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一、开篇：双投齐发！温氏投资一月内砸下超 3.5 亿
在资本市场的稳健布局中，头部企业的投资动作往往具有明确的战略导向意义。2026年2月初，温氏股份（300498.SZ）接连披露两则重磅投资公告，以全资子公司广东温氏投资有限公司（以下简称“温氏投资”）为投资主体，分别计划向山东恒鑫生物科技有限公司（以下简称“恒鑫生物”）、青岛双安生物科技有限公司（以下简称“双安生物”）投入资金不超过2.05亿元、1.47亿元，精准切入食品添加剂与宠物食品两大高潜力细分赛道。本文将系统拆解这两笔投资的交易细节与底层逻辑，剖析温氏投资的资本布局思路，解读其依托产业VC模式穿越行业周期的核心路径。
此次投资规模较大，体现了温氏股份在巩固主业基础上拓展多元化发展路径的战略意图。其中，恒鑫生物成立于2005年，深耕食品添加剂与药用辅料领域，具备年产26000吨明胶和6000吨胶原蛋白肽的生产能力，先后荣获国家级高新技术企业、省级专精特新中小企业、省级瞪羚企业等多项荣誉，在行业内具备显著的技术与产能优势。温氏投资此次战略入局，既看重其在食品添加剂领域的行业地位，也瞄准了其产品与自身主业的协同潜力及市场发展空间。
双安生物成立于2010年，聚焦宠物食品赛道，旗下拥有“黑鼻头”“猫博士”等自有品牌，业务覆盖宠物食品、保健品的研发、生产、供应链服务及销售渠道运营等全环节。随着宠物经济持续升温，该公司业绩稳步增长，2025年实现营收4.07亿元，净利润1216.6万元，已形成成熟的业务体系与市场布局。温氏投资此次大手笔布局，旨在借助标的公司的行业积累，快速切入千亿宠物食品赛道，完善自身产业生态布局。
这两笔投资不仅是温氏投资拓展资本版图的重要举措，也可能对食品添加剂、宠物食品行业的竞争格局产生一定影响。下文将从交易细节、标的优势、资本支撑、战略逻辑四个维度，对此次投资行为进行全面解析。
二、精准落子：两大标的锚定高潜力细分赛道
（一）恒鑫生物：13.28% 股权入局，绑定主业上下游的食品添加剂龙头
温氏投资对恒鑫生物的投资采用“股权受让+增资”的组合模式，交易流程严谨，战略导向明确，旨在实现资本投资与产业链协同的双重目标。
股权受让环节，恒鑫生物原控股股东林国猛将其持有的14.05%股权进行转让，温氏投资联合关联方温润农业生物基金、温润安享、滨州智空基金四方分别受让7.38%、6.25%、0.07%、0.35%股权，交易总金额合计约2.0亿元。此次受让使温氏投资快速获得恒鑫生物重要股权地位，为后续参与企业决策、实现协同发展奠定基础。增资环节，温氏投资与滨州智空基金分别追加投资1亿元、2000万元，对应认购新增注册资本585.26万股、117.05万股。交易完成后，温氏股份通过温氏投资间接持有恒鑫生物13.28%股权，成为其重要战略股东。
恒鑫生物作为食品添加剂领域的骨干企业，自2005年成立以来持续深耕，已形成较强的核心竞争力。其具备年产2.6万吨明胶、6000吨胶原蛋白肽的规模化产能，产品广泛应用于食品、医药、饲料等领域，且核心原材料与温氏股份畜禽养殖主业高度契合——温氏养殖业务产生的猪皮、猪骨等副产品，可作为恒鑫生物生产明胶、胶原蛋白肽的优质原料，实现产业链上下游的资源高效利用与协同赋能。
为保障投资安全与收益回报，双方在交易协议中约定了多项保障条款：温氏投资有权委派1名董事参与恒鑫生物重大决策，保障自身战略意图的落地；约定恒鑫生物需在2032年底前实现合格上市并达成特定业绩目标，若未达成，温氏投资有权要求其回购股权，降低投资风险；利润分配方面，2026年至恒鑫生物上市前，每年以现金方式分配的利润比例不低于当年可分配利润的20%，特定情况下不低于30%，确保温氏投资获得稳定的阶段性收益。
（二）双安生物：48.18% 股权登顶第一大股东，抢滩千亿
宠物食品赛道相较于对恒鑫生物的财务投资与协同布局，温氏投资对双安生物的投资更偏向于战略控股，旨在通过掌控标的公司核心资源，快速切入宠物食品赛道，培育新的增长极。
此次交易中，温氏投资以4438.54万元受让温润农科壹号（珠海）创业投资基金合伙企业（有限合伙）等4名交易对手持有的双安生物合计1486.84万元注册资本，同时以1.03亿元认购双安生物新增注册资本3445.79万元，总投资金额不超过1.47亿元。交易完成后，温氏投资持有双安生物48.18%股权，成为其第一大股东，实现对标的公司的战略掌控。
双安生物深耕宠物食品赛道15年，已构建起完善的业务体系与市场竞争力。公司拥有山东青岛、辽宁喀左、辽宁台安三大生产基地，年产能达10万吨，2025年进一步启动台安基地6万吨/年湿粮车间扩产计划，产能规模持续提升；旗下“黑鼻头”“猫博士”等自有品牌已形成一定市场知名度与用户粘性，业务覆盖宠物食品、保健品研发生产及供应链、销售渠道运营等全链条；2025年实现营收4.07亿元、净利润1216.6万元，业绩表现稳健，具备持续增长潜力。
温氏股份与双安生物的协同效应显著：温氏股份凭借规模化畜禽养殖优势，可向双安生物提供稳定、优质的肉源原材料，有效降低双安生物采购成本，提升产品品质；双安生物成熟的研发、生产及销售体系，可为温氏股份省去自建宠物食品业务的周期与成本，助力其快速抢占宠物食品市场份额，实现“主业优势赋能新赛道、新赛道拓展增长空间”的良性循环。
三、硬核支撑：温氏投资的资本版图与逆天业绩
（一）资本版图：37 支基金 + 10 家上市公司股权，构建产业投资生态圈
温氏投资作为温氏股份布局资本市场的核心平台，自2011年成立以来，依托母公司雄厚的资金实力与产业资源，逐步构建起覆盖多领域、协同性强的产业投资生态圈，为温氏股份多元化发展提供有力支撑。
温氏投资注册资本达35亿元，经营范围涵盖私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务等核心业务，具备专业的投资管理能力与资金运作实力。截至目前，公司已发起、设立、参投基金超37支，基金总规模超129.82亿元，形成了多元化的基金布局体系；直接持有三角防务（300775.SZ）、登康口腔（001328.SZ）两家上市公司股权，持股数量分别为2091.50万股、1045.69万股，持股比例分别为3.82%、6.07%，可通过股东权益参与上市公司治理，同时获得股价增值、分红等投资收益。
间接投资领域，温氏投资已布局美利信（301307.SZ）、红四方（603395.SH）、华塑股份（600935.SH）、新媒股份（300770.SZ）等8家上市公司部分股权，进一步扩大了资本布局覆盖面。此外，温氏投资聚焦农牧、饲料、生物能源等与母公司主业关联紧密的领域，通过投资相关优质企业，巩固温氏股份在农牧行业的核心地位，保障饲料供应稳定，探索可持续发展路径，形成“主业引领投资、投资反哺主业”的产业投资格局。
（二）业绩亮眼：2025 年净利率超 2500%，产业 VC 模式初显威力
温氏投资2025年的业绩表现凸显了其专业的投资运作能力，也印证了产业VC模式的可行性与优势。根据公告数据，2025年温氏投资实现营业收入2211.37万元，净利润达5.71亿元，净利润率高达2582.14%，盈利能力表现突出。
这一优异业绩的核心支撑的是温氏投资成熟的产业VC模式。不同于单纯的财务投资，温氏投资依托温氏股份在农牧行业的产业优势，在投资标的选择上，优先布局与主业具备协同效应、发展潜力大的细分赛道及企业，既注重短期投资收益，更重视长期产业协同价值。以恒鑫生物为例，其业务与温氏股份主业形成上下游协同，不仅能为温氏投资带来稳定的投资回报，更能助力温氏股份实现产业链资源优化配置，提升整体产业竞争力。
从行业发展角度来看，农牧行业受猪周期等因素影响，业绩波动较为明显。温氏投资的高收益财务回报，能够有效缓冲温氏股份主业业绩波动带来的压力，成为其穿越行业周期、稳定经营发展的重要支撑，也为温氏股份多元化布局提供了充足的资金保障与战略指引。
四、战略解码：重仓两大赛道的底层逻辑
（一）主业承压：猪周期波动倒逼第二增长曲线
温氏股份作为畜禽养殖行业龙头企业，其经营业绩长期受猪周期波动影响，呈现明显的周期性特征。猪周期带来的畜禽价格波动，直接影响公司销售收入与盈利水平，构建多元化业务格局、培育第二增长曲线，成为温氏股份应对行业周期、实现可持续发展的必然选择。
2025年，畜禽市场价格持续低迷，对温氏股份业绩造成较大冲击。根据公司业绩预告，2025年归母净利润预计同比下滑40.73%-46.12%。具体来看，2025年温氏股份销售生猪4047.69万头（其中毛猪和鲜品3544.67万头），销售量同比增长34.11%，但毛猪销售均价仅为13.71元/公斤，同比下降17.95%；销售肉鸡13.03亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），销售量同比增长7.87%，毛鸡销售均价为11.78元/公斤，同比下降9.8%。量增价跌的市场格局，导致公司核心业务收入与利润同比下滑，盈利空间持续压缩。
在此背景下，温氏股份加大投资业务布局力度，聚焦宠物食品、食品添加剂等与主业协同性强、行业景气度高的细分赛道，旨在打破单一养殖业务的依赖，通过多元化经营提升企业抗风险能力，培育新的盈利增长点，实现从“养殖龙头”向“多元化产业集团”的转型。
（二）协同赋能：产业资源与资本运作的双向奔赴
温氏股份此次两笔投资均围绕“产业协同”核心逻辑展开，并非盲目跨界布局，而是通过资本运作实现产业资源的优化配置，推动主业与投资标的双向赋能、互利共赢。
投资恒鑫生物的核心协同价值在于产业链上下游的资源整合。恒鑫生物主营以猪皮、猪骨为原材料的明胶、药用辅料及胶原蛋白肽生产，而此类原材料正是温氏股份畜禽养殖业务产生的副产品。此前，此类副产品多以初级处理为主，资源价值未得到充分挖掘；通过投资恒鑫生物，温氏股份实现了副产品的高附加值转化，既降低了废弃物处理成本，又拓宽了盈利渠道；同时，温氏股份稳定的原材料供应，也能助力恒鑫生物提升生产稳定性、降低采购成本，增强其市场竞争力，实现产业链上下游的协同发展。
投资双安生物则实现了温氏股份主业优势与新赛道资源的互补。近年来，宠物经济持续升温，宠物食品市场规模稳步扩大，成为高景气细分赛道。温氏股份具备规模化畜禽养殖优势，可向双安生物提供稳定、优质的肉源原材料，为宠物食品产品品质提供保障；双安生物则拥有成熟的宠物食品研发、生产及销售体系，能够帮助温氏股份快速切入宠物食品市场，省去自建业务的周期与资金投入，快速实现市场布局。这种“主业反哺投资、投资赋能主业”的良性循环，进一步完善了温氏股份的产业生态，提升了企业整体竞争力。
五、展望与思考：产业 VC 模式成趋势，温氏的棋局还能怎么走？
温氏股份依托温氏投资构建产业VC模式，通过资本布局赋能主业发展、培育新增长曲线，为农牧行业企业多元化转型提供了可借鉴的范本。从当前布局来看，温氏投资的资本运作已逐步走向成熟，未来仍将围绕产业协同核心，持续深化投资布局。
未来，温氏投资大概率将继续聚焦农牧产业链上下游及高潜力细分赛道，重点布局两大领域：一是生物科技领域，聚焦基因编辑、生物育种等前沿技术，通过投资创新企业、合作科研机构，抢占技术高地，助力温氏股份主业转型升级，提升养殖效率与产品品质；二是宠物经济领域，在投资双安生物的基础上，进一步拓展宠物产业链布局，探索宠物医疗、宠物用品等细分领域的投资机会，构建完整的宠物产业生态，扩大市场份额。
同时，温氏股份也面临一定的挑战：宠物食品赛道竞争日趋激烈，外资品牌与本土头部企业均已形成完善的布局，温氏股份需依托协同优势，在品牌建设、产品研发、市场推广等方面加大投入，提升核心竞争力；标的公司整合方面，不同企业的企业文化、管理模式存在差异，如何实现高效整合、充分释放协同效应，成为温氏股份后续需要重点解决的问题。
总体来看，温氏股份的产业投资布局已迈出坚实步伐，产业VC模式已成为其穿越行业周期、实现可持续发展的重要支撑。未来，随着投资标的的逐步落地与协同效应的持续释放，温氏股份有望实现主业与投资业务的双向赋能、共同增长，进一步巩固其在农牧行业的龙头地位，开启多元化发展的新篇章。其后续投资布局与战略落地，值得行业持续关注。
数据来源：
1. 温氏股份（300498.SZ）2026年2月发布的两份投资公告，详细披露了对山东恒鑫生物科技有限公司、青岛双安生物科技有限公司的投资计划、交易方式、股权变动等关键信息。
2. 青岛双安生物科技有限公司官方网站及相关企业年报，获取了其成立时间、业务范围、自有品牌、2025年营收及净利润等核心数据。
3. 山东恒鑫生物科技有限公司官方介绍资料，了解其成立背景、法定代表人、注册资本、经营范围、生产能力以及所获荣誉等信息。
4. 企查查平台，查询温氏投资的基本工商信息，包括成立时间、注册资本、法定代表人、经营范围，以及其发起、设立、参投基金数量与规模，持有的上市公司股权等数据。
5. 温氏股份历年业绩报告，分析其在生猪、肉鸡销售方面的销售量、销售均价、营收及利润变化等数据，以探讨主业发展状况。
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