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一、开篇：2025年猪价走势复盘——行业从业者的“俯冲式”周期体验
回望2025年国内生猪市场价格走势，养殖规模达70余万头的从业者钱友福（化名）的感受颇具行业代表性，其用“过山车式俯冲”精准概括了全年猪价的惨淡态势。2025年，国内猪价格局呈现“前高后低、旺季不旺”的显著特征，自2024年8月第三周触及20.92元/公斤的阶段性高点后，生猪价格进入持续回落通道，2025年初跌至15.98元/公斤，同年10月底更是探至11.25元/公斤的低位，较前期高点跌幅近乎腰斩。此后直至2025年12月底，猪价始终在低位震荡运行，年末价格维持在11.7元/公斤左右。
猪价的持续低迷导致生猪养殖行业陷入普遍亏损，在此背景下，“给生猪投保价格类保险”成为众多养殖户的止损选择。但在猪周期谷底，价格保险的赔付压力让保险公司面临较大经营风险，养殖户与险企之间的博弈日益凸显。如何破解这一矛盾、实现双方共赢，不仅关乎养殖户与险企的可持续发展，更暗藏着平抑猪周期剧烈波动的核心关键。
二、2025年猪市溃败：全行业深陷周期“绞杀”，供需失衡主导价格走势
2.1 价格腰斩的残酷现实：旺季不旺加剧行业困境
2025年国内生猪市场的核心特征的是价格持续低迷且旺季不旺，传统消费旺季未能有效拉动猪价回升，进一步加剧了行业亏损态势。从全年价格走势来看，除年初短暂维持在15元/公斤以上外，其余多数时段猪价运行于12元/公斤以下，中秋、国庆等传统消费旺季反而出现价格跳水，打破了行业“旺季提价”的固有规律。
深入分析价格下跌的核心动因，主要源于供需矛盾的持续凸显：一方面，前期能繁母猪存栏量持续增加，导致2025年生猪产能集中释放，市场供给呈现阶段性过剩；另一方面，居民饮食结构多元化调整，禽肉、水产品等替代品消费占比提升，生猪终端消费需求疲软，供需两端的失衡直接主导了全年猪价的下行走势，充分印证了“猪多价低伤农”的行业痛点。
2.2 成本与行情错配：散户与头部猪企均难独善其身
猪价的持续低迷与养殖成本的居高不下，形成严重错配，导致全行业陷入亏损困境，无论是中小散户还是头部上市猪企，均未能逃脱周期波动的影响。以钱友福的养殖场为例，其测算的数据显示，2025年前5个月，猪苗价格持续维持在每头480元以上，叠加水电、人工、饲料等各项养殖开支，当时生猪养殖完全成本线已突破14.8元/公斤。而商品肉猪从断奶仔猪育肥至出栏需经历6个月周期，对应出栏时的低迷猪价，销售收入远不足以覆盖前期投入成本，亏损成为必然。
猪周期的波动具有全局性影响，头部上市猪企的2025年业绩同样呈现疲软态势。数据显示，2025年牧原股份归母净利润预计超147亿元，温氏股份预计实现归母净利润超50亿元，立华股份预计归母净利润超5.5亿元，新五丰预计亏损至少7亿元，天域生物预计亏损至少8500万元。值得关注的是，除天域生物业绩增速尚未明确外，其余4家上市猪企2025年预计归母净利润均较2024年实现大幅同比下滑，凸显出猪周期低谷期行业盈利的普遍承压。
三、险中求生：保险+期货双轮驱动，成为养殖户风险对冲
核心工具3.1 生猪综合收入保险：周期低谷下的止损护本利器历经多轮猪周期波动后，越来越多的养殖户开始借助保险工具对冲价格风险，生猪综合收入保险逐步成为行业主流选择。拥有11年养殖经验、经历过3轮猪周期的钱友福，在2025年6月预判到下半年行情风险将进一步加剧，果断为每头生猪购入人保财险“生猪综合收入保险”。其表示，当时猪苗价格居高不下，已预判到后续养殖亏损风险较大，经核算后发现，投保虽无法实现盈利，但可有效保障养殖成本，实现保本经营。
2025年下半年猪价的持续下跌，印证了钱友福的预判，其投保决策最终实现了有效止损。据其测算，获得保险理赔后，平均每头生猪可减少亏损60-80元，有效帮助养殖场扛过低谷期、维持正常运营。人保财险临沂市分公司农险部经理杜汉军解释，该险种精准直击养殖户最核心的猪价波动痛点，理赔流程高效便捷，从出栏申报到理赔打款，通常可在3-15个工作日内到账，基本能够帮助养殖户抹平完全养殖成本，避免“折本”经营。
与钱友福类似，鲁西南地区生猪养殖户毕晓波（化名）同样通过投保实现了风险对冲。毕晓波的养殖场2025年出栏量达3万头，得益于生猪综合收入保险的保障，其养殖场从原本的微亏状态转为盈利，投保出栏的第一批生猪实现每头50-60元的纯收益，有效弥补了养殖成本并实现盈利。
3.2 生猪期货套保：规模化企业的进阶风险对冲模式
相较于生猪保险的普惠性，生猪期货套期保值则成为规模化养殖户及头部猪企的进阶风险对冲工具。近三年来，毕晓波在投保的同时，持续开展生猪期货套期保值操作，构建了“保险+期货”的双重风险防护体系，其将期货套保定义为生猪的“反向保险”。
毕晓波详细解读了其套保逻辑：养殖场的生猪出栏与期货盘面销售实现同步，通过做空看跌期货合约实现风险对冲。当期货盘面价格下跌时，期货端的盈利可弥补现货端猪价下跌带来的损失；反之，当期货盘面价格上涨时，现货端的盈利可对冲期货端的亏损，从而锁定养殖利润，避免因猪价波动导致的大幅亏损。其操作模式灵活，有时直接进行期货盘面套保，有时选择与期货公司合作“一口价”模式。值得一提的是，2023年猪价低迷期，毕晓波通过期货套保补贴养殖成本后，平均每头生猪净赚100余元，若未开展套保操作，当时每头生猪将亏损10余元。
生猪期货套保在头部上市猪企中应用更为普及，牧原股份、神农集团、温氏股份等企业均已布局相关业务，投入资金规模从1亿元至8亿元不等。除核心的风险对冲功能外，部分企业还通过期货操作实现了额外盈利，例如大北农2025年前10月已确认期货投资收益累计约1.19亿元，占其上年度净利润的34.3%。
大连商品交易所的数据显示，生猪期货上市五年来，流动性稳步提升，市场影响力持续扩大。2025年，生猪期货总成交量达1799.3万手，日均成交量7.4万手，日均持仓量21.3万手，2025年11月以来，日均持仓量稳定维持在30万手以上，为行业企业开展套保操作提供了良好的市场基础。
四、冰火两重天：金融工具推广受阻，门槛鸿沟凸显行业失衡
4.1 中小散户的参与困境：认知与成本的双重壁垒
尽管保险与期货已成为生猪行业重要的风险对冲工具，但在实际推广过程中，仍面临显著的门槛鸿沟，导致中小散户参与度偏低。当前，我国生猪养殖行业规模化进程虽持续加速，中小散户逐步退出市场，但个体养殖户出栏量占比仍超过30%，这部分群体对金融工具的接纳度与应用能力普遍较低。
一位保险业资深从业人士分析指出，目前生猪价格类保险的投保群体仍以中大型养殖企业为主。猪周期低谷期，个体养殖户投机性较强，养殖规模不稳定、时养时停，对猪价波动的敏感性相对较低；而大型养殖企业养殖规模大、固定成本高，一旦遭遇猪价低迷，亏损压力显著，因此投保积极性更高。
对于普通个体养殖户而言，期货套保的参与门槛更高，主要体现在资金与认知两个层面。毕晓波表示，规模化养殖企业通常配备专业的套保人才，能够精准把控期货市场规则与操作逻辑；而生猪养殖散户普遍面临双重困境：认知层面，多数散户对期货交易规则不了解，对金融工具的风险对冲功能心存顾虑，甚至存在误解；成本层面，期货套保存在一定的入门资金要求，超出部分散户的承受范围，进一步限制了其参与积极性。
即便适配散户的生猪价格保险，也因保费偏高难以实现广泛覆盖。目前，能繁母猪、育肥猪已纳入国家政策性保险范畴，中央、省级、市县三级财政投入补贴资金，投保人仅需承担20%的保费，主要保障自然灾害、意外事故及疫病等带来的损失，有效降低了养殖户的灾害损失风险。
财政补贴的差异导致保费成本差距显著：毕晓波测算数据显示，其养殖场的育肥猪每头缴纳政策性保险保费仅需9.6元，相当于每公斤生猪养殖成本增加0.08元；而购入生猪综合收入保险，相当于每公斤生猪出栏时多投入1元以上的成本。以毕晓波3万头的年出栏量计算，购入生猪综合收入保险较政策性育肥猪保险，需多支付346.2万元保费，这一成本差距成为制约中小散户投保的核心因素。
首都经济贸易大学保险系教授、农村保险研究所所长庹国柱此前在接受媒体采访时指出，当前国家层面尚未推出统一的生猪价格保险，个别地方的试点效果也未达预期。针对猪价波动带来的损失，更为有效的解决方案是逐步推广生猪收入保险，该险种聚焦生猪出栏收入，可同时覆盖价格波动与养殖产量波动风险，更贴合养殖户的实际需求。
4.2 险企的经营困境：猪周期谷底的赔付压力凸显
保费差距的背后，是保险公司在猪周期低谷期面临的经营困境。上述保险业资深从业人士表示，猪周期运行至谷底时，猪价持续低迷且波动幅度较小，生猪价格类保险的赔付概率大幅上升，险企经营风险显著提升。出于风险管控考虑，已有部分险企收缩生猪价格类保险业务，进一步制约了险种的推广覆盖。
从保险经营逻辑来看，生猪价格保险具有显著的系统性风险特征：猪价下跌时，全国范围内的养殖户均可能遭受损失并申请理赔，违背了保险经营的大数法则，导致险企的赔付压力集中爆发。加之目前国家层面缺乏统一的财政补贴支持，险企难以通过规模化经营摊薄成本、覆盖赔付风险，进一步降低了其开展生猪价格类保险业务的积极性。
五、破局共赢：政策引导+产品创新，探索平抑猪周期的有效路径5.3 地方试点先行：财政补贴破解保费门槛难题“猪少价高伤民，猪多价低伤农”，破解金融工具推广门槛，实现养殖户与险企共赢，是平抑猪周期剧烈波动的关键。一位生猪养殖业一线观察人士指出，中小散户是猪周期波动的重要影响因素，其“追涨杀跌”的养殖行为加剧了产能波动——猪周期谷底时，散户因亏损被动退出市场，导致后续产能收缩过快，进一步拉长猪周期下行周期；猪价上涨时，散户盲目扩产，又导致产能过剩，引发新一轮价格下跌。因此，让中小散户能够负担得起价格保险、理性开展养殖，是平抑猪市剧烈波动的核心抓手。
该观察人士进一步表示，生猪养殖的核心风险主要集中在疫病与价格两个层面，在现有政策性灾害保险的基础上，对生猪价格保险给予适当财政补贴，可有效降低养殖户投保成本、提升投保意愿，引导养殖户理性调整养殖规模，避免“追涨杀跌”，实现市场供需的动态平衡。这一模式既能帮助养殖户扛住价格波动风险、实现可持续经营，也能降低险企赔付压力，推动三农保险业务稳步发展，实现养殖户与险企的双赢。
目前，已有多个省份率先开展试点，通过财政补贴降低养殖户投保成本，推动生猪综合收入保险推广覆盖。广东、四川、湖南等省份的部分地级市已启动财政补贴试点，聚焦省内生猪养殖核心区域，对生猪综合收入保险给予一定比例补贴；在山东省内，济南、烟台等城市也已开展相关试点，以烟台莱阳市为例，当地“育肥猪综合收入保险”实行市级、区县两级财政各补贴20%，养殖户个人仅需自付60%保费，有效降低了中小散户的投保压力。
5.4 产品与政策协同：推动保险产品向综合化转型
随着2026年1月1日新保险合同会计准则正式执行，生猪保险市场迎来产品转型契机。上述保险业资深从业人士表示，当前生猪期货价格保险与生猪现货价格保险正逐步退出市场，行业整体朝向生猪综合收入保险转型，该险种实现了“价格保障+死亡保障”的双重覆盖，既能够对冲猪价波动风险，也能保障疫病等因素导致的生猪死亡损失，更贴合养殖户的全方位风险需求。
人保财险山东分公司的实践印证了综合收入保险的推广价值。据该公司农险部负责人高红霞介绍，2025年4月人保财险推出的“生猪综合收入保险”，目前已覆盖山东省内900多家生猪养殖户，保额规模达39.5亿元。目前，该险种已正式申请纳入烟台市财政补贴范围，后续将进一步扩大覆盖范围、降低投保成本，助力更多中小散户实现风险对冲。
山东省畜牧局规划财务处副处长于周表示，长期以来，山东省畜牧局持续加大宏观政策指导力度，通过及时发布生猪价格监测数据、引导养殖户合理调整生产规模，同时鼓励保险公司加大三农保险产品创新力度，优化保险服务流程，推动保险工具与生猪养殖行业深度融合，助力行业实现高质量发展。
六、结语：稳“猪”盘、保供给，推动行业摆脱周期波动困境
2025年的猪市低迷，再次凸显了猪周期波动对行业发展的深刻影响，也让金融工具在风险对冲中的重要性进一步凸显。猪周期的本质是供需矛盾的周期性爆发，而保险、期货等金融工具，正是平衡供需、平抑周期波动的重要抓手。当前，行业面临的核心困境在于金融工具的推广门槛过高，中小散户参与度偏低，险企经营压力较大，难以形成养殖户与险企的共赢格局。
展望2026年，中邮证券等机构指出，当前猪价或尚未触底，行业亏损预期仍在持续强化，生猪养殖行业面临的形势依然严峻。在此背景下，行业亟需进一步强化政策引导与产品创新：一方面，扩大地方试点范围，加大财政补贴力度，破解中小散户投保成本高、期货参与难的问题，推动金融工具普惠化；另一方面，推动保险产品向综合化、多元化转型，优化险企经营模式，降低其经营风险，提升其开展三农保险业务的积极性。
唯有通过政策协同、产品创新、行业联动，让中小散户能够用得起、用得会金融工具，让险企能够实现可持续经营，才能引导生猪养殖行业理性发展，避免产能的剧烈波动，实现养殖户、险企、市场三方共赢，真正稳住老百姓的“肉盘子”，推动生猪行业摆脱“过山车”式周期困境，实现长期稳定健康发展。
数据来源：大连商品交易所、上市猪企2025年业绩预告、中邮证券行业研报、山东省畜牧局相关政策表述、人保财险相关业务数据、地方试点政策文件。
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