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一、原料市场分化：玉米、豆粕领衔多空博弈
（一）玉米：高位回落显压力，短期偏强长期存调整预期
全国玉米均价于 9 日呈现高位回落态势，华北、东北主产区价格表现跌多涨少，局部地区出现窄幅调整。相关数据表明，山东深加工企业玉米收购价回落至 2.85 元 / 公斤，较上周下跌 0.03 元 / 公斤。这主要归因于进口谷物的替代效应以及饲料企业库存高企。1-11 月进口高粱、大麦合计数量超过 2000 万吨，同时饲料企业已建立 2-3 个月的库存，致使其高价采购意愿减弱。预计 12 月上半月产区玉米或将维持偏强震荡格局，下半月随着供应压力增大，部分地区价格或止涨转跌，全月均价环比有望止跌回升。
（二）豆粕：供应宽松压制价格，窄幅波动成主基调
受南美天气利好引发的丰产预期影响，CBOT 大豆期货价格跌破 11 美元 / 吨，国内豆粕现货价格随之回调。天津、山东等地 43% 蛋白豆粕报价为 3040-3050 元 / 吨，较月初下跌 1.6%。11 月进口大豆 810.7 万吨，1-11 月累计进口量突破亿吨。油厂压榨量维持在高位，库存攀升至 70 万吨，下游养殖端采取按需采购策略，导致油厂挺价动力不足。猪料、禽料企业面临成本传导压力，部分中小饲料厂通过添加 DDGS、棉粕替代豆粕，替代比例已达 15%-20%。
（三）DDGS / 棉粕：成本支撑与需求疲弱下的区间震荡
DDGS 全国均价稳定在 1970-2110 元 / 吨，酒精企业因玉米原料涨价陷入亏损状态，挺价心态较为强烈，但下游养殖亏损导致需求疲软，预计 12 月均价环比或继续下跌。棉粕受棉籽价格坚挺支撑，报价为 2800-3000 元 / 吨，但在豆粕的压制下难有突出表现，维持震荡调整态势。
二、饲料成品端：企业集中调价，养殖成本再承压
（一）全价料普涨：猪料、水产料涨幅分化
正大、海大、新希望等行业龙头企业集中上调饲料价格。猪料全价料涨幅为 50-100 元 / 吨，其中教槽料因豆粕占比较高，涨幅达 100 元 / 吨；水产料因虾蟹料原料成本激增，湖北、浙江地区虾料涨价 200-400 元 / 吨。某中型饲料厂负责人指出：“玉米、豆粕占饲料成本的 70%，11 月原料涨价已迫使企业不得不进行价格调整。”
（二）浓缩料涨幅突出：母猪料、保育料承压最重
保育及哺乳浓缩料涨幅达 200 元 / 吨，怀孕母猪浓缩料涨 150 元 / 吨，主要原因是豆粕价格波动对浓缩料配方产生直接影响。山东某养殖户进行成本核算后表示：“每头母猪月消耗浓缩料 15 公斤，涨价后月成本增加 22.5 元，年成本增加 270 元，叠加当前猪价低迷，养殖压力显著增大。”
三、供需深层矛盾：进口宽松与养殖亏损下的市场博弈
（一）供应端：全球农产品宽松格局延续
美国大豆出口至中国的订单数量减少，南美预计 2025 年大豆产量将达到 1.5 亿吨，加之国内进口大豆量创历史纪录，豆粕供应过剩压力在短期内难以消除；玉米受深加工企业开机率下降影响，工业需求减弱，饲料端依赖进口谷物替代，原料结构调整进程加速。
（二）需求端：养殖亏损抑制采购积极性
生猪价格跌破 12 元 / 公斤，自繁自养头均亏损超过 300 元，养殖户普遍缩减饲料投喂量，生猪饲料销量环比下降 8%；家禽养殖因肉鸡价格低迷，饲料采购转向低价原料，DDGS、小麦替代比例提升至 30%。
四、后市展望：原料分化加剧，养殖端需精准应对
（一）短期策略：利用原料价差优化配方
建议养殖户把握豆粕回调时机，适当增加库存（建议控制在 15 天用量）；水产养殖可加大棉粕、菜粕替代比例，降低对豆粕的依赖程度；生猪养殖关注玉米上半月偏强的市场窗口，逢低补充库存。
（二）长期关注：政策与天气两大变量
12 月需密切关注南美天气变化（干旱或影响巴西大豆结荚）、中国对美豆采购政策（是否启动临时收储），以及国内冻猪肉收储动向（猪粮比跌破 5:1 或触发）。饲料企业则需加快低蛋白配方的推广，2025 年豆粕用量目标较上年减少 10%，通过技术升级缓解成本压力。
结语：在波动中寻找成本平衡点
12 月 9 日的饲料市场，正上演 “原料跌价与成品涨价” 的错位博弈。对于养殖端而言，需跳出单一原料价格波动的局限，从配方优化、库存管理、政策红利（如粮改饲补贴）等多维度降低成本；对于饲料企业，在全球农产品宽松周期中，精细化成本管控与差异化产品布局，才是穿越周期的关键所在。毕竟，当 “降本增效” 成为行业共识，每一个细微的成本优化，都可能在周期底部积累反转的力量。（数据支持：中国饲料行业信息网、生意社、企业公告）
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