殖业务，在行业变局中逐渐成为负担。
邦基科技的收购决策：机遇与挑战
邦基科技作为山东本土的饲料上市公司，近年来在发展过程中面临诸多困境，这也促使其做出收购瑞东农牧的决策。从财务数据来看，2022 - 2024 年，邦基科技归母净利润分别为 1.2 亿元、0.84 亿元和 0.5 亿元，同比分别下降 17.41%、30.34%、40.24%，出现净利润三连降情况。出现这种局面的主要原因是随着募投项目陆续投产，部分项目前期整体产能利用率偏低，单位固定成本增加，导致整体毛利率水平下降。公司与规模化养殖场合作增加，该部分客户通常采用赊销模式，导致应收账款增长幅度加大，进一步影响公司盈利水平。
在这样的背景下，收购瑞东农牧对邦基科技而言，蕴含诸多战略考量和潜在机遇。从业务转型升级角度来看，此次收购是邦基科技从单一饲料生产企业向养殖产业链整合者转变的关键一步。通过收购瑞东农牧，邦基科技能够实现产业链整合，将业务拓展到生猪养殖领域，打造饲料生产加工、生猪养殖与销售垂直一体化的产业链。这种产业链延伸，有助于邦基科技提升上下游协同效应，加大饲料内部消化力度。自有猪场可以直接消化邦基科技生产的饲料，减少外部市场依赖，降低销售成本，同时也能更好地控制饲料质量和供应稳定性，提高养殖效益。
从市场竞争力角度分析，收购瑞东农牧能使邦基科技在市场中占据更有利地位。瑞东农牧在母猪养殖方面具有一定优势，其先进养殖技术和管理经验，能够为邦基科技带来新的发展动力。邦基科技可以借鉴瑞东农牧的技术和管理模式，提升自身在生猪养殖领域的竞争力。派斯东作为畜牧技术咨询公司，能为邦基科技在品种选择、饲料配方、疫病防控、猪场管理、市场营销等各个方面提供资源支持和技术管理服务，帮助邦基科技更好地应对养殖过程中的各种挑战，提高养殖效率和质量。
此次收购对邦基科技的财务状况也将产生重要影响。虽然目前交易价格尚未确定，但预计成本超过 6 亿元，这无疑是一笔巨大开支。若收购成功，邦基科技的资产规模将大幅增加，其在生猪养殖领域的资产布局将得到充实。从短期来看，收购可能会对邦基科技的现金流造成一定压力，公司需要合理安排资金，确保收购顺利进行以及后续整合工作。但从长期来看，如果能够有效整合瑞东农牧的资源，实现协同发展，邦基科技有望提高盈利能力，改善财务状况。
然而，收购过程中也存在诸多风险和挑战。从行业环境来看，生猪养殖业深受猪周期影响，价格波动较大。当前，生猪市场正处于周期下行通道中，未来价格走势难以预测。若生猪价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，或者公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度，邦基科技将面临业绩难以保持持续增长，甚至亏损的风险。非洲猪瘟等疫病的威胁依然存在，一旦疫情爆发，不仅会导致猪群大量死亡，增加养殖成本，还可能引发市场信任危机，对公司生产经营造成严重影响。
在收购整合方面，邦基科技也面临不小挑战。邦基科技与瑞东农牧在企业文化、管理模式等方面可能存在差异，如何实现有效融合，是摆在邦基科技面前的重要问题。如果整合不当，可能会导致员工士气低落、管理混乱等问题，影响企业正常运营。对收购资产的估值和定价也存在一定不确定性，若估值过高，可能会给邦基科技带来较大财务压力，影响公司长期发展。
中国养猪业：机遇与挑战并存
展望未来，中国养猪业正处于变革与发展的关键时期，诸多趋势已初步显现，展现出广阔发展前景，同时也伴随着一系列挑战。
规模化进程将持续加速。近年来，中国养猪行业规模化趋势显著，2023 年养猪规模化率达到 68%，预计 2024 年已达 70%。大型养殖集团凭借资金、技术、管理等优势，不断扩大市场份额，规模以下散养户大量退出市场。这一趋势的背后，是市场竞争、环保要求以及政策引导等多方面因素共同作用的结果。在市场竞争中，大型企业能够更好地应对价格波动、疫病风险等挑战，通过优化资源配置、降低生产成本，在市场中占据优势地位。环保要求的日益严格，也促使散养户因难以承担环保设施建设和运营成本而逐渐退出。政策方面，政府对规模化养殖企业的支持力度不断加大，在融资、土地使用、税收等方面提供诸多优惠政策，进一步推动规模化发展。未来，规模化养殖企业有望通过整合资源、优化产业布局，实现更高效的生产和运营，提高产业集中度，增强市场稳定性。
智能化也将成为养猪业发展的重要方向。随着科技飞速发展，物联网、大数据、人工智能等技术在养猪业中的应用越来越广泛。智能饲喂系统能够根据猪只生长阶段、体重、健康状况等因素，精准投放饲料，提高饲料利用率，降低养殖成本。智能环控系统可以实时监测猪舍内温度、湿度、氨气浓度等环境参数，并自动调节通风、加热、降温等设备，为猪只提供最适宜生长环境，提高猪只生长速度和健康水平。疾病预警系统通过生物识别技术监测猪只生理指标，及时发现疾病和异常行为，实现疾病早期发现与精准治疗。以牧原股份为例，其通过智能巡检设备进行环境检查监测，实现对猪群健康状况的实时监控和预警，大大降低疫病带来的成本损失。未来，智能化技术还将不断创新和升级，与养猪业深度融合，实现生产过程自动化、精准化和智能化管理，进一步提高生产效率和经济效益。
绿色化发展也至关重要。在环保意识日益增强的今天，养猪业的绿色化发展成为必然趋势。养猪企业需要采用更加环保的养殖技术，减少养殖过程中对环境的污染。推广生态养殖模式，实现养殖废弃物资源化利用，将猪粪、尿液等转化为有机肥料、沼气等，既减少废弃物排放，又实现资源循环利用。加强污水处理设施建设，确保养殖废水达标排放。采用绿色饲料，减少饲料中抗生素、重金属等有害物质使用，保障猪肉产品质量安全。政府也出台一系列环保政策，对养猪业污染物排放进行严格监管，推动养猪企业加快绿色化转型。
非洲猪瘟疫情给中国养猪业带来巨大冲击，也深刻改变行业格局。疫情导致大量生猪死亡，生猪存栏量急剧下降，猪肉价格大幅波动。许多中小养猪户因难以承受疫情带来的损失而被迫退出市场，行业规模化、集中度进一步加大。在疫情影响下，南繁北育迅速成为行业主流，生猪养殖区域布局发生变化。北方地区由于气候、地理等因素，饲养母猪面临较大挑战，部分猪企选择减少存栏量，母猪场布局南移。非洲猪瘟也促使养猪企业加强疫病防控体系建设，提高生物安全意识，加大在疫病防控方面的投入。
在这样的行业格局下，本土企业展现出独特优势和强大发展潜力。牧原股份、温氏股份等本土养殖巨头，凭借对国内市场的深入了解，能够更好地把握消费者需求和市场变化，及时调整生产和销售策略。它们在长期发展过程中，建立起完善的产业链布局，从饲料生产、种猪繁育、生猪养殖到屠宰加工、销售，形成一体化产业模式，有效降低生产成本，提高抗风险能力。本土企业在适应国内政策法规和文化环境方面也具有天然优势，能够更加顺利地开展生产经营活动。在技术创新方面，本土企业不断加大研发投入，积极引进和应用先进养殖技术和设备，提升养殖效率和质量。
在当前中国市场环境下，外资养猪企业的发展虽面临一系列挑战，但亦蕴含着机遇。外资企业凭借其先进的技术和成熟的管理经验，于种猪选育、养殖技术以及疫病防控等关键领域具备显著优势。若能深度洞察中国市场特性，强化与本土企业的协作，达成优势互补，极有可能开辟出新的发展路径。通过与本土企业的合作，外资企业可更为精准地把握中国市场需求与政策法规导向，借助本土企业的资源与渠道，有效降低运营成本，进而提升市场竞争力。此外，外资企业加大在技术创新与绿色发展领域的投入，能够为中国养猪业引入全新理念与技术，以契合消费者对于高品质猪肉的需求。
展望未来，中国养猪业前景广阔，在规模化、智能化、绿色化的发展进程中，本土企业无疑将扮演重要角色。与此同时，期待外资养猪企业能够更好地适应中国市场，与本土企业携手共进，共同推动中国养猪业迈向高质量发展阶段。
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