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2025年9月23日，绝味食品（603517.SH）复牌后的股价表现引发A股市场高度关注：
股票复牌即触及跌停，收盘价为14.49元，单日市值蒸发超过10亿元；?证券简称前新增“*ST”标识，股票日涨跌幅限制调整为5%，企业融资渠道受到全面限制；此次危机的根源，系中国证券监督管理委员会作出的850万元行政处罚决定，该处罚揭开了绝味食品长达五年的财务造假问题。
一、财务造假行为细节披露
湖南监管局发布的《事先告知书》，详细揭示了绝味食品的违规操作行为：
1.营业收入隐瞒情况分析
经核查，2017 - 2021年期间，绝味食品通过隐匿加盟门店装修收入的方式，蓄意少报营业收入。其中，2017年隐瞒收入占当年总营收比例最高，达5.48%。以当年38.5亿元的营业收入计算，该年度少报收入金额超过2.1亿元。综合测算，五年间累计隐匿收入规模预计在7 - 10亿元区间。
2.违规资金管理模式曝光
招股书披露内容：根据企业招股说明书，加盟门店装修费用应由加盟商自行承担，公司仅提供施工方推荐建议；?实际运营情况：在实际业务开展中，绝味食品全面主导加盟门店装修管理工作。公司时任财务总监彭才刚安排员工使用个人账户收取装修款项，该部分收入未纳入上市公司财务核算体系，形成体外资金循环。
3.相关责任人处罚情况
此次财务造假事件涉及的责任人员及处罚结果如下：
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责任人
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职务
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处罚金额（万元）
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违规事实描述
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戴文军
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时任董事长、总经理
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200
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未履行规范管理职责，在五年间的虚假年度报告上签字确认
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彭才刚
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时任财务总监
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150
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组织实施个人账户收款行为，导致公司财务核算体系失序
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彭刚毅
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时任董事会秘书
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100
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未履行信息披露义务，在四年间的虚假年度报告上签字确认
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二、经营业绩显著下滑，门店规模大幅缩减
在财务造假问题暴露前，绝味食品已陷入经营困境，呈现“关店潮”与亏损加剧的恶性循环：
1.门店数量急剧减少
历史峰值：2023年末，绝味食品门店总数达到15,950家，位居卤味行业首位；?当前现状：截至2025年9月，根据第三方数据平台“窄门餐眼”统计，门店数量降至10,725家。在一年多时间内，累计关闭门店超过4,000家，平均每日关闭门店数量达11家；?行业对比：同期周黑鸭关闭门店600家，煌上煌关闭门店不足1,000家，绝味食品关店数量达到竞争对手的4 - 6倍。
2.经营业绩严重下滑
2025年上半年主要经营数据如下：
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指标类别
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金额（亿元）
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同比变化率
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营业收入
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28.2
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-15.57%
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归属于母公司股东的净利润
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1.75
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-40.71%
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扣除非经常性损益后的净利润
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-
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-52.60%
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第二季度鲜货产品收入
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9.68
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-23.27%
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毛利率
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29.92%
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-0.37pct
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东吴证券研究报告指出，第二季度绝味食品门店关闭速度加快，单店营收压力持续增大，短期内经营状况难以改善。
3.加盟模式风险显现
绝味食品81.22%的营业收入来源于加盟批发业务，但该模式的潜在风险已逐步显现：
加盟商反馈：部分加盟商反映，公司对门店装修进行管控，产品供货价格持续上涨，导致终端销售价格缺乏竞争力，加盟店经营亏损情况普遍；
数据印证：2024年上半年净关闭门店981家，2025年年报中未披露门店数量信息，反映出企业经营状况的恶化趋势。
三、转型策略成效有限，面临多重挑战
面对经营困境，绝味食品提出“精耕细作”发展策略，但实际效果未达预期：
产品创新成效不足：公司推出的低盐卤味、即食包装产品，在2025年上半年销售收入仅增长16.31%，无法弥补鲜货产品19.15%的销售下滑；
促销活动影响利润：线上促销策略虽推动销量增长，但导致第二季度毛利率降至28.9%，同比下降1.6个百分点；
市场信任度下降：“*ST”标识导致机构投资者减持，中小投资者信心受挫。市场普遍对公司转型策略的可行性持怀疑态度。
结语：行业警示与未来思考
从2021年635亿元的市值峰值，到目前不足百亿元的市场估值，绝味食品的发展历程为行业带来深刻启示：
加盟模式管理需强化：依赖加盟模式实现规模扩张的企业，必须建立完善的管理体系，避免因管理失控导致经营危机；
合规经营是企业生命线：短期的违规操作虽可能带来收益，但由此造成的信誉损失和经营风险，远超违规成本。
随着绝味食品门店数量的持续减少，行业应深刻反思企业经营中的潜在风险，避免重蹈覆辙。
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