|
一、 突发！2823 万诉讼加码，累计涉案金额超净资产 10%
1.1 租赁合同起纷争：新五丰与家家康的诉讼始末
2月6日晚间，湖南上市猪企新五丰（600975）发布公告，披露其与武冈家家康农业综合开发有限公司（以下简称“家家康”）的租赁合同纠纷出现新进展，引发市场广泛关注。据悉，本次纠纷起源于生物安全防控相关约定的履行，家家康未按要求配合新五丰落实生物安全防控整改工作，且猪场保育舍、二期猪场均未按照双方原约定完成交付。在此背景下，为落实生猪产能调控政策，优化自身生猪产能结构，维护公司合法权益，新五丰依法向家家康提出解除租赁合同。
针对新五丰的解约诉求，家家康率先提起诉讼，新五丰在依法应诉的同时，同步提起反诉，请求法院确认双方签订的《租赁合同》《补充协议》《二期协议》已解除，并判令家家康依照合同约定承担违约责任，支付租赁场地添附物补偿款。此后，家家康变更并增加诉讼请求，本次涉案金额增至2823.04万元，目前本诉与反诉案件均已完成立案受理，相关司法程序已正式启动。
1.2 诉求清单曝光：家家康提出六大索赔要求
家家康变更及增加后的诉讼请求具体如下：一是判令新五丰支付租金共计8161578元，并支付相应资金占用费619357.5元；二是判令新五丰支付租赁合同解除后的猪场占有使用费1456569.9元及对应资金占用费16914.97元；三是判令新五丰支付违约金14976000元；四是判令新五丰赔偿因违约行为给其造成的各项损失共计300万元；五是判令新五丰拆除租赁期间在租赁场地内形成的全部添附物，并将租赁场地恢复原状；六是判令新五丰承担本诉与反诉的全部诉讼费用。上述诉求充分体现了双方在租赁合同履行过程中的核心分歧，也增加了本次诉讼结果的不确定性。
从诉求金额构成来看，违约金及损失赔偿占比显著，反映出家家康与新五丰在解约责任认定上存在重大分歧。本次诉讼的审理结果，将直接影响双方的合法权益，也将对新五丰的财务状况产生潜在影响。
1.3 累计涉案金额 “踩线”：占净资产比例超 10%
随着家家康变更和增加诉讼请求，新五丰及子公司面临的法律风险进一步扩大。据公告披露，截至目前，公司及子公司连续12个月内发生的诉讼和仲裁累计涉案金额达31302.081373万元（含本次诉讼，部分案件未包含延迟支付的利息、违约金等相关费用），占公司最近一期经审计净资产的10.36%，已超过公司最近一期经审计净资产的10%，达到监管关注的关键阈值。
值得注意的是，近一年来新五丰涉诉案件呈现多元化特征，涵盖买卖合同纠纷、租赁合同纠纷、劳动人事争议、股东出资纠纷等多个领域，其中多起案件仍处于一审待判决、二审待判决或待开庭阶段，尚未形成最终审理结果。相关诉讼纠纷不仅占用公司大量人力、物力资源，也对公司的经营稳定性及市场形象产生一定影响，后续诉讼进展及结果值得持续关注。
二、 业绩爆雷！卖猪越多亏越惨，四季度亏损环比激增 12 倍
2.1 2025 年业绩预告：由盈转亏，净亏损最高达 9.6 亿元
1月19日晚间，新五丰发布2025年度业绩预告，披露公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-7.00亿元至-9.60亿元，较2024年盈利3932.04万元实现由盈转亏，同比降幅达1880.25%~2541.48%，业绩下滑幅度显著。该业绩预告一经发布，便引发资本市场高度关注，反映出公司2025年经营面临较大压力。
从季度维度分析，新五丰2025年经营状况呈现明显恶化趋势。2025年前三季度，公司归母净利润为-1316.75万元，亏损规模相对可控；但第四季度，公司亏损幅度大幅扩大，单季度亏损额达7.8亿元，较三季度0.58亿元的亏损额环比激增超过12倍。四季度作为生猪消费传统旺季，公司亏损却大幅扩大，充分反映出其经营困境的严峻性。
2.2 增量不增收怪象：生猪销量增 30%，反而越卖越亏
新五丰2025年业绩亏损的背后，呈现出“增量不增收”的异常态势。公开数据显示，2025年新五丰生猪销售数量约为542.24万头，2024年同期销售数量为416.63万头，同比增长约30%。通常情况下，销量的大幅增长应带动营收及利润的同步提升，但新五丰的经营数据却打破了这一常规逻辑。
作为全产业链养殖企业，生猪养殖是新五丰的核心主营业务，2025年上半年，公司生猪产品营收、毛利润占比分别达到84.21%、98.17%，生猪养殖业务的经营状况直接决定公司整体财务表现。2025年国内生猪价格呈现“前高后低”的波动态势，上半年生猪（外三元）市场价维持在14元/kg以上，公司经营压力相对较小；进入下半年，尤其是第四季度，生猪价格持续下行，10月中旬最低跌至10.9元/kg，此后两个月始终维持在12元/kg以下的低位运行。受此影响，新五丰生猪销售均价同步下滑，三季度销售均价为13.94元/kg，四季度降至11.31元/kg。
更为关键的是，新五丰的养殖成本在行业内不具备竞争优势。据华泰证券测算，2025年上半年新五丰肥猪养殖成本区间为14.7—15.3元/kg，即便部分优秀农户代养成本低于13.5元/kg，公司整体养殖成本仍高于行业头部企业。在生猪价格低迷、养殖成本居高不下的双重压力下，生猪销量的增长不仅未转化为盈利，反而进一步放大了亏损规模，导致公司陷入“越卖越亏”的不利局面。
2.3 亏损根源解析：猪价下跌 + 存货跌价准备计提
新五丰在业绩预告中明确披露，2025年业绩亏损主要源于两大因素。其一，2025年生猪价格较上年同期出现大幅下降，尤其是下半年生猪价格的持续低迷，导致公司主营业务收入大幅缩水，直接削弱了公司的盈利基础。2025年第四季度，国内生猪养殖行业亏损面快速扩大，行业整体经营压力加剧，新五丰未能独善其身。
其二，存货跌价准备计提对公司业绩形成进一步冲击。受生猪价格持续回落影响，公司依据企业会计准则及谨慎性原则，对存栏的消耗性生物资产（主要为存栏商品猪）计提存货跌价准备。由于生猪市场价格下跌，存栏商品猪的公允价值低于成本，公司需对其进行减值处理，该会计处理虽符合财务规范，但进一步扩大了公司的亏损规模。
此外，新五丰2025年第四季度逆市放量出栏，单季度生猪销量达186.7万头，较三季度环比大幅增长。在单位生猪亏损持续扩大的背景下，出栏量的增加进一步加剧了主营业务的亏损幅度。上述多重因素叠加，导致新五丰2025年业绩出现断崖式下滑，经营面临前所未有的挑战。
三、 雪上加霜：子公司注销 + 股价低迷，五年四亏陷周期泥沼
3.1 精简版图：12 家子公司注销，聚焦主营业务在业绩亏损
与诉讼缠身的双重压力下，新五丰旗下子公司的注销动作引发市场关注。企查查数据显示，新五丰对外投资涉及47家企业，截至目前，已有12家公司完成注销，剩余35家企业处于存续状态。事实上，新五丰的子公司注销工作并非首次开展，早在2023年8月，公司便发布公告，决定清算注销参股子公司中机华丰（北京）科技有限公司，当时公司明确表示，注销该子公司的目的是精简机构、优化资源配置。
从战略层面来看，新五丰注销部分子公司，核心目的在于聚焦生猪养殖核心主营业务，将有限的资源与精力集中投入到核心业务领域，提升核心业务的竞争力。当前，生猪养殖行业竞争日益激烈，聚焦核心业务、优化资源配置是企业应对行业寒冬的重要举措。但从另一个角度来看，频繁的子公司注销也反映出公司在业务布局上的调整压力，部分多元化布局未能达到预期效果，最终选择战略收缩。
3.2 股价持续低迷：三个月跌超 10%，投资者信心受挫
新五丰的经营困境已直接传导至资本市场，公司股价长期处于低迷状态。截至2026年2月6日，新五丰收盘价为5.73元/股，较2025年9月7.05元/股的阶段性高点回落约16%，近三个月累计跌幅达10.33%，股价表现弱于市场整体水平。
股价的持续低迷反映出投资者对公司未来发展的担忧，在相关投资者交流平台中，市场担忧情绪较为浓厚。投资者对公司业绩亏损、诉讼缠身等问题高度关注，普遍对公司短期经营前景持谨慎态度。股价的低迷不仅影响投资者的投资回报，也会削弱公司在资本市场的融资能力，对公司品牌形象及长期发展产生不利影响。
3.3 长期盈利困境：五年周期内仅 2024 年实现盈利
回溯新五丰2021-2025年的财务数据，公司长期陷入盈利困境。在这五年期间，除2024年实现归母净利润3932.04万元外，其余四个年度归母净利润均为亏损状态，具体来看，2021年、2022年、2023年及2025年，公司归母净利润分别亏损1.91亿元、3.35亿元、1.23亿元及7-9.6亿元，盈利稳定性极差。
从行业对比来看，新五丰的抗周期能力显著弱于行业头部企业。以2025年第四季度为例，牧原股份凭借其严格的成本管控优势，实现小幅盈利；温氏股份也基本实现收支平衡，而新五丰同期亏损高达7.8亿元，两者差距显著。这一差距充分暴露出新五丰在成本管控、养殖技术、管理效率等方面的短板，也导致公司在猪周期波动中难以实现稳定盈利，长期深陷行业周期泥沼。
四、 行业寒冬下的挣扎：成本高企，新五丰如何破局？
4.1 行业对比：头部企业成本优势显著，新五丰差距明显
2025年第四季度，国内生猪价格持续低迷，生猪养殖行业进入深度调整期，行业内企业分化加剧，成本管控能力成为企业生存发展的核心竞争力。从行业头部企业来看，牧原股份凭借长期深耕养殖技术、优化管理模式，将生猪养殖完全成本控制在11.3元/kg左右，即便在行业低谷期，仍能凭借成本优势实现小幅盈利，展现出强大的抗风险能力；温氏股份通过持续优化养殖流程、强化疫病防控，将肉猪养殖综合成本降至12.1元/kg左右，基本实现收支平衡。
与头部企业相比，新五丰的养殖成本处于较高水平，其肥猪养殖成本区间为14.7-15.3元/kg，即便部分优秀农户代养成本低于13.5元/kg，公司整体养殖成本仍远高于行业头部企业。较大的成本差距，导致新五丰在生猪价格下行周期中，单位生猪亏损幅度显著高于同行，市场竞争力持续弱化。因此，降低养殖成本已成为新五丰摆脱经营困境、提升行业竞争力的关键举措。
4.2 降本动作频频：调整组织结构 + 推行创新养殖模式
面对养殖成本高企的核心挑战，新五丰积极采取多项举措，全面推进降本增效工作。在组织架构方面，公司对养殖板块进行重大改革，将原有的四级管理结构“总部-养殖事业部/代养事业部-大区/服务部-猪场”精简为三级管理结构“总部-养殖大区-分公司/猪场/代养服务部”，并划定长株潭、岳阳、湘怀、衡阳、娄邵、常益、郴永广等七个养殖大区。此次组织架构调整，实现了资源的集约调配，缩短了决策传导链条，提升了管理效率，有效降低了中间环节的成本损耗。
在养殖模式创新方面，新五丰大力推广“模拟代养”模式，该模式将员工收益与养殖指标直接挂钩，有效激发了员工的工作积极性与责任心，提升了养殖管理水平。从实际运营数据来看，该模式成效显著，2025年1-9月，“模拟代养”模式的成活率、料肉比、增重成本三项核心指标均接近代养板块水平，且优于规模猪场指标，其中成活率较规模猪场高出3.6%，料肉比低0.15，增重成本低0.52元/kg。同时，公司将成本控制目标细化分解至各部门、各岗位，从饲料配方优化、动保管理强化、设备维护升级等多个维度入手，全方位强化全员降本意识，推动降本增效工作落地见效。
4.3 未来不确定性：猪价走势 + 诉讼进展成关键变量
尽管新五丰已积极推进降本增效工作，但公司未来发展仍面临诸多不确定性因素。在诉讼方面，公司明确表示，本次披露的相关诉讼、仲裁案件部分尚未判决或结案，目前公司正积极推进协商和解工作，同时依法参与诉讼、仲裁程序，但案件最终判决结果存在较大不确定性，对公司本期利润及期后利润的影响暂无法准确预估，最终影响需以审计机构年度审计确认结果为准。
在行业层面，尽管市场部分机构预测2026年下半年生猪价格有望逐步上行，但生猪价格走势仍受原材料价格波动、疫病防控情况、市场供需关系等多重因素影响，存在较大不确定性。此外，新五丰还面临原材料价格波动、疫病防控压力加大、环保成本上升等多重经营挑战。综上，新五丰未来业绩改善，主要依赖于生猪价格回暖、成本管控措施持续见效及诉讼风险有效化解三大因素，上述因素的变化将直接决定公司的发展走向。
五、 结语：猪周期渡劫，新五丰的考验才刚开始
当前，新五丰正处于诉讼缠身与业绩巨亏的双重困境中，叠加生猪行业深度调整的行业背景，公司正经历猪周期的“极寒时刻”。公司2025年呈现的“增量不增收”态势，充分暴露了其在成本管控、抗风险能力等方面的短板，也反映出公司在行业竞争中的被动局面。在行业洗牌加速、竞争日趋白热化的背景下，新五丰的发展面临严峻考验。
降本增效是新五丰突破经营困境的核心路径。前期公司推行的组织架构精简、“模拟代养”模式推广等举措，已取得初步成效，但与行业头部企业相比仍有较大差距。成本管控是一项长期系统性工作，需要公司持续优化养殖流程、提升生产效率，同时在饲料采购、动保投入、设备利用等各个环节强化成本管控，构建全方位、多层次的成本控制体系，逐步缩小与头部企业的成本差距。
妥善化解诉讼纠纷是新五丰保障经营稳定的重要前提。当前公司面临的诉讼纠纷较多，且部分案件涉案金额较大，若不能妥善处理，将对公司财务状况、市场形象产生不利影响。公司需加强与诉讼相关方的沟通协商，积极寻求合理的和解方案，同时依托专业法律团队，依法维护自身合法权益，降低诉讼风险对公司经营的冲击。
从行业发展来看，生猪价格走势仍是影响公司业绩的重要外部因素。尽管市场对2026年下半年生猪价格上行存在预期，但行业不确定性依然存在，新五丰仍需做好应对市场波动的准备。唯有持续修炼“内功”，不断提升核心竞争力，强化成本管控，化解诉讼风险，才能在波谲云诡的市场环境中站稳脚跟。
对于新五丰而言，本次猪周期调整既是严峻的考验，也是实现转型升级的重要机遇。若能成功突破经营困境，优化成本结构，化解法律风险，公司有望在行业洗牌中实现突围，重回盈利增长轨道；若无法有效应对当前挑战，公司将面临市场竞争力持续弱化、经营压力进一步加大的不利局面。未来，新五丰的经营举措及发展走向，值得资本市场持续关注。
数据来源：
1. 新五丰 2026 年 2 月 6 日公告《关于变更和增加诉讼请求的公告》
2. 新五丰 2026 年 1 月 19 日公告《2025 年年度业绩预告》
3. 新五丰 2025 年年报、2025 年第三季度报告
4. 新五丰投资者关系活动记录表
5. 中国养猪网生猪价格数据
6. 企查查关于新五丰对外投资企业信息
|
