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一、 开篇引爆：首家 A+H 生猪养殖巨头诞生，开启国际化新篇章
2月6日，牧原股份（02714.HK）在香港联交所主板挂牌上市，成为国内首家实现A+H双上市的生猪养殖企业，标志着其正式迈入国际化发展新阶段。
牧原股份董事长秦英林在上市仪式上表示：“港股上市，开启国际化进程。我们将借力国际平台，坚持创新，做好主业，助力猪肉产业发展成为现代先进产业，让养猪更轻松，猪肉更美味，为人民美好生活，贡献牧原力量！”此举明确了企业依托国际资本平台，推进产业升级、拓展全球布局的战略方向。
本次港股上市是牧原全球化战略的关键落子，并非单纯资本运作。站在双资本平台新起点，其全球化布局与行业影响力提升，已成为资本市场与行业各界的关注重点。
二、 资本盛宴：超购加持 + 重磅基石，募资百亿底气足
2.1 亮眼配售数据：市场热度爆棚，募资规模超预期
牧原本次港股发行表现亮眼，全球发售H股基础规模2.74亿股，发行价39.0港元（与最高发行价持平），充分体现资本市场对其行业地位及发展潜力的认可。
认购数据显示，公开发售获5.88倍超额认购，国际发售获8.62倍超额认购，境内外资本参与踊跃，印证其全球农牧行业的市场号召力。
募资规模方面，不考虑超额配股权，净额约104.6亿港元；若全额行使，净额将达120.38亿港元，为海外拓展、技术研发及产业链优化提供坚实资金保障。
2.2 豪华基石阵容：产业 + 资本双轮驱动，赋能海外布局
本次引入的基石投资者合计认购53.42亿港元，占全球发售股份的50%，彰显各方对牧原长期发展价值的坚定信心。
基石投资者涵盖多元主体，其中正大集团以2亿美元认购居首。作为国际农牧龙头，正大在东南亚的产业布局的资源优势，将助力牧原快速切入当地市场，实现产业链协同。
丰益国际、中化香港可优化牧原供应链布局；富达基金、高毅等机构稳定股价预期；平安人寿等增强企业资金稳定性，多方合力为企业战略推进保驾护航。
三、 穿越周期的硬核底气：11 元 / 公斤成本背后的降本密码
3.1 成本持续下行：从 15.8 到 11，刷新行业成本天花板
成本控制是生猪养殖企业的核心竞争力，牧原成本持续优化，树立行业标杆。2024年初养殖完全成本15.8元/公斤，2025年降至12元/公斤，12月单月达11.6元/公斤，部分场线低于11元/公斤，较2024年初每公斤下降超4元。
成本优化支撑企业稳健盈利，2025年牧原商品猪销售7798.1万头、屠宰超2800万头，预计归母净利润147-157亿元，在猪价波动中展现强劲抗周期能力，进一步提升资本市场认可度。
3.2 三大降本举措：技术 + 管理 + 供应链，构筑行业壁垒
牧原的成本优势源于技术创新、精细化管理、供应链优化三大维度的协同发力，形成闭环壁垒，持续领跑行业。
技术层面，规模化应用自动化饲喂、智能环控等设备，实现养殖智能化，肥猪日增重接近870g，缩短出栏周期、降低单位成本。
管理层面，全流程推行精细化管理，建立数据监测分析体系，共享优秀场线经验、帮扶落后场线，减少损耗、提升产出效益。
供应链层面，依托规模优势集中采购降本，优化物流路线减少损耗，与核心供应商建立长期合作，规避原料价格波动风险。
三大举措高效协同，推动牧原成本控制能力持续提升，形成行业难以复制的竞争优势，巩固龙头地位。
四、 募资投向解码：60% 重仓海外，剑指东南亚万亿市场
4.1 资金分配明确：6:3:1 布局，锚定全球化与技术创新
牧原本次港股募资投向清晰，按6:3:1比例分配，聚焦全球化与核心竞争力提升，为长期发展注入动力。
60%（约62.76亿港元）用于海外拓展，重点布局越南等东南亚市场，通过收购、战略联盟等方式整合资源，加速全球化落地，挖掘业绩增量。
30%（约31.38亿港元）投入全产业链研发，聚焦育种、智能养殖等核心领域，攻克技术瓶颈，巩固技术领先优势，以创新驱动高质量发展。
10%（约10.46亿港元）用作营运资金，保障日常经营有序开展，增强风险抵御能力，确保各项战略平稳推进。
4.2 海外首站落地：越南项目先行，技术输出打开市场
越南是牧原海外布局的核心首站，2024年9月其与越南BAF农业达成合作，2025年设立全资子公司，并计划在西宁省建设高科技养殖及配套饲料厂项目（总投资32亿元）。
该项目达产后，预计年存栏母猪6.4万头、出栏商品猪160万头，配套饲料厂产能60万吨，同步输出生物安全、智能化养殖等核心技术与模式，并实现本地化适配。
越南年生猪需求量达4500-5000万头，但供应紧张、猪价高位，牧原的进入可缓解当地供应压力，同时积累本地化运营经验，为辐射东南亚周边市场奠定基础。
五、 技术为王：全产业链创新筑牢行业护城河
5.1 育种突破：摆脱进口依赖，掌握核心
种源育种是养猪业核心“芯片”，牧原20年前启动育种“种子计划”，逐步摆脱进口种猪依赖，为国内生猪产业自主发展提供支撑。
目前牧原拥有400万头种猪，独创“二元轮回育种体系”，实现种源自主可控，每头母猪年提供断奶仔猪数（PSY）达28头，位居国内前列。
本次募资后，牧原将加大育种研发投入，结合基因技术、大数据等手段，培育更优质抗病种猪，从源头夯实成本与品质优势。
5.2 智能升级：AI 赋能养猪，全场景数据管控
牧原以科技创新推动养殖模式转型，通过AI赋能与全场景数据管控，提升效率、降低成本、保障安全，树立行业智能化标杆。
装备方面，推广空气过滤猪舍、智能环控与饲喂设备，育肥料肉比降至2.8，较行业平均提升20%，年节省饲料成本超30亿元。
监测方面，智能巡检机器人、猪群咳嗽管家等设备，提升疫病预警效率、降低用药成本，无针注射技术年节省养殖成本4.2亿元。
数据管控方面，物联网大数据平台每日处理10亿条数据，通过AI算法优化场线管理、动态控本、调度产能，2024年养殖成绩离散度降低40%。
智能化应用推动养殖模式升级，2024年牧原疫病损失率低于2%，生猪成活率超86%，远高于行业平均，进一步巩固竞争优势。
六、 股东至上：40% 分红承诺，共享发展红利
牧原坚持“股东至上”，2022年至2025年前9个月累计派息166亿元，切实与股东共享发展成果，彰显强劲盈利与资金实力。
其2024-2026年股东回报规划明确，每年现金分红不低于当年可供分配利润的40%，形成制度化保障，增强投资者信心。
高比例分红依托稳健财务结构，截至2025年三季度末，牧原资产合计1807.56亿元，经营活动现金流净额285.80亿元，为分红与战略推进提供支撑。
稳定分红吸引长期投资者布局，优化股东结构，实现企业与股东互利共赢，助力企业聚焦长期发展。
七、 结尾展望：从中国龙头到全球玩家，改写生猪产业格局
牧原A+H双上市，是其发展里程碑，也是中国生猪养殖行业国际化的重要标志。依托香港国际金融中心优势，其进一步拓宽融资渠道、整合全球资源，加速全球化进程。
未来，牧原将以技术创新为核心，深化育种、智能养殖研发，同时以越南项目为突破口，拓展东南亚及全球市场，复制国内成熟模式，提升国际影响力。
作为全球生猪养殖龙头，牧原的全球化布局将带动中国养殖技术与模式输出，助力中国从养猪大国向强国转型，改写全球产业竞争格局，贡献中国力量。
数据来源：牧原公告等
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