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正邦与傲农，谁的模式更胜一筹？
肉类食品网 http://www.meat360.cn 2025/5/30 22:49:55 关注：101 评论： 我要投稿
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生猪养殖行业的困境与重整潮
在农业领域，生猪养殖行业占据关键地位，不仅紧密关联居民日常生活，更对国家经济发展产生深远影响。然而近年来，该行业深陷深度调整周期。从市场数据来看，2023 年中国生猪出栏量达 7.3 亿头，同比增长 3.81%，市场规模突破 1.3 万亿元人民币。尽管市场规模庞大，但行业面临诸多严峻挑战。
生猪养殖行业具有显著的周期性，根源在于生猪生产周期较长，从能繁母猪存栏到商品猪出栏需经历约 10 个月，致使供给调整存在滞后性，难以迅速响应市场需求变化，进而引发供需错配与价格波动。以 2018 - 2019 年为例，非洲猪瘟疫情爆发，给行业带来巨大冲击，导致生猪存栏量大幅下降，市场供应短缺，猪价急剧攀升。但随着疫情缓解和产能逐步恢复，猪价又迅速下跌。这种价格大幅波动，使众多养殖企业经营面临极大不确定性。
在这样的行业背景下，正邦科技与傲农生物两家企业因激进扩张陷入危机。正邦科技在 2019 - 2020 年猪价高位时，实施 “四抢” 战略，大规模扩张产能，购置大量不动产用于养猪，仅在南方地区就新增 4 万亩土地，与正邦签订合作意向协议且有生猪存栏的养殖户从 2019 年的 2702 户激增至 2020 年的 6409 户 。傲农生物同样如此，自 2014 年涉足养猪业务后，依托上市公司优势不断扩大生猪养殖规模，2019 - 2022 年期间，其生猪销量分别为 65.94 万头、134.63 万头、324.59 万头和 518.93 万头，固定资产投入方向主要集中在生猪产能建设上，生产性生物资产（以能繁母猪为主）由 2018 年底的不足 1 亿元，增加至 2022 年末的 11.1 亿元，增长超过 10 倍 。
然而，市场行情瞬息万变，猪价持续低迷使它们的扩张战略遭受重创。正邦科技在 2021 年和 2022 年分别亏损 188.19 亿元、133.87 亿元，傲农生物则连续三年亏损，2023 年预计归母净利润为 - 30 亿元到 - 36 亿元 。巨额亏损致使两家企业资金链断裂，债务逾期问题频发，最终不得不选择破产重整以寻求生机。
相似的起点，不同的重整之路
正邦科技与傲农生物的发展轨迹存在诸多相似之处。在 2018 年非洲猪瘟疫情后的行业变革中，它们均敏锐捕捉到市场机遇，选择激进扩张的发展战略。正邦科技凭借 “四抢” 战略，在短时间内迅速扩大产能，生猪出栏量从 2018 年的 553.99 万头跃升至 2020 年的 1492.67 万头，成功跻身行业第二 。傲农生物也不甘示弱，从 2019 年到 2022 年，生猪出栏量从 65.94 万头猛增至 518.93 万头，成为行业内备受瞩目的 “养猪黑马” 。
然而，市场变化难以预测。随着猪价持续下行和成本压力不断增大，两家企业逐渐陷入困境。正邦科技在 2021 - 2022 年连续两年巨额亏损，累计亏损额高达 322.06 亿元 。傲农生物同样未能幸免，2021 - 2023 年连续三年亏损，亏损总额超过 60 亿元 。财务状况恶化使它们的股票被实施退市风险警示，企业发展面临严峻挑战。
在生死存亡的关键时刻，正邦科技和傲农生物都果断选择破产重整这一艰难路径。正邦科技于 2022 年 10 月被债权人申请破产重整，随后在 2023 年 11 月，由双胞胎农业、中国信达、江西金资、宁波泓洋组成的双胞胎信达联合体成为其重整投资人。正邦科技通过转增 57 亿股股票，其中 31.5 亿股股票由重整投资人支付 43.4 亿元对价款受让，另外 25.5 亿股股票通过以股抵债的方式，清偿正邦科技及正邦养殖系列公司债务 。傲农生物则在 2024 年 2 月被债权人申请预重整，同年 9 月，由泉州发展集团牵头的泉发外贸联合体成为其重整投资人。傲农生物以现有总股本为基数，按每 10 股转增 20 股的比例，进行资本公积金转增股本，共计转增 17.35 亿股，全部用于引入重整投资人及清偿债务 。
正邦科技：产业协同引领重生
在正邦科技的重整过程中，双胞胎集团的介入无疑是关键因素。双胞胎集团作为同行业的龙头企业，以 15.06% 的持股比例成为正邦科技的控股股东，成功主导了这场重整。双胞胎集团的优势在于其强大的产业协同能力，它与正邦科技在业务上有着高度的重合度，这为两者的资源整合和协同发展奠定了坚实基础。
从产业链整合角度来看，双胞胎集团在饲料生产、养殖技术及供应链资源等方面拥有丰富经验和强大实力。正邦科技可以充分借助双胞胎集团的这些优势，实现资源的共享和优化配置。在饲料采购环节，双方可以整合采购渠道，通过大规模采购获得更优惠的价格，从而降低采购成本。在养殖技术方面，双胞胎集团可以将先进的养殖技术和管理经验引入正邦科技，帮助其提高养殖效率和生猪质量。例如，双胞胎集团在生猪养殖过程中采用的智能化养殖设备和精准的饲料配方技术，都可以为正邦科技所用，助力其提升养殖水平。在供应链资源方面，双胞胎集团广泛的销售渠道和稳定的客户群体，也可以为正邦科技的产品销售提供有力支持，帮助其拓展市场份额。
此外，双胞胎集团还承诺在重整完成后的 24 个月内，逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入上市公司的重组程序，并在 4 年内完成相关业务及资产的整体上市。这一承诺无疑为正邦科技的未来发展注入了强大动力，有望实现两家企业在产业链上的深度融合，打造一个更具竞争力的生猪养殖产业集团。
傲农生物：国资纾困助力转型
与正邦科技不同，傲农生物的重整主要依靠以泉州发展集团为首的国资联合体。这种重整模式有着独特优势，国资的介入首先为傲农生物带来了资金支持和信用背书。通过资本公积转增股本的方式，傲农生物成功引入了 17.09 亿元资金，这些资金为企业的债务清偿和业务发展提供了重要的资金保障 。国资的信用背书也增强了市场对傲农生物的信心，使得企业在融资、采购等方面能够获得更多便利。例如，泉州国资注入 1 亿元供应链资金，有效地缩短了傲农生物的应付账款账期，缓解了企业的资金压力，保障了企业供应链的稳定运行。
然而，这种国资主导的重整模式也存在一些不足之处。由于国资对养殖行业的经验相对有限，在业务协同方面可能难以像同行业企业那样做到紧密配合。在战略执行过程中，更多地依赖原管理团队的调整。这就需要原管理团队与国资之间进行充分的沟通和协作，确保战略的顺利实施。如果双方在理念、目标等方面存在差异，可能会影响到企业的发展效率和效果。
业务调整：规模与区域的博弈
在经历破产重整后，正邦科技和傲农生物都对业务进行了重大调整，二者的发展路径和策略呈现出截然不同的特点。
正邦科技：规模扩张，冲击行业前列
正邦科技延续了生猪养殖的核心战略，制定了雄心勃勃的发展目标 ——3 年内恢复年出栏 1200 万头。为实现这一目标，正邦科技采取了一系列措施。它将部分闲置猪场租赁给双胞胎关联方，这一举措既盘活了闲置资产，又获得了租金收入，降低了闲置折旧摊销对全成本的影响，助力公司利润修复 。正邦科技积极推进数智化转型，引入双胞胎集团先进的养殖技术和管理经验，通过精细化管理降低成本。公司断奶仔猪运营成本从 2023 年底的近 600 元 / 头大幅下降至 400 元 / 头以下；生产端育肥运营成本也从 2023 年底的近 20 元 / 公斤降至 2024 年 9 月底的约 15 元 / 公斤，降幅接近 25% 。
借助双胞胎集团的规模效应，正邦科技在市场竞争中具备了一定优势。双胞胎集团在饲料生产、养殖技术及供应链资源等方面的强大实力，为正邦科技提供了有力支持。在饲料采购环节，双方整合采购渠道，通过大规模采购获得更优惠的价格，从而降低采购成本。在养殖技术方面，双胞胎集团将先进的养殖技术和管理经验引入正邦科技，帮助其提高养殖效率和生猪质量。在供应链资源方面，双胞胎集团广泛的销售渠道和稳定的客户群体，也为正邦科技的产品销售提供了有力支持，帮助其拓展市场份额。正邦科技有望借助双胞胎集团的力量冲击行业前三。
然而，正邦科技在成本控制方面仍然面临巨大压力。2024 年其养殖成本为 15 元 / 公斤，仍高于行业领先的牧原股份的 13 元 / 公斤 。高成本的原因主要在于产能利用率较低，受早前债务危机拖累，2024 年正邦科技产能利用率尚不足 50%，猪舍等闲置资产的折旧及摊销等费用计入总成本，导致单位生猪养殖成本显著高于同行 。尽管正邦科技在不断努力降低成本，但要在激烈的市场竞争中取得优势，还需要进一步优化成本结构，提高产能利用率。
傲农生物：区域深耕，回归饲料主业
傲农生物则选择了战略收缩至区域市场，将重心回归到饲料主业。公司果断退出北方市场，保留福建、江西等优质产能，集中资源深耕区域市场。傲农生物对养殖模式进行了重大调整，将 80% 的养殖模式转为 “公司 + 农户” 轻资产运营。这种模式可以减少公司的固定资产投入，降低经营风险，同时充分利用农户的资源和积极性，提高养殖效率 。
在饲料业务方面，傲农生物制定了明确目标，将饲料销量目标从 2024 年的 172 万吨提升至 2025 年的 245 万吨 。为实现这一目标，公司采取了一系列措施，包括关停 9 个低效工厂，提升产能利用率；精简队伍，提高人效；利用国资的资金优势，缩短应付账款账期，提升采购部门议价能力，降低饲料成本 。通过这些措施，傲农生物成功将育肥成本降至 14 元 / 公斤，在短期盈利修复方面表现出色 。
傲农生物还积极拓展食品加工业务，通过控股厦门银祥肉业等方式，进一步延伸产业链，提高产品附加值 。然而，傲农生物也面临着诸多挑战。饲料市场竞争异常激烈，要实现销量目标面临巨大压力。“公司 + 农户” 的轻资产模式依赖农户合作的稳定性，如果农户合作出现问题，可能会对公司的生产经营产生不利影响 。
管理话语权之争：新老势力的碰撞
企业重整后的管理话语权分配，往往决定着企业未来的走向，正邦科技和傲农生物在这方面呈现出鲜明对比。
正邦科技：外部全面接管
在正邦科技的重整中，双胞胎集团展现出强大的主导力，全面接管了正邦科技的管理层，原股东正邦集团则彻底退出。根据 2023 年 12 月的重整计划执行公告，正邦集团及其一致行动人通过股份转增和抵债，持股比例从重整前的 14.83% 降至 0.87%，最终彻底失去了对公司的控制权 。原实际控制人林印孙，这位正邦集团的创始人，也无奈离开了他一手创立的商业帝国。
正邦科技的实际控制人变更为双胞胎集团的核心管理层：鲍洪星，这位双胞胎集团的董事长，以其卓越的领导能力和丰富的行业经验，成为了正邦科技的掌舵人；华涛，鲍洪星的配偶，同时也是双胞胎集团的副总裁，在企业管理和运营方面有着独到见解；鲍华悦，鲍洪星之女，为正邦科技注入了新的活力和理念 。三人通过控股重整投资主体江西双胞胎农业有限公司，合计持有正邦科技 15.06% 股份，并牢牢控制着董事会多数席位。
新管理层的入驻，为正邦科技带来了全新的资源和战略方向。双胞胎集团的饲料生产技术、养殖管理经验以及庞大的供应链资源，都得以迅速融入正邦科技。在饲料生产方面，双胞胎集团的先进配方和生产工艺，有助于正邦科技提高饲料质量，降低生产成本；在养殖管理上，其成熟的养殖模式和疫病防控体系，可以提升正邦科技的养殖效率和生猪健康水平；供应链资源的整合，则能够优化采购渠道，确保原材料的稳定供应，同时拓展销售网络，提高产品的市场占有率。新管理层还带来了双胞胎集团的企业文化和管理理念，致力于打造高效、创新的团队，推动正邦科技在市场竞争中实现突破。
傲农生物：国资与创始团队共治
傲农生物则走出了一条不同的道路，采取了国资与创始团队共治的模式。泉州发展集团副总经理苏明城接任董事长，吴有林保留副董事长职务兼总经理 。尽管重整后吴有林及其一致行动人持股比例被稀释至 14.58%，失去了控股权，但仍然在企业的日常经营中扮演着重要角色。
在董事会席位分配上，国资及产业投资人占 4 席，原管理团队占 2 席，中小股东代表占 1 席 。在生产、销售等业务条线中，约 60% 的中层管理人员仍然为原团队成员 。这种共治模式充分发挥了国资和原管理团队的优势。国资的介入为傲农生物带来了资金、政策支持和信用背书，增强了企业的抗风险能力。原管理团队则凭借对行业的深刻理解和丰富的经营经验，继续负责企业的日常运营和业务拓展，确保了企业经营的稳定性和战略的延续性。双方在合作过程中相互学习、相互支持，共同推动傲农生物实现战略转型和业务发展。
谁是真正的赢家？
正邦科技和傲农生物的重整模式各有利弊，很难简单判定谁是绝对的赢家。正邦科技借助双胞胎集团的产业协同优势，在规模扩张和冲击行业前列的道路上迈出了坚实步伐，这无疑对双胞胎集团极为有利，有望打造一个更强大的生猪养殖产业集团。但正邦科技也面临着成本控制的巨大挑战，需要在提高产能利用率和优化成本结构方面付出更多努力。
傲农生物通过国资纾困和回归饲料主业的战略调整，实现了短期盈利修复和成本降低，原公司团队在企业经营中仍发挥着重要作用，有利于企业经营的稳定性和战略的延续性。然而，傲农生物在饲料市场竞争和轻资产模式的稳定性方面存在隐忧，需要在激烈的市场竞争中不断巩固和提升自身的竞争力。
未来，两家企业的发展将取决于多种因素，包括成本控制的成效、猪周期的走势以及战略执行的效率等。在成本控制方面，谁能更有效地降低养殖成本，提高生产效率，谁就能在市场竞争中占据优势。猪周期的波动依然是影响两家企业业绩的重要因素，如何在猪周期的不同阶段做出合理的决策，将考验企业的战略眼光和应变能力。战略执行的效率也至关重要，再好的战略如果不能得到有效执行，也难以取得预期的效果。
生猪养殖行业的未来充满了不确定性，但正邦科技和傲农生物通过破产重整，都为自己赢得了一次重新出发的机会。它们的经验和教训，不仅对自身的发展具有重要意义，也为整个生猪养殖行业提供了宝贵的借鉴。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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