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猪价“跌跌不休”，再创历史新低
近期，生猪市场价格持续下行，陷入深度调整区间。国家统计局数据显示，截至2026年3月末，全国生猪均价跌至9.5元/公斤，打破2018年5月创下的历史最低纪录；猪粮比连续7周跌破一级亏损预警区间，降至3.73:1。猪粮比作为反映生猪养殖效益的核心指标，该数值表明当前生猪养殖行业已进入深度亏损阶段。
4月份以来，生猪价格下跌趋势未得到遏制，反而持续加剧。4月7日，全国主要地区标猪出栏均价进一步下探至4.45元/斤，较去年同期跌幅超38%。此次猪价下跌速度超出市场预期，短期内对生猪养殖行业盈利造成显著冲击。消费者虽因猪肉价格下行获得一定实惠，但养殖主体面临较大经营压力，行业整体处于亏损运行状态。
多数猪企“逆流而上”，出栏量不降反增
在猪价持续低迷的行业背景下，多数集团猪企出栏量呈现逆势增长态势，与猪价下行走势形成鲜明反差。财联社记者梳理13家上市猪企披露的3月销售数据发现，除牧原股份（002714.SZ）出栏量微降、正虹科技（000702.SZ）大幅下降外，其余10家企业出栏量同比均实现增长。其中，正邦科技（002157.SZ）3月销售生猪93.64万头，同比增长49.69%；克明食品（002661.SZ）、傲农生物（603363.SH）、巨星农牧（603477.SH）、东瑞股份（001201.SZ）同比增幅均超40%，表现尤为突出。
头部猪企方面，牧原股份作为行业龙头，3月销售商品猪675.1万头，同比微降2.65%，其销售收入同比下降32%，凸显猪价下跌对企业盈利的显著冲击；温氏股份（300498.SZ）3月肉猪销量达368.28万头，同比增长18.97%，销售收入同比下降11.27%；新希望（000876.SZ）3月销售商品猪130.47万头，同比增长18.00%，同样面临量增利减的经营困境。
腰部猪企出栏量增长更为激进，除正邦科技外，天邦食品（002124.SZ）3月销售商品猪64.47万头，同比增长20.5%；唐人神（002567.SZ）3月生猪销量54.16万头，同比上升33.78%。此类企业在行业深度亏损期持续增加出栏量，其背后的经营逻辑值得深入分析。
值得注意的是，正虹科技成为行业逆势中的例外，3月生猪销量大幅下滑，仅销售生猪0.17万头，销售收入194.54万元，环比分别减少45.37%、60.88%，同比分别减少75.60%、71.72%。行业内企业出栏量的分化，反映出生猪养殖行业的复杂性，也凸显出不同企业经营策略的差异。
深度亏损下，缘何“越跌越卖”
在生猪价格持续低迷、行业深度亏损的背景下，多数猪企选择“越跌越卖”，该行为看似违背市场规律，实则源于行业特性与企业经营需求的双重考量。
产能释放的滞后性
当前猪企高出栏量，主要是前期高产能的滞后反映。生猪养殖具有固定生长周期，从配种到出栏约需10个月。以温氏股份为例，3月出栏生猪对应2025年5月配种周期，彼时行业产能调控措施尚未启动，企业按原有养殖计划推进生产；2025年7月底行业启动能繁母猪调减工作，调控效果需至2026年二季度后方能逐步显现。此外，行业能繁母猪存栏量调减为渐进过程，并非一次性完成，导致前期高产能对应的生猪持续出栏。同时，温氏股份生产效率提升对当期投苗量形成一定支撑，进一步增加了出栏规模。受产能释放滞后性影响，猪企短期内难以根据当前猪价调整出栏计划，只能被动消化前期产能投入带来的供给压力。
企业“扛亏”与市场份额争夺
随着生猪养殖行业集中度持续提升，头部企业上下游整合能力显著增强，在饲料采购、生猪销售、成本控制等环节的话语权进一步提升，抗亏损、抗风险能力随之增强，对短期猪价波动的敏感度有所下降。对于头部企业而言，即便处于行业亏损周期，维持较高出栏量仍具有战略意义：一方面，通过扩大出栏规模保障现金流稳定，支撑企业偿还贷款、支付原材料采购等各项运营成本，规避资金链断裂风险；另一方面，借助行业调整期扩大市场份额，巩固行业地位，为后续行业复苏奠定基础。牧原股份凭借成本与规模优势，在猪价低迷期仍维持较高出栏量，进一步强化市场主导地位；部分腰部企业则通过激进的出栏策略，力争提升市场份额，增强行业竞争力。企业“扛亏”能力提升与市场份额争夺需求，共同推动多数猪企在深度亏损期持续增加出栏量。
去产能艰难，市场陷入“拉锯战”
产能去化缓慢的现状
能繁母猪存栏量去化速度是调节生猪市场供需平衡、影响价格走势的关键因素。当前行业能繁母猪去化深度远低于历史周期水平，按照历史经验，市场供需失衡、价格下行周期中，能繁母猪存栏量通常需达到10%-15%的去化深度，才能有效缓解供给过剩压力、推动猪价回升，而当前能繁母猪去化程度尚未达到该标准，导致市场供需矛盾难以缓解，猪价持续低位运行。从行业整体来看，产能去化呈现缓慢推进、结构分化的特点，少数头部企业主动开展产能去化，多数企业仍维持较高出栏规模；散户因资金、技术等短板，在行业亏损期持续退出市场，但规模养殖场通过提升产能效率（PSY走高），抵消了散户退出带来的产能缩减，导致行业整体产能未出现明显下降。
多方因素导致去产能困难
行业产能去化缓慢，是多重因素交织作用的结果。一是前期高产能的延续影响，生猪养殖周期决定了当前出栏量受过往养殖决策约束，前期扩张期留存的大量能繁母猪，即便在产能调控启动后，仍持续释放供给，阻碍产能去化进程。二是规模场产能效率提升抵消去化效果，随着养殖技术升级，规模养殖场PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）持续提高，部分头部企业PSY已突破30头，先进规模场PSY可达24头以上，相同能繁母猪存栏量下可产出更多商品猪，填补散户退出形成的产能空缺，甚至实现产能净增长。三是需求端疲软加剧供需失衡，春节后生猪消费进入传统淡季，需求增长乏力，而供给端仍保持充足，进一步压低猪价、加剧企业亏损。上海钢联农产品事业部生猪分析师王红焱数据显示，截至3月底，135家样本企业屠宰量约834.23万头，同比增加81.46万头，增幅达10.82%，供需失衡进一步阻碍产能去化。四是部分企业资金紧张制约产能调整，猪价低迷导致企业资金回笼困难、资金链紧张，部分企业为维持正常运营，不得不持续出栏生猪换取现金流，无法开展能繁母猪淘汰、低效猪场关停等产能调整工作，形成“亏损—出栏—产能难去化”的恶性循环。
政策“出手”，猪市能否迎来转机
面对生猪市场持续低迷的态势，政策层面及时出台调控措施，助力行业缓解供需矛盾、稳定市场预期。4月初，商务部、国家发展和改革委员会、财政部联合启动中央储备冻猪肉收储工作，华储网明确本次收储挂牌竞价交易1万吨，通过增加市场需求、缓解供给压力，稳定生猪价格；此前，国家发展和改革委员会联合农业农村部已两次召开专题会议，要求主要养殖企业严格落实产能调控要求，有序调减能繁母猪存栏量，从源头调控市场供给。
在政策引导下，各大上市猪企积极落实产能调控要求。牧原股份从“减能繁、降体重、限二育”三方面推进政策落地：能繁母猪存栏方面，有序淘汰低产低效母猪，预计年底将存栏量降至330万头，短期内不计划新增母猪；生猪出栏体重方面，持续降低出栏均重，预计本月底降至120kg，避免压栏增重加剧短期供给压力；销售端方面，全面停止向二次育肥客户销售育肥猪，配合相关部门构建管控体系，确保育肥猪全部流向屠宰环节，遏制市场投机行为，推动市场回归理性。
温氏股份同样严格执行产能调控政策，停止产能扩张计划，关停部分低效猪场，优化产能结构；同时，通过拓展食品加工业务消化产能，年内计划供应500万头鲜乳猪、烤乳猪，减少市场肉猪供给。此外，温氏股份联合餐饮机构、厨艺大师及食品研发专家，研发鲜乳猪产品烹饪方法，提供产品定制、烹饪指导、营销策划等配套服务，提升产品附加值与市场竞争力。
从短期来看，中央储备冻猪肉收储工作可有效提振市场信心，缓解猪价下行压力，但受当前市场供给过剩格局影响，难以从根本上改变供需关系。从长期来看，产能调控政策的持续落地是推动行业复苏的关键，随着能繁母猪存栏量逐步调减，未来生猪出栏量将相应下降，市场供需有望逐步趋于平衡。但产能调控效果的显现需要一定周期，期间需密切跟踪政策执行情况与市场动态，及时优化调控措施。总体而言，政策引导与企业主动调整，为生猪市场复苏奠定了基础，有望推动行业逐步走出当前困境，实现健康有序发展。
未来展望：猪价与猪企的走向何方
结合业内人士分析，预计2026年集团猪企出栏量同比将出现下降。随着产能调控政策持续推进，能繁母猪存栏量稳步调减，二季度末起产能去化效果将逐步显现，生猪出栏量有望逐步减少，市场供需关系将逐步改善。
下半年，随着中秋、国庆等传统消费旺季到来，生猪消费需求将有所提升，预计将拉动猪价温和上涨。但考虑到当前行业供给过剩格局尚未根本改变，即便在消费旺季，猪价上涨幅度仍将受到限制，难以回升至历史高位水平。
对于猪企而言，当前行业调整期既是挑战也是机遇。企业需加快优化产业结构，通过技术创新、精细化管理降低养殖成本、提升生产效率，强化疫病防控能力，增强核心竞争力；头部企业可进一步布局产业链上下游，拓展食品加工、终端销售等业务，实现多元化发展，降低对单一养殖业务的依赖，提升抗风险能力。当前生猪市场正处于关键转折期，猪价低迷、产能去化艰难与政策调控发力相互交织，随着市场自我调节与政策引导的持续作用，行业有望逐步实现供需平衡，回归健康稳定发展轨道。
数据来源：国家统计局、13家上市猪企销售数据、上海钢联农产品事业部、Mysteel、华储网
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