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一、开篇速览：2025猪企业绩“冰火两重天”
1.1 核心数据直击：近半数猪企深陷亏损泥沼
2025年末，上市猪企年度业绩预告陆续披露，行业整体业绩表现呈现显著分化。统计显示，24家上市猪企中，有11家陷入亏损状态，合计亏损金额超60亿元，行业亏损面接近半数，盈利压力持续凸显。
具体来看，新希望六和业绩承压明显，预计2025年亏损15-18亿元，同比降幅达416.72%-480.07%；天邦食品预计亏损11.1-13.1亿元，唐人神预计亏损9.5-11.5亿元，三家企业成为年度亏损规模最大的主体。
盈利阵营方面，天康生物、金字火腿等企业实现盈利，但盈利水平均出现同比下滑，净利润同比降幅均超49%。整体来看，2025年生猪行业呈现“亏损面广、盈利企业增收不增利”的格局，行业整体盈利水平较上年大幅回落。
1.2 关键反差：盈利与亏损企业的核心差异
通过对比分析各企业业绩表现，盈利与亏损企业的核心差异主要集中在业务结构布局上。亏损企业普遍存在业务结构单一的问题，过度依赖生猪养殖业务，缺乏多元化盈利支撑，当生猪价格出现大幅波动时，企业盈利能力受到直接冲击，抗风险能力薄弱。
盈利企业则普遍构建了多元化业务布局，其中天康生物表现尤为突出。该企业依托饲料、兽用生物制品、蛋白油脂等多业务协同发展，有效对冲了生猪养殖板块的业绩波动。2025年，其蛋白油脂业务实现扭亏为盈，饲料业务销量稳步增长，多业务协同效应显著，彰显出多元化布局在行业周期波动中的抗风险优势，也反映出当前生猪行业“强者愈强、弱者愈弱”的分化趋势。
二、深度拆解：亏损猪企的“共性痛点”与“个性失误”
2.1 行业共性：猪价暴跌成亏损“头号元凶”
2025年生猪价格持续低迷，是导致多数猪企亏损的核心共性因素。数据显示，2025年全国生猪全年销售均价同比下跌约18.6%，商品猪均价降至13.36元/公斤，部分季度均价跌破12元/公斤的成本线，猪企盈利空间被严重压缩。
受猪价下滑影响，唐人神全年盈利水平大幅滑坡，核心原因便是商品猪销售均价同比大幅下降；牧原股份尽管生猪出栏量保持同比增长，但猪价跌幅远超养殖成本下降幅度，导致企业呈现增收不增利的态势。
此外，猪价持续低迷还导致企业需按照会计准则，对存栏消耗性生物资产计提存货跌价准备，进一步扩大亏损规模，加重企业业绩压力。
2.2 企业个性：运营短板放大业绩压力
除行业共性因素外，部分企业自身运营管理存在的短板，进一步放大了业绩压力。其中，唐人神在养殖环节存在明显短板，其外购部分高价仔猪用于育肥，同时自有育肥猪场产能利用率未达预期，导致养殖成本下降幅度不及预期，叠加猪价低迷，进一步压缩盈利空间。
龙大美食受行业周期影响显著，其传统养殖、屠宰业务在低迷市场环境下持续亏损，叠加存货及生物资产减值计提，企业业绩同比增亏明显，盈利能力持续弱化。
新希望六和2025年推进低效种猪及低效资产淘汰清退工作，该举措虽有利于长期产能优化，但短期内增加了企业利润压力，也反映出企业在成本管控、产能规划方面仍存在不足，应对市场波动的能力有待提升。
三、逆势突围：盈利猪企的“生存密码”
3.1 天康生物：多业务协同，对冲养殖板块下滑
在行业普遍亏损的背景下，天康生物凭借多元化业务布局实现盈利，成为2025年生猪行业的突出亮点。数据显示，2025年天康生物生猪出栏量达319.02万头，同比增长5.34%，同时通过精细化养殖管理，持续优化生产指标，养殖成本实现同比下降，成本控制能力凸显。
尽管生猪养殖板块利润受猪价低迷影响出现同比下滑，但公司多业务协同发展模式有效对冲了该板块的业绩压力。其中，饲料业务作为传统优势业务，销量实现同比小幅增长，为业绩稳定提供支撑；兽用生物制品业务受行业周期及终端需求变化影响，营收略有下滑，但通过降本控费、优化产品结构、加快应收账款回款等举措，实现利润同比基本持平。
蛋白油脂及玉米收储业务成为2025年公司业绩增长的核心引擎，受原料采购价格大幅下降影响，该业务实现扭亏为盈，有效弥补了养殖板块的利润缺口，彰显出多业务协同发展的抗风险价值。
3.2 金字火腿：非经常性损益消退后的基本面考验
金字火腿2025年预计实现盈利2000-2500万元，但净利润同比降幅超59%，业绩下滑主要受非经常性损益变动及利息收入减少影响。
具体而言，2024年公司通过股权转让、房屋处置等方式获得的非经常性损益，在2025年已无相关贡献，直接导致业绩同比下滑；同时，受银行存款利率下调、资金投向在建工程及对外投资等因素影响，2025年公司利息收入同比减少，进一步加剧业绩下滑压力。
值得关注的是，公司扣除非经常性损益后的净利润降幅控制在27.8%以内，表明其主营业务具备一定韧性，核心业务盈利能力未出现大幅恶化，为后续业绩恢复奠定了基础。
四、底层逻辑：2025猪企困局的三大核心推手
4.1 供需失衡：生猪产能过剩，猪价持续低位
2025年猪企普遍陷入困境，核心底层逻辑之一是生猪市场供需失衡。供应端来看，2025年全国生猪出栏量达7.2亿头，同比增长2.4%；能繁母猪存栏量长期维持在3950万头以上，高于行业合理平衡线，市场供应持续处于过剩状态，产能压力显著。
需求端来看，全年猪肉消费市场持续疲软，居民消费意愿及消费能力有所下降，猪肉需求增长乏力；同时，鸡肉、牛肉等替代肉品市场份额持续提升，进一步分流猪肉消费需求，供需失衡格局持续加剧。
在此背景下，2025年生猪价格呈现全年震荡下行态势，传统消费旺季未出现预期中的价格回升，呈现“旺季不旺”特征。2025年12月，商品猪均价跌破12元/公斤，创近年新低，进一步压缩猪企盈利空间。
4.2 成本博弈：12元/公斤成“生死红线”
养殖成本控制能力成为2025年猪企能否实现盈利的关键因素。行业数据显示，生猪养殖成本与猪价的博弈中，12元/公斤成为关键“生死红线”：当养殖成本≤12元/公斤时，企业可实现基本保本；当养殖成本≥13元/公斤时，单头生猪亏损额超240元，企业盈利压力显著。
多数亏损猪企由于管理水平不足、养殖技术相对落后，养殖成本普遍高于13元/公斤，在猪价低迷的市场环境下，亏损成为必然；而天康生物等盈利企业，凭借先进的养殖技术、精细化的管理模式，成功将养殖成本控制在12元/公斤以下，在市场竞争中占据优势，凸显出成本控制能力是猪企穿越行业周期、实现盈利的核心竞争力。
4.3 周期重构：猪周期振幅缩窄，盈利回归微利
近年来，生猪行业猪周期运行规律发生显著变化，传统三年左右的周期性波动格局被打破，呈现出振幅缩窄、盈利回归微利的特征。这一变化主要源于政策调控力度加大及行业集中度提升两大因素。
政策层面，政府通过对能繁母猪存栏量的动态调控，有效稳定市场供应，避免产能出现过度扩张或过度去化，缓解了价格大幅波动；行业层面，大型猪企凭借资金、技术优势持续扩大市场份额，行业集中度显著提升，市场竞争更加有序，进一步平抑了猪价波动幅度。
在此背景下，生猪行业彻底告别“暴利时代”，进入“微利时代”，传统粗放式养殖模式已难以适应行业发展需求，猪企需转变发展思路，聚焦成本控制、技术升级，提升核心竞争力，才能实现长期可持续发展。
五、破局之路：2026猪企如何“活下去、活得好”
5.1 降本增效：死磕成本红线，优化养殖模式
2026年，降本增效仍是猪企突破困境、实现盈利的核心路径。从养殖模式来看，不同模式的亏损面存在显著差异，数据显示，自繁自养模式亏损面为55.5%，而外购仔猪育肥模式亏损面高达69.6%，优化养殖模式成为降本增效的重要抓手。
头部猪企已率先推进降本增效工作，通过提升母猪场产能利用率、优化饲料配方、严控生猪死淘率等举措，持续压缩养殖成本，目标均为将养殖成本控制在12元/公斤以内，提升市场竞争力。
新希望六和的降本成效较为显著，2025年12月其正常运营场线肥猪完全成本已降至12.2元/公斤，预计2026年1月进一步降至12.1元/公斤。该成效的取得，主要得益于公司在健康管理、生产管理、育种改良等方面的持续投入，通过降低非瘟发病率、推进伪狂净化、提升母猪窝均断奶数、优化仔猪自育肥周转效率、引进优质种源等措施，实现养殖效率提升与成本下降。
5.2 业务多元：跳出养殖单一赛道，寻找第二增长曲线单一
生猪养殖业务抗风险能力薄弱，难以应对行业周期波动，拓展多元化业务、培育第二增长曲线，成为2026年猪企破局的重要方向。
天康生物的多元化布局可为行业提供参考，该企业构建了饲料、兽用生物制品、生猪养殖、蛋白油脂等多业务协同发展体系，在猪价低迷时期，通过其他业务的盈利弥补养殖板块亏损，有效提升企业抗风险能力。
当前，已有多家猪企逐步延伸产业链，布局屠宰加工、肉制品深加工等业务，通过提升产品附加值，减少对生猪出栏价格的依赖，同时拓宽盈利渠道，实现从“养殖端”向“消费端”的延伸，推动企业高质量发展。
5.3 周期预判：2026或迎“前低后高”拐点
从行业发展趋势来看，2026年生猪市场有望迎来阶段性改善。截至2025年底，全国能繁母猪存栏量降至3961万头，接近3950万头的行业合理平衡线，产能过剩压力逐步缓解，为后续猪价回升奠定基础。
多家机构对2026年生猪市场走势预判趋于一致，普遍认为全年市场将呈现“前低后高”态势，随着产能持续优化调整，猪价有望逐步回升。
需注意的是，猪企在等待行业周期回暖的过程中，需保持稳健经营，合理规划资金布局，优化资产结构，降低负债风险，储备充足资金应对市场波动，避免盲目扩张，以稳健姿态迎接行业拐点到来。
六、结尾互动：你的看法？
2025年生猪行业业绩分化加剧，亏损企业承压前行，盈利企业逆势突围，猪周期重构背景下，行业发展逻辑正在发生深刻变化。对于猪企而言，转型发展已成为必然选择，你认为猪企突破困境的核心关键是什么？是聚焦降本增效，还是布局多元业务？欢迎在评论区留言讨论，共同探讨猪企破局之道！
数据来源：上市猪企发布的 2025 年业绩预告公告、农业农村部、国家统计局、博亚和讯、涌益咨询等
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